【正文】 為領(lǐng)投人，普通投資人按照領(lǐng)投人所選中的項目進項投資。因此一旦在出資人人數(shù)上沒有明確限定，也會涉及公開發(fā)行證券的法律問題。同時，按照證券法第十條規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券的、向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，均屬于公開發(fā)行證券。其中有以下幾個方面：（一）法律風(fēng)險 公開發(fā)行證券或非法集資風(fēng)險 2010年12月我國頒布的《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》的第6條規(guī)定：“未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準，向社會不特定對象發(fā)行、以轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，或者向特定對象發(fā)行、變相發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券累計超過200人的，應(yīng)當認定為擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪”。四、國內(nèi)眾籌融資存在的風(fēng)險雖然我國眾籌融資起步較晚，但發(fā)展卻很快，特別是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，眾籌融資有了新的突破。《公司法》規(guī)定，股份有限公司的股東人數(shù)不能超過200人，成立有限合伙制的股東人數(shù)不能超過50人。 在國內(nèi)，眾籌融資平臺卻與問題相伴相生。以眾籌平臺Kickstarter為例，缺乏對融資者欺詐行為的有效約束機制。在美國JOBS法案出臺之前，作為眾籌融資的標的物缺少法律上的支持，JOBS法案要求美國證監(jiān)會制定眾籌的監(jiān)管細則，但迄今為止并沒有出臺最終文件，因此目前眾籌融資并不是合法的。而國內(nèi)的推廣看起來更加的形式，僅在線上做一些視頻文字的包裝。以線下吃喝玩樂實體店鋪為主的融資平臺模式受到了各界人士的關(guān)注。國外的眾籌融資平臺FundersClub，截止目前為止已經(jīng)吸納了3400名投資者，約有340人進行了真正的投資，如果每個人平均投資2500美元，一家公司10萬美元的融資在48小時就能完成。（一）國內(nèi)外眾籌融資的發(fā)展眾籌融資平臺的發(fā)展在國內(nèi)外非常明顯，以FundersClub、人人投為首的眾籌融資平臺正快速的發(fā)展。圖11眾籌融資的流程圖三、國內(nèi)外眾籌融資的發(fā)展現(xiàn)狀近年來伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展，讓更多的人加入到理財大軍，不僅讓更多的人有了實現(xiàn)夢想的機會，同時也有更多的人能夠成為投資者。債權(quán)眾籌融資與P2P網(wǎng)貸相類似，是廣義的P2P網(wǎng)貸。債權(quán)式眾籌融資指籌資者通過眾籌平臺向公眾進行籌資并以公司債權(quán)的形式作為回報，相當于公眾以購買債權(quán)的方式投資項目。自2014年美國JOBS法案承認股權(quán)眾籌融資的法律地位以來，其在美國已經(jīng)取得快速發(fā)展。股權(quán)式眾籌融資指籌資者通過眾籌平臺向公眾進行籌資并以公司股權(quán)的形式作為回報，相當于公眾以購買股權(quán)的方式投資項目。預(yù)售是獎勵式眾籌融資最主要的形式，籌資者承諾未來以產(chǎn)品的形式回報公眾，不包括任何現(xiàn)金或股權(quán)，可以規(guī)避非法集資的潛在問題。公益性眾籌由于其公益性較強及個人支持金額較小，籌資成功率較高。捐贈式眾籌融資指籌資者通過眾籌平臺向公眾進行籌資且不設(shè)置任何形式的回報，公眾以無償捐贈的方式支持項目。眾籌融資利用網(wǎng)絡(luò)線上平臺進行融資，所有的操作都是通過互聯(lián)網(wǎng)進行，相比傳統(tǒng)融資的線下操作，突破了地域與時間的局限性，更加快捷、便利；同時眾籌融資面向網(wǎng)民公眾進行融資，籌資對象更加廣泛，相比傳統(tǒng)金融機構(gòu)，公眾平均分攤的金額更小，風(fēng)險更低，更能促進籌資成功。2014年更是突破2000億大關(guān)。眾籌融資在發(fā)展不到5年的時間內(nèi)，規(guī)模上呈現(xiàn)驚人的增長速度。（二）眾籌融資概念及其類型眾籌融資內(nèi)涵眾籌融資概念源于英文“Crowdfunding”一詞，由美國學(xué)者Michael Sullivan在2006年首次提出。無論是眾籌從業(yè)者還是投資人，他們擔(dān)心的問題都是眾籌在中國是否合法。中國各地之前出現(xiàn)的民間借貸引發(fā)的跑路現(xiàn)象和對一些非法集資詐騙案件的處罰，使社會普遍把眾籌與非法集資聯(lián)系起來，一聽到眾籌立即想到非法集資?！　∫虼嗽谥袊壳暗姆森h(huán)境，債券眾籌、股權(quán)眾籌、還存在諸多的限制和法律的紅線，如果放開創(chuàng)新很容易觸碰法律，保守呢就不利于創(chuàng)新，缺乏吸引力。如果按照現(xiàn)行的法律規(guī)定，股權(quán)眾籌平臺很容易觸碰法律的紅線?！　〉窃谥袊?，法律不支持以股權(quán)、債卷、分紅、利息形式作為回報，否則有非法集資的嫌疑，如果不突破法律這個紅線，股權(quán)眾籌的發(fā)展會很緩慢。同時也限制了每一個特定投資人的融資規(guī)模不可超過年收入的5%。 眾籌一詞起源于美國，2012年4月5日，JOBS法案進一步放松對私募資本市場的管制，法案允許項目在眾籌融資平臺上進行眾籌融資，不在局限于實物回報，同時法案也作出了一些保護投資者利益的規(guī)定。依靠大眾力量：支持者通常是普通的草根民眾，而非公司、企業(yè)或是風(fēng)險投資人。眾籌具有四個特征低門檻：無論身份、地位、職業(yè)、年齡、性別，只要有想法有創(chuàng)造能力都可以發(fā)起項目。只要是網(wǎng)友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經(jīng)營或創(chuàng)作的人提供了無限的可能?，F(xiàn)代眾籌指通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項目并募集資金。是指用團購+預(yù)購的形式，向網(wǎng)友募集項目資金的模式。王阿娜在其《眾籌融資運營模式及風(fēng)險分析》中提出，李雪靜在《眾籌融資模式的發(fā)展探析》，也有類似的觀點。 隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌融資這一新興互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式得到了蓬勃發(fā)展，同時，作為新興金融融資模式，蘊藏著法律風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、信用風(fēng)險和管理風(fēng)險。劉經(jīng)緯在其《淺析眾籌融資的發(fā)展和對中小企業(yè)的意義》中提出尚繼權(quán)、王俏茹在其《眾籌模式信用風(fēng)險的識別與度量研究》也有類似的觀點。 眾籌融資是一種新型的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，項目發(fā)起人通過眾籌社區(qū)平臺向支持者籌集資金，以項目發(fā)布機制為起點，以市場營銷機制為動力，以資金流轉(zhuǎn)機制為核心，以利益回報機制為保障，以社區(qū)交流機制為協(xié)調(diào)。徐迪在其《我國股權(quán)眾籌的發(fā)展及風(fēng)險揭示》中提出。 國內(nèi)：眾籌又譯為大眾集資、眾募或眾融，意為創(chuàng)意者或小微企業(yè)等項目發(fā)起人在通過眾籌平臺身份審核后，在眾籌平臺的網(wǎng)站上建立屬于自己的頁面，用來向公眾介紹項目情況，并向公眾募集小額資金或?qū)で笃渌镔|(zhì)支持。雖然，眾籌融資模式也有可能帶來一定的風(fēng)險，但是要想獲得利益、增加就業(yè)就必須承擔(dān)一定風(fēng)險。因此，對企業(yè)參與眾籌融資的資格要求過嚴或者過松都是不合理的。因此，需要通過相關(guān)法律對眾籌融資進行監(jiān)管，從而加強市場穩(wěn)定性、降低系統(tǒng)性風(fēng)險。眾籌融資模式存在著明顯的融資欺詐風(fēng)險。有發(fā)起人、支持者、平臺三部分構(gòu)成。（四）國內(nèi)外文獻綜述 無論是在國內(nèi)還是國外，許多專家學(xué)者對眾籌融資這一問題都有較多的研究和探索，以下內(nèi)容只是這其中的一個小小的部分：國外：Ghatak在他的文章《Thanks for nothing?Not—forprofits and motivated agents》中提及，眾籌即大眾籌資或群眾籌資，是利用團購+預(yù)購的形式，向網(wǎng)友募集項目資金的模式。技術(shù)指標法。文獻綜述法。主要研究方法如下：運用對比分析的方法。（三）研究思路和方法為了使研究更有針對性，本文主要闡述了眾籌融資的風(fēng)險與防范，通過分析國內(nèi)外眾籌融資發(fā)展現(xiàn)狀，反映我國眾籌融資的不足和存在的風(fēng)險，主要通過理論分析與實際相結(jié)合的方法解決實際問題。最后，中小企業(yè)融資難一直是各國學(xué)者研究的難題，眾籌融資作為一種新的融資方式，其前景非常廣闊，在新的環(huán)境下對緩解中小企業(yè)融資難起到一定作用，本文對眾籌融資的研究能給相關(guān)政策的制定者及研究人一定的啟示。因此，我們必須加強對眾籌的規(guī)范指導(dǎo)和合規(guī)建設(shè)，最大限度激發(fā)眾籌模式的巨大潛能。眾籌應(yīng)當成為籌資者尋找資金的渠道，并以更加商業(yè)化的模式成為一種融資方式。究竟眾籌融資是引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融的第三次浪潮，還是規(guī)避法律法規(guī)的非法集資，眾籌融資是否能改變創(chuàng)投行業(yè)的現(xiàn)有格局、打通民間資本的流通渠道，還是止步于預(yù)售和募捐的形式，淪為制造噱頭的營銷手段，這是本文關(guān)心的主要問題。眾籌融資的發(fā)展對互聯(lián)網(wǎng)沖擊下的創(chuàng)投行業(yè)、融資困難的創(chuàng)業(yè)者和小微企業(yè)、缺少投資渠道的普通民眾都有重要的意義。2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融得到迅猛發(fā)展，形成了P2P網(wǎng)貸、大數(shù)據(jù)金融、第三方支付、眾籌融資等豐富多彩的新形式，在為傳統(tǒng)金融帶來活力的同時，也帶來了巨大的挑戰(zhàn)。就中小企業(yè)本身來說，其規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況存在的劣勢、對外信息披露不足造成的道德風(fēng)險高等不足直接影響銀行對其的準確評估，因而無法提供貸款；從銀行來說，抓大放小政策的偏重、對于中小企業(yè)的融資管理成本較高、金融機構(gòu)發(fā)展不均衡、利率上浮較高、信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等因素造成銀行未能充分考慮到中小企業(yè)發(fā)展的需要；從政府管理來說，制度建設(shè)、法律建設(shè)、擔(dān)保體系、資本市場體系的不完善，支持中小企業(yè)融資的機構(gòu)建設(shè)不足、中介機構(gòu)發(fā)展緩慢等原因也從制度上無法保證中小企業(yè)的資金需求。在我國發(fā)揮著重要的作用。風(fēng)險。關(guān)鍵詞：眾籌。本文從眾籌融資的基本情況入手