【正文】 術研究院報告，1994年全球醫(yī)用縫合線市場值估計為15億美元，年增長率為4%。因此，從撤資的時間和公司發(fā)展的角度考慮，第3—5年時，公司經過了導入期和成長期，已完成一部分新產品和相關產品的開發(fā)，發(fā)展趨勢很好；同時，公司在國內的醫(yī)療界樹立了良好的形象，產品將有相當?shù)闹?，此時退出可獲得豐厚的回報。其它幾種方式，風險資金在第3—5年退出較合適。. 撤出時間如果在二板市場上市， 最好爭取在2—3年上市。另外，隨著公司規(guī)模的擴大，若被有實力和管理經驗的大公司收購，我們將能更好地完善管理體系，有助于推動公司的發(fā)展。收購方除繼續(xù)發(fā)展縫合線等醫(yī)用產品外，可拓寬產品領域，涉足甲殼質系列衍生產品的生產，形成以甲殼質材料為核心的多元化經營模式。如果國內設立了二板市場，公司也可以爭取在國內二板市場上市。另外，也可以考慮美國NASDAP市場等海外的二板市場。或者和上市公司進行資產重組，借殼上市。許多運作成功的風險投資都追求以此種方式退出。. 撤出方式風險投資的退出方式一般有三種：首次公開上市（IPO）、收購和清算。 建立及時有效的信息反饋渠道，隨時了解市場動態(tài)。D費用，強化產品的技術優(yōu)勢； 具備醫(yī)學與銷售專業(yè)知識的推銷人員，建立方便及時的銷售網絡；. 解決方案 價格在一定程度上影響進入低收入水平縫合線市場的營銷策略； 新技術營銷策略的不確定性造成選擇上的模糊與困難； 銀行借款風險。 高新技術發(fā)展很快，生命周期縮短，被替代的可能性加大； 集團市場購買決策過程復雜，產品對推銷技巧要求比較高； 能否進入醫(yī)療保險范圍，將對醫(yī)院大量采用有重要影響；. 外部風險 浦東張江即將定位為“藥谷”和“軟件園”，投資環(huán)境適合生物醫(yī)藥產業(yè)的發(fā)展； 國家對技術創(chuàng)新的鼓勵政策相繼出臺，使得外部政策環(huán)境相對寬松； 10. 機遇與風險. 機遇 觀念創(chuàng)新：技術是第一生產力，搞好技術創(chuàng)新，樹立整合營銷觀念，形成“產、銷、研”一體化；搞好企業(yè)內部、外部、代理商與經銷商和各層客戶之間的合作關系； 技術創(chuàng)新：利用社會現(xiàn)有的人才資源，通過與高校、研究機構等合作的形式，設立虛擬Ramp。. 創(chuàng)新機制本公司著眼發(fā)展以下幾個方面的創(chuàng)新：領導采購部、生產部和研究開發(fā)部，協(xié)調生產和銷售的矛盾；領導由公司出資在大學里設立的虛擬Ramp。 技術副總：負責生產、技術、Ramp。 營銷副總：負責公司總體的營銷活動，決定公司的營銷策略和措施，并對營銷工作進行評估和監(jiān)控，包括市場分析、廣告、公共關系、銷售、客戶服務等。 董 事 會：由公司的大股東組成，屬于決策層，負責制定公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略，決定總經理的人選；因此， 公司在各方面能承擔一定的不確定性風險。具體價格、銷量、成本每年的可變化空間如下頁表所示：表9. 第一年第二年第三年第四年第五年價格(元)實際數(shù)臨界值銷量(萬根)實際數(shù)臨界值變動成本(萬元)實際數(shù)1772臨界值將各因素實際數(shù)與臨界值比，可見銷售量每年變化到如表數(shù)據的臨界點仍可以保本，達到盈虧平衡。%，現(xiàn)假設由于經濟利潤較高，使得潛在競爭者的加入，爭奪市場份額；公司經營達不到預期的銷售。具體考慮在風險假定與分析中。 從銷售趨勢圖可至第五年后銷售量及銷售收入增長趨于平緩，因而銷售利潤率基本保持在45%左右； 達到收支平衡所需時間： 十四個月。 五年凈利潤 （萬元）：—；；；；； 重要報表數(shù)據提示：. 收益表收 益 表表5. 單位：萬元第一年第二年第三年第四年第五年 減：產品銷售成本 產品銷售費用 減：管理費用 財務費用 減：所得稅注：由于行業(yè)特殊性，本產品研發(fā)費用、銷售費用（包括贈送產品和建立銷售網絡）遠高于一般行業(yè). 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 表6. 單位：萬元 項 目第一年第二年第三年第四年第五年一、經營活動產生的現(xiàn)金流量: 銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金 經營租賃所支付的現(xiàn)金 支付給職工的現(xiàn)金 支付的所得稅 支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 二、投資活動產生的現(xiàn)金流量： 購建固定資產所支付的現(xiàn)金 投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量： 吸收權益性投資所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 償還借款所支付的現(xiàn)金 分配股利所支付的現(xiàn)金 償付利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計 籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 87 / 87. 資產負債表表7. 資產負債表年報 單位：萬元資產第一年第二年第三年第四年第五年負債及權益第一年第二年第三年第四年第五年流動資產:流動負債: 貨幣資金應付帳款 應收帳款短期借款 減:壞帳準備負債合計 應收帳款凈額 存貨流動資產合計固定資產: 固定資產原價 減:累計折舊所有者權益: 固定資產凈值實收資本無形資產:盈余公積 減:累計攤銷未分配利潤無形資產凈值所有者權益合計資產合計負債及權益合計注： 應收帳款按當季銷售收入的30%定，其中70%當季收回，剩余30%下季收回%提存貨控制采用先進先出。8. 財務分析. 會計報表及附表. 主要財務假設：公司設在上海市浦東張江高科技園區(qū)，被有關部門認定為高新技術企業(yè)，享受“三免三減半”的稅收優(yōu)惠政策。保本點分布表4.年份項目第一年第二年第三年第四年第五年保本點（萬根）．投資回報根據對未來幾年公司經營狀況的預測（見附錄），公司能保持較高的利潤增長，擬從凈利潤中提取合理比例的資金作為股東回報。10%范圍內，內含報酬率仍然高達75%，說明能承擔風險，具有一定可靠性。（見下圖：） 圖10. 內含報酬率 銷售收入 公司內含報酬率為92% 92% 投資 經營成本 10% 0 10% 不確定因素變化率表3. 項目敏感性分析項 目投資經營成本銷售收入10%+10%10%+10%10%+10%內含報酬率98%86%103%79%75%108%投資回收期（年）公司對銷售收入的提高和降低最為敏感，經營成本次之。公司在銷售收入、投資、經營成本上存在來自各方面的不確定因素，我們對三者按提高10%和降低10%的單因素變化做敏感性分析。通過凈現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率、投資額等數(shù)據用插值法計算，投資回收期為二年零一個月，投資方案可行?？紤]到目前資金成本較低，以及資金的機會成本和投資的風險性等因素，i取10%（下同），此時，NPV=（萬元），遠大于零。（注：第三年追加固定資產投資70萬用于購買編織機等設備）. 投資收益與風險分析主要假設：公司的設備、原材料供應商的信譽足夠好，設備到貨、安裝、調試在4—6個月內完成，生產中能夠保證產品質量；租賃廠房，選址在設施完善的浦東張江高新技術園區(qū)，付租金即可運營。 圖9. . 資金來源與運用公司初期需要外借資金300萬(金融機構一年期借款，%)，用作流動資金，同時考慮到合理的負債比例，公司的資產負債比為1：5。. 生產工藝流程圖8. 生產工藝流程圖脫泡過濾溶解甲殼質精制溶劑回收涂層編織紡纖加捻消毒自動包裝烘干上針7. 投資分析. 股本結構與規(guī)模公司注冊資本1200萬。. 生產設備表1. 生產設備一覽表設備制絲設備紡絲設備精制設備回收設備加捻機編織機倒筒機涂層機包裝機遠紅外烘干機無菌室來源設備入股國產國產國產國產美國/中國西班牙國產美國/中國國產國產臺數(shù)（臺）1111100/35011111單價（RMB萬元）150103082/1850（USD）/150（RMB）1530金額（萬元）10015010308**20018**1501530合計（萬元）100602注：**這里對編織機要求較高，按進口價格計算；包裝機國產即可。原材料采用汽車運輸，運輸量不大，對道路要求不高；每月用水150噸左右，用電80千瓦，一般投資環(huán)境均能滿足；廠房及辦公用房面積為500平方米，生產車間的衛(wèi)生、溫度、濕度等技術要求容易達到。. 廠址選擇廠址準備選擇在上海張江高新技術園區(qū)。工人要求：相關專業(yè)大中專學歷、經過三個月的專業(yè)培訓。然后，以適中的價格、盡善盡美的服務、有力的公關手段打開市場。市場開發(fā)的方式在于專業(yè)銷售人員與醫(yī)生溝通，介紹甲殼質縫合線的優(yōu)點，提高醫(yī)生對甲殼質縫合線的認知程度；向其介紹甲殼質可吸收縫合線，使客戶了解本產品的各項性能、適用情況等；通過大量贈送試用，培養(yǎng)醫(yī)生的使用習慣。醫(yī)生選擇縫合線的依據是自己長期工作過程中形成的使用習慣和價格對于病人的影響程度。據調查，醫(yī)生根據手術類型選擇縫合線。在專業(yè)醫(yī)學雜志上舉辦關于甲殼質材料應用前景的討論，強調甲殼質材料的生物特性；專業(yè)銷售人員向醫(yī)生介紹產品，使醫(yī)生充分了解產品性能，建立對甲殼質醫(yī)用縫合線的信心，并能夠試用；提供完善的售前、售中、售后服務，輔以有競爭力的價格贏得市場；搞好公共關系，樹立企業(yè)良好的社會形象，贏得顧客的信賴。 進入PGA類材料可吸收縫合線市場，與進口產品競