【正文】 　　投資銀行業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展為企業(yè)實(shí)施交易型戰(zhàn)略提供了良好的機(jī)遇。因此，誰(shuí)最先運(yùn)用和誰(shuí)最善于運(yùn)用交易型戰(zhàn)略，誰(shuí)就可能獲得巨大的領(lǐng)先一步的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！　∮捎趲资暧?jì)劃體制造成了大量資源配置的不合理，由于經(jīng)濟(jì)體制改革重心已放在建立現(xiàn)代企業(yè)制度上，加之國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)系中外商直接投資成份越來(lái)越大，交易型戰(zhàn)略對(duì)我國(guó)企業(yè)的重要性可以說(shuō)是與日俱增。否則，就無(wú)法理解產(chǎn)權(quán)明晰、產(chǎn)權(quán)流動(dòng)充分的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，每年仍然會(huì)出現(xiàn)數(shù)不清的破產(chǎn)倒閉企業(yè)這一事實(shí)。單純把國(guó)有企業(yè)效益改善的希望寄托在加強(qiáng)管理上，是一條走了幾十年已經(jīng)證明不可能走通的死胡同。就現(xiàn)階段而言，需要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)交易型戰(zhàn)略的重要意義和積極影響?！　≈袊?guó)當(dāng)前的企業(yè)改革，尤其是國(guó)有企業(yè)改革，已進(jìn)入攻堅(jiān)戰(zhàn)的階段。沒有管理型戰(zhàn)略有效實(shí)施的基礎(chǔ)，交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用空間就必然是有限的。通過(guò)交換，你得到了現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)資源，而對(duì)這些資源進(jìn)行籌劃在先的重組，就可以為你帶來(lái)企業(yè)市價(jià)激增和融資、再融資以求進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)?！　∨c股份化和上市相比，企業(yè)的兼并、收購(gòu)，則是交易型戰(zhàn)略的更復(fù)雜和更經(jīng)常的運(yùn)作形式，既是大幅度提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的有效手段，同時(shí)也是能夠加速企業(yè)發(fā)展的融資、再融資的有效途徑。1992年一些處境困難的國(guó)營(yíng)、民營(yíng)企業(yè)，在超前意識(shí)的驅(qū)動(dòng)下，利用歷史性機(jī)會(huì)完成了股份制改造并在上?；蛏钲谧C券交易所上市?！　】梢钥隙ǖ卣f(shuō)，交易型戰(zhàn)略成功地運(yùn)用一次，對(duì)企業(yè)發(fā)展所起的健康而迅速的推動(dòng)作用，超過(guò)了企業(yè)幾年、幾十年依靠改善經(jīng)營(yíng)管理，依靠自身效益積累而實(shí)現(xiàn)發(fā)展的總和。大多數(shù)企業(yè)家對(duì)交易型戰(zhàn)略還是陌生的。因此，要求得企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)家和投資銀行家的合作是必不可少的。西方大公司的高級(jí)管理層中，有金融背景的比例越來(lái)越高，就說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題。如果考察當(dāng)今世界實(shí)力雄厚的大財(cái)團(tuán)、大公司的成長(zhǎng)史的話，你首先會(huì)發(fā)現(xiàn)它們無(wú)一不是通過(guò)交易型戰(zhàn)略的多次運(yùn)用才取得今天的規(guī)模、市場(chǎng)份額和持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！　〖?xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，在最近幾年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)生活中，交易型戰(zhàn)略已悄然亮相?！　⊥ㄟ^(guò)資源配置的合理化調(diào)整往往可釋放出巨大的利潤(rùn)。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)對(duì)此有了切身的體會(huì)。這些方面的努力是絕對(duì)必要的，沒有它企業(yè)就不能生存?！　∶黠@而簡(jiǎn)單的落差人人都能看到，大家蜂擁而上，于是落差被迅速填平，利潤(rùn)隨之消失。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)給人以低買高賣的機(jī)會(huì)，地域差異給人以獲取差價(jià)的機(jī)會(huì)，雙軌制給人以尋租的機(jī)會(huì)，新技術(shù)和新出現(xiàn)的需求則給人以發(fā)展乃至壟斷一個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)。然而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中確實(shí)存在超額利潤(rùn)，而且存在大量的超額利潤(rùn)?！　∞k企業(yè)就要追求利潤(rùn)，企業(yè)要高速發(fā)展必須追求超額利潤(rùn)。企業(yè)的發(fā)展必須同時(shí)關(guān)注內(nèi)外兩個(gè)方面。對(duì)政府而言，要推動(dòng)全社會(huì)范圍內(nèi)資源的合理配置，最有效的途徑不是自己去一個(gè)一個(gè)地組織、搓合，而是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則下培育投資銀行業(yè)，使完整、統(tǒng)一的資本市場(chǎng)得以建立。　　只有投資銀行才是組織產(chǎn)權(quán)流動(dòng)最基本最有效的中介紐帶。因此，需要在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中形成一個(gè)以資本為處理對(duì)象的行業(yè)，這就是投資銀行業(yè)。所有這些行業(yè)都以資本及其特定的組合方式為運(yùn)轉(zhuǎn)的先決條件?！　‘a(chǎn)權(quán)流動(dòng)需要一個(gè)高度專業(yè)化、規(guī)范化的產(chǎn)業(yè)組織和指導(dǎo)。　　要在全國(guó)范圍內(nèi)推進(jìn)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)，無(wú)疑需要客觀條件的支持。而這種以計(jì)劃體制模式來(lái)解決市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的做法所造成的產(chǎn)權(quán)交易障礙，則令人深為擔(dān)憂。其實(shí)，即使是股票上市公司的大宗股權(quán)交易，也不可能單憑公開披露的信息來(lái)進(jìn)行決策，而必須在投資銀行的指導(dǎo)下，綜合各方面信息數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析評(píng)估后，才能確定交易價(jià)格?！　≡谥袊?guó)同樣沒有存在的必要?！　×硗猓M股票交易市場(chǎng)而設(shè)立產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，堪稱簡(jiǎn)單化片面化理解經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的范例。與其一年一年損耗，不如轉(zhuǎn)讓出去，交給有能力的企業(yè)去管理。只要交易過(guò)程合法、公平，沒有行賄、受賄，沒有內(nèi)幕交易，實(shí)際的成交價(jià)格就是正常的。企業(yè)產(chǎn)權(quán)的價(jià)格，應(yīng)該取決于市場(chǎng)供需雙方的力量平衡，應(yīng)該存在波動(dòng)。但現(xiàn)在盛行的把所有與國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)有關(guān)的交易活動(dòng)都控制、壟斷在這種有形市場(chǎng)中的規(guī)劃設(shè)想，與建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革方向、與主要依靠市場(chǎng)力量?jī)?yōu)化資源配置的基本出發(fā)點(diǎn)，是明顯不協(xié)調(diào)的。目前這種在全國(guó)范圍內(nèi)組織產(chǎn)權(quán)交易有形市場(chǎng)的做法，是非常值得商榷的?！　∫纬捎邢挢?zé)任制度和兼并破產(chǎn)機(jī)制，最根本的在于要有一個(gè)完整、統(tǒng)一的資本市場(chǎng)，使資本真正流動(dòng)起來(lái)。在我國(guó)建立有限責(zé)任制度已作了初步的努力，但兼并破產(chǎn)機(jī)制的形成尚在萌芽狀態(tài)。可見，現(xiàn)代企業(yè)制度中，有限責(zé)任制度和兼并破產(chǎn)機(jī)制是并重的，缺乏一方另一方就毫無(wú)意義。有限責(zé)任制度削弱了早期無(wú)限責(zé)任制度的殘酷性，使投資者的基本生存有了保障，對(duì)中國(guó)而言，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有企業(yè)的利益獨(dú)立化；而兼并破產(chǎn)機(jī)制則以資本的競(jìng)爭(zhēng)迫使支配資源的人提高效率?！　目傮w上看，有限責(zé)任制度和兼并破產(chǎn)機(jī)制是相互依存的有機(jī)整體?！　∨c此同時(shí)，兼并破產(chǎn)機(jī)制通過(guò)優(yōu)勝劣汰的辦法實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)要素優(yōu)化重組，促進(jìn)企業(yè)存量資產(chǎn)在全社會(huì)范圍內(nèi)流動(dòng)，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了生產(chǎn)要素重組的途徑，有利于資源合理配置和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化?！　】梢哉f(shuō)，市場(chǎng)