遠期價格和期貨價格的關(guān)系(參考版)
2025-02-08 23:23本頁面
【正文】 2023年 2月 25日星期六 12時 20分 19秒 12:20:1925 February 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 2月 25日星期六 下午 12時 20分 19秒 12:20: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強。 :20:1912:20Feb2325Feb23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 , February 25, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 25日星期六 12時 20分 19秒 12:20:1925 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 。 :20:1912:20:19February 25, 2023 ? 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :20:1912:20Feb2325Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , February 25, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 2月 25日星期六 12時 20分 19秒 12:20:1925 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 。 :20:1912:20:19February 25, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :20:1912:20Feb2325Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 , February 25, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。請根據(jù)上述資料計算美元對人民幣 6個月和 12個月的遠期匯率。計算此時股票的遠期價格以及該合約的價值。某投資者賣出了一份 6個月期的以該股票為標的的遠期合約。 6月期和 12月期的無風險利率分別為 9%和 10%。則該遠期合約的遠期價格為多少？ ? 以某種價格為 $900的 5年期債券為例，如果這種債券的遠期合約交割價格為 $910，遠期合約的期限為 1年。股票的價格為每股 50元，無風險年利率為 8%。綜合以上兩種情況，我們可以得出如下結(jié)論： ?在市場對未來標的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格的預(yù)期一致的前提下， 無論該標的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險如何，在均衡狀態(tài)下，期貨價格應(yīng)等于預(yù)期未來的現(xiàn)貨價格。（證券市場線方程） 若 0?? ，則 ry ? ， )(TSEF ?； 若 0?? ，則 ry ? ， )(TSEF ?。 37 ? 考慮如下含有期貨空頭的投機組合： ? 的現(xiàn)金加上一份期貨空頭 ? 其現(xiàn)金流為： 該投機組合的現(xiàn)值為： )()( tTrT eSE ??t 時刻： )()( tTrT eSE ??? T 時刻： F? )()()( tTytTrT FeeSE ???? ??其中 y 為此項投機相對應(yīng)的貼現(xiàn)率， 它是投機者對該投機組合的預(yù)期收益率。 ?假設(shè)市場是有效率的，即市場上所有投機機會的凈現(xiàn)值為 0，則： )()( )( tTyTtTr eSEFe ???? ??0)( )()( ??? ???? tTyTtTr eSEFe ))(()( tTyrT eSEF ???36 ? ))(()( tTyrT eSEF ???y 值的大小取決于標的資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險（ ? ）。 其現(xiàn)金流為： )( tTrFe ??t 時刻： )( tTrFe ??? T 時刻： )(TSE?，其中 )( TSE 為資產(chǎn)在 T 時刻的預(yù)期現(xiàn)貨價格。 )()( tTreKF ??? )()( tTreKFf ????32 ? 第五節(jié) 期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系 一、期貨價格與現(xiàn)在的現(xiàn)貨價格的關(guān)系 ?基差 =現(xiàn)貨價格－期貨價格 ?當標的資產(chǎn)沒有收益，或者已知現(xiàn)金收益較小、或者已知收益率小于無風險收益率時， 期貨價格應(yīng)高于現(xiàn)貨價格 ； ?當標的資產(chǎn)的已知現(xiàn)金收益較大、或者已知收益率大于無風險收益率時， 期貨價格應(yīng)小于現(xiàn)貨價格。 兩者的區(qū)別 只是在 T時刻購買標的資產(chǎn)時支付的價格不同。根據(jù)遠期合約中的交割價格（ K）與當前的遠期價格（ F），給出 t時刻遠期合約多頭的價值（ f）的一般表達式： )()( tTreKFf ???
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