xxxx年金融產(chǎn)品資產(chǎn)配置改革釋放長期利好凸顯結(jié)構(gòu)性(參考版)
2025-03-07 11:04本頁面
【正文】 46 謝 謝 47 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 ? 類債產(chǎn)品涵蓋： 信托、銀行理財(cái)、股權(quán)質(zhì)押類產(chǎn)品，更多從產(chǎn)品質(zhì)地本身進(jìn)行考量。 ? 混債類涵蓋： 一級債基、二級債基，建議配置比例為 50%一級債基， 50%二級債基。 圖： QDII基金的投資區(qū)域分布 45 債券類產(chǎn)品 ? 純債類產(chǎn)品涵蓋： 純債基金、信用純債，建議分配比例為： 60%純債基金、 40%信用純債。 ? 建議： 70%主投美國市場 QDII+30%主投香港市場，這是因?yàn)橄愀凼袌龊蛧鴥?nèi)市場關(guān)聯(lián)度相對較高。 ? 建議： 50%混合基金 +50%股票基金和指數(shù)基金 ? 混合基金： 關(guān)注貝塔控制能力和阿爾法投資管理能力均衡的全市場混合基金。在這種情況下，有利于發(fā)揮債券基金的中長期配置功能。 ? 債券市場： 在市場利率初期、 QE推出以及通脹等因素疊加，市場利率將處在高位震蕩。 圖：美國各個(gè)階段成長股的追捧節(jié)奏 41 未來中長期投資主題：改革方向 ? 循著改革思路 ，認(rèn)為明年 的投資主線可以分為五 大重要方向： ? 安全建設(shè)： 國防安全、 信息安全 、消費(fèi)安全 ? 破除 壟斷： 民營金融、 油氣、 醫(yī)院、傳媒、環(huán)保 ? 國企 改革： 業(yè)績和 估值雙提升 ? 生態(tài) 變革： 環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈、 中游 或受益于過剩產(chǎn)能淘汰 的結(jié)構(gòu)性機(jī)會 ? 網(wǎng)絡(luò) 創(chuàng)新： 鐵路、 4G、 互聯(lián)網(wǎng) 對傳統(tǒng)行業(yè)的重構(gòu) 圖： 2023年市場投資焦點(diǎn) 42 金融產(chǎn)品資產(chǎn)配置方案： ? 國內(nèi)權(quán)益市場： （ 1） 受到改革預(yù)期的推動(dòng)以及大盤藍(lán)籌股超低估值的支撐， 2023年權(quán)益類產(chǎn)品有望獲得正收益，但是市場估值難以大幅提升：主要掙業(yè)績的錢；（ 2）中小盤成長股估值在 2023年上半年存在大幅調(diào)整的可能，在此之后，成長股將迎來一輪新的行情。 圖：各國轉(zhuǎn)型期中小盤成長股的超額收益明顯 40 轉(zhuǎn)型期成長股的機(jī)會更大 （ 2） ? 美國在從 50年代末開始 “電子狂潮” “并購狂潮” 概念 投資 熱潮 “漂亮 50” 生物技術(shù)熱潮 新興 市場 泡沫 互聯(lián)網(wǎng) 泡沫 。 ? 從 Thomson Reuters按 Data Stream劃分的十大行業(yè)板塊來看， 1973年到 1985年間， 原材料、 金融等行業(yè)市值占比開始下降，醫(yī)療、消費(fèi)、科技等行業(yè)市值占比逐步上升 表：日本 轉(zhuǎn)型 期行業(yè)市值占比變化 39 轉(zhuǎn)型期成長股的機(jī)會更大（ 1） ? 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是針對舊經(jīng)濟(jì)增長模式改革，引入新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力，這勢必對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)形成抑制，對新興產(chǎn)業(yè)帶來機(jī)會。 圖 ： 英國改革之后資本市場的 PE變動(dòng) 37 國企 改革： 英國改制后原國企持續(xù)實(shí)現(xiàn)超額收益 ? 英國國有企業(yè)改制之后企業(yè)利潤率明顯改善。 ? 海外經(jīng)驗(yàn)：英國 70年代末 80年代初推行改革，特別是國企改革推升了股票估值 。 ? “人們在短期內(nèi)常常高于一項(xiàng)政策的影響，但是長期又常常低于它的作用” 炒預(yù)期 在政策藍(lán)圖中朦朧預(yù)期未來 兌現(xiàn)業(yè)績 政策落實(shí)常常和前期預(yù)期有些偏差，業(yè)績增長出現(xiàn)分化 轉(zhuǎn)型成功 轉(zhuǎn)型企業(yè)盈利進(jìn)入穩(wěn)步增長期 圖：改革對于資本市場影響的三個(gè)階段 35 歷史改革對于資本市場的影響 ? 除了十四屆三中全會之外，其他三中全會之后，在未來一年，資本市場都存在一波上漲期。 ? 中長期看，改革帶來的制度紅利依然是驅(qū)動(dòng)股市表現(xiàn)的重要力量！ ? 《 中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定 》 ，改革方向： ? 國企 改革、土地改革、金融改革、二胎放開、財(cái)稅改革、醫(yī)療改革、戶籍改革、要素 價(jià)格 改革、對外開放、環(huán)境保護(hù)、文化建設(shè)、國防軍隊(duì)。 33 市場有沒有機(jī)會？有！ ? 改革預(yù)期提升投資者的情緒以及未來 預(yù)期。 ? 83家 IPO待發(fā)行公司中，計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、電子等行業(yè) 公司占 比較大，大部分屬于新興成長性較好的公司 。 ? IPO開閘對于中小板和創(chuàng)業(yè)板影響非常大。 ? 從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，前三季度 跑贏大盤的行業(yè)板塊，在四季度和次年
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