【正文】 通常將中央債稱為國債，地方債稱為公債，我們這里重點講的是國債。 ? 國債與財政可持續(xù)性息息相關(guān)（國債重要性 ） 72 公債原理 公債及其產(chǎn)生和發(fā)展 公債的含義： （ 1）公債是指中央政府在國內(nèi)外發(fā)行債券或向外國政府和銀行借款所形成的國家債務(wù)。 ? Easterly and Hebbel(1991)提出財政政策可持續(xù)的中心問題是國債問題，可持續(xù)的債務(wù)水平是保持債務(wù)產(chǎn)出比固定不變。 ? Blanchard(1990)指出財政可持續(xù)性主要問題就是當(dāng)前財政政策能否持續(xù)實行而不導(dǎo)致國債的激增甚至發(fā)生債務(wù)危機(jī)，如果國債激增，那么政府就需要改變政策提高稅收、降低支出或者求助于貨幣發(fā)行。從嚴(yán)格意義上說，公債包括中央政府的債務(wù)和地方政府的債務(wù)，而國債則專指中央政府的債務(wù)。s total deficit: ? Dt = (1 + r) Dt1 + Gt ? Tt 國債 ? 1987年出版的 《 社會主義財政學(xué) 》 認(rèn)為： “ 國家以債務(wù)人的身份向國內(nèi)和國外籌措的各種借款，稱為公債，或稱國債。s debt can be calculated from last year39。) is spending, plus interest payments on the debt, minus tax revenues. ? Therefore, if t is a timeframe, Gt is government spending and Tt is tax revenue for the respective timeframe, then ? Primary deficit = Gt ? Tt ? If Dt1is last year39。 赤字債務(wù)效應(yīng) ? 債務(wù)是赤字最常見的彌補(bǔ)方式 ? 赤字是流量 ? 債務(wù)是存量 ? 赤字與債務(wù)的關(guān)系 : ? The government‘s deficit can be measured with or without including the interest it pays on its debt. The primary deficitis defined as the difference between current government spending and total current revenue from all types of taxes. The total deficit (which is often just called the 39。如果財政赤字是由于減稅引起的，減稅將增加整個經(jīng)濟(jì)的供給量，長遠(yuǎn)看將使國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)擴(kuò)張效應(yīng)，稅源因此擴(kuò)大，稅收收入的增加最終將會自動彌補(bǔ)財政赤字。 ? 同凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣，主張政府運(yùn)用財政政策手段刺激經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)的供給學(xué)派，在對待財政赤字的問題上，既不同于凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)派，也與其他經(jīng)濟(jì)學(xué)派完全否定財政赤字的觀點不同，他們認(rèn)為不能僅僅根據(jù)財政赤字規(guī)模的大小來對財政赤字的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行評價，關(guān)鍵是導(dǎo)致財政赤字的根源是什么。要使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，同時又沒有通貨膨脹的壓力，政府需要減少對經(jīng)濟(jì)活動的干預(yù)，壓縮財政支出，重新恢復(fù)自由市場經(jīng)濟(jì)，執(zhí)行“單一規(guī)則”的貨幣政策。政府舉債支出 (赤字預(yù)算 )將吸引外資進(jìn)入本國資本市場，導(dǎo)致本國匯率提高，從而擠出凈出口，損害本國產(chǎn)品的出口競爭力。在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，國債將在資本市場上與私人部門爭奪資金，從而抬高市場利率，擠出部分私人投資。在經(jīng)濟(jì)的調(diào)整中，利率扮演關(guān)鍵角色。第三個假設(shè) (市場出清或充分就業(yè) )則是新古典學(xué)派和凱恩斯學(xué)派的主要區(qū)別 (郭守杰 ,2022) ? 預(yù)算赤字通過把稅收跨期轉(zhuǎn)嫁給后代人，增加了個人在生命周期內(nèi)的總消費(fèi)，由于經(jīng)濟(jì)資源已經(jīng)得到充分利用 (市場持續(xù)出清 )，較高的消費(fèi)意味著儲蓄的減少；這時利率必須上升以吸引儲蓄，從而使資本市場重新恢復(fù)均衡；較高的利率抑制了投資的增加，因而持久性財政赤字?jǐn)D出了私人資本形成?，F(xiàn)代新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)派包括貨幣學(xué)派、公共選擇學(xué)派和理性預(yù)期學(xué)派等，它們基本上都反對赤字財政政策。湛志偉 ,2022) 。新凱恩斯主義認(rèn)同新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) (理性預(yù)期學(xué)派 )關(guān)于 “ 對經(jīng)濟(jì)的過度頻繁干預(yù)導(dǎo)致滯脹 ” 的觀點，加入了經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人最大化假設(shè)和理性預(yù)期假設(shè)，比傳統(tǒng)凱恩斯主義更強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制的作用，主張對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行 “ 粗調(diào) (coarsetuning)”，即適度干預(yù) (袁東 ,2022。如果價格可變，則該效應(yīng)會減弱。（考慮匯率： IS——LM）。在新凱恩斯主義模型 (假設(shè)價格可變 )中，擴(kuò)張財政導(dǎo)致物價上漲，利率上升，擠出效應(yīng)抵消了產(chǎn)出效應(yīng)。直到 20世紀(jì) 70年代，凱恩斯主義的這種觀點主宰了整個經(jīng)濟(jì)學(xué)界。漢森以及阿巴 因此，預(yù)算赤字并不必然對私人投資產(chǎn)生 “ 擠出效應(yīng) ” 。 財政赤字有益論 ? 凱恩斯學(xué)派與新古典宏觀學(xué)派的主要分歧在于，經(jīng)濟(jì)中是否存在閑置資源從而市場能否自行達(dá)到供求均衡(Bernheim,1989)。 (4)前者假定政府有能力運(yùn)用財政政策 “ 微調(diào) ” 經(jīng)濟(jì)，因而能夠避免或減少預(yù)算赤字對經(jīng)濟(jì)的不利影響。后者則假定個人是富于遠(yuǎn)見的、理性的，個人的消費(fèi)決策依賴于整個生命周期內(nèi)可支配收入變化，因而總消費(fèi)支出對當(dāng)期可支配收入變化并不敏感； (3)前者偏重短期分析，認(rèn)為 “ 長期 ”由一系列短期 ” 組成， “ 從長期來看，我們都會去死 ” (凱恩斯 )。他認(rèn)為財政赤字可以增加總需求，從而增加產(chǎn)量和就業(yè)。他認(rèn)為 ,推行赤字財政政策 ,就是增加政府的支出。 ? 凱恩斯赤字財政政策理論認(rèn)為有效需求不足是失業(yè)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因。為此 ,必須采取措施來設(shè)法提高邊際消費(fèi)傾向 ,以增加消費(fèi)；設(shè)法提高資本邊際效率或降低利息率 ,以擴(kuò)大投資。 ? 李嘉圖之后的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家如馬爾薩斯、穆勒、瓦格納等的理論思想基本上都沒有跳出古典經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)派的理論框架，但隨著時間的推移、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會的進(jìn)步，堅持財政平衡預(yù)算、避免財政赤字、反對國債的呼聲趨于緩和。 ? 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的另一個代表人物大衛(wèi) 斯密。 ?赤字財政： 是人們積極主動安排下出現(xiàn)的財政赤字； ?財政赤字： 是違背人們的意愿，是在提倡財政平衡原則的背景下，被動出現(xiàn)的財政赤字。 ? 預(yù)算編制時就有赤字 ? 預(yù)算執(zhí)行過程中出現(xiàn)新的減收增支的因素額而導(dǎo)致赤字 赤字類型 財政赤字與赤字財政 ?“ 財政赤字 ” ：指的是財政活動完成時出現(xiàn)的赤字，這是實際的真實的財政赤字。 ?預(yù)算有赤字，不代表預(yù)算執(zhí)行的結(jié)果也一定有赤字。s total deficit: ? Dt = (1 + r) Dt1 + Gt ? Tt 周期性赤字與結(jié)構(gòu)性赤字 ? A government deficit can be thought of as consisting of two elements, structural and cyclical. ? At the lowest point in the business cycle, there is a high level of unemployment. This means that tax revenues are low and expenditure (. on social security) high. Conversely, at the peak of the cycle, unemployment is low, increasing tax revenue and decreasing social security spending. The additional borrowing required at the low point of the cycle is the cyclical deficit. By definition, the cyclical deficit will be entirely repaid by a cyclical surplus at the peak of the cycle. ? The structural deficit is the deficit that remains across the business cycle, because the general level of government spending is too high for prevailing tax levels. The observed total budget deficit is equal to the sum of the structural deficit with the cyclical deficit or surplus. ? Some economists have criticized the distinction between cyclical and structural deficits, contending that the business cycle is too difficult to measure to make cyclical analysis worthwhile. 美國聯(lián)邦政府財政赤字成為常態(tài) 二戰(zhàn)以后，美國財政收支失衡狀況并沒有改變，大部分時間中財政支出高于財政收入，從 1950年至 2022年 60年中，出現(xiàn)財政赤字的年份有 51年，占總數(shù)的 90%以上，而且財政收支盈余的時間集中出現(xiàn)在 1970年之前，此后，除了克林頓總統(tǒng)執(zhí)政期間出現(xiàn)了幾年的盈余外，財政每年都是赤字。s debt can be calculated from last year39。) is spending, plus interest payments on the debt, minus tax revenues. ? Therefore, if t is a timeframe, Gt is government spending and Tt is tax revenue for the respective timeframe, then ? Primary deficit = Gt ? Tt ? If Dt1is last year39。 總赤字測算公式 ? The government‘s deficit can be measured with or without including the interest it pays on its debt. The primary deficitis defined as the difference between current government spending and total current revenue from all types of taxes. The total deficit (which is often just called the 39。 ? 對于這個差額，政府只能在稅收之外設(shè)法加以彌補(bǔ)（如發(fā)行國債）。 ? 由于財政赤字?jǐn)?shù)額不能得到真實的反映，也就難于分析財政支出對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所產(chǎn)生的影響。 財政平衡與財政赤字 ? 收支對比的三種結(jié)果： ? 收入＞支出：盈余 ? 收入＜支出：赤字 ? 收入＝支出：平衡 ? 總公式： fiscaldeficit=seignie+borrowing(財政赤字 =鑄幣稅收益 +政府借款 ) {Sargent and wallace(1981)} ? 赤字測算方法 ? 基本赤字 =財政經(jīng)常性收入一財政經(jīng)常性支出 ? 總赤字 =財政經(jīng)常性收入一財政經(jīng)常性支出 債務(wù)利息支出 ? 硬赤字 =(財政經(jīng)常性收入十財政債務(wù)收入 )一 (財政經(jīng)常性支出 +財政債務(wù)支出 ) ? 軟赤字 =(財政經(jīng)常性收入 財政經(jīng)常性支出 )財政債務(wù)支出 ? 硬赤字 ? 它掩蓋了財政赤字的真實情況。 ?財政收入 支出 —— 財政盈余 ?財政支出 收入 —— 財政赤字 ?一般認(rèn)為，當(dāng)財政收支差額不大時，都可以視為實現(xiàn)財政平衡，即只要財政 盈余 或赤字不超過一定的數(shù)量界限都應(yīng)視為財政平衡。政府不得不在 1982年夏宣布無限期關(guān)閉兌匯市場，暫停償付 外債等措施，從此爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)。 ?70年代，拉美國家的債務(wù)迅速膨脹，到了1981年，危機(jī)從墨西哥開始。 ——2022年，中央財政用于醫(yī)療衛(wèi)生支出 。 ——2022年，中央財政用于教育支出 。 ——2022年，中央財政對地方（主要是中西部地區(qū)）的財力性轉(zhuǎn)移支付達(dá)到。 ——2022年，中央財政用于醫(yī)療衛(wèi)生支出 。 4318億 ——2022年，中央財政“三農(nóng)”支出合計 4318億元。赤字率也相應(yīng)降低， 2022年為 ％， 2022年為 2％，2022年為 ％， 2022年為 ％。 2022年前后，國內(nèi)社會投資明顯增快，國家財力充沛，經(jīng)濟(jì)層面已發(fā)生顯著變化。此后幾年財政赤字一直在高位運(yùn)行， 2022年赤字率曾達(dá)到 ％，逼近國際警戒線?！比珖f(xié)委員、財政部財科所所長賈康解釋說，“但這幾年來，赤字總額得到控制，赤字率也逐年減少，標(biāo)志著國家財政穩(wěn)固性得到進(jìn)一步提高?！鞍凑諊H標(biāo)準(zhǔn)，赤字率 3％通常視為財政安全線。赤字率則是衡量財政風(fēng)險的一個重要指標(biāo)。這是我國財政赤字率 10年來首次降至 1％以內(nèi)，從而成為一個