論證券市場(chǎng)資產(chǎn)重組的績(jī)效分析-文庫吧資料
2025-06-29 07:49本頁面
【正文】 J = C – R C = G +H + Q + e ； R = Z + T + A + e 其中 ：J 績(jī)效，C 成本，R 收益，G 購股成本，H 恢復(fù)配股資格成本，Q 其他費(fèi)用，R 收益，Z 配股收益，T 稅收優(yōu)惠，A 廣告費(fèi)用節(jié)省，e 隨機(jī)誤差 表3是兩公司重組具體數(shù)據(jù)的績(jī)效比較。上市公司在我國證券市場(chǎng)還是稀缺資源，境內(nèi)有6000萬戶個(gè)人投資者，按每戶3人計(jì)算，再加上機(jī)構(gòu)投資者，保守估計(jì)也有2億多人，時(shí)刻關(guān)注證券市場(chǎng)，這是任何媒體都難以達(dá)到的廣告效應(yīng)。從大港看，以開始買愛使股票的收盤價(jià)為基期，到控股成功，股東大會(huì)決議公告日的收盤價(jià)為報(bào)告期，則大港油田及關(guān)聯(lián)企業(yè)所持的愛使股票已升值約為24%，賬面盈利約為3000萬元。新控股股東的入主，能將高效率的管理機(jī)制導(dǎo)入企業(yè)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離不良資產(chǎn)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 （3）股份升值收益。一般企業(yè)的所得稅為33% ，而大多數(shù)上市公司的所得稅實(shí)際只有15% 。 （2）稅收優(yōu)惠收益。托普軟件2000年增發(fā)新股募集資金人民幣14億，若不分紅利，從股市募集資金的成本可以視為零的話，% 計(jì)算，可節(jié)省利息約8946萬元。影響其收益的因素有以下幾方面： （1）配股融資收益。如大港在二級(jí)市場(chǎng)購股的印花稅，傭金，信息費(fèi)等200萬元左右。托普發(fā)展所花成本大約5215萬；大港油田為了在1999年順利配股。） 其次，恢復(fù)配股資格的成本。首先，購買控股權(quán)的成本。即收購過程中支付的其他費(fèi)用，如二級(jí)市場(chǎng)買股票的傭金，印花稅；協(xié)議收購的中介費(fèi)，律師費(fèi)，管理費(fèi)等。一般被收購的公司都是處于虧損或微利狀態(tài)，而收購公司控股的主要目的之一是充分利用證券市場(chǎng)的融資功能，即獲取配股權(quán)。 2 配股權(quán)成本?！?〉購買股份的成本。通過這一系列重組活動(dòng)，愛使形成了以石油化工與高科技的信息產(chǎn)業(yè)兩大領(lǐng)域?yàn)橹鞯漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主業(yè)突出，公司價(jià)值得以大幅提升。但在1998年還保持者配股資格,大港油田及所屬3家關(guān)聯(lián)企業(yè)，% ，成為第一大股東。詳見附表1 表1 托普軟件重組前后主要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較 單位：萬元 時(shí) 間內(nèi) 容 1997年重組前1998年同比增長(zhǎng)%1999年同比增長(zhǎng)%2000年
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