7期貨定價(參考版)
2025-02-25 22:13本頁面
【正文】 2023/1/21 22:21:3122:21:3121 January 2023? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 21 一月 202310:21:31 下午 22:21:31一月 21? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強。 一月 2122:21:3122:21Jan2121Jan21? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 一月 21一月 21Thursday, January 21, 2023? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023/1/21 22:21:3122:21:3121 January 2023? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 。 一月 21一月 2122:21:3122:21:31January 21, 2023? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 一月 2122:21:3122:21Jan2121Jan21? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 一月 21一月 21Thursday, January 21, 2023? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/1/21 22:21:3122:21:3121 January 2023? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 。 一月 21一月 2122:21:3122:21:31January 21, 2023? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 一月 2122:21:3122:21Jan2121Jan21? 1故人江海別，幾度隔山川。 一月 21一月 21Thursday, January 21, 2023? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。72管理組合風(fēng)險? 組合風(fēng)險：? 主要公式：? 要點：如果要增加組合貝塔，則買入股指期貨；如果要降低組合貝塔，則賣出股指期貨73合成指數(shù)基金? 原理：買入指數(shù)現(xiàn)貨組合賣出對應(yīng)股指期貨得到一個無風(fēng)險利率。– 合約到期時：支付股息 ，交割期貨 1460，共支出 ，共收入所得賣空股票價款本利和 (1+%)=，可以獲得無風(fēng)險收益 =– 正好等于期貨低估部分 =64股指期貨定價公式 2? 股息終值以現(xiàn)值表示：FVD=PVD(1+r)T? 得到：F=(SPVD)(1+r)T? 前例：PVD=FVD/(1+r)T=()=F=(SPVD)(1+r)T=()() =65股指期貨定價公式 3? 股息終值以股息率 δ 表示：1/(1+δ )T=1FVD/[S(1+r)T]? 得到：F=[S/(1+δ) T](1+r)T? 前例：1/(1+δ )T=1FVD/[S(1+r)T] =[()]=,則 (1+δ )T=F=[S/(1+δ) T](1+r)T=[]() =66股指期貨定價公式 4? 股息終值以股息率 δ *表示：δ *=PVD/S=[FVD/(1+r)T]/S? 得到：F=S(1δ *)(1+r)T? 前例：δ *=PVD/S=則： F=S(1δ *)(1+r)T =()()=67股指期貨定價公式 5? 股息率及無風(fēng)險利率以連續(xù)復(fù)利表示：δ C=ln(1+δ )=ln[(1+δ )T]/T。期貨有效期內(nèi)股息再投資得到的值為 。? 上述操作中一個交易商買入股票指數(shù)現(xiàn)貨組合獲得股息，同時賣出了期貨價格，如果期貨價格也包含股息部分，則股息計算了兩次。– 總收入：到期時期貨價格 F+股息終值 FVD；– 總支出：開始時現(xiàn)貨價格 S? 無套利要求：總收入現(xiàn)值等于總支出(F+FVD)/(1+r)T=S? 基本公式： F=S(1+r)TFVD59原理? 與簡化模型相比，股息降低了期貨價格。– 過程中 t：持有股票組合獲得股息 D。? 結(jié)論：期貨價格不能低于 105元52期貨基本定價公式? 例子中：期貨價格 =105? 基本公式：– 期貨價格 =現(xiàn)貨價格以無風(fēng)險利率進行復(fù)利– F=S(1+r)T? 其中 F為期貨價格； S為現(xiàn)貨價格； r為無風(fēng)險利率； T為期貨到期前的期限。? 結(jié)論：期貨價格不能高于 105元51簡化模型例子? 假設(shè)期貨價格 =103元? 對應(yīng)操作：– 今天：賣空現(xiàn)貨得到 100元并以 5%無風(fēng)險年利率放貸，同時買入期貨，價格為 103元。? 問：期貨合約價格 =？? 假設(shè)– 沒有保證金和逐日盯市，相當于遠期– 可以以無風(fēng)險利率借貸，且一年內(nèi)該利率不變– 沒有交易成本；現(xiàn)貨沒有儲藏成本及各種收益– 可以賣空現(xiàn)貨50簡化模型例子? 假設(shè)期貨價格 =108元? 對應(yīng)操作：– 今天：以無風(fēng)險年利率 5%借入 100元，買入現(xiàn)貨，同時賣出期貨，價格為 108元。47衍生品定價的基本原理：無套利? 衍生品的定價就是要消除不用自有資金而能無風(fēng)險地獲利的機會。? 一價定律：有效市場不應(yīng)當出現(xiàn)套利機會。? 例：某股票在 A市場交易價格為 100元，在 B市場價格交易為 98元。? 風(fēng)險溢價分析–F=E(ST) e(rk)(Tt)? 實證–FE(ST)418 套期保值? 基差風(fēng)險– 基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格? 實際價格–b1=S1F1–b2=S2F2–S2+F1F2=F1+b2? 標的資產(chǎn)與運用資產(chǎn)不同–F1+(S2*F2) +(S2S2* ) 42最佳套期保值比率? 盈利 /損失–ΔShΔF? 風(fēng)險–v=σs2＋ h2σF2－ 2hρσsσF– 2hσF2－ 2ρσsσF＝ 0– 從而最佳套期保值比率 h＝ ρ σs 247。F兩者應(yīng)該
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1