對外經(jīng)貿(mào)大學行為金融學課件-文庫吧資料
2025-01-01 11:01本頁面
【正文】 不足 是指證券價格對影響公司價值的基本面消息沒有做出充分地、及時地反應(yīng)。這將導(dǎo)致輸者組合價格被低估，而贏者組合的價格被高估，價格偏離各自的基本價值。 贏者輸者各 35只股票組合的累積平均收益率 贏者組合 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 0 .050 .100 .20輸者組合 形成組合后的年份 贏者組合 注：測試期間為組合后的 136個月 動量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng) “贏者輸者效應(yīng)” 的行為金融解釋： 代表性啟發(fā)可用于解釋“贏者輸者效應(yīng)”。 反轉(zhuǎn)效應(yīng) （ reversal effect）是指在一段較長的時間內(nèi)，表現(xiàn)差的股票有強烈的趨勢在其后的一段時間內(nèi)經(jīng)歷相當大的好轉(zhuǎn)，而表現(xiàn)好的股票則傾向于其后的時間內(nèi)出現(xiàn)差的表現(xiàn)。 封閉式基金之謎 封閉式基金的價格波動在其生命周期內(nèi)呈現(xiàn)出四階段特征： ?溢價發(fā)行 ?折價交易 ?折價率大幅波動 ?折價縮小 封閉式基金之謎 1960— 1986年間三大洲公司每年年底的折價率 年份 19 6 0 1 9 65 1 97 0 1 9 75 1 98 0 19 851 00102030 封閉式基金之謎 封閉式基金之謎的傳統(tǒng)解釋： （ 1） 代理成本理論 （ 2）資產(chǎn)的流動性缺陷理論 ? 限制性股票假說 ? 大宗股票折現(xiàn)假說 （ 3）資本利得稅理論 （ 4）業(yè)績預(yù)期理論 封閉式基金之謎 封閉式基金之謎的行為金融學解釋： （ 1） Zweig(1973)、 Weiss(1989)認為基金折價變化是投資者預(yù)期的結(jié)果； （ 2） DeLong、 Shleifer、 Summers 和 Waldmann（ 1990）建立了“噪音交易者”模型； （ 3） Lee、 Shleifor和 Thaler認為封閉式基金的價格受投資者情緒波動的影響； （ 4） Dat
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