【正文】 這就是我們的報(bào)告主要內(nèi)容。 圍繞消費(fèi)加速的各類改革預(yù)期已經(jīng)形成 ,2020 年新政府應(yīng)當(dāng)積極推出收入 倍增的改革方案。 2020 年可適度擴(kuò)大積極財(cái)政政策的力度 ,赤字率提高 2%,還有非稅收率監(jiān)管加強(qiáng)。 貨幣政策應(yīng)當(dāng)保持續(xù)穩(wěn)定位與積極操作的組合。地方投融資平臺不宜收得過緊 ,但也不能放得太松 ,中央政府應(yīng)當(dāng)在進(jìn)一步放松“地方債”的發(fā)行 ,同時進(jìn)一步規(guī)范“城投債”的發(fā)行。在民間資本疲軟的狀況下 ,以基礎(chǔ)建設(shè)為主體的政府投資依然十分重要。 (3)不要簡單相信各種方法測算潛在 GDP增速 ,中國未來的 GDP增長目標(biāo)必須試探中找尋 ,而不能先后驗(yàn)判定。 (2)不要把低端勞動力市場 的劉易斯拐點(diǎn)和人口負(fù)擔(dān)系數(shù)上揚(yáng)帶來的不利因素絕對化 ,強(qiáng)化中高端產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和加強(qiáng)中國中端勞動力的勞動參與度應(yīng)當(dāng)是當(dāng)前政策的核心要點(diǎn)之一。 考慮到中國消費(fèi)的加速、中國新型城市化的加速、中國比較優(yōu)勢在產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的轉(zhuǎn)換 ,中國工業(yè)化在梯度轉(zhuǎn)移中的加速以及附加人力資本的人口紅利的到來等因素 ,我們沒有理由認(rèn)為中國已步入悲觀主義的新常態(tài) ,應(yīng)當(dāng)在試探中找尋中國合意的經(jīng)濟(jì)增長速度。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的中期定位十分重要 ,我們還是強(qiáng)調(diào)中期定位 2020 年到 2020 年結(jié)構(gòu)性步入全新的時期 ,其他標(biāo)志全球四個主導(dǎo)性的力量 ,使中國結(jié)構(gòu)步入士邦主導(dǎo)的的結(jié)構(gòu)調(diào)整期 ,結(jié)構(gòu)調(diào)整的中期定位應(yīng)當(dāng)注意以下要點(diǎn) : (1)在完善市場建設(shè)的基礎(chǔ)上 ,促進(jìn)推各種市場力量 ,使新結(jié)構(gòu)調(diào)整更多呈現(xiàn)市場主導(dǎo)的趨勢性變化 ,尋找結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的市場支點(diǎn)、培育結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的市場力量是政府在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的中心任務(wù) ,應(yīng)重視市場化改革、相對價(jià)格調(diào)整、激勵機(jī)制改革等中間目標(biāo)管理上邊 ,老是一做規(guī)劃結(jié)構(gòu)調(diào)幾個點(diǎn)、產(chǎn)能削減多少 ,而不注重中間目標(biāo) (2)中國結(jié)構(gòu)調(diào)整必須順應(yīng)世界結(jié)構(gòu)性調(diào)整 ,一方面不能無視全球化逆轉(zhuǎn)和國際分工格局調(diào)整對于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的根本性沖擊 ,另一方面也不能將中國結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向簡單化 ,全球不平衡逆轉(zhuǎn)和發(fā)達(dá)國家財(cái)政結(jié)構(gòu)的調(diào)整具有強(qiáng)烈不確定性和反復(fù) 性。還有一個不確定性就是政策定位失誤 ,一種悲觀主義的戰(zhàn)略定位 ,也就是新常態(tài)的戰(zhàn)略定位這是最可怕的 ,還有地方膨脹主義的定位 ,不管了就讓地方政府干 ,在目前激勵體系、評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)下干起來就沒好了 ,這是我們擔(dān)憂的。第二房地產(chǎn)僵局依然是考驗(yàn)新政府核心問題 ,短期里邊我們怎么做 ?地方融資平臺放松怎么放、怎么管 ,地方投資膨脹癥怎么約束 ,依然考驗(yàn)新政府 ,同時明年食品推動性價(jià)格上漲會突顯 ,豬糧價(jià)格跌破 6%,明年 供給就會減少 ,另外全世界玉米和小麥庫存量處于低位、玉米和小麥的全球價(jià)格處于低位 ,無論從豬周期來看、還是糧食今年供給變化來看 ,明年食品價(jià)格上揚(yáng)的態(tài)勢比較迅猛的 。 從這幾個方面我們會看到 ,中國目前出現(xiàn)一些變化 ,出現(xiàn)一些趨勢性的變化 ,但是在目前這種危機(jī) 沖擊下 ,中國依然有很多的變化是周期性的、暫時性的 ,那么中國的實(shí)力、中國未來發(fā)展的空間依然是巨大的 ,所以我們沒有道理悲觀 ,2020 年應(yīng)該是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、步入新結(jié)構(gòu)、超越新常態(tài) ,富有朝氣的一年 ,我們預(yù)測 2020 年 GDP 增速將重返 9%的區(qū)間而達(dá)到 %左右。 要素價(jià)格上升是否就引起單位產(chǎn)品成本和成本費(fèi)用利潤率的大幅度上升 ,從而導(dǎo)致物價(jià)大幅度上升和物價(jià)的持續(xù)上揚(yáng) ?這些年認(rèn)為成本上漲很厲害 ,但是我們成本利潤率都沒有降低。 全球不平衡是否就會繼續(xù)直線型逆轉(zhuǎn) ?日本一直保持這個狀況 ,德國回去也上來了 ,如果美國在全球化逆轉(zhuǎn)中做出調(diào)整 ,從 07年順差率達(dá)到 %,之后持續(xù)下降 %,但是按照我們測算 ,我們認(rèn)為 0 03 年赤字率略有回升 ,同時按照IMF 不平衡測算模式 ,看到美國 2020 年到 2020 年赤字還會擴(kuò)大。不同學(xué)歷市場需求供應(yīng)大專以上是比較低于 1%,其他都是高于 1%,同時不同學(xué)歷失業(yè)率本科生失業(yè)率%,大專是 %,特別文盲失業(yè)率 %,博士 %,這里結(jié)構(gòu)說明未來中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向中端制造業(yè)、中高端制造邁進(jìn)的時候 ,我們社會教育結(jié)構(gòu)釋放出來的能量應(yīng)該比農(nóng)民工釋放能量還要大的東西。我們認(rèn)為新常態(tài)產(chǎn)生的原因是什么 ?一般是六個方面 :比如劉易斯拐點(diǎn)、人口紅利、全球化紅利、工業(yè)化紅利、以及我們比較優(yōu)勢的喪失。 超越“新常態(tài)” ,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)將長期存在 ,低增長、低出口、不平衡逆轉(zhuǎn)將成為未來經(jīng)濟(jì)的常態(tài) ,大家認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)未來是復(fù)蘇疲軟新常態(tài)。 持續(xù)復(fù)蘇同時我們認(rèn)為發(fā)現(xiàn)邁向新結(jié)構(gòu)。同時按照十八大提出的收入倍增計(jì)劃 ,未來幾年居民收入的名義增速應(yīng)該在 10%以上 ,收入分配改 革將為未來消費(fèi)增長打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 在收入增速持續(xù)提升和消費(fèi)政策的作用下 ,2020 年消費(fèi)將保持消費(fèi)態(tài)勢持續(xù)上揚(yáng)。中國投資不是要不要投資的問題 ?核心是投什么、誰來投、誰來管這才是問題 ,所以很多人老在第一層面糾結(jié) ,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)成消費(fèi)驅(qū)動型就壓投資這種邏輯 ,我們以往是反復(fù)批判過的 ,地方投資規(guī)劃部分統(tǒng)計(jì) 24 萬億投資規(guī)劃 ,明年的確面臨一些考驗(yàn)是約束地方政府投資膨脹。 在融資困境緩和、房地產(chǎn)政策的常態(tài)化、政策寬松等因素的作用下 ,2020年固定投資增速將明顯提升 ,中國發(fā)展階段和儲蓄投資關(guān)系依然需要高投資增速。 (5)、財(cái)政政策赤字空間依然較大 ,結(jié)構(gòu)調(diào)整的大幅度推進(jìn)和培育新經(jīng)濟(jì)增長都需要新政府保持較高的財(cái)政支出增長速度 ,使赤字率適度擴(kuò)大。 (4)、隨著民間融資困局的緩解 ,投融資平臺清理的完成 ,寬松貨幣政策的傳遞效率將大大提高 ,流動性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)參透將迅速提高 ,特別是地方政府資金困局 可能在經(jīng)濟(jì)回暖等有效緩解 ,從而使地方項(xiàng)目投資規(guī)劃大、資金少、投資小的局面得到改觀。 (3)、為下一步的金融改革需要營造相對寬松的貨幣環(huán)境。 (2)、為配合“十二五”規(guī)劃的全面實(shí)施以及啟動新一輪城市化、工業(yè)化、信息化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化 ,國家需要采取積極的貨幣政策。 (1)、 2020 年持續(xù)回落的價(jià)格水平為中國貨幣政策提供了空間 ,按照簡單的貨幣政策規(guī)則 ,中國依然有積極貨幣政策的空間。 (5)、世界貿(mào)易也將隨著世界經(jīng)濟(jì)增長的緩慢復(fù)蘇而出現(xiàn)復(fù)蘇 ,進(jìn)而使外向型經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇 ,我們會看到運(yùn)價(jià)指數(shù)也有改善的狀況。 (4)、在新興經(jīng)濟(jì)體和美國制造業(yè)回升作用下邊 ,全球生產(chǎn)狀況得到改善 ,世界經(jīng)濟(jì)有望在 2020 年走出“ 全球制造業(yè)困局”有可能的。 財(cái)政懸崖的確對美國經(jīng)濟(jì)影響非常大 ,大家會看到 2020 年最新的數(shù)據(jù)接近 16萬億財(cái)政赤字 ,同時財(cái)政懸崖涉及的金額面的確很大 ,初步測算 6070億美元 ,涉及金額最大小布什減稅計(jì)劃 ,如果削減 6000?7000 億美元財(cái)政開支 ,相當(dāng)于美國 GDP4%,如果沒有財(cái)政懸崖 %,如果 30%財(cái)政懸崖也就是接近 2020 億 ,美國GDP2%,如果全面發(fā)生美國處在停滯狀態(tài) ,這么嚴(yán)重的事情政治妥協(xié)必然的 ,當(dāng)然美國國會預(yù)算辦公室研究認(rèn)為 GDP增速負(fù) 3%,失業(yè)率高達(dá) %,這里邊傳出咨詢 ,大家不要在這上邊玩游戲 ,這是很慘痛的東西 ,所以妥協(xié)是必然。三季度美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長 ,同時美國房價(jià)指數(shù)最近出現(xiàn)小幅改善 ,更重要新房銷售和新開工加速回升 ,還有很重要美國就業(yè)數(shù)據(jù)和新增加的工作增長率都出現(xiàn)改善 ,這就是奧 巴馬當(dāng)選最關(guān)鍵的指標(biāo) ,同時我們也會看到美國 M3 開始出現(xiàn)新一輪上揚(yáng) ,更