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期貨交易要點總結(jié)(參考版)

2024-10-21 11:33本頁面
  

【正文】 期貨交易所公布的信息主要包括在交易所期貨交易活動中產(chǎn)生的所有上市品種的期貨交易行情、各種期貨交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計資料、交易所發(fā)布的各種公告信息以及中國證監(jiān)會制定披露的其他相關(guān)信息。十三、風(fēng)險警示制度在《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》中提到的風(fēng)險警示制度是指,交易所認(rèn)為必要的,可以分別或同時采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險警示公告等措施中的一種或多種,以警示和化解風(fēng)險。結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動擔(dān)保金:基礎(chǔ)擔(dān)保金是指結(jié)算會員參與中金所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔(dān)保金數(shù)額變動擔(dān)保金是指隨著結(jié)算會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的擔(dān)保金。一般來說,商品期貨以實物交割為主,金融期貨以現(xiàn)金交割為主。十、交割制度交割是指合約到期時,按照期貨交易所的規(guī)則和程序,交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,或者按照規(guī)定結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算,了結(jié)到期末平倉合約的過程。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算,其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。我國期貨交易所對強行平倉制度主要規(guī)定是當(dāng)會員結(jié)算準(zhǔn)備余額小于零,并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。七、強行平倉制度強行平倉制度是指當(dāng)會員、投資者違規(guī)時,交易所對有關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。六、大戶報告制度大戶報告制度是與持倉限額制度緊密相關(guān)的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風(fēng)險的制度。五、持倉限額制度持倉限額制度是指交易所規(guī)定會員或客戶可以持有的,按單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。漲跌停板一般是以合約上一交易日的結(jié)算價為基準(zhǔn)確定的。期貨交易所會員的保證金不足時,應(yīng)當(dāng)及時追加保證金或者自行平倉。期貨交易所實行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度,又稱“逐日盯市”。經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn),交易所可以調(diào)整交易保證金,交易所調(diào)整保證金的目的在于控制風(fēng)險。強行平倉制度⒈會員交易保證金不足并未能在規(guī)定時間內(nèi)補足的;⒉持倉量超出其限倉規(guī)定標(biāo)準(zhǔn);⒊因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的;⒋根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的;⒌其他需要強行平倉的。申報的內(nèi)容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來源。是交易所為防范操縱市場價格的行為,防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者而定的制度。例如.當(dāng)交割月出現(xiàn)連續(xù)無成交量而價格跌停板的單邊市場行情時,通過適度縮小跌停板幅度,可以減小價格下跌的速度和幅度,把交易所、會員單位及交易者的損失控制在相對較小的范圍之內(nèi)。通過實施漲跌停板制度,可以延緩期貨價格波幅的實現(xiàn)時間,從而更好地發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的功能,在實際交易過程中,當(dāng)某一交易日以漲跌停板收盤后,下一交易日價桔的波幅往往會縮小,甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn),這種現(xiàn)象恰恰充分說明了漲跌停板制度的上述作用。(3)漲跌停板制度使期貨價格在更為理性的軌道上運行,從而使期貨市場更好地發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能。一般情況下,期貨交易所向會員收取的保證金要大于在漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額,從而保證當(dāng)目在期貨價格達(dá)到漲跌停板時也不會出現(xiàn)透支情況。(1)漲跌停板制度為交易所、會員單位及客戶的日常風(fēng)險控制創(chuàng)造了必要的條件,漲跌停板鎖定了客戶及會員單位每一交易日可能新增的最大浮動盈虧和平倉盈虧,這就為交易所及會員單位設(shè)置初始保證金水平和維持保證金水平提供了客觀準(zhǔn)確的依據(jù)。如果投資者結(jié)構(gòu)合理,既有大量的機構(gòu)與散戶投機者又有大量的套期保值者,市場信息來源十分充分,投資者隊伍實力比較均衡,那么將大大減少操縱市場的發(fā)生頻率。適當(dāng)?shù)厣鲜写笃贩N可以有效抑制投機,使投資者參與交易時更加理性,交易所便于防范風(fēng)險,期貨市場也日趨穩(wěn)定。國內(nèi)不少的逼倉事件都與交易品種不合理有關(guān),科學(xué)的期貨合約可以有效規(guī)避此類風(fēng)險。合理的倉庫布局對擴大市場輻射面,便于生產(chǎn)者、經(jīng)營者套期保值交易有積極作用,也有助于吸引大批現(xiàn)貨商加入到套期保值的隊伍里。倉單的流通,意味著期貨交易的交割環(huán)節(jié)與現(xiàn)貨市場發(fā)生了更加密切的聯(lián)系,使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨合,使期貨價格越顯合理。完善的控制體系將有效控制期貨市場的風(fēng)險,為期貨市場功能的發(fā)揮奠定制度基礎(chǔ)。除此之外期貨交易所會員制的改造不徹底也導(dǎo)致了監(jiān)管不嚴(yán)。交割倉庫的不合理布局增加了不必要的成本。這樣,多逼空的成功概率大大提升。交割手段繁瑣,增加了交割成本。這是我國期貨市場不斷發(fā)生操縱事件的主要原因。在宏觀上,主要表現(xiàn)為:市場經(jīng)濟(jì)體制不完善,我國于90年代初建立期貨市場時正處于經(jīng)濟(jì)體制由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時期,市場體系很不完善;期貨市場制度建設(shè)落后,監(jiān)管措施不科學(xué),給市場操縱可乘之機。市場結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)于套期保值者發(fā)育不足上,本來套期保值者發(fā)育不足通過加大市場開發(fā)力度可以解決,我國是世界上重要的商品生產(chǎn)消費大國,有發(fā)展套期保值的巨大潛力,然而挖掘潛力的重要工作卻為當(dāng)時人們急功近利的思想所忽略。期貨市場發(fā)展初期逼倉事件頻發(fā),如1995年海南棕櫚油M506事件、1996年廣聯(lián)豆粕系列逼倉事件以及2005年的大連大豆A501事件。他知道芝加哥的小麥庫存很少,并利用充裕的資金長期地控制了芝加哥有限的小麥庫存。他們做不到這一點,所做的努力最終失敗了。里昂逼倉的企圖最終以失敗告終,主要原因是他高估了自己控制現(xiàn)貨市場的實力,在持續(xù)增長的現(xiàn)貨供應(yīng)量面前卻沒有足夠的現(xiàn)金支撐,因此敗下陣了。P芝加哥小麥的價格在幾天內(nèi)被嚴(yán)重扭曲,逼倉成功了,空方在這場沒有硝煙的戰(zhàn)斗中損失慘重。顯然,“老哈欽”預(yù)測到小麥的短缺,并從中獲利。估計“老哈欽”接受了100萬蒲式耳的小麥交割,還有100萬蒲式耳的交割違約。9月28日,但是最大的多頭拒絕交割?!袄瞎J”對市場的影響力達(dá)到了最大。9月27日(9月合約到期的前三天)。然而,空方還在持續(xù)地賣空,希望哈欽森沒有能力吸收小麥供應(yīng)量的持續(xù)增加而撤退,最終讓價格跌下去。此時,歐洲作物的短缺大概有14000萬蒲式耳之多,同時,對“老哈欽”擁有小麥的大量需求也導(dǎo)致價格的持續(xù)上漲。直到8月份。這些交易商每個作物年的年初賣空,希望在收割季節(jié)的價格下降會讓他們的空頭平倉獲利。老哈欽控制了芝加哥小麥儲存量的絕大部分,那時,芝加哥小麥的
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