第八章債券定價(jià)基-文庫(kù)吧資料
2025-03-12 11:41本頁(yè)面
【正文】 ? 當(dāng)期收益率適合于衡量浮動(dòng)利率債券的收益水平 . cyP? 二、附息債券的收益率 ? (Yield to Maturity) ? 指的是如果投資者持有債券到期，使得債券現(xiàn) ? 金流折現(xiàn)值與債券價(jià)格相等時(shí)所采用的折現(xiàn)率。 ? 若期限不超過(guò)一年 ,公式為 : ? 11nmCRP???????? 1mCBRPt??? ? ???mRt其中， t表示債券到期的天數(shù)， B為計(jì)息基礎(chǔ)天數(shù)。 ? 對(duì)此，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司采用的是比率準(zhǔn)則 ? 方法，還可以采用的是打分法，即分項(xiàng)打分 ? ，加權(quán)求和，再對(duì)照評(píng)分定級(jí)標(biāo)準(zhǔn)確定信用 ? 等級(jí)。 ? 對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，一般要包括對(duì)項(xiàng)目建 ? 設(shè)必要性及項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)條件的評(píng)估，項(xiàng)目的 ? 工藝技術(shù)評(píng)估，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)估，項(xiàng)目的國(guó) ? 民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估和項(xiàng)目的不確定性分析。 ? 在財(cái)務(wù)評(píng)估中采用的方法主要是趨勢(shì) ? 分析法、絕對(duì)分析法和比率分析法三種。 （一）企業(yè)的素質(zhì)評(píng)估 ? 企業(yè)素質(zhì)評(píng)估主要包括以下內(nèi)容： ? 企業(yè)的一般情況與歷史情況，企業(yè)的 ? 技術(shù)狀況與資產(chǎn)資產(chǎn)狀況，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理 ? 的情況，企業(yè)職工的素質(zhì)情況，關(guān)聯(lián)企業(yè) ? 的情況，企業(yè)的管理組織設(shè)置狀況，企業(yè) ? 與銀行的信用記錄情況，企業(yè)發(fā)展的背景 ? ，可量化的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況指標(biāo)的情況。 ? 清算價(jià)值 =純資產(chǎn) /長(zhǎng)期負(fù)債 100% ? 其中，純資產(chǎn) =總資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 遞延費(fèi)用 流動(dòng) ? 負(fù)債。 ? ④銷售債權(quán)周轉(zhuǎn)率 =銷貨額 /銷售債權(quán)（銷售應(yīng)收項(xiàng)目） 100%。 ? 通常使用的指標(biāo)有： ? ①資本比率 =長(zhǎng)期負(fù)債 /(長(zhǎng)期負(fù)債 +股東權(quán)益 ) 100% ? ②有息負(fù)債比率 =(短期負(fù)債 +長(zhǎng)期負(fù)債 )/(短期負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債 +股東收益 ) 100% ? ③負(fù)債比率 =負(fù)債總額 /(股東收益 —無(wú)形資產(chǎn) ) ? （續(xù)） ? （ 3）財(cái)務(wù)彈性分析 :反映企業(yè)償還債務(wù)的彈性程度指標(biāo)。 （續(xù)） ? (1)收益性分析：觀察財(cái)務(wù)健全性的最重要指標(biāo)，也是決定發(fā)債融資成本高低的重要指標(biāo)。 ? ? 財(cái)務(wù)分析是根據(jù)發(fā)債者提交的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行的定量分 ? 析，評(píng)給機(jī)構(gòu)所分析的內(nèi)容有：收益性、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù) ? 彈性和清算價(jià)值四項(xiàng)。評(píng)級(jí)委員會(huì)第二次作出的表決為最后結(jié)果。 ? ，由評(píng)級(jí)委員會(huì)通過(guò)投票決定級(jí)別。 ? ，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)組成評(píng)級(jí)小組，可選對(duì)已掌握的與發(fā)債者有關(guān)的資料進(jìn)行分析。C，現(xiàn) ? 金流如圖所示 : ? … ? P 1 2 n C C C F 交易日 四、附息債券的定價(jià) ? 附息債券的價(jià)格為： ? 1 ( 1 ) ( 1 )ntnt tnF C FPyy??????? 第三節(jié) 債券信用評(píng)級(jí) ? 一、國(guó)外企業(yè)債券評(píng)級(jí)方法 ? 二、中國(guó)的債券評(píng)級(jí)方法 一、國(guó)外企業(yè)債券評(píng)級(jí)方法 ? ◆債券評(píng)級(jí)程序 ? 。 ? 假設(shè)一張等額推還債券的剩余償還次數(shù)為 n，每 ? 年償還的本息金額為 C，其現(xiàn)金流如圖所示 : ? … ? … ? 其價(jià)格 : ? P 1 2 n C C C 231 23( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nnC C C CPr r r r? ? ? ? ?? ? ? ? 四、附息債券的定價(jià) ? 附息債券 (Coupon Bond)是指?jìng)l(fā)行人承 ? 諾在債券到期之前，按照債券的票面利率定期向 ? 投資者支付利息，并在債券到期時(shí)償還本金的債 ? 券。 ? 假設(shè)一張永久債券每年支付的利息額為 C，該 ? 永久債券的現(xiàn)金流如圖 : ? … … ? … … P 1 2 n C C C 二、永久債券的定價(jià) ? 假設(shè)不同期限的利率水平為 r1， r2， …… ，則 ? 該永久債券的價(jià)格等于無(wú)窮次利息流量的現(xiàn)值之 ? 和。 一、零息債券的定價(jià) ? 零息債券 (Zero Coupon Bonds)是指發(fā)行人在債 ? 券到期之前不向投資者支付利息，而是把債券的到 ? 期價(jià)值 (通常為債券的面值 )與發(fā)行價(jià)格的差額作為 ? 利息的債券。另一個(gè)是 利率期限結(jié)構(gòu) ，即不同期限對(duì)應(yīng) ? 的利率水平，它反映了債券市場(chǎng)上的整體投資者 ? 對(duì)于不同期限利率水平的一種“共同”看法。 ? ◆可貸資金需求 ? (消費(fèi)貸款 ) ? (企業(yè)投資 ) ? ? ? ◆可貸資金的供給 ? (家庭 ,企業(yè)和政府儲(chǔ)蓄 ) ? ? ? 圖 8— 1 可貸資金的需求與利率 可貸資金需求 利率 圖 8— 2 可貸資金的供給與利率 可貸資金供給 利率 四、可貸資金理論中的均衡利
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