【正文】 VC行情仍以偏弱為主。9號(hào)團(tuán)隊(duì)—國貿(mào)期貨邢圓圓：各位評(píng)委老師，各位來賓，大家下午好！我演講的主題是泰山壓頂，PVC翻身無望。又到了第二組倒數(shù)第二支隊(duì)伍來自國貿(mào)期貨化工品團(tuán)隊(duì)。主持人：張桐認(rèn)為不是需求推動(dòng)，應(yīng)該是通脹推動(dòng)。我們?cè)瓉砝斫庹嬲内厔?shì)性行情，象大豆、銅都有一個(gè)非常高速的消費(fèi)增長(zhǎng)推動(dòng)。塑料我也看是通脹，也是同樣的觀點(diǎn)，它的低點(diǎn)12500，高點(diǎn)說不好。馬紅民：有沒有創(chuàng)新高的可能？中長(zhǎng)期走勢(shì)。這是中長(zhǎng)期投資建議，建倉多單10000元，使用比例30%，謝謝大家！主持人：感謝張桐分析，有請(qǐng)8號(hào)評(píng)委馬紅民先生進(jìn)行提問。如果銅走弱，對(duì)油價(jià)有負(fù)面影響。第二，國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)政策最新調(diào)整，其中提到對(duì)化工產(chǎn)能限制，對(duì)化工品有一個(gè)利多影響。9500元經(jīng)過兩次測(cè)試，它是一個(gè)階段性底部，基本得到確認(rèn)。大家看到09年4月份，通過一些論證證明了在這個(gè)經(jīng)濟(jì)是從衰退期步入復(fù)蘇期。07年10月份全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通脹期，同時(shí)油價(jià)以80美元起點(diǎn)爬升，資本市場(chǎng)上通脹預(yù)期開始重現(xiàn)出現(xiàn)。M1增長(zhǎng)年率甚至超過了90年代通脹水平。 第二部分，原油站上80美元，通脹預(yù)期出現(xiàn)。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)在4月份下降到最低谷，從此開始迅速反彈。第三，美國地產(chǎn)數(shù)據(jù)在34月份企穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期到09年一季度末到二季度。第二，目前原油已經(jīng)站上80美元，通脹預(yù)期出現(xiàn)第三，塑料9500底部探明，未來上漲可期。尊敬的各位評(píng)委、各位同行和前輩，大家下午好！我今天代表長(zhǎng)城偉業(yè)化工團(tuán)隊(duì)做一個(gè)簡(jiǎn)短的發(fā)言。今天張桐給大家?guī)斫?jīng)濟(jì)由復(fù)蘇轉(zhuǎn)向通脹，未來塑料價(jià)格上漲可期。謝謝！到了第二組第三支隊(duì)伍，我們來自長(zhǎng)城偉業(yè)化工品團(tuán)隊(duì)。屈正哲：剛才你的演講，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了分析，你分析觀點(diǎn)到你得出結(jié)論以及操作，你認(rèn)為這個(gè)方式對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶可不可行？你了不了解產(chǎn)業(yè)對(duì)化工團(tuán)隊(duì)需求有哪幾個(gè)方面？謝軍：可能更多的是關(guān)于套保一塊的，還有套利一塊，應(yīng)該說對(duì)他們吸引力更大一些，這是我個(gè)人理解。作為投資來說，可以在10700和10500這個(gè)區(qū)域建倉，中線建多，下破10300止損，突破12000，可以加倉。美元貶值后，作為中國是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)頭羊，大量熱錢在門外繼續(xù)等待，對(duì)我們國家市場(chǎng)影響很大，大量熱錢涌入勢(shì)必帶動(dòng)我們國家商品價(jià)格上揚(yáng)。從原油價(jià)格走勢(shì)圖表可以看出目前原油80美金附近上下整理，但是我個(gè)人認(rèn)為隨著通脹預(yù)期增加，油價(jià)會(huì)吸引更多資金入場(chǎng)。目前它的雙頭已經(jīng)成立，同時(shí)下降信道基本還是保持完好。還有從庫存、宗數(shù)、倉單比較，目前庫存基本還在高位，但是價(jià)格基本上現(xiàn)在已經(jīng)處于反彈過程當(dāng)中。我個(gè)人認(rèn)為未來可能更多的影響因素還是基于宏觀方面的考慮。還有從10月份塑料價(jià)格大幅上揚(yáng)，但是下游需求并沒有實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)。 第一，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步趨好，需求有望恢復(fù)。第四，黃金大幅上揚(yáng)，預(yù)示未來通脹壓力越來越大。第二，美元貶值，輸入性通脹再度襲來。我們大家都知道影響商品價(jià)格的因素是很多的，但是某一個(gè)階段，可能它的影響因素、側(cè)重點(diǎn)有所不同，就我們研究分析可能未來一段時(shí)間通脹的因素可能會(huì)主導(dǎo)塑料的牛市。謝軍今天給大家?guī)淼氖峭浝菬熢倨鹚芰吓Ｊ兄档闷诖难葜v。能不能告訴我一個(gè)結(jié)論？張?。何疫€沒有進(jìn)行這方面這么深入具體的測(cè)算。目前原油雖然漲到80，近期他可能會(huì)有一波小幅回調(diào)，但是后期一個(gè)月或者兩個(gè)月內(nèi)，它的上漲空間應(yīng)該是比較有限，但是做一個(gè)月至兩個(gè)月內(nèi)，原油應(yīng)該會(huì)達(dá)到85美元這個(gè)位置。謝謝各位！主持人：接下來有請(qǐng)我們六號(hào)評(píng)委陳冬華先生進(jìn)行提問。石腦油又會(huì)導(dǎo)致乙烯價(jià)格上漲。排除08金融危機(jī)特殊情況，目前乙烯與石腦油裂解價(jià)差可以說是處于歷史低位，幾乎是接近了煉廠盈虧平衡點(diǎn)，后期必然會(huì)有反彈需求，從而也會(huì)帶動(dòng)乙烯價(jià)格上漲、推動(dòng)塑料成本提高。裂解價(jià)差在一定程度上反映煉油廠裂解利潤(rùn)，目前價(jià)差并不能刺激煉油廠大幅度提高開工率，從而增加石腦油供應(yīng)，石腦油供應(yīng)的穩(wěn)定，我們?cè)購氖X油在裂解乙烯這一過程來看，當(dāng)裂解價(jià)差處于相對(duì)高點(diǎn)的時(shí)候，乙烯價(jià)格也處于相于高點(diǎn)。從圖上可以看出汽油與原油裂解價(jià)差近期出現(xiàn)小幅度增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)仍然有限。基于以上三點(diǎn)我們簡(jiǎn)單分析，我們觀點(diǎn)是對(duì)原油后期保持一個(gè)艦艇向好態(tài)勢(shì)。第二，美國高額債務(wù)促使美元貶值壓力加大，給原油提供了系統(tǒng)性支撐。自國慶以來，原油價(jià)格出現(xiàn)大幅度上漲，近期可能原油有回調(diào)需求，但是后期原油價(jià)格走勢(shì)將會(huì)如何，我們主要從以下幾個(gè)方面來看。相關(guān)性，兩者之間價(jià)格相關(guān)度計(jì)算，雖然由于我們塑料價(jià)格定價(jià)機(jī)制的特殊性，在某些時(shí)期、某些階段，兩個(gè)之間價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)一定背離，但是塑料價(jià)格在后期仍然會(huì)追隨原油價(jià)格走勢(shì)，可以說原油價(jià)格對(duì)塑料價(jià)格成本有著重要影響。 首先我們看原油與塑料價(jià)格之間的走勢(shì)。第二，原油在裂解成品油、石腦油裂解過程的價(jià)差分析。四、第一組團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審6號(hào)團(tuán)隊(duì)—華安期貨張?。焊魑辉u(píng)委，各位專家，各位嘉賓，大家下午好！我是華安期貨研發(fā)中心張健，我今天匯報(bào)的題目是從原油裂解價(jià)差看塑料價(jià)格走勢(shì)。接下來到了第二組團(tuán)隊(duì)評(píng)獎(jiǎng)環(huán)節(jié)，首先第一支團(tuán)隊(duì)華安期貨化工產(chǎn)品代表隊(duì)。從這一點(diǎn)可以看出來，研究員能力大幅提升、廣度得到很好延展，深度在未來一段時(shí)間隨著推動(dòng)必然會(huì)很好。最后是境界，我認(rèn)為現(xiàn)在還沒有。這里面有一位不錯(cuò)，但是講不出來。這里面只有一位表現(xiàn)的差一點(diǎn)，無法把專業(yè)知識(shí)表現(xiàn)到位。首先是態(tài)度，大家都很不錯(cuò)，基本上態(tài)度是認(rèn)真的。第二，交流，要和下面用眼神，來引導(dǎo)大家說你關(guān)注的話題。振蕩上行，上行是主流，振蕩是節(jié)奏，讀完后用非常清晰的語言來解釋，否則這個(gè)演講過程跟邏輯結(jié)果無法很好的匹配。第三，既然是研究員，就不能是簡(jiǎn)單評(píng)論，必須歸納整理。有些朋友標(biāo)題過大，這樣會(huì)非常難，放得開，但是收不攏，因?yàn)槁牭娜瞬煌耆粯?。剛才兩位用?shù)據(jù)是常態(tài)市場(chǎng)下，但是我們市場(chǎng)是非常態(tài)，要有針對(duì)性。 一、對(duì)第一組團(tuán)隊(duì)演講的意見第一，比較缺乏換位思考。我對(duì)今天第一組五位朋友相關(guān)的演講談兩個(gè)方面，一個(gè)是從演講本身，另外一個(gè)是技巧。三、象嶼期貨有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)洪江源現(xiàn)場(chǎng)點(diǎn)評(píng)從4月份到現(xiàn)在，我聽了中國很多期貨分析師在LLDPE和PVC這兩個(gè)品種的演講，我感覺很欣慰。十位評(píng)委分別給出的分?jǐn)?shù)是：、。陳日強(qiáng)：現(xiàn)在用石腦油跟天然氣，生產(chǎn)廠的制造工藝成本是多少？易紅兵：上游乙烯有兩種工藝，一種使用石腦油提煉乙烯，還有一種中東地區(qū)采用乙烷生產(chǎn)乙烯，兩者對(duì)應(yīng)價(jià)格不同。我們的操作策略是買入位在10500，止損價(jià)格為10200盈利目標(biāo)11180、11580、12780，當(dāng)我們價(jià)格出現(xiàn)10700，正好是我們60日均線，一旦突破，我們將實(shí)行滾動(dòng)加倉，倉位控制在50%，而達(dá)到11580的時(shí)候，我們倉位必須出現(xiàn)盈利平倉達(dá)到30%，而達(dá)到11900，我們盈利10%。同時(shí)根據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)了一個(gè)小規(guī)律，中石化、中石油臨近月底都會(huì)實(shí)行提升市場(chǎng)價(jià)格，實(shí)行定價(jià)銷售，制定價(jià)格銷售策略，當(dāng)前國內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)仍處于上游推動(dòng)型，而下游需求方的地位比較尷尬，同時(shí)也比較疲弱。 再來看一下當(dāng)前石化地位，中石油產(chǎn)能達(dá)到31%，中石化達(dá)到45%，在我國聚乙烯市場(chǎng)處于壟斷地位。乙烯后續(xù)面臨強(qiáng)勢(shì)反彈格局，已經(jīng)處于上漲趨勢(shì)當(dāng)中。另外上游石腦油跟乙烯價(jià)差圖，從這幅圖，從圖表來看，乙烯價(jià)格已經(jīng)處于價(jià)格洼地，我們通過數(shù)據(jù)測(cè)量來進(jìn)行回答，首先我們來看一下石腦油與乙烯正態(tài)分布圖，石腦油、乙烯價(jià)差均值306，截至19號(hào)價(jià)差圖，從15號(hào)的150回升到190，那么我們從數(shù)據(jù)中得到的結(jié)論大家看一下，這是石腦油與乙烯價(jià)差，我們選取了第22天數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，概率是10%，這個(gè)數(shù)據(jù)說明當(dāng)前乙烯跟石腦油價(jià)差符合我們的正常分布。首先我們看一下聚乙烯上游原材料，從這幅圖可以發(fā)現(xiàn)上游石腦油、乙烯跟聚乙烯系數(shù)，三者之間存在正相關(guān)性。另外，聚乙烯國內(nèi)生產(chǎn)成本我們對(duì)比發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)國內(nèi)期貨價(jià)格臨近生產(chǎn)成本時(shí)都將出現(xiàn)反彈行情。截至當(dāng)前，我們觀點(diǎn)是聚乙烯仍將出現(xiàn)一輪中期快速上升行情。今年8月中旬以來，我國聚乙烯受獨(dú)山子石化設(shè)備產(chǎn)能影響，同時(shí)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳聞國家信貸政策，聚乙烯價(jià)格一度走低。演講專題：成本測(cè)算、聚乙烯將強(qiáng)勢(shì)反彈。接下來到了評(píng)委打分時(shí)間，各位評(píng)委給出的分?jǐn)?shù)是：、謝謝！到了第一組五個(gè)團(tuán)隊(duì)最后一支，來自國際期貨化工團(tuán)隊(duì)。寧金山：我今天聽到所有人都談產(chǎn)能問題，如果我們國家的消費(fèi)量超不過產(chǎn)能，是否意味著價(jià)格無法上漲？我們很關(guān)注的是如果這個(gè)產(chǎn)能不解決，是否意味著價(jià)格不能上去？楊艷麗：這個(gè)問題應(yīng)該從階段性來看，目前來看因?yàn)楫a(chǎn)能消化以及結(jié)構(gòu)調(diào)整是需要時(shí)間去消化，短時(shí)間內(nèi)產(chǎn)能目前對(duì)PVC來說應(yīng)該說還是壓力比較重，而且第四季度也是面臨一個(gè)消費(fèi)淡季，會(huì)對(duì)價(jià)格形成打壓，但是如果緊緊依靠產(chǎn)能過剩就對(duì)價(jià)格漲不上去，也不一定，因?yàn)橛械臅r(shí)候還有開工率影響、需求恢復(fù)，因?yàn)槟壳胺康禺a(chǎn)行業(yè)也是恢復(fù)比較好，一旦房地產(chǎn)行業(yè)開工率增加，PVC下游硬制品消費(fèi)量會(huì)跟上，需求帶動(dòng)上漲，供需面得到改善，價(jià)格就會(huì)上去。主持人：下面有請(qǐng)第四位評(píng)委寧金山先生提問。目前多頭趨勢(shì)強(qiáng)烈，相對(duì)來說，PVC走勢(shì)較弱，基于以上分析，塑料與PVC基本面雖然有待改善，但是宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)較好，LV第四季度呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。 目前振蕩模型中，變色指標(biāo)也給出了多頭強(qiáng)烈信號(hào)。塑料在趨勢(shì)模型中的表現(xiàn)，下面這個(gè)指標(biāo)是變色龍指標(biāo)，當(dāng)前是多頭權(quán)占，打分規(guī)則，多頭40分、空頭0分，這條是生命線，多頭30分、空頭0分，白線和綠線是止損、止盈軌道，目前也在軌道之上。 下面通過我們公司基金模型說一下目前塑料和PVC狀況。原油價(jià)格帶動(dòng)乙烯價(jià)格上漲，從而在成本上對(duì)PVC提供支撐?；谝陨显?，原油大幅上漲，到了80美元價(jià)格。上游國際原油方面，隨著美元持續(xù)走弱，目前美元仍在下跌通道中，長(zhǎng)期給原油提供一個(gè)上漲支撐。通過以上，我們看到我國宏觀經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)基本確立。 國家四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃作用下，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)良好，前三季度GDP增速環(huán)比大幅回升，%水平，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)7個(gè)月站在50%以上的景氣臨界點(diǎn)。另外一個(gè)問題，PVC季節(jié)性消費(fèi)特征，今年下半年第四季度天氣轉(zhuǎn)冷，南方需求逐步萎縮，北方工廠逐步轉(zhuǎn)入停工狀態(tài)，價(jià)格也是面臨一個(gè)下行的壓力。外部塑料制品也是急劇萎縮，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年19月，%，加上今年下半年一些新增產(chǎn)能，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年下半年新增產(chǎn)能將達(dá)到250萬噸，這也是中國聚乙烯投產(chǎn)最多的年份。反映在現(xiàn)貨市場(chǎng)上也是需求旺季不旺。 首先我們認(rèn)為塑料和PVC面臨供需面偏弱局面。主要內(nèi)容分為兩個(gè)部分，首先我們認(rèn)為第四季度化工行情將呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)：供需面、宏觀經(jīng)濟(jì)、國際原油。接下來有請(qǐng)楊艷麗帶來第四季度LV行情預(yù)測(cè)以及操作策略。到了十大評(píng)委打分時(shí)間，十大評(píng)委分別給出的分?jǐn)?shù)：、。怎么解決這個(gè)問題，國家已經(jīng)出臺(tái)措施，就是合并中小企業(yè)，資產(chǎn)重組，以大吃小。胡楊潔：昨天聽了李總的講話，不是最差的，只有最好的，我才鼓起勇氣今天過來。有請(qǐng)三號(hào)評(píng)委李軍先生提問。從目前價(jià)格走勢(shì)看，PVC價(jià)格上不去，很大一部分原因是產(chǎn)能過剩導(dǎo)致，在這個(gè)問題沒有得到改善之前，仍會(huì)壓制PVC價(jià)格，前景不容樂觀。 以上我們從國內(nèi)的PVC今年的產(chǎn)能產(chǎn)量與消費(fèi)增速角度闡述了目前PVC行業(yè)產(chǎn)能過剩問題，我們現(xiàn)在回到主題上。而且到今年年底還將有新的產(chǎn)能增加，比如新疆中泰也將增加195萬噸新產(chǎn)能，在今年4月份PVC價(jià)格相對(duì)較低的時(shí)候，西部地區(qū)以減稅措施來維持了企業(yè)較高的開工率，這也說明產(chǎn)能問題依然存在。尤其是去年P(guān)VC產(chǎn)量?jī)H為818萬噸，%，首次出新負(fù)增長(zhǎng)，而產(chǎn)量增速跟不上，導(dǎo)致行業(yè)開工率下降，現(xiàn)在行業(yè)開工率只保持60%左右，工廠的機(jī)器設(shè)備、人力造成大量浪費(fèi)，出口不容樂觀的情況下，很多企業(yè)面臨停產(chǎn)、倒閉。但是從圖表中可以看到，消費(fèi)需求增長(zhǎng)只能由穩(wěn)步來形容，尤其去年金融危機(jī)給PVC帶來的需求也是雪上加霜，這樣更突出了PVC產(chǎn)能過剩的問題。有預(yù)測(cè)顯示，2010年我國PVC產(chǎn)能將接近美國的兩倍。眾所周知，PVC用途廣泛，尤其是近幾年我國PVC產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，從圖中我們可以看出20002003年，PVC產(chǎn)能穩(wěn)步增長(zhǎng)，平均增速為18%，但到2003年之后，PVC產(chǎn)能進(jìn)入飛速發(fā)展階段，到2004年2008年，其平均增速為24%，在2002年的時(shí)候我國PVC產(chǎn)能僅排在美國之后，居世界第二。今天講的題目是有關(guān)PVC無節(jié)制發(fā)展下去所產(chǎn)生的結(jié)果。馬上到了第三支團(tuán)隊(duì)展現(xiàn)時(shí)間，他們是來自西南期貨化工產(chǎn)品代表隊(duì)，先來認(rèn)識(shí)一下。如果講短期的就是PVC的庫存。PVC影響因素也有兩條：第一，絕對(duì)影響因素就是產(chǎn)能。第三，產(chǎn)能釋放。宮云濤：現(xiàn)在影響LLDPE、PVC價(jià)格的因素有哪些，能不能排順序？余培斌：第一個(gè)，塑料，塑料最大因素是現(xiàn)在是持倉。我今天就講這些，謝謝大家！主持人：謝謝余培斌發(fā)言。我們看原油，柴油價(jià)差是很低的，今天交易策略就不推薦了，因?yàn)槌謧}是人為不可控制的因素?，F(xiàn)在也有比較好的對(duì)沖策略，但是考慮塑料持倉關(guān)系，我不再推薦。第四，買塑料賣美元、VIX資產(chǎn)。第二，買國外賣國內(nèi)。再一個(gè)，金融指標(biāo)，最簡(jiǎn)單的就是VIX指標(biāo)，從這個(gè)角度講，整個(gè)大類順序方面，越后面跑的越遠(yuǎn)，需要修復(fù)時(shí)間越長(zhǎng)，所以是有層次性、有波浪性，就給我們構(gòu)建了很多豐富的對(duì)沖交易機(jī)會(huì)。再一個(gè)整個(gè)原油跟整個(gè)大的能源比價(jià)關(guān)系，也是慢慢上來了。再一個(gè)，三地原油之間關(guān)系。第三，分析乙烯這塊比價(jià)關(guān)系，由金融危機(jī)打到這么高，這是產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，然后回歸正常之后，掉下來了。第二種，修復(fù)地區(qū)間比價(jià)關(guān)系。這次塑料包括通用塑料跟工程塑料比價(jià)關(guān)系都有修復(fù)，這個(gè)就是替代品，同樣塑料比價(jià)關(guān)系。塑料在整個(gè)市場(chǎng)里有比較共性的地方，但是也有個(gè)性的地方，現(xiàn)在以塑料，把這六點(diǎn)講下去。但是從大小來講，越往后面機(jī)會(huì)越大，持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)。第六，回歸正常市場(chǎng)。第四，修復(fù)不同產(chǎn)業(yè)鏈間比價(jià)關(guān)系。第二，修復(fù)商品地區(qū)間比價(jià)關(guān)系。這是大的策略。整個(gè)全球大的格局發(fā)生變化，以前都是發(fā)達(dá)國家比較好，現(xiàn)在整個(gè)發(fā)展中國家倒過來，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)大格局發(fā)生變化，所以商品相對(duì)表現(xiàn)比較好。 第一，今年發(fā)展脈絡(luò)有兩點(diǎn)：第一，靜態(tài)，修改的投資時(shí)鐘。第四，豐富投資策略。重要部分。 我今天講四個(gè)內(nèi)容：第一，今年商品市場(chǎng)宏觀發(fā)展脈絡(luò)。第二個(gè)選這個(gè)題目的意思，現(xiàn)在塑料整個(gè)來講，做單邊行情有點(diǎn)困難，數(shù)量上最大矛盾是持倉矛盾。余培斌：謝謝各位評(píng)委，謝謝各位同事，我講的是這么大的一個(gè)題目，我基于兩點(diǎn)考慮，第一，大家都