公司債與可轉(zhuǎn)債分析-文庫吧資料
2025-07-24 09:54本頁面
【正文】 股價調(diào)整權(quán)的決策行為分析 ? 這里包含兩個選擇權(quán)： ? 第一就是是否調(diào)整； ? 第二就是調(diào)整的幅度。 公司決策目標分析：推論 1 ? 推論 1：可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的決策目標是以盡可能高的轉(zhuǎn)股價格、盡可能早地實現(xiàn)轉(zhuǎn)股。 ? 其次，中國的股票價格存在較大的泡沫，市場股票價格大大高于股票價值。 可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司決策目標分析 ? 中國資本市場的特殊性： ? 首先 ， 中國的股票市場是一個以非流通國有股 、 法人股占主導(dǎo)地位的特殊市場 。 中國可轉(zhuǎn)債種種怪現(xiàn)象（ 2） ? 可轉(zhuǎn)債最低價只有 94元（水運轉(zhuǎn)債，；萬科， , ）； ? 向外界大量低價發(fā)行可轉(zhuǎn)債（招商銀行，65億，只有 %向原股東配售） 。 ?可轉(zhuǎn)債的特性 ? 首先是債 ? 同時又參與股票價格的升值 (equity appreciation participation) ? 可轉(zhuǎn)債券的特點：信用 + 利率 + 股價 可轉(zhuǎn)債的市場價格特征 可轉(zhuǎn)債分解（ 1） ? 粗略地， 可轉(zhuǎn)債＝債券＋若干股票看漲期權(quán)多頭 ? 或者： 可轉(zhuǎn)債＝若干股票＋若干股票看跌期權(quán)多頭 可轉(zhuǎn)債分解（ 2） ? 普通公司債多頭 ? 可轉(zhuǎn)股（投資者的期權(quán)） ? 可贖回條款（公司的期權(quán)） ? 可回售（投資者的期權(quán)） ? 附加回售（投資者的期權(quán)） ? 調(diào)低轉(zhuǎn)股價（公司的期權(quán)） ? 利息補償 中國可轉(zhuǎn)債種種怪現(xiàn)象（ 1） ? 可轉(zhuǎn)債價格低于轉(zhuǎn)股價（最多 20％）； ? 可轉(zhuǎn)債提前轉(zhuǎn)股（截至 ，民生轉(zhuǎn)債 %已轉(zhuǎn)股）； ? 在沒有受到回售壓力時，公司主動調(diào)低轉(zhuǎn)股價（絲綢轉(zhuǎn) 2， ,%。 股東利益與債權(quán)人利益的關(guān)系 ? 共同利益：提高 V ? 沖突利益：進行
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