【正文】 凈收益 A E D 0 n 時間 C 圖中的直線 AD表示項目前的情況。 （ 如圖 a） 凈收益 A D E n 時間 圖 a 凈收益 A D E 0 n 時間 F 圖 b 110 ⑶ 無項目時企業(yè)凈收益逐年下降 有項目時凈收益逐年上升 按前后法的增量凈收益為 ADC，少算了凈收益 AED 。圖 b中的 直線 AD表示項目前的情況。 進行技術改造投資 （有項目）則可保持原來的凈收入水平或減緩下降。 按 有無法 計算的增量凈收益為面積 ABC， 按 前后法 計算的增量凈收益為面積 ADC， 多算了面積 ADB。 108 1．前后法與有無法的比較 采用前后法計算增量現(xiàn)金流，可能發(fā)生以下幾種錯誤 ⑴ 市場需求和企業(yè)自身有潛力，即使 不進行技術改造投資 ，企業(yè)也能通過其他方式改進生產經營，使凈收益逐年增加。我們知道 方案比較中的現(xiàn)金流在時間上應具有可比性。 五、增量現(xiàn)金流的計算 107 前后法用項目后的量減項目前的量，實際上暗含著一個假設：若不進行技術改造，現(xiàn)金流將保持項目前的水平不變 。 有無法 即用進行技術改造（有項目）未來的現(xiàn)金流減不進行技術改造（無項目）對應的未來的現(xiàn)金流。 由此可見，在技術改造項目的經濟評價中，一般情況下只需要進行增量效果評價；只有當現(xiàn)有企業(yè)面臨虧損，需決策關閉、拍賣企業(yè)還是進行技術改造時，才需要同時作增量效果評價和總量效果評價。 105 這表明只有當需要判斷是否應關閉、拍賣工廠時，需要作總量評價。這時企業(yè)可維持現(xiàn)有的生產經營，也可以進行技術改造，或關閉工廠，拍賣現(xiàn)有資產。 由此可見，在這五種情況下，只根據(jù)增量效果決策是不會發(fā)生錯誤的。 104 在（ 1）（ 2）（ 5）（ 6）情況下，增量效果和技術改造后的總量效果一致。 102 在改擴建和技改項目評價中 ， 若滿足下列條件之一就是完善的： 條件一： 不進行改擴建和技改通過總量評價 ， 改擴建和技改通過增量效果評價 條件二： 進行改擴建同時通過總量效果和增量效果評價 是否一定要作總量效果評價呢？我們希望回避資產估價的愿望是否能 實現(xiàn) 呢？ 103 根據(jù)增量效果 所作的決策④ + + 不進行技術改造② 增量效果和總量效果的可能性排列 （ 8） + （ 7） （ 6） （ 5） （ 4） + （ 3） + （ 2） + （ 1） 進行技術改造③ 總量效果 增量效果① 效果類別 效 序號 果 + + + + + + 技術改造 技術改造 技術改造 不進行改擴建和技改 不進行改擴建和技改 不進行改擴建和技改 假定增量效果已經計算出來，而總量效果尚不清楚。相對效果檢驗只能解決方案之間的優(yōu)劣問題，絕對效果檢驗才能說明方案是否達到了規(guī)定的最低標準。 問題： 100 從理論上說 ， 互斥方案比較應該同時通過絕對效果和相對效果檢驗 。 增量法的優(yōu)點 99 在計算出增量效果指標后 ， 若 △ NPV＞ 0 或△ IRR＞ i0， 是否就能認為應進行改擴建 、 技改投資呢 ? 仍用上例 △ NPV＝ － 140－ (130105)(P/A， 10%， 8)+(300250)(P/F， 10%， 8) ＝ ＞ 0 根據(jù)計算結果 ， 會作出應當改造的結論 。 97 增量法的程序 ① 計算改擴建和技改產生的增量現(xiàn)金流 ② 根據(jù)增量現(xiàn)金流進行增量效果指標計算 ③ 根據(jù)指標計算結果作決策判斷 增量法可以用凈現(xiàn)值指標和內部收益率指標 ， 分別稱為增量凈現(xiàn)值和增量內部收益率 。111 ),/(),/)((nttttQ niFPStiFPFFCVN P V進行： ?? ???????101020239。資產殘值可憑經驗估算或將初始投資按年等值分攤再計算出分析期末殘值。 對某些改擴建、技改項目，可采用互斥方案比較中對壽命不等問題的處理方法，如壽命期最小公倍數(shù)法、年值法、或經變換的凈現(xiàn)值法（先計算年值，再將年值按計算期折算成現(xiàn)值）。特別是存在其他投資機會時。 91 總量法的缺點 總量法需要對原有的全部固定資產價值進行重新估算 ，有時 十分復雜 、 困難，其工作量和難度 巨大 。 90 使用總量法注意： ? 如果由于改擴建或技改而使部分原有資產不再有用并能轉讓出售或作其他有價處理，應把轉讓資產的收入視作現(xiàn)金流入。 從以上分析可以看出 ， 省略被比較方案的相同現(xiàn)金流 （ 在改擴建和技改項目中最常見的是省略原有資產 ） 的最主要危害在于可能將實際上不可行的項目判斷為可行 。因此，在經濟分析中應將其視為支出才能反映出使用這筆資產的效果 88 項目評價的目的是為了正確的決策，如果按（ a）的分析方法不導致錯誤的決策，那么這種方法仍然是有效的。改造與不改造的收入，支出如表。 不僅能夠顯示出技術改造項目的相對效果檢驗，而且能顯示絕對效果檢驗。 計算出各方案的絕對經濟效益指標（如凈現(xiàn)值），然后進行對比。 83 技術改造項目的比較對象是現(xiàn)有企業(yè)，因此在方案比較時，評價方法總的原則是： 考察技術改造項目與不進行技術改造項目兩種情況下，費用和收益的差別，因為這種差別就是由項目所引起的，也就是企業(yè)進行技術改造項目后所帶來的效果。 ? 無項目時凈效益呈增長趨勢，有項目增長更快。 ? 無項目時凈效益快速下降，有項目下降減速。 82 三、改擴建項目的分類 ? 無項目時凈效益下降，有項目保持原有效益水平。 81 改擴建項目的效益和代價 ? 增加產量、擴大品種、提高質量、降低能耗、合理利用資源、提高技術裝備水平、改善勞動條件、降低勞動強度、保護環(huán)境、綜合利用等。 ? 建設期一般較短。（調動閑置資源） ? 改擴建建設與生產同步進行。 目的： 提高企業(yè)的經濟效益和社會效益。69 附表 6 無形資產與遞延資產攤銷估算表 單位 : 萬元年 份項目3 4 5 6 7 8 9 10合計原值 200 200 200 200 200 200 200 200攤銷 6 . 6 7 6 . 6 7 6 . 6 7 6 . 6 7 6 . 6 7 6 . 6 7 6 . 6 7 6 . 6 7 5 3 . 3 3土地使用權凈值 1 9 3 . 3 3 1 8 6 . 6 7 1 8 0 . 0 0 1 7 3 . 3 3 1 6 6 . 6 7 1 6 0 . 0 0 1 5 3 . 3 3 1 4 6 . 6 7原值 236 236 236 236 236 236 236 236攤銷 2 9 . 5 2 9 . 5 2 9 . 5 2 9 . 5 2 9 . 5 2 9 . 5 2 9 . 5 2 9 . 5 2 3 6 . 0專有技術凈值 2 0 6 . 5 1 7 7 . 0 1 4 7 . 5 1 1 8 . 0 8 8 . 5 5 9 . 0 2 9 . 5 0 . 0原值 80 80 80 80 80 80 80 80攤銷 10 10 10 10 10 10 10 10 80遞延資產凈值 70 60 50 40 30 20 10 0原值 516 516 516 516 516 516 516 516攤銷 4 6 . 1 7 4 6 . 1 7 4 6 . 1 7 4 6 . 1 7 4 6 . 1 7 4 6 . 1 7 4 6 . 1 7 4 6 . 1 7 3 6 9 . 3 3無形、遞延資產合計 凈值 4 6 9 . 8 3 4 2 3 . 6 7 3 7 7 . 5 0 3 3 1 . 3 3 2 8 5 . 1 7 2 3 9 . 0 0 1 9 2 . 8 3 1 4 6 . 6 7攤銷年限： 土地使用權 30 年；專有技術 8 年；遞延資產 8 年。 基準值的特性 ① 部門行業(yè)的針對性 ② 時效性 63 投資項目財務分析報表 ? 基本報表 ? 損益表 ? 資產負債表 ? 資金來源與運用表 ? 現(xiàn)金流量表（全部投資） ? 現(xiàn)金流量表（自有資金） ? 現(xiàn)金流量表（各投資方） ? 輔助報表 ? 固定資產投資估算表 ? 流動資金估算表 ? 投資計劃與資金籌措表 ? 主要產出物和投入物使用價格依據(jù)表 ? 生產成本估算表 ? 固定資產折舊費估算表 ? 無形及遞延資產攤銷費估算表 ? 制造費用、銷售費用、管理費用估算表 ? 借款還本付息表 ? 總成本費用估算表 ? 銷售收入及銷售稅金估算表 64 附表 1 建設投資估 算表 單位：萬元序號 項 目 建筑工程 設備購置 安裝工程 其他費用 合計1 固定資產 558 2184 102 2844 一車間 110 1860 80 2050 二車間 85 96 9 190 三車間 97 126 9 232 辦公及生活設施 78 12 4 94 其他工程和費用 188 50 運輸工具 40 402 無形資產 436 436 土地使用權 200 200 技術專利 236 2363 開辦費 80 80 咨詢調查費 20 20 籌建費 50 50 人員培訓費 10 104 預備費 168 1685 總計 558 2184 102 684 352865 附表 2流動資金估算表 單位 : 萬元年份序號 項目最低周轉天數(shù)周轉次數(shù) 3 4 5 ～ 101 流動資產 應收賬款 15 24 存 貨 原輔材料 30 12 備品備件 60 6 在 產 品 20 18 產 成 品 15 24 周轉現(xiàn)金 30 12 2 流動負債 應付賬款 30 12 3 流動資金 4 流動資金增加額 66 附表 3 投資計劃與資金籌措表 單位：萬元年 份序號 項 目1 2 3 4合 計1 投資總額 1300 2228 220 75 3823 建設投資 1300 2228 3528 流動資金 220 75 2952 資金籌措 1300 2228 220 75 3823 自有資金 1300 628 100 0 2028 甲方投資 （ 40 ％） 520 251 40 0 811 乙方投資 （ 30 ％） 390 188 30 0 608 丙方投資 （ 30 ％） 390 188 30 0 608 長期借款 0 1600 1600 流動資金借款 120 120 項目盈余資金 75 7567 附表 4 借款還本付息表 單位：萬元年 份 2 3 4 5 6 7 8 9 10借款與還本付息 年初欠長期借款 0 1680 1480 1 1 1 0 740 370 年初欠流動資金 0 120 120 120 120 120 120 120 借長期借款 1600 借流動資金借款 0 120 建設期利息 80 長期借款付息 0 168 148 111 74 37 流動資金借款付息 0 9 . 6 0 9 . 6 0 9 . 6 0 9 . 6 0 9 . 6 0 9 . 6 0 9 . 6 0 9 . 6 0 付息合計 0 1 7 7 . 6 0 1 5 7 . 6 0 1 2 0 . 6 0 8 3 . 6 0 4 6 . 6 0 9 . 6 0 9 . 6 0 9 . 6 0 長期借款還本 200 370 370 370 370 流動資金借款還本 120還本資金來源 稅后利潤 折舊費與攤銷費 200 370 370 370 370 流動資金回收 120說明：長期借款利率 10 ％，借款當年計半年利息；流動資金借款利率 8 ％，借款當年計全年利息。 優(yōu)點是克服了前兩種方法的不足，缺點是整個計算期的通貨膨脹率不好預測。 該方法僅考慮到建設期價格變動，其通貨膨脹率較好預測，缺點是通貨膨脹因素考慮得不夠全面。 ?優(yōu)點是：在經濟穩(wěn)定通貨膨脹率較小時，可以獲得較可靠的評價數(shù)據(jù)，且簡單易行； ?缺點是：在通貨膨脹率較高情況下，按不變價格計算的各項收支金額，不能滿足項目在建設期用款計劃。漲 了還 漲 ！ ?上學 難 ，就業(yè) 難 ，買房 難 ，結婚 難 ，出行 難 ，就醫(yī) 難 ，男也 難 ，女也 難 ，看世間 難 字當頭。價格指數(shù)的增長率，基