【正文】 risk are more than fully accounted for by trends inthe riskiness of firms’ together the results suggest that the typical substantially reduces financial risk by carefully managing financial aresult residual financial risk now appears negligible relative to underlying economicrisk for a typical nonfinancial ：Capital structure； financial risk； risk management；corporate finance1The financial crisis of 2008 has brought significant attention to the effects offinancial is no doubt that the high levels of debt financing by financialinstitutions and households significantly contributed to the evidenceindicates that excessive leverage orchestrated by major global banks themortgage lending and collateralized debt obligations and the socalled “shadowbanking system” may be the underlying cause of the recent economic and obvious is the role of financial leverage among nonfinancial date problems in the sector have been minor pared to thedistress in the financial sector despite the seizing of capital markets during the example nonfinancial bankruptcies have been limited given that the economicdecline is the largest since the great depression of the fact bankruptcyfilings of nonfinancial firms have occurred mostly in manufacturing newspapers and real estate that faced fundamentaleconomic pressures prior to the financial surprising fact begs the question“How important is financial risk for nonfinancial firms” At the heart of this issue isthe uncertainty about the determinants of total firm risk as well as ponents of academic research in both asset pricing and corporate finance hasrekindled an interest in analyzing equity price current strand of the assetpricing literature examines the finding of Campbell et thatfirmspecificidiosyncratic risk has tended to increase over the last 40 work suggeststhat idiosyncratic risk may be a priced risk factor see Goyal and SantaClara 2003among related to these studies is work by P225。如果利潤率很高, 而股息分配較低, 就可能影響企業(yè)股票價值。留存收益直接影響企業(yè)的再投資規(guī)模和技術更新改造能力。（五）合理進行利潤分配, 控制收益分配風險。確定合理的應收賬款比例。對應收賬款的管理應做到: 建立穩(wěn)定的信用政策。對存貨, 要在充分發(fā)揮存貨功能的同時, 盡可能降低存貨成本。同時在進行投資決策時應充分考慮投資項目所面臨的風險, 通過定性與定量的方法對投資回收和盈利能力進行科學的預測, 才能提高收益, 減少損失。（三）科學進行投資決策, 防止因決策失誤而產(chǎn)生的投資風險。我國企業(yè)應努力形成一個合理的資金結構, 維持適當?shù)呢搨? 既要充分利用負債經(jīng)營這一手段獲得財務杠桿收益,同時要防止過度舉債引起較大的財務風險。為防范財務風險, 企業(yè)財務管理人員應對不斷變化的宏觀環(huán)境進行認真的分析研究, 把握其變化趨勢及規(guī)律, 并制定多種應變措施?；茨下?lián)合大學的張文芹在2007年發(fā)表在《黑龍江科技信息》上的《淺析企業(yè)財務風險的成因及防范策略》中認為，財務風險防范有以下幾種方法：（一）認真分析外部變化情況,提高企業(yè)對財務管理外部環(huán)境變化的應變能力。從回避資金回收風險的角度，采用現(xiàn)銷方式出售商品無疑是最佳選擇，為控制資金回收風險，企業(yè)只能對信用狀況好、償債能力強，達到企業(yè)信用標準的客戶采取賒銷方式，并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內，但對那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現(xiàn)銷方式。現(xiàn)金折扣也是企業(yè)減少壞賬損失、降低風險的措施，具體操作過程中企業(yè)應該權衡提供折扣后獲得的收益與現(xiàn)金折扣的成本來決定現(xiàn)金折扣的多少。夏普教授提出的0123（資本資產(chǎn)定價模型），投資組合的關鍵則在于投資者應根據(jù)期望的收益和所愿承擔的風險水平，去選擇不同的投資項目并確定各項目所占的比例，這將是好的投資決策所必需解決的問題。根據(jù)威廉為達到分散投資風險的目的，在進行投資決策時要注意分析投資項目之間的相關性。通過運用投資組合理論防范與控制證券投資風險。根據(jù)總杠桿、經(jīng)營杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關系，經(jīng)營風險較低的企業(yè)可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經(jīng)營風險很高的企業(yè)則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資組合，從而控制企業(yè)的總風險。（二）投資風險控制企業(yè)進行項目投資行為時應做到：（1）合理預期投資效益，加強投資方案的可行性研究，采用科學的決策方法，對各種可行方案科學分析評價，從中選出最優(yōu)的決策，切忌主觀臆斷。要合理確定債務資金與自有資金之間、短期資金與長期資金之間的比例關系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化，始終處于一種動態(tài)的管理過程中。重點在分析風險帶來的潛在損失，確定其導致項目延期、停建或失敗的可能性和可能帶來的經(jīng)濟損失，從而加以防范。經(jīng)濟性要求綜合資金成本率越低越好。四川大學工商管理學院劉凡玲在2006年12月發(fā)行的《特區(qū)經(jīng)濟》上發(fā)表《企業(yè)財務風險認識與控制》一文中指出，財務風險的控制包含以下幾個方面：（一）籌資風險控制我國資本市場目前發(fā)展還不完善，但隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的籌資渠道逐步多樣化。其次，要有職業(yè)的敏感度，在任何時期都能及時的估計和發(fā)現(xiàn)潛在的財務風險。作為企業(yè)財務管理人員，無論是一般的員工還是領導階層，都應當樹立強烈的風險意識，對財務人員進行系統(tǒng)化的培訓，讓其清楚認識到財務管理的重要性與必要性，提高風險意識，及時發(fā)現(xiàn)工作中存在的問題，采取措施對財務風險進行有效控制。付出一定代價之后把財務風險轉移給其他組織等方式。同時，還要建立風險轉移制度，例如，實施多元化經(jīng)營管理。（三）完善風險管理機構，健全內部控制制度企業(yè)管理者要對現(xiàn)階段實際發(fā)展情況進行了解，對內部條件與外部環(huán)境變化進行分析，將財務管理視為當下最重要的工作，結合實際情況采取措施對財務風險進行有效控制。同時，企業(yè)的現(xiàn)金流量與資產(chǎn)負債率應保持動態(tài)地平衡，當企業(yè)的現(xiàn)金流量充分時，可以適當?shù)靥岣哔Y產(chǎn)負債率。融資金額大小直接決定了資本結構狀況。（二）優(yōu)化企業(yè)資本結構、平衡現(xiàn)金流資本結構合理是優(yōu)化財務結構的重要條件。財會部門要對收集到的數(shù)據(jù)信息進行統(tǒng)計與分析，對以往工作經(jīng)驗進行歸納與總結，認識到財務管理的重要性與必要性，采取措施加強防護。河南財經(jīng)政法大學的張俊茹在2013年《商》中發(fā)表的《論企業(yè)財務風險及其控制》一文中提出防范企業(yè)財務風險的幾點建議與對策：（一）企業(yè)財務決策戰(zhàn)略與外部經(jīng)濟環(huán)境相適應防范企業(yè)財務風險必須堅持標本兼治。她分析了財務風險的影響因素和控制原則，進而提出了防范和化解企業(yè)財務風險的對策并結合房地產(chǎn)業(yè)談了該行業(yè)應采取的措施。由此就形成了企業(yè)收益分配上的風險。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。收益分配風險收益分配是企業(yè)一次財務循環(huán)活動的最后環(huán)節(jié)，合理的收益分配可以提高企業(yè)的聲譽，調動投資者的積極性，為以后的籌資奠定基礎。（2）應收賬款周轉天數(shù)，當然周轉所用時間越短，說明回款風險越小。由于資金回收風險的大小最終都體現(xiàn)在應收貨款回收時間及其回收金額的多少上，故下述指標能很好反映衡量資金回收風險：（1）應收賬款周轉率，應收賬款周轉越快，經(jīng)營所需的流動資金越少。對于商品銷售和勞務供應，能否及時、足額收回資本金及其收益是不能事先肯定的。資金回收風險企業(yè)財務活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。對外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實際投資收益（率）的可能性和幅度來估量所面臨風險的大小。經(jīng)營收益波動的可能性和幅度越大，經(jīng)營風險便越高，反之經(jīng)營風險則越低。無論是對內投資還是對外投資都不能保證總是產(chǎn)生預期收益，這些投資活動引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，就形成了投資風險。（2）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+支付的所得稅額+償付利息支付的現(xiàn)金）/償付利息支付的現(xiàn)金這一指標越大，說明當期現(xiàn)金流入對償還到期利息的保證程度越高，企業(yè)財務風險越小，反之則說明企業(yè)存在較大的財務風險。償債能力也是衡量籌資風險程度的重要因素。比如自有資金收益率高，說明企業(yè)籌資效益大，自有資金收益率低，說明企業(yè)籌資效益差，在借入資金利息率低于全部資金收益率的情況下，借入資金對自有資金的比率愈大，借入資金對自有資金的比率愈小，自有資金收益率就愈低。權益性資金是企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，它的風險只在于其使用效益的不確定性上，比如不能滿足投資者的期望報酬從而導致企業(yè)吸引投資者的能力降低，籌資難度加大，造成資金成本上升；對于債務資金而言，企業(yè)取得了財務杠桿利益、負債經(jīng)營的同時，如果借入的資金不能產(chǎn)生足夠效益、按期還本付息，就會使企業(yè)付出更高的代價，如支付銀行罰息、拍賣抵押品等，嚴重的還會面臨破產(chǎn)倒閉。四川大學工商管理學院劉凡玲在2006年12月發(fā)行的《特區(qū)經(jīng)濟》上發(fā)表《企業(yè)財務風險認識與控制》一文中提到，財務風險包含以下幾個方面：籌資風險籌資風險是指籌資渠道不暢通、籌資成本過高以及所籌資金不能達到預期效益的可能性。而回收時間和金額的不確定性就產(chǎn)生了應收賬款風險。作為企業(yè)資金鏈的重要組成部分，它一直處于投入和收回過程中，企業(yè)一旦面臨資金鏈斷裂，則整個企業(yè)將陷入經(jīng)驗困境中。反之，不科學、不合理的收益分配政策將會削弱企業(yè)的盈利和償債能力，削弱投資者信心等，進而增加企業(yè)的經(jīng)驗風險。收益分配風險收益分配風險是指企業(yè)的收益分配對企業(yè)以后的經(jīng)營活動的收益產(chǎn)生一定的影響。投資風險企業(yè)的投資風險一般是在企業(yè)投入一定資本后，由于實際收益無法與預期收益相匹配而產(chǎn)生的。河南財經(jīng)政法大學的張俊茹在2013年《商》中發(fā)表的《論企業(yè)財務風險及其控制》一文中提到，財務活動中的籌資、投資、收益分配等各種項目，都貫穿于企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程當中，都存在著許多風險。它是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)資金運動的必然產(chǎn)物，是不以人的意志為轉移的價值規(guī)律的客觀存在?，F(xiàn)代財務理論認為，財務風險是企業(yè)在財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)經(jīng)濟收益與預期收益發(fā)生偏離的概率或可能性。二、財務風險的識別四川大學工商管理學院劉凡玲在2006年12月發(fā)行的《特區(qū)經(jīng)濟》上發(fā)表《企業(yè)財務風險認識與控制》，她認為一般企業(yè)的財務風險主要有籌資風險、投資風險、資金回收風險以及收益分配風險。四是共存性:即風險與收益并存。二是全面性: 財務風險存在于企業(yè)財務管理的全過程。企業(yè)應該從完善財務管理系統(tǒng)提高決策的科學化，建立高效的風險預警機制和分析指標，并且