公司理財(cái)2-文庫(kù)吧資料
2025-01-04 22:00本頁(yè)面
【正文】 t時(shí)刻的I貼現(xiàn)）： PV（I）=I/(1+r)Tt 估計(jì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值PV的波動(dòng)率σ（年波動(dòng)） 大于市場(chǎng)平均波動(dòng)率,茅寧《公司理財(cái)》第三章,定義現(xiàn)值系數(shù)和累積波動(dòng)率,現(xiàn)值系數(shù)為項(xiàng)目?jī)r(jià)值除以投資的現(xiàn)值 NPVq=PV/PV(I) 累積波動(dòng)率為Tt時(shí)間內(nèi)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的波動(dòng) 率：(Tt)1/2σ 特別，如果投資不延遲(Tt=0)，則 NPVq=PI=PV/I0 由于波動(dòng)的存在， 當(dāng)NPVq1時(shí)，并不意味該項(xiàng)目被立即拒絕,茅寧《公司理財(cái)》第三章,累積波動(dòng)率σ√Tt,VI、放棄（腐爛）,I、采納（成熟）,NPVq,V、前途渺茫,IV、前途較小，積極培育有希望,III、前景美好(但不能馬上吃),II、如果可能則等待，否則采納,NPV0, NPVq1,NPV1，累積波動(dòng)率大,NPV0, NPVq1，累積波動(dòng)率大,NPV0,NPVq1,累積波動(dòng)率小,1.0,茅寧《公司理財(cái)》第三章,例：某化學(xué)公司兩階段投資,項(xiàng)目概況 將一個(gè)Ramp。 使NPV為零的最大變化區(qū)間，即“保本點(diǎn)”。茅寧《公司理財(cái)》第三章,第三章 長(zhǎng)期投資決策分析,第一節(jié) 長(zhǎng)期投資決策分析基礎(chǔ) 第二節(jié) 投資決策評(píng)價(jià)方法 第三節(jié) 投資決策評(píng)價(jià)方法的應(yīng) 用與推廣,茅寧《公司理財(cái)》第三章,望春花公司長(zhǎng)期投資決策,從79年產(chǎn)值30多萬(wàn)元的村辦企業(yè)到94年凈利潤(rùn)2000萬(wàn)元的上市公司 過(guò)去的重大投資決策均由李總（回鄉(xiāng)初中生）拍腦袋決定 出租車公司 房地產(chǎn) 問(wèn)題：今后怎么辦,茅寧《公司理財(cái)》第三章,望春花公司長(zhǎng)期投資決策（續(xù)）,以化工博士為首擬定公司未來(lái)發(fā)展方向 新型建材 專家評(píng)估 董事會(huì)討論通過(guò)，交股東大會(huì)批準(zhǔn) 問(wèn)題1：備選方案的個(gè)數(shù) 問(wèn)題2：決策參謀的知識(shí)背景 問(wèn)題3：評(píng)估的方式,茅寧《公司理財(cái)》第三章,第一節(jié) 長(zhǎng)期投資決策分析基礎(chǔ),一、投資決策的概念 二、資本成本 三、項(xiàng)目現(xiàn)金流的估算,茅寧《公司理財(cái)》第三章,一、投資決策的概念,茅寧《公司理財(cái)》第三章,投資,任何涉及犧牲一定水平即期消費(fèi)以換取未來(lái)更多預(yù)期消費(fèi)的活動(dòng) 實(shí)質(zhì)：將一筆確定資金變成未來(lái)不確定的預(yù)期收入 要素：風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間 任何一項(xiàng)投資都可看成是賭博，正確的評(píng)價(jià)使這種賭博建立在良好的信息基礎(chǔ)上,茅寧《公司理財(cái)》第三章,資本投資決策,進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域 收購(gòu)其他公司 對(duì)現(xiàn)有行業(yè)或市場(chǎng)的新投資 關(guān)于如何提供更好服務(wù)的決策 改變現(xiàn)有項(xiàng)目運(yùn)行方式的決策,茅寧《公司理財(cái)》第三章,好的項(xiàng)目哪里來(lái)（壁壘）,規(guī)模經(jīng)濟(jì) 成本優(yōu)勢(shì) 最低資本要求 產(chǎn)品差異 分銷渠道 法律與政府限制,茅寧《公司理財(cái)》第三章,投資項(xiàng)目的分類,按相關(guān)性分類 獨(dú)立項(xiàng)目：淘汰型決策，根據(jù)既定標(biāo)準(zhǔn)淘汰不達(dá)標(biāo)者 互斥項(xiàng)目：擇優(yōu)型決策，根據(jù)既定標(biāo)準(zhǔn)選擇最優(yōu)者 按風(fēng)險(xiǎn)大小分類 必要投資（政策與法律規(guī)定支出））如環(huán)保項(xiàng)目，無(wú)須經(jīng)濟(jì)分析 替代性投資（維修現(xiàn)有資產(chǎn)或減少成本）——確定性決策 擴(kuò)張性投資（現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴(kuò)張）——具有一定風(fēng)險(xiǎn) 多角化投資（新產(chǎn)品或新行業(yè)）——風(fēng)險(xiǎn)大,茅寧《公司理財(cái)》第三章,二、資本成本,茅寧《公司理財(cái)》第三章, 資本成本定義,資金使用者（企業(yè)）： 獲得資金使用權(quán)所支付的代價(jià) 出資者（股東、債權(quán)人）： 提供資金使用權(quán)所期望得到的最低報(bào)酬率（預(yù)期或必要報(bào)酬率） 資本成本的財(cái)務(wù)定義：投資者從風(fēng)險(xiǎn)等價(jià)的投資中預(yù)期得到的回報(bào)率,茅寧《公司理財(cái)》第三章,重要概念的區(qū)別,稅前成本與稅后成本 絕對(duì)成本與相對(duì)成本 單項(xiàng)成本與加權(quán)平均成本 WACC = L*(1t)k d+ (1L) ke L為負(fù)債率 公司成本與項(xiàng)目成本,茅寧《公司理財(cái)》第三章,茅寧《公司理財(cái)》第三章,資本成本的作用,作為投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的貼現(xiàn)率： 稅后、相對(duì)、加權(quán)平均和項(xiàng)目成本 政府限價(jià)：企業(yè)經(jīng)濟(jì)成本 壟斷行業(yè)的合理報(bào)酬率 集團(tuán)激勵(lì)分支的工具：戰(zhàn)略作用,茅寧《公司理財(cái)》第三章,債務(wù)成本k d （稅前）,借款成本：實(shí)際利率 債券成本：各期現(xiàn)金流內(nèi)部收益率 P 0= ∑(It+Pt) / (1 + kd)t 息票債券（利率r）k d = r/(1f) 影響債務(wù)成本的因素 市場(chǎng)利率的現(xiàn)有水平 違約風(fēng)險(xiǎn)——信用等級(jí) 與債務(wù)相關(guān)的稅收優(yōu)勢(shì) 發(fā)行費(fèi)率f 還本P
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