【正文】 使嘉實(shí)化工有限責(zé)任公司具有極具潛力的投資價(jià)值。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)科學(xué)合理， 使成本有效降低，強(qiáng)大核心競(jìng)爭(zhēng)力使其有望成為同行業(yè)的佼佼者，有利于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有較高的投資價(jià)值。勞動(dòng)力成本低廉和各項(xiàng)優(yōu)惠的政策，盈利空間非常樂觀。第六章 結(jié) 論全面研究分析本項(xiàng)目后，得出以下基本結(jié)論：一、公司采用Beyer工藝列管式固定床反應(yīng)生產(chǎn)方法，屬于國家政策扶持的新型化工類企業(yè)，享受國家的優(yōu)惠政策，符合國家“十一五發(fā)展規(guī)劃”關(guān)于化工行業(yè)的指導(dǎo)思想，具有很強(qiáng)的成長(zhǎng)性。 其它風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 本公司將從兩方面來減少企業(yè)管理的風(fēng)險(xiǎn)：一是，按照《公司法》和《公司章程》的規(guī)定，規(guī)范公司的組織結(jié)構(gòu)，實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制；實(shí)行監(jiān)事會(huì)監(jiān)察制度，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督功能和審計(jì)部的審計(jì)功能，建立健全各項(xiàng)管理規(guī)章制度，實(shí)行分級(jí)管理，各司其職，規(guī)范運(yùn)作，妥善經(jīng)營，切實(shí)保護(hù)股東的利益。 B、外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。施行名牌戰(zhàn)略，力爭(zhēng)在同行業(yè)中處于不敗之地。擬回收二氧化碳,減少溫室氣體排放,就是堅(jiān)持綠色生產(chǎn)的表現(xiàn).B、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之對(duì)策A、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。 E、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。本公司具有良好的地理運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)。公司將努力建立科學(xué)有效的內(nèi)部管理機(jī)制和約束機(jī)制，健全公司組織結(jié)構(gòu)，提高管理人員的綜合管理素質(zhì)；注重風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的教育和管理經(jīng)驗(yàn)的交流與學(xué)習(xí)；定期或不定期舉行技術(shù)培訓(xùn)，強(qiáng)化技術(shù)人員的操作技能和新產(chǎn)品開發(fā)能力，不斷提高員工管理水平和技術(shù)水平。此外，也可以借助金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，在通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露和自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力的計(jì)算和分析后，決定是否使用國內(nèi)外金融市場(chǎng)的期貨、遠(yuǎn)期等風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖工具進(jìn)行套期保值，從而鎖定固定的原材料生產(chǎn)成本。B、原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。本公司將通過與能源供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期合同，穩(wěn)定能源供應(yīng)渠道，保證能源供給。有鑒于此，擬采取以下風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策：１、政策風(fēng)險(xiǎn)之對(duì)策本公司將加強(qiáng)對(duì)宏觀形勢(shì)的研究和政策的分析，繼續(xù)提高高級(jí)管理人員素質(zhì)和科學(xué)決策能力，適時(shí)調(diào)整經(jīng)營決策與策略，增強(qiáng)公司的應(yīng)變能力。嘉實(shí)化工有限責(zé)任公司從一開始就將風(fēng)險(xiǎn)管理作為一項(xiàng)系統(tǒng)工程來抓，嚴(yán)格參照《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（見附件），實(shí)行企業(yè)全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，堅(jiān)持以壯大技術(shù)力量為基礎(chǔ)，以有效資本運(yùn)作與監(jiān)管為核心，以信息流實(shí)時(shí)控制與現(xiàn)場(chǎng)檢查為重要手段，以生產(chǎn)安全與環(huán)境安全監(jiān)管為關(guān)鍵環(huán)節(jié)，以產(chǎn)品質(zhì)量與通暢銷路為屏障，努力構(gòu)筑公司風(fēng)險(xiǎn)管理和防范體系。二 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略當(dāng)今的市場(chǎng)經(jīng)營環(huán)境下，完善的風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)不斷發(fā)展的保證，是增加股東價(jià)值的重要工具和手段。原料和產(chǎn)品銷售價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接影響本公司的盈利水平。醋酸乙烯雖然在中國有著廣泛的市場(chǎng)前景，但是全國同類產(chǎn)品生產(chǎn)商以及國外具有實(shí)力的大型石化企業(yè)必將帶來的激烈的 行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，存在由于行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)引起的產(chǎn)品價(jià)格下降和生產(chǎn)成本上升導(dǎo)致本公司利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。此外，隨著國家環(huán)保治理工作的加強(qiáng)和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，本公司面臨加大治理環(huán)境污染的投入，影響企業(yè)贏利能力。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)A、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。E、外匯風(fēng)險(xiǎn)。本公司部分產(chǎn)品立足廣東，并向華南地區(qū)發(fā)展，部分原材料也需要長(zhǎng)途運(yùn)輸。本公司籌建生產(chǎn)能力達(dá)10萬噸的醋酸乙烯生產(chǎn)項(xiàng)目，采取了新式的生產(chǎn)方法，面臨一定的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)力量不足的風(fēng)險(xiǎn)。近年來隨著我國新一輪經(jīng)濟(jì)周期的啟動(dòng)，部分原材料價(jià)格的上漲，將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升。 B、原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)A、能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。我國正處于經(jīng)濟(jì)體制改革的過程中，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改革，國家會(huì)頒一些新的政策法規(guī)，不排除國家政策的改變給本公司帶來不利影響的可能性。2%Maximum 27%Mean Std. Error 0%2 .不確定條件下的IRR的敏感性分析 通過輸出的數(shù)據(jù)分析我們得知，價(jià)格和銷量的波動(dòng)是對(duì)IRR變化影響的兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，其次是單位變動(dòng)成本和固定成本。Forecast: IRR Statistic Forecast valuesTrials 5,000Mean 14%Median 14%Mode 39?；诿商乜迥M的IRR預(yù)測(cè)和敏感性分析與NPV的預(yù)測(cè)類似，我們得出了CRYSTAL ，均值14%,略高于確定性方法下計(jì)算出的13% ，極小值為2%，極大值為27% 。 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2 .不確定條件下的NPV的敏感性分析 同時(shí)CRYSTAL BALL 軟件給出了NPV的敏感性分析，描述了NPV對(duì)價(jià)格、銷量、單位變動(dòng)成本 、固定成本和貼現(xiàn)率這四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量變化的敏感程度。 Forecast: NPV Percentile Forecast values100% 39。 39。 5,000Mean .Median . Mode 39。以下為軟件運(yùn)行得出的NPV模擬分析分布圖和凈現(xiàn)值累計(jì)頻率圖，以及對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。銷量 正態(tài)分布 Mean 90, Standard Deviation 8, 價(jià)格 三角分布 Mean Standard Deviation Maximum 固定成本 正態(tài)分布 Mean 9, Standard Deviation 單位變動(dòng)成本 標(biāo)準(zhǔn)分布 Mean Standard Deviation Minimum Maximum 貼現(xiàn)率 正態(tài)分布 Mean 10% Median 10% Mode 10% Standard Deviation 1%基于蒙特卡洛模擬的NPV預(yù)測(cè)與敏感性分析1。銷量、價(jià)格、單位變動(dòng)成本、固定成本以及貼現(xiàn)率在現(xiàn)實(shí)世界中是不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)因素。通過使用蒙特卡羅模擬方法對(duì)此項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，我們得出了此項(xiàng)目具有較高投資價(jià)值的結(jié)論。在項(xiàng)目管理中可以有效地用于費(fèi)用估算,工期估算和經(jīng)濟(jì)效益概率計(jì)算。預(yù)計(jì)2009年底實(shí)現(xiàn)銷售收入92700萬元，實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)7333萬元，納稅2420萬元，凈利潤(rùn)4913萬元。以后醋酸乙烯的價(jià)格以5%的速度增長(zhǎng)。適合本化工企業(yè)的有動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資、先票款后貨、未來提貨權(quán)質(zhì)押融資、國內(nèi)保理等短期貿(mào)易融資工具。供應(yīng)鏈金融是近兩年新興的一種由商業(yè)銀行提供的短期貿(mào)易融資模式，為企業(yè)解決短期資金需求，降低存貨成本，提高資金使用效率，并且可以適當(dāng)分擔(dān)了中游企業(yè)面臨的上下游市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后，對(duì)于生產(chǎn)活動(dòng)需要的流動(dòng)資金的融資需求可以通過傳統(tǒng)的商業(yè)信用模式和供應(yīng)鏈金融等新型貿(mào)易融資手段解決。另外，可以考慮銀行借款作為一部分的籌資來源，但是銀行借款風(fēng)險(xiǎn)較大，并且?guī)в懈郊訔l件。四。二. 大型化工企業(yè)擁有的專利、技術(shù)以及生產(chǎn)管理方面具有的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于新建企業(yè)而言是一筆巨大的無形資產(chǎn)。這種融資方式有四大優(yōu)勢(shì)。投資者享有《公司法》規(guī)定的各項(xiàng)股東權(quán)利，并以其出資承擔(dān)股東義務(wù)。融資對(duì)象為長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者和中期投資者，根據(jù)各投資者的風(fēng)險(xiǎn)—收益偏好和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略確定長(zhǎng)期籌資和短期籌資的合理比例。 二．資金籌措 資金的籌措往往要考慮到資金的成本和風(fēng)險(xiǎn)，在綜合考慮和權(quán)衡的前提下，本項(xiàng)目在選擇資金的方面偏向于風(fēng)險(xiǎn)較小的籌資方式。另已交付的購置設(shè)備費(fèi)即為表1設(shè)備價(jià)格。Stevens已安裝設(shè)備成本指數(shù)=2006年的MarsaLlamp。Stevens已安裝設(shè)備成本指數(shù)，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于美國期刊Chemical Engineering。 表1 設(shè)備價(jià)格估算類別設(shè)備價(jià)格（單位：元）反應(yīng)器固定床反應(yīng)器7870807塔設(shè)備醋酸蒸發(fā)器425424醋酸吸收塔507294排氣洗滌塔358509二氧化碳吸收塔517718二氧化碳解吸塔319650恒沸精餾塔351209水汽提塔358970醋酸乙烯脫水塔361921脫輕組分塔1438893脫重組分塔5068449塔設(shè)備價(jià)格總計(jì)17578844換熱設(shè)備醋酸蒸發(fā)器的再沸器317062預(yù)熱器后加熱器1672671路物料冷凝器11201801路物料冷凝器2198851路物料與13路物料換熱器1992161重組分塔塔底再沸器294796重組分塔產(chǎn)品冷凝器419746重組分塔塔頂全凝器457686初餾塔進(jìn)料加熱器1291022初餾塔塔塔頂全凝器419746初餾塔塔塔底換熱器31496醋酸乙烯脫水塔塔頂全凝器15149醋酸乙烯脫水塔塔底換熱器10623輕組分塔塔底換熱器110560輕組分塔塔頂全凝器411457換熱設(shè)備價(jià)格總計(jì)6078836泵2路194603路191874路174465路146756路143948路14629B路18316水部分22581741461252807987025912143591516986泵價(jià)格總計(jì)288224設(shè)備價(jià)格總計(jì)23945904注：上述設(shè)備價(jià)格估算方法是以過去的費(fèi)用數(shù)據(jù)或資料為依據(jù)的（1979年），故需要使用費(fèi)用指數(shù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換。醋酸乙烯在國際上也有著巨大的需求，隨著國內(nèi)市場(chǎng)地位的穩(wěn)固，將根據(jù)國際市場(chǎng)行情變動(dòng)，依據(jù)高質(zhì)量、低耗能、低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，靈活的向國際尤其是亞洲市場(chǎng)進(jìn)軍二．建設(shè)規(guī)模根據(jù)對(duì)市場(chǎng)需求的分析，以及企業(yè)立足廣東，面向華南市場(chǎng)，進(jìn)一步向全國發(fā)展的戰(zhàn)略，決定建設(shè)年產(chǎn)10萬噸的醋酸乙烯項(xiàng)目。主要市場(chǎng)定位：立足廣東，在低能耗、高環(huán)保、低風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃下實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)行業(yè)整合，逐步發(fā)展壯大，在廣東地區(qū)獲80%的市場(chǎng)分額。當(dāng)前產(chǎn)品的主要客戶是醋酸乙烯下游行業(yè)使用者。 6. 市場(chǎng)定位本設(shè)計(jì)采用 Beyer工藝固定床生產(chǎn)技術(shù)，年生產(chǎn)能力在10 萬噸左右。由此可見，作為醋酸依稀的主要原材料，醋酸和乙烯在2007年后的供應(yīng)情況基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)不會(huì)產(chǎn)生對(duì)醋酸依稀生產(chǎn)帶來顯著影響的波動(dòng)。據(jù)悉，為了滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)石化產(chǎn)品的需求，國家計(jì)劃繼續(xù)對(duì)現(xiàn)有乙烯裝置實(shí)施擴(kuò)能技術(shù)改造并新建一批大型乙烯裝置，形成長(zhǎng)三角、環(huán)渤海灣和珠三角三大乙烯產(chǎn)業(yè)區(qū)。2020年我國乙烯當(dāng)量需求量將達(dá)到3700萬～4100萬噸，自給率將達(dá)到48%～54%。 我國乙烯進(jìn)口依存度約為59%。；%，遠(yuǎn)高于世界平均水平。我國乙烯工業(yè)經(jīng)過半個(gè)世紀(jì)的努力，已發(fā)展成為規(guī)模較大的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。為了消化多余產(chǎn)量，中國會(huì)出口部分醋酸平衡供求關(guān)系。預(yù)計(jì)未來幾年，醋酸出口量還將繼續(xù)增加。因此，中國有成為醋酸出口國的趨勢(shì)。新投產(chǎn)的裝置都具有相當(dāng)大的規(guī)模 .目前，可以說國內(nèi)醋酸產(chǎn)能的增加已經(jīng)超過了需求的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2007年中國的醋酸需求量將達(dá)到210萬噸，而產(chǎn)能則大大超過了這一數(shù)字?？梢灶A(yù)見供應(yīng)量的大量增加會(huì)使醋酸市場(chǎng)價(jià)格承受向下的巨大壓力，最終導(dǎo)致國內(nèi)醋酸價(jià)格的迅速下跌。2007年上半年，Celanese在南京的70萬噸大裝置計(jì)劃開車，下半年中石化BP南京合資的60萬噸項(xiàng)目也將建成投產(chǎn)，到2007年底，中國醋酸能力將大幅提高至340萬噸左右。綜上所述，醋酸乙烯在中國有著廣泛的市場(chǎng)前景，其主要消費(fèi)品在主要集中在合成纖維、涂料以及房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品等行業(yè)，而這幾個(gè)產(chǎn)業(yè)在中國發(fā)展勢(shì)頭良好，這必將很好的促進(jìn)對(duì)醋酸乙烯的需求。 由于國內(nèi)需求增速加快，如果沒有新的裝置建成投產(chǎn)，未來5年中國乙烯醋酸乙烯共聚物市場(chǎng)缺口將會(huì)繼續(xù)加大，因此加快發(fā)展已成當(dāng)務(wù)之急。 上述行業(yè)今年將消費(fèi)VAE乳液46萬噸。熱熔膠在中國也有很大的潛在市場(chǎng)，隨著中國印刷、家具、鞋革工業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，其消費(fèi)量也將逐漸增加，預(yù)計(jì)今年將消費(fèi)VAE約5萬噸。 今后幾年VAE乳液的市場(chǎng)份額將逐漸提高。另外，在油墨、箱包、瓶墊蓋、各種擠出軟管、硬管等領(lǐng)域。 在EVA消費(fèi)方面，注塑及發(fā)泡制品是中國EVA消費(fèi)的第一大領(lǐng)域，約占消費(fèi)總量的65％；薄膜消費(fèi)量排第二位，約占消費(fèi)總量的16％；熱熔膠粘劑排第三位，約占消費(fèi)總量的7％。 1998～2005年，；、49萬噸、53萬噸；、45萬噸、。其中，農(nóng)膜需求年均增長(zhǎng)率約為12％，將成為拉動(dòng)國內(nèi)EVA需求快速增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿?。其原因很大程度上是受國?nèi)生產(chǎn)規(guī)模小、產(chǎn)量較低、品種牌號(hào)不多、產(chǎn)品售價(jià)高等因素影響,因而限制了EVA 應(yīng)用領(lǐng)域的開拓。該類橡膠用于制電線護(hù)套、多種軟管及醫(yī)用器材和PVC 改性劑、農(nóng)膜產(chǎn)品,能獲得高質(zhì)量性能。我國乙烯—醋酸乙烯共聚樹脂的市場(chǎng)空間大。我國乙烯—醋酸乙烯乳液目前僅有4 萬t 生產(chǎn)能力。依據(jù)制備工藝條件及乙烯、醋酸乙烯配方比例的不同,該類共聚物分成乙烯—醋酸乙烯乳液、乙烯—醋酸乙烯樹脂和乙烯乳液、乙烯—醋酸乙烯樹脂和乙烯—醋酸乙烯橡膠三大類產(chǎn)品。3).乙烯—醋酸乙烯共聚物醋酸乙烯最有發(fā)展?jié)摿Φ南M(fèi)方向