【正文】 BOT項(xiàng)目融資、承接等；另?yè)?jù)公司網(wǎng)站報(bào)道，公司145kV和252kV等級(jí)GIS產(chǎn)品獲得了俄羅斯電網(wǎng)公司的入網(wǎng)資質(zhì)。LW28550型SF6罐式斷路器已經(jīng)取得國(guó)網(wǎng)投標(biāo)資質(zhì)，并于今年下半年在上海市電力公司南橋站、內(nèi)蒙古東部電力有限公司伊敏換流站興安烏蘭浩特開(kāi)關(guān)站均有中標(biāo)。公司在互動(dòng)平臺(tái)上有這樣的回復(fù)：公司下屬子公司上海思源高壓開(kāi)關(guān)有限公司生產(chǎn)的550kV產(chǎn)品系列中包括ZF28550型氣體絕緣金屬封閉組合電器GIS、ZH28550型復(fù)合式組合電器HGIS、LW58A550型高壓交流罐式斷路器。根據(jù)公司公告，測(cè)算公司2014年結(jié)轉(zhuǎn)，（民生證券股份有限公司，陳龍）%，2015年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。：對(duì)思源電氣來(lái)說(shuō)GIS、斷路器等用于特高壓的產(chǎn)品對(duì)其經(jīng)營(yíng)來(lái)講更為重要。3估值對(duì)比：，思源電氣的估值指標(biāo)（PE、PB）很低，扣非后利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。但思源電氣SVC業(yè)務(wù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)中所占份額不高，占上市公司主營(yíng)收入1左右%。2004年與清華大學(xué)柔性輸配電系統(tǒng)研究所合作成立北京思源清能電氣電子有限公司，成功推出SVG、APF、DVR等柔性輸配電產(chǎn)品，2008年起陸續(xù)推出全世界首批基于IGBT的鏈?zhǔn)絊VG，是SVG規(guī)?；瘧?yīng)用的關(guān)鍵突破。在諧波處理的幾大公司中榮信股份因停牌中；森源電氣、恒順電氣PB過(guò)高，未進(jìn)行分析。有沒(méi)有懂港股的研究并分享一下。因此此文下半部分將主要分析許繼電氣、思源電氣。而在充電站運(yùn)營(yíng)概念股方面可參考安信證券研報(bào)《新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)成當(dāng)務(wù)之急》，不再狗尾續(xù)貂?？斐錁洞蟛糠忠蚴褂昧坎蛔?，不能達(dá)盈虧平衡，只有公交車充電樁，因?yàn)檎呤谷?，利用率?huì)較高；運(yùn)營(yíng)盈利預(yù)期較高；交流充電樁運(yùn)營(yíng)機(jī)會(huì)在未來(lái)電動(dòng)車足夠多后，如按物業(yè)管理費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)收取300元/月服務(wù)費(fèi)，則10個(gè)月即可收回充電樁成本（最便宜的）；：高頻開(kāi)關(guān)電源（充電機(jī)）：奧特迅、中恒電氣、許繼電氣、泰坦能源技術(shù)（港股）、光宇集團(tuán)（港股）、科陸電子、艾派克（萬(wàn)力達(dá)）：諧波治理（業(yè)務(wù)靠前）：榮信股份、思源電氣、森源電氣、恒順電氣等電站監(jiān)控：國(guó)電南瑞、許繼電氣、國(guó)電南自充電站運(yùn)營(yíng)：特銳德、科陸電子、和順電子、上海普天 諧波治理方面，國(guó)電南瑞、許繼電氣也有相關(guān)產(chǎn)品。充電站兩大必須產(chǎn)品較：諧波治理設(shè)備、充電站監(jiān)控；但此類產(chǎn)品在電力行業(yè)也有其他用途，不算最獨(dú)特的。主題投資與業(yè)績(jī)雙重驅(qū)動(dòng)的投資機(jī)會(huì)。結(jié)論：1．充電站比充電樁重要，直流比交流重要；隨時(shí)間推移，重要性極有可能反轉(zhuǎn)。充電站監(jiān)控功能包括充電監(jiān)控、配電監(jiān)控、煙感監(jiān)視功能、電池維護(hù)監(jiān)控功能、快速更換設(shè)備監(jiān)控功能等。充電站監(jiān)控系統(tǒng)的充電監(jiān)控功能可以監(jiān)測(cè)電池和充電機(jī)當(dāng)前狀態(tài)。目前純電動(dòng)汽車多使用鋰離子蓄電池。有源濾波裝臵由于其濾波效果好，體積小，成本始終，在充電站建設(shè)中被廣泛應(yīng)用。充電站建設(shè)需求量不受充電樁數(shù)量影響的設(shè)備主要是配電系統(tǒng)、有源濾波（APF）、充電站監(jiān)控系統(tǒng)三種。充電站配電系統(tǒng)相對(duì)固定，充電站配電設(shè)施一般包括2臺(tái)變壓器、1臺(tái)配電柜、2公里10KV電纜、容量700KVA以上的有源濾波裝臵。交流充電樁通過(guò)一定規(guī)格接口為車載充電機(jī)提供交流電能，直流充電樁通過(guò)一定規(guī)格接口為電動(dòng)汽車電池組提供小容量直流電能。從三個(gè)方面界定充電站的管理，即管理層次、管理功能和管理業(yè)務(wù)。充電機(jī)基本構(gòu)成包括：高頻開(kāi)關(guān)電源模塊、監(jiān)控單元、人機(jī)操作界面、與電動(dòng)汽車電氣接口、計(jì)量系統(tǒng)和通訊接口等。其中充電機(jī)通過(guò)一定規(guī)格接口與電動(dòng)汽車進(jìn)行連接，為電動(dòng)汽車提供一定規(guī)格電源；監(jiān)控系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)對(duì)充電機(jī)、配電設(shè)備等進(jìn)行監(jiān)控，并實(shí)現(xiàn)對(duì)站內(nèi)視頻監(jiān)視、火災(zāi)報(bào)警及其他設(shè)備進(jìn)行管理。三、充電站的組成模塊快速充電站，滿足繼續(xù)行駛的需要，在20分鐘至30分鐘的時(shí)間里，只為電池充電50%至80%，此種方式多為直流方式。事實(shí)上，奧特迅的半年報(bào)顯示，其單列的充電業(yè)務(wù)，總值不過(guò)244萬(wàn)，營(yíng)收還同減40%。市值70億。半年報(bào)中對(duì)充電樁業(yè)務(wù)描述不多，雖然券商研報(bào)提到一部分，但是內(nèi)容不充實(shí)。還沒(méi)有形成市場(chǎng)拓展布局。主營(yíng)還是在電氣傳動(dòng)，但是業(yè)績(jī)下滑。產(chǎn)品剛剛研發(fā)成功：2015年上半年新開(kāi)發(fā)的雙*75kW充電機(jī)，目前已經(jīng)通過(guò)上海電科院測(cè)試；公司30kW產(chǎn)品已經(jīng)通 過(guò)金龍、百成客車廠測(cè)試認(rèn)證。易事特其實(shí)是大數(shù)據(jù)范疇公司，而不是充電樁公司。多種產(chǎn)品技術(shù)的提升與新 品推出，將進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在安全可靠的基礎(chǔ)上，具有高效節(jié)能、節(jié)省投資、高功率密度、充電快速等突出特點(diǎn)，其主要技術(shù)指標(biāo)：效率≥95%，功率因數(shù)≥，THDi≤5%。堅(jiān)持IDC數(shù)據(jù)中心（含UPS智能電源）、智能 光伏發(fā)電站（含光伏逆變器）、新能源汽車（含充電樁）三大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)。PE40，總市值84，流值21。如果鐵塔秉承國(guó)家戰(zhàn)略，可能可以一方面從國(guó)電采購(gòu)低價(jià)電，一方面對(duì)電動(dòng)車“售電”從而賺取差價(jià)；而特銳德可能無(wú)法獲得這樣的商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)，而僅僅收取服務(wù)費(fèi)，未來(lái)模式前景不一定好。但是，風(fēng)險(xiǎn)角度看，公司自承：特銳德電動(dòng)汽車充電的商業(yè)模式是免費(fèi)投資汽車充電系 統(tǒng)，短期通過(guò)收取充電服務(wù)費(fèi)盈利，規(guī)模效應(yīng)及互聯(lián)網(wǎng)盈利模式短期內(nèi)不能顯現(xiàn)，由于汽車充電系統(tǒng)前期 投入較大，而資金的來(lái)源主要是通過(guò)銀行融資解決，融資的財(cái)務(wù)成本較高，電動(dòng)汽車又處于培育期，充電 系統(tǒng)的投入速度要遠(yuǎn)大于電動(dòng)汽車發(fā)展的速度，短期內(nèi)設(shè)備空臵率很高，很難盈利，存在著較大虧損的風(fēng)險(xiǎn)。150億市值，85PE，略高。明確將充電業(yè)務(wù)例如主營(yíng)，明確的充電業(yè)務(wù)規(guī)劃，專門(mén)的募資項(xiàng)目（6個(gè)億），投資標(biāo)的也圍繞充電業(yè)務(wù)布局（例如投資第一電動(dòng)網(wǎng)等）。產(chǎn)品毛利率34%，公司現(xiàn)金控制能力提升，大量投資貨幣基金和理財(cái)產(chǎn)品。思源電氣 幾乎沒(méi)有反彈。而如前面對(duì)鐵塔模式的分析，鐵塔才是未來(lái)國(guó)家定位的垂直產(chǎn)業(yè)生態(tài)核心，萬(wàn)馬的商業(yè)模式可能和鐵塔有沖突之惑。點(diǎn)評(píng)：萬(wàn)馬目前的玩法是很受市場(chǎng)歡迎的，因此被熱捧。號(hào)稱充電樁4大概念股之一（另外3個(gè)是奧特迅、特銳德、中恒電氣）。點(diǎn)評(píng)：和順電氣算是一個(gè)主要把充電樁業(yè)務(wù)作為自己未來(lái)業(yè)務(wù)救命稻草的公司，小市值公司如果未來(lái)PE下降到一定程度，不失為一個(gè)充電樁業(yè)務(wù)標(biāo)的。公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，防止竊電、電波消諧都毛利不高且業(yè)績(jī)下降；而充電樁業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)111%且占比提升。充電業(yè)務(wù)非主營(yíng)業(yè)務(wù)，未來(lái)空間受限。公司業(yè)績(jī)一般。另外，關(guān)注其總市值95億，PE高達(dá)75。研發(fā)出ZHC系列充電模塊產(chǎn)品，成功中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)公司電動(dòng)汽車充換電設(shè)備2014年第四批招標(biāo)項(xiàng)目。中恒電氣反彈度不高，但是實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高。雖然半年報(bào)中標(biāo)記了不少充電樁業(yè)務(wù)，但是公司整體業(yè)績(jī)受到軌交信號(hào)、新能源發(fā)電等影響更多。國(guó)電南瑞不見(jiàn)反彈，市場(chǎng)認(rèn)可度差。公司半年報(bào)分析自稱“核心競(jìng)爭(zhēng)力未有改變”。而在公司半年報(bào)的董事會(huì)報(bào)告中直言：其中充電樁業(yè)務(wù)占公司總銷售 收入的比重不高，對(duì)公司業(yè)績(jī)未有太大影響。上海普天反彈龍頭，市場(chǎng)炒作厲害，已經(jīng)新高。沒(méi)有將充電樁業(yè)務(wù)單列為公司主營(yíng)，其主要業(yè)務(wù)還是特高壓傳輸?shù)戎卮蠊こ?。這是正是充電設(shè)施建設(shè)的最大風(fēng)險(xiǎn)。但是現(xiàn)在的這個(gè)市值好像與充電樁的關(guān)系不大了。$中恒電氣(SZ002364)$（關(guān)注）：中恒電氣在2014年財(cái)報(bào)中表示，目前公司已經(jīng)完全具備了一整套成熟的涵蓋了交流整車充電樁、直流整車充電機(jī)、電動(dòng)汽車充換電站充電管理系統(tǒng)的技術(shù)和產(chǎn)品。$萬(wàn)馬股份(SZ002276)$（關(guān)注）：2014年國(guó)網(wǎng)的三次大的招標(biāo)，萬(wàn)馬都有中標(biāo)，在民營(yíng)上市公司里算是表現(xiàn)最好的。這些也許未來(lái)都可以突破。充電的方便性也好，不需要人為進(jìn)行插、拔等相關(guān)操作。$中興通訊(SZ000063)$（關(guān)注）：是我們國(guó)家新能源汽車無(wú)線充電的龍頭企業(yè)。不過(guò)，奧特迅正在不斷追加對(duì)充電樁業(yè)務(wù)的投入。2014年6月，在國(guó)家電網(wǎng)當(dāng)年第二次新能源汽車充電站設(shè)備招標(biāo)中，奧特迅中標(biāo)116套整車充電設(shè)備，中標(biāo)金額約在1100萬(wàn)元左右。充電樁的生產(chǎn)類公司$奧特迅(SZ002227)$（推薦）：奧特迅是目前國(guó)內(nèi)最大的直流操作電源制造商，2009年開(kāi)始涉足電動(dòng)汽車充電設(shè)備業(yè)務(wù)，是一家具備完整的充電樁解決方案提供能力的企業(yè)。遠(yuǎn)東電纜有限公司與特斯拉中國(guó)官方合作伙伴江蘇華博實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，指定遠(yuǎn)東電纜為特斯拉新能源電動(dòng)汽車及充電設(shè)備專用電纜，并擬在智慧能源領(lǐng)域展開(kāi)深層次的持續(xù)合作，建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司主要客戶包括：中通、比亞迪、江淮、奇瑞、長(zhǎng)安、東風(fēng)、宇通等。公司新能源汽車領(lǐng)域2014年訂單破億元，預(yù)計(jì)2015年將翻倍。充電樁零配件類公司$中航光電(SZ002179)$（強(qiáng)烈推薦）：每個(gè)電動(dòng)汽車基本上兩個(gè)充電連接器，每個(gè)充電樁至少一個(gè)充電連接器，每個(gè)充電連接器的價(jià)格上百元，電動(dòng)汽車的充電連接器要承受250A電流、600V電壓的能力，所以對(duì)充電連接器的安全性、耐高溫、耐久性要求都非常高，有著很強(qiáng)的進(jìn)入門(mén)檻。強(qiáng)烈推薦$國(guó)電南瑞(SH600406)$（關(guān)注）：國(guó)網(wǎng)的前兩次招標(biāo)，14年在國(guó)網(wǎng)的中標(biāo)超過(guò)1億，占有率同樣不低，作為國(guó)網(wǎng)系的子公司在充電監(jiān)控系統(tǒng)和車輛衛(wèi)星定位系統(tǒng)車載終端有著很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。國(guó)網(wǎng)作為政府充電設(shè)施建設(shè)的主導(dǎo)者，許繼作為國(guó)網(wǎng)系的子公司未來(lái)肯定是占盡優(yōu)勢(shì)。充電樁的運(yùn)營(yíng)公司最近幾年還很難羸利。其次看好充電樁零配件類公司。所以交流充電樁我更看好零配件，如連接器、電纜。交流充電樁的數(shù)量是最多的，但是交流充電樁實(shí)際上是非常簡(jiǎn)單的，技術(shù)含量很低，只是增加了一些保護(hù)功能和計(jì)費(fèi)功能。，此次整車充電設(shè)備合計(jì)招標(biāo)1112套；充換電監(jiān)控系統(tǒng)合計(jì)招標(biāo)5套；換電系統(tǒng)招標(biāo)1套；中標(biāo)整車充電設(shè)備有９家企業(yè)，分別是華商三優(yōu)、中恒電氣、許繼電器、魯能智能、浙江萬(wàn)馬新能源有限公司、浙江拓峰科技有限公司、深圳市金宏威技術(shù)股份有限公司、北京方智科技有限公司、深圳市國(guó)電科技通信有限公司；國(guó)電南瑞中標(biāo)監(jiān)控系統(tǒng)；北京國(guó)網(wǎng)普瑞特高壓輸電技術(shù)有限公司中標(biāo)換電系統(tǒng)；根據(jù)國(guó)外知名研究行業(yè)網(wǎng)站ReportsnReports發(fā)布的信息，2014年至2016年，中國(guó)電動(dòng)汽車充電樁總的市場(chǎng)空間分別為20億元、30億元、60億元，直流充電樁投資占總的電動(dòng)汽車充電樁投資比重分別為：15%、20%、30%，因此直流充電樁市場(chǎng)空間分別為：3億元、6億元、18億元，年復(fù)合增速145%。，僅有北京華商三優(yōu)新能源科技有限公司預(yù)中標(biāo)充電設(shè)備包18，合計(jì)54套10kv整車充電設(shè)備。從標(biāo)金額來(lái)看,許繼電氣依然是最大的贏家。充電設(shè)備中標(biāo)量排名第一的是金宏威1200萬(wàn)，主要是交流充電設(shè)備。充電設(shè)備中標(biāo)的企業(yè)有深圳市金宏威技術(shù)股份有限公司、珠海泰坦科技股份有限公司、許繼電氣股份有限公司、山東魯能智能技術(shù)有限公司、深圳奧特迅電力設(shè)備股份有限公司、國(guó)電南瑞科技股份有限公司、杭州奧能電源設(shè)備股份有限公司、浙江萬(wàn)馬新能源有限公司、北京華商三優(yōu)新能源科技有限公司、南京能瑞電力科技有限公司、北京和信瑞通電力技術(shù)有限公司。國(guó)網(wǎng)普瑞特中標(biāo)約6540萬(wàn)元,%。分為電動(dòng)汽車充換電設(shè)備和國(guó)家電網(wǎng)公司2014年高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)招標(biāo)。從中標(biāo)金額來(lái)看,許繼電氣排名第一,同時(shí)也中標(biāo)了最大規(guī)模的換電站設(shè)備,%。車輛衛(wèi)星定位系統(tǒng)車載終端的中標(biāo)是國(guó)電南瑞科技股份有限公司。許繼電氣、國(guó)電南瑞、北京普瑞特、北京華商三優(yōu)、山東魯能智能分別中標(biāo)一家換電站,中標(biāo)充電設(shè)備的有浙江萬(wàn)馬新能源有限公司、北京國(guó)電通網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、深圳市國(guó)電科技通信有限公司、深圳市金宏威技術(shù)有限公司、山東魯能智能技術(shù)有限公司、優(yōu)科新能源科技有限公司、南京能瑞電力科技有限公司、國(guó)電南瑞科技股份有限公司、許繼電氣股份有限公司、北京國(guó)網(wǎng)普瑞特高壓輸電技術(shù)有限公司。電動(dòng)汽車充換電設(shè)施有6類，分別為整車充電設(shè)備539套（直流充電設(shè)備招標(biāo)383套，交流充電設(shè)備招標(biāo)156套）、換電系統(tǒng)8套、充電監(jiān)控系統(tǒng)8套、電動(dòng)汽車電池檢測(cè)維護(hù)系統(tǒng)2套、車輛衛(wèi)星定位系統(tǒng)車載終端180臺(tái)，及電動(dòng)汽車運(yùn)營(yíng)服務(wù)管理系統(tǒng)1套。整個(gè)市場(chǎng)需求，慢充的數(shù)量會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于快充。歐洲類似日本，有1萬(wàn)多個(gè)慢充樁，只有100多個(gè)快充站。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家電動(dòng)車市場(chǎng)主要的還是發(fā)展私人乘用車，美國(guó)私人乘用車充電14%在辦公場(chǎng)所、66%在家里，其充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是與家庭相關(guān)的。從應(yīng)用的優(yōu)缺點(diǎn)和場(chǎng)景分析可以知道，交流充電村樁的數(shù)量會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于直流充電樁。三、充電樁對(duì)哪些股票有實(shí)質(zhì)性的影響： ： 我們先看一下幾個(gè)主要的充電的應(yīng)用。當(dāng)然除了政府建設(shè)的公共充電樁之外，還有私人運(yùn)營(yíng)的充電樁和每一臺(tái)電動(dòng)汽車會(huì)配一個(gè)充電樁。此外，為了進(jìn)一步保障新能源汽車的使用，上海將在中心城區(qū)和示范區(qū)優(yōu)先建設(shè)公共快充網(wǎng)絡(luò)，一輛車只需20分鐘就可充80%的電。北京市將在中心城區(qū)打造服務(wù)半徑平均為5公里的充電圈，逐步建成公用領(lǐng)域充電設(shè)施網(wǎng)