公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)及其功能(ppt52)(1)-文庫吧資料
2025-03-12 00:00本頁面
【正文】 》 強(qiáng)調(diào)： “ 公司治理結(jié)構(gòu)不是抽象的目標(biāo) ， 而是在股東 、 董事會(huì)成員和管理團(tuán)隊(duì)最有效地追求公司的運(yùn)行目標(biāo)的過程中為公司追求它的目標(biāo)提供一套結(jié)構(gòu)或稱制度安排 ” 。 ? 在美國 ， 公司治理結(jié)構(gòu)聚焦在公司目標(biāo)上 ， 強(qiáng)調(diào)公司治理結(jié)構(gòu)是有效實(shí)行公司目標(biāo)的一套機(jī)制 。 （三）公司治理近年來的實(shí)踐 ? 在英國 ， 公司治理結(jié)構(gòu)的焦點(diǎn)集中在董事會(huì)的體制和結(jié)構(gòu)上 ， 強(qiáng)調(diào)董事會(huì)的作用是公司治理的起點(diǎn) 。 ? 詹森和魯巴克（ Jensen and Ruback， 1983） 強(qiáng)調(diào)市場對公司的控制作用。 ? 法碼（ Fama， 1980） 認(rèn)為：如果一個(gè)企業(yè)被看成一組合約，那么企業(yè)的所有制就無所謂了（我國學(xué)者林毅夫持有這種觀點(diǎn)），完善的經(jīng)理市場可以自動(dòng)約束經(jīng)理行為，并解決由所有權(quán)和控制權(quán)的分離而產(chǎn)生的激勵(lì)問題。 20世紀(jì) 80年代之前 ， 邁瑞斯和邁尼的觀點(diǎn)雖然被理論界大佳贊賞 ， 但卻沒有對公司治理產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響 。邁瑞斯 （ Robin Marris,1964） 和法學(xué)家漢瑞 多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家（ 詹森 、 麥克林 、 哈特 、 張維迎等 ） 認(rèn)為：經(jīng)理的補(bǔ)償收入應(yīng)當(dāng)與公司業(yè)績掛鉤而不應(yīng)當(dāng)是固定的合同支付 ， 特別地 ，為了促使經(jīng)理提高公司的長期生產(chǎn)能力而不僅僅是提高總銷收入和短期利潤 ，經(jīng)理的報(bào)酬應(yīng)當(dāng)與公司股票價(jià)格密切相關(guān) 。 莫爾克 （ Morck,1988） 、 麥康奈爾和瑟維斯 （ Mcconnell and Serraces，1990） 、 孫永祥和黃祖輝 （ 1999） 、 林凌和黃紅 （ 2023） 等實(shí)證研究也支持這一結(jié)論 。 這方面的理論研究最早可以追溯到 Berle和 Means(1932)，但正式對公司價(jià)值與經(jīng)理所擁有的公司股份之間的關(guān)系研究則始于詹森和麥克林 。 詹森 — 麥克林（ 1976） 首先證明：不同的融資契約與不同的代理成本相聯(lián)系 ， 融資結(jié)構(gòu)的選擇是為了最小化總代理成本 ， 在最優(yōu)點(diǎn)上股權(quán)的邊際代理成本等于債務(wù)的邊際代理成本 。 股東控制模式 ? 探討融資結(jié)構(gòu)的選擇與公司績效的關(guān)系 。 股東控制模式強(qiáng)調(diào)公司產(chǎn)權(quán)安排的重要性 。 （二）理論回顧 ? 關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的理論與實(shí)證研究大致可以分為兩條線索：一條線索是從融資結(jié)構(gòu)的角度探討不同的融資結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營者的約束作用及與公司價(jià)值的關(guān)系 ， 主要涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司效率的關(guān)系 、 公司組織機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)以及經(jīng)營者的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)等；另一條線索是研究外部治理機(jī)制 （ 產(chǎn)品市場 、 資本市場及經(jīng)理市場 ） 對在職經(jīng)營者的約束 。 ? 貝利和米恩斯： 系統(tǒng)論述了所有權(quán)和控制權(quán)分離的命題。 三、關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的理論回顧 ? ㈠歷史淵源 ? 亞當(dāng) .斯密：不贊成經(jīng)營者擁有公司控制權(quán)；指明了公司治理的核心 對經(jīng)營者的激勵(lì)與約束問題。 ⑵產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu) ? 在股份公司中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離表現(xiàn)出兩個(gè)層次： ? 第一層次是財(cái)產(chǎn)最終所有權(quán)和法人產(chǎn)權(quán)的分離 ? 第二層次是法人產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)的分離。但是，為了使公司能夠獨(dú)立經(jīng)營、自行發(fā)展，法律就賦予公司擁有與自然人基本相同的權(quán)利與責(zé)任。 ? 法人就是以法成立的，擁有獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，按一定規(guī)章制度建立和從事活動(dòng)，并能以自己的名義行使權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的社會(huì)團(tuán)體。 ⑷股份有限公司 ? 股份有限公司（股份公司）是以發(fā)行股票來籌集資本，股東以其所持有的股份為限承擔(dān)有限責(zé)任的一種公司組織形式。 ? 設(shè)立部分有限責(zé)任的股東可以解決無限責(zé)任公司的酬資的困難。 ? 設(shè)立手續(xù)和公司機(jī)關(guān)簡易化。 ⑵有限責(zé)任公司 ? 有限責(zé)任公司是由兩個(gè)以上，一定人數(shù)以下的股東（我國為 50人）出資組成的公司，股東以出資額為限對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。 ? 19世紀(jì)末 20世紀(jì)初，生產(chǎn)、服務(wù)、銀行、保險(xiǎn)相繼采用股份公司的形式。 ? 1813年主要制造業(yè)也開始組建股份公司，“波斯頓制造公司”成為后來股份公司的樣本。如 1600年由英國女王特許經(jīng)營的東印度公司是最早具有現(xiàn)代意義的股份公司。 歷史淵源 ? 15世紀(jì)地中海沿岸海上貿(mào)易趨于興旺，“康夢達(dá)”等組織發(fā)展起來。 ? 合伙制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是沒有辦法自由轉(zhuǎn)讓的，其中一個(gè)合伙人離開或死亡，企業(yè)就會(huì)解體。 ㈡、合伙制企業(yè) ? 多個(gè)自然人共同投資、共同經(jīng)營和管理企業(yè)、共同分享
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