【正文】 物，由合作銀行將錢支付給賣家。 在成功開展 B端業(yè)務后，阿里金融又開始通過整合支付寶、淘寶集市和天貓商城的平臺數據染指 C 端業(yè)務。阿里小貸憑借獨特的競爭優(yōu)勢和商業(yè)創(chuàng)新，在小微企業(yè)融資 領域迅速發(fā)展起來。阿里金融的貸款金額通常是在 100萬元以內，采用按日計息的收費方式，信用貸款和循環(huán)貸的貸款利率為 %/天，其他的貸款利率為 %/天，詳見圖 30。隨后，阿里巴巴分別于 2020年和2020 年聯(lián)合復星集團、銀泰集團和萬向集團成立了浙江阿里巴巴小額貸款和重慶阿里巴巴小額貸款兩家公司，開展網絡貸款業(yè)務。 從最初的網銀通道，拓展到快捷支付等新型業(yè)務，支付寶將虛擬賬戶和用戶數據截流，牢牢掌握 在手中，支付寶已不再單純承擔銀行的渠道功能，開始化被動為主動，甚至逐漸成為主角。 2020 年 4 月，支付寶聯(lián)手中國銀行、 工商銀行 、建設銀行、 農業(yè)銀行 等 10家銀行高調推出“快捷支付”，成功繞開了網銀交易額度限制，快捷支付不需要再鏈接到銀行的網關，擺脫了銀行的束縛，將大量終端用戶的消費數據緊緊地抓在手里，同時還“迫使”銀行與支付寶共享其核心客戶數據資料。 支付寶逐步擺脫單純的“渠道”角色 自 2020 年淘寶網 [微博 ]推出支付寶服務發(fā)展至今，支付寶已經成為中國第三方支付的絕對巨頭，據統(tǒng)計， 2020 年支付寶交易規(guī)模為 萬億，占中國第三方互聯(lián)網支付的 %。2020 年 3 月，阿里巴巴集團宣布，將籌備成立阿里小微金融服務集團，負責阿里集團旗下所有面向小微企業(yè)以及消費者個人服務的金融創(chuàng)新業(yè)務。在這場金融變革中，誰能 最終勝出，尚不能給出明確的定論，但是可以肯定的是未來的勝者一定是兼具互聯(lián)網和金融雙重能力的企業(yè)，誰能更快打通短板，誰就更有機會勝出，這是一場時間賽跑，且大幕已經拉開。 目前，新興金融力量尚未在業(yè)績上面對傳統(tǒng)金融機構形成實質性沖擊，更多的還是技術、模式和思想層面的沖擊。隨著社會虛擬化和大數據深化進程的推進，潛在進入者將 會不斷擴張業(yè)務范圍，同時，隨著 30 年中國經濟高速增長時期的結束以及國家金融改革政策的推動，傳統(tǒng)金融機構也面臨轉型，金融業(yè)的潛在進入者與傳統(tǒng)金融機構的直面競爭關系會逐步凸顯。 二、金融業(yè)門口的野蠻人 (一 )傳統(tǒng)金融業(yè)遭遇多線沖擊 隨著互聯(lián)網和大數據的發(fā)展與普及，互聯(lián)網企業(yè)跨界涉足金融業(yè)日趨常態(tài)，初創(chuàng)的企業(yè)也大量涌現(xiàn)，對傳統(tǒng)金融業(yè)的多個領域形成沖擊，從支付結算到投融資服務、再到流通貨幣，銀行、保險、證券、基金等傳統(tǒng)金融機構無一幸免，滲入范圍不斷擴大，并向金融業(yè)的核心領域拓展，詳見圖 26. 金融業(yè)的潛在進入者通常是借助互聯(lián)網等信息技術的創(chuàng)新和進步，從金融業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)切入，通過破壞性產品或破壞性商業(yè)模式打破原有的市場結構，未來通過不斷升級自身的產品與服務，很可能會攀升到金融業(yè)產業(yè)鏈的頂端，詳見圖 27。在大數據時代和混業(yè)競爭的背景下，實力強的大型企業(yè)將大肆擴張，由于金融 [table_page]計算機行業(yè)深度報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分 第 19 頁 共 34 頁 業(yè)信息密集型的特點，大平臺將凸顯贏者通吃的態(tài)勢，尤其在標準化產品和低凈值客戶領域將更加凸顯其規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢；與此同時，其他實力較弱的企業(yè)被迫尋求差異化競爭的道路，改造和轉型線下傳統(tǒng)營業(yè)廳，通過線上線下深度融合的方式重點針對高凈值客戶提供非標準化產品和服務，否則將難逃被淘汰的命運，由于金融業(yè)知識密集型的特點以及多層次的金融需求的存在，在一些細分領域市場仍將有很大的生存空間，詳見圖 25。以證券公 司為例，之前很多區(qū)域證券公司憑借區(qū)域優(yōu)勢收取較高的經紀費率，但在 2020 年 3月，中國證券登記結算公司推出《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》，允許用戶通過網絡進行開戶，這將對區(qū)域證券公司帶來較大的沖擊。銀行在中國金融體系中處于強勢地位，證券、基金等金融機構若想在混業(yè)角逐過程中取得勝利，互聯(lián)網將成為其關鍵利器。 大資管政策推動金融機構的混業(yè)競爭。 大量金融業(yè)的潛在進入者憑借互聯(lián)網和大數據涉足金融業(yè)，打破了原有的競爭格局體系。根據國家互聯(lián)網應急中心統(tǒng)計顯示， 2020年移動互聯(lián)網惡意程序數量驟增至 162981 個，較 2020 年增長了 25 倍，遠高于手機網民的增長速度，詳見圖 21 和圖 22。這些事件再次敲響了數據安全的警鐘。 大數據時代面臨更大的數據安全挑戰(zhàn)。隨著搜索引擎、電子商務、社交網絡等領域的迅猛發(fā)展，百度、淘寶、騰訊等公司已經積累了大量的數據，這無疑是他們的寶貴資產 。因為技術差距、歷史遺留問題等形成的數據分散的現(xiàn)象，稱之為“數據孤島”。 (2)數據共享和數據安全是關鍵 數據共享是打破信息不對稱的關鍵，否則很可能會出現(xiàn)新的信息霸權，出現(xiàn)更嚴重的信息不對稱。 2020 年 4月，奧巴馬總統(tǒng)簽署了《促進初創(chuàng)企業(yè)融資法案》，對眾籌模式進行了定義和規(guī)范，為眾籌模式的發(fā)展提供了法律支撐。眾籌模式是通過網絡平臺面向公眾籌資，該模式的興起源于美國的 Kickstarter，該網站是一個創(chuàng)意方案的眾籌平臺 ，人們可以通過該平臺向公眾募集小額資金，用以實現(xiàn)自己的夢想，截至 2020 年 4月， Kickstarter 已經幫助人們獲得了 億美元融資。 P2P 引入中國雖然相對較晚，但發(fā)展卻極其迅猛，宜信、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投等一批新興 P2P網絡借貸公司應運而生，同時，中國平安集團 (陸金所 )、國家開發(fā)銀行 (開鑫貸 )等傳統(tǒng)巨頭也紛紛參與角逐 P2P市場。 P2P 網絡借貸與 eBay的運作模式比較類似，即為貸款人和借款人搭建了一個展示、交易的網上平臺，擬借款人需要填寫貸款金額、用途、期限、信用記錄以及個人信息等資料，網站會對擬借款人的資料進行初步審核并給出量化的信 [table_page]計算機行業(yè)深度報告用評分和風險等級，擬貸款人可以據此設計投資方案。不過IT 可以將人類知識結 構化，且隨著機器學習、 IT智能的發(fā)展，服務中介的部分功能也會逐漸被 IT智能支持所取代，詳見圖 20。 未來的金融模式將是資金供求雙方實現(xiàn)自由匹配，且是雙向互動社交化。 大數據是當前市場炙手可熱的話題，聯(lián)合國 [微博 ]、美國政府、法國政府等組織都對其給予了高度重視，美國奧巴馬政府甚至將其上升至國家戰(zhàn)略高度。 搜索引擎技術通過信息搜索、組織和處理后 ，為用戶提供檢索服務，該技術滿足了用戶在信息大爆炸時代快速、低成本獲取所需信息的需求，尤其是隨著個性化搜索、情景搜索等技術的進一步發(fā)展，該功能價值將更加凸顯。 電子商務、移動互聯(lián)網、物聯(lián)網、社交網絡等信息技術和模式的興起，推動社會數據量呈現(xiàn)爆炸式增長，同時數據類型也從結構化向半結構化和非結構化擴張，人類進入了大數據時代。 銀行等金融的中介存在是有兩個主要前提：一是交易費用的存在，金融交易是跨地域跨時間的，不確定性更大，旨在降低風險和不確定性的交易費用更高，金融中介通過專有技術可以實現(xiàn)規(guī)模經濟；二是信息不對稱的存在，導致逆向選擇和道德風險，金融中介 [table_page]計算機行業(yè)深度報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分 第 14 頁 共 34 頁通過信息生產加工和賬戶監(jiān)控等方式可以緩解上面的逆向選擇和道德風險兩個問題。交易中介提供兩種融資方式：一是通過銀行的間接融資方式，這也是中國當前主要的資金融通方式；二是通過證券公司進行股票或債券的直接 融資方式，詳見圖 18。 金融機構體系重新構建，提升結構效率 (1)大數據推動交易中介脫媒，服務中介弱化 傳統(tǒng)資金融通方式在促進資源配 臵 和經濟增長的同時，也產生了巨大的交易成本。 美國 Kabbage 公司商業(yè)模式充分體現(xiàn)出了信用數據化和數據資產化的發(fā)展趨勢。 Kabbage用于貸款判斷的支撐數據一方面來源于網上搜索和查看，另一方面則來源于網上商家的自主提供，且提供的數據多少直接影響著最終的貸款情況，同時 Kabbage也通過與物流公司 UPS、財務管理軟件公司 Intuit合作，擴充數據來源渠道，詳見圖 17。目前提供網絡小額信貸業(yè)務的公司主要分成兩類：一是掌握大數據的互聯(lián)網巨頭為打造良好的生態(tài)體系而推出的網絡信貸業(yè)務，如阿里巴巴的阿里小貸、亞馬遜的“ Amazon Lending、谷歌 [微博 ]的廣告信貸業(yè)務等；二是利用大數據開展網絡信貸業(yè)務的創(chuàng)業(yè) 公司， Kabbage便是其中的一個典型案例。此外，敦煌網、蘇寧等企業(yè)均推出了各自的供應鏈金融產品。 2020年 11 月，京東商城 [微博 ]與中國銀行合作推出供應鏈金融 服務平臺，為供應商提供訂單融資、入庫單融資、應收賬款融資、委托貸款融資、協(xié)同投資信托計劃和資產包轉移計劃等。 互聯(lián)網企業(yè)將信息流、物流和資金流 深度融合，開拓供應鏈金融因為，推動供應鏈金融進一步發(fā)展。為了解決這一問題，供應鏈金融隨之興起。 供應鏈金融興起，但早期供應鏈金融也面臨諸多問題。 中國在社會主義市場經濟發(fā)展初期，進行經濟金融體制改革，并全面推出抵押貸款服務，即借款人以一定的抵押品作為物品保證向銀行等金融機構取得貸款，抵押品通常是建筑物、生產設備、交通工具等財產，由于其在安全性和盈利性方面都具有明顯優(yōu)勢，至今仍然是銀行等金融機構的主要業(yè)務。從金融貸款產品演變過程中，可以看出“抵押物”逐步趨于虛擬化，呈現(xiàn)出信用數據化和數據資產化的發(fā)展規(guī)律，詳見圖 16。雖然金融產品的銷售大平臺還沒有出現(xiàn)，但我們認為未來很可能會出現(xiàn)幾家大型的線上金融平臺，主要提供標準化、規(guī)?；漠a品和服務，同時也會出現(xiàn)多家專業(yè)金融公司，提供線上線下相融合的個性化、定制化產品和服務，詳見圖 15。由于金融產品相對更為復雜，決策周期也比較長，因而金融產品搜索和平臺在提供需求匹配的時候，還會衍生出決策支持等增值服務。 伴隨著金融產品的觸網，快速實現(xiàn)買賣雙方匹配對接的需求也逐步增大。中國保險電子商務的保費收入也在保持每年一倍多的高速增長， 2020年中國保險電子商務市場的保費收入規(guī)模達到 億元，較 2020年增長了 %，詳見圖 14。 在四大驅動力的推動下，金融產品觸網進程不斷加速。銀行營業(yè)網點數，券商、基金、銀行的基金銷售占 比。 隨著大資管時代的來臨，證券、基金等金融機構迫切需要打通渠道通路，平衡渠道體系格局，低成本高效率的網絡渠道有助于幫助證券、基金實現(xiàn)這一目標。 中國網民數持續(xù)增長，尤其手機網民增長速度更快，且網民應用已經從信息、娛樂向商務轉移。 中國三會一行在最近幾年出臺了一系列政策推動金融產品在線銷售， 2020年 8月，中國保監(jiān)會發(fā)布《中國保險業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃綱要》，提出要大力發(fā)展保險電子商務， 2020 年 3 月，證監(jiān)會在經過數次征求意見之后正式頒布《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展業(yè)務暫行管理規(guī)定 》，以推動第三方電子商務平臺上的基金銷售活動規(guī)范有