國債期貨價格影響因素分析與交易策略(參考版)
2025-01-25 20:44本頁面
【正文】 上午 3時 45分 23秒 上午 3時 45分 03:45: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴 。 2023年 2月 上午 3時 45分 :45February 11, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 :45:2303:45:23February 11, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 03:45:2303:45:2303:45Saturday, February 11, 2023 1知人者智，自知者明。 03:45:2303:45:2303:452/11/2023 3:45:23 AM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 上午 3時 45分 23秒 上午 3時 45分 03:45: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 上午 3時 45分 :45February 11, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 :45:2303:45:23February 11, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 :45:2303:45Feb2311Feb23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 , February 11, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 2月 11日星期六 3時 45分 23秒 03:45:2311 February 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時 45分 23秒 03:45: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 03:45:2303:45:2303:45Saturday, February 11, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 03:45:2303:45:2303:452/11/2023 3:45:23 AM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 ? 國債期貨與股票、大宗商品之間的跨品種套利 理論邏輯： 國債期貨交易策略 經(jīng)濟形勢向好 權(quán)益類資產(chǎn)價格上升，大宗商品漲價，國債收益率上升 做多權(quán)益類資產(chǎn)及大宗商品，做空國債期貨 經(jīng)濟形勢衰退 權(quán)益類資產(chǎn)價格下降，大宗商品降價，國債收益率下降 做空權(quán)益類資產(chǎn)及大宗商品，做多國債期貨 ? 另外國泰上證 5年期 ETF與中金所 5年期國債期貨對應(yīng)的標的國債期限相匹配，可以作為國債期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨資產(chǎn)，實現(xiàn)跨品種套利 ? ?利用國債期貨實現(xiàn)股票資產(chǎn)與債券資產(chǎn)的配置、轉(zhuǎn)換 ?利用國債期貨與現(xiàn)金合成資產(chǎn)，復(fù)制國債現(xiàn)貨 ?實現(xiàn)債券資產(chǎn)組合的久期調(diào)整，流動性管理 ?設(shè)計國債期貨相關(guān)的絕對收益產(chǎn)品（如期現(xiàn)套利） ?利用國債期貨實現(xiàn)大類資產(chǎn)配置 國債期貨交易策略 方正期貨 有限公司 湖南省長沙市芙蓉中路一段 372號 方正證券大廈四樓 410008 4thFloor, Founder Building, FuRong Middle Road, Changsha City, Hunan 410008,. Tel: +86 731 84312738 Fax: +86 731 84318087 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 蝶式套利交易：即收益率曲線交易，在有多種期限的國債期貨合約同時交易時可以采用。 國債期貨交易策略 ? 跨期套利舉例： ? 2023年 6月 27日， TFM1312與 TFM1309合約價差為 ，低于正常水平，采用熊市套利策略，即賣出一手 TFM1309，買入一手 TFM1312合約，價差擴大可獲利 國債期貨交易策略 ()()() TFM1312TFM1309國債期貨交易策略 ? ?跨品種套利主要利用不同資產(chǎn)類別之間的相對估值偏差，跨品種套利的范圍理論上可以很廣，因為只要資產(chǎn)估值和利率相關(guān)，理論上就可以構(gòu)建資產(chǎn)對沖組合。 ? 基差交易示例： 7月 10日買入 100萬張 ，賣出 104手 TFM1312合約，持有至 7月 18日賣出債券，平倉期貨結(jié)束套利。 ? 久期調(diào)整方法： ? ：采用組合內(nèi)各支債券市值加權(quán)的方法計算 ? ：期貨合約的修正久期 =CTD券的修正久期 ? 國債期貨交易策略 名稱 修正久期 全價 張數(shù) 市值 市值占比 50萬 50734300 30萬 31486500 20萬 20746720 債券組合 100萬 102967520 1 TF1312 目標久期 1 賣出期貨合約張數(shù) 68 ?舉例：延續(xù)上節(jié)信用債套保的例子，將信用債組合的久期調(diào)整為 ，相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示： ? 久期調(diào)整前后組合回報對比，從圖中可以看出，調(diào)整久期后，組合受利率波動風(fēng)險明顯減小。 國債期貨交易策略 張數(shù) 債券全價 修正久期 BPV 剩余期限 類別 50萬 金融債 30萬 AAA級中票 20萬 AAA級企業(yè)債 債券組合 ? 套保比例 =? 套保所需期貨合約張數(shù) =*100萬 /10000=84張 ? 7月 25日套保前后損益表： 國債期貨交易策略 未套保時 套保后 債券組合 TFM1312 套保組合 債券全價 損益 101信用債組合回報（ %） 套保組合回報（ %） ? ? 對期限和國債期貨差異較大的國債進行套期保值還必須要考率收益率曲線的非平行移動。上漲幅度應(yīng)該也不會很大，可能在目前高位震蕩一段時間，暫時沒有促成收益率大幅下降的因素，短期資金的抄底行為可能帶來收益率的小幅下行。 ? 9月份前兩周發(fā)行利率債規(guī)模將近 2700億元 ，其中第一周已發(fā)行 1300億元，本周計劃發(fā)行 1400億元 國債期貨行情展望 ? 總體而言，下半年各項因素對國債期貨走勢偏空 ? 下半年經(jīng)濟有望繼續(xù)反彈，帶動收益率上行 ? 物價壓力較上半
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