【正文】 募集基金 數(shù)同比增長%，披露募資總金額同比增長 %，均 創(chuàng)歷史新高。投資案例數(shù)同比增長%，披露投資金額同比增長 %，均 創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)來源：格上理財研究中心陽光私募發(fā)行數(shù)量與規(guī)模（年度）陽光私募發(fā)行數(shù)量與指數(shù)（月度）2023年新發(fā)行陽光私募投資策略分布（ 2）長期優(yōu)勢在一定程度上存在，通常是三年看清成色n 僅從 收益率角度來看，定向增發(fā)策略是 2023年最大的贏家，定增產(chǎn)品的平均漲幅高達 %。? 取消了資產(chǎn)管理計劃最低初始規(guī)模和最高規(guī)模上限的要求2023年，期貨資管業(yè)務(wù)管理規(guī)則落地年，期貨公司登上 “ 大資管 ” 舞臺 信托 業(yè) ：多因素促轉(zhuǎn)型，變局正在發(fā)生全年增速放緩，四季度企穩(wěn) 行業(yè)收入、利潤均出現(xiàn)增速下滑經(jīng)濟增速換擋、 結(jié)構(gòu) 調(diào)整利率市場化加速牌照放開，競爭加劇 監(jiān)管升級剛性兌付恐被打破多因素疊加促信托業(yè)轉(zhuǎn)型；舊業(yè)務(wù)萎縮與新業(yè)務(wù)培育存在 時間差，實現(xiàn)增速放緩下的平穩(wěn)增長 信托業(yè)：多因素促轉(zhuǎn)型，變局正在發(fā)生當(dāng)前信托業(yè)主流配置領(lǐng)域為 工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè) 、房地產(chǎn) 、 金融 機構(gòu)、證券投資經(jīng)濟 下行 對 工商 企業(yè)配置 下降地方債務(wù)風(fēng)險顯現(xiàn) 對 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)配置 下降房地產(chǎn)回落對房地產(chǎn)行業(yè)配置 下降證券市場投資價值顯現(xiàn)對證券投資配置 上升強化金融協(xié)同對金融機構(gòu)配置 上升正在發(fā)生變 局股權(quán)投資并購?fù)顿Y信貸資產(chǎn)證券化家族財富管理公益信托信托公司轉(zhuǎn)型的五個方向 陽光 私募： 行業(yè)出現(xiàn)井噴，整裝再發(fā)n 2023年各月主基金的發(fā)行數(shù)量與 A股的走勢大體吻合，呈現(xiàn)震蕩上揚的態(tài)勢。 期貨資管業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長? 2023年 12月 4日， 《 期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則 (試行 )》? 2023年 1月 21日， 《 證券期貨經(jīng)營機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)登記備案和自律管理辦法（試行） 》 （征求意見稿）。 　2023年 2023年資 管牌照（個） 30 40資產(chǎn)規(guī) 模（ 億 ） 收入 規(guī) 模（萬） 1770 8674 期貨資管業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式增長規(guī)模小，增長空間大? 2023年期貨資管規(guī)模，占資產(chǎn)管理全行業(yè)比例不到%。u 2023年，期貨資管一對多業(yè)務(wù)的正式放行，則為期貨公司開展資管業(yè)務(wù)提供了強有力的政策支持?！?一對多 ” 資金池業(yè)務(wù)受限，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步?2023年 26號文，關(guān) 閉 了基金子公司 “一 對 多 ”資 金池業(yè)務(wù) 的大 門 ，而 49號文 為 基金子公司打開了 資產(chǎn)證券化的窗子。相較于公募基金業(yè)務(wù)， 基金子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模增長更加 迅速 。n 此外，如果與 OTC業(yè)務(wù)相結(jié)合，券商商的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以在 OTC市場中直接進行交易，將會比基金、信托更具優(yōu)勢 券商資管 ：去通道，創(chuàng)新謀轉(zhuǎn)型 公 募基金及基金子公司 業(yè)務(wù)的新趨勢2023 年全年共發(fā)行了 335 只公募基金，雖然并沒有出現(xiàn)重大 的創(chuàng)新 產(chǎn)品，但很多產(chǎn)品仍然表現(xiàn)出了鮮明的特色 。n 發(fā)揮主動投資優(yōu)勢，參與財富管理： 券商憑借銷售渠道、產(chǎn)品設(shè)計等優(yōu)勢，與公募基金展開直接競爭。這將有利券商設(shè)計多樣化的產(chǎn)品，有利于滿足客戶多元化、個性化的投融資需求。 券商資管 ：去通道，創(chuàng)新謀轉(zhuǎn)型020301融資類計劃投資類計劃與資本市場創(chuàng)新相結(jié)合2023年券商資管發(fā)展的三大著力點在于： 1）券商資管與資本市場創(chuàng)新相結(jié)合，將主要體現(xiàn)在股票質(zhì)押、新三板、員工持股計劃等； 2）融資類資管計劃，加入資產(chǎn)證券化大浪潮； 3）投資類計劃，發(fā)揮主動投資優(yōu)勢，參與財富管理。券商資管走在 “ 去通道 ”，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的路上。 從產(chǎn)品類型看， 定向 計劃雖仍為大頭， 但集合和專項的增長勢頭更為 強勁；從管理方式看，主動管理產(chǎn)品規(guī)模增長可喜。 截至 2023年底，資產(chǎn)管理規(guī)模達 ，較2023年底增加 ，增長 %。同時， 2023年 “ 償二代 ” 體系將進入實施準(zhǔn)備期，將推動保險機構(gòu)提升內(nèi)部風(fēng)險管理水平和自控力，更加理性地參與市場化競爭。n第三， 2023年風(fēng)險監(jiān)管依舊貫穿全年“ 放開前端，管住后端 ” 的保險監(jiān)管改革思路將會一直延續(xù)下去，工作重心將放在細節(jié)的實施上。n第二，市場化委托機制的引入加快保險資管市場化進程目前，保險公司傾向于引入體系外專業(yè)機構(gòu)投資者管理保險資金，以此應(yīng)對激烈競爭的外部市場環(huán)境和更高投資收益率的內(nèi)部需求。保險資產(chǎn)管理協(xié)會的成立是保險資產(chǎn)管理監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變的重要體制創(chuàng)新 2023年保險資管行業(yè)發(fā)展三個趨勢n第一，多樣化資產(chǎn)配置將帶來投資收益率顯著提升近兩年來，保監(jiān)會大幅度的放開保險資金投資領(lǐng)域及其投資比例的限制，投資監(jiān)管方式也由過去的審批制調(diào)整為注冊制，險資的大類資產(chǎn)配置更趨多元化。p行業(yè)監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變，市場化進程加快216。n隨著新政出臺，第三方保險資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范疇由原來的被動式受托管理專向主動的資產(chǎn)管理，將真正把保險資產(chǎn)管理公司推向大資管的平臺。n2023年以來，隨著試點的再度啟動，保險資產(chǎn)管理公司開始密集發(fā)行資管產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元化，資管產(chǎn)品線日趨完善。n項目資產(chǎn)支持計劃是協(xié)助企業(yè)獲得融資并最大化提高資產(chǎn)流動性的一種結(jié)構(gòu)性融資工具。 保險資管：產(chǎn)品線日臻完善p目前保險資產(chǎn)管理公司主要從事兩大業(yè)務(wù)板塊：投行板塊、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)板塊。n 保險資金投資渠道拓寬、投資范圍擴大、投資上限提高；n 2023年，保險資金投資收益率 % ，創(chuàng)近五年最好水平。 銀行 資管新趨勢 —— 產(chǎn)品： “從單一到豐富 ”從大資管發(fā)展角度來看，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理將進一步打破預(yù)期收益型產(chǎn)品一統(tǒng)天下的局面，建立豐富的產(chǎn)品線 。 與世界先進銀行相比，我國銀行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大。主要 內(nèi)容包括：（ 1）打破理財產(chǎn)品剛性兌付預(yù)期；（ 2）推動理財從 “ 預(yù)期收益 ” 向 “ 開放式凈值 ” 型轉(zhuǎn)型；（ 3）鼓勵理財直接投資， 去通道化、類信托化 。而中國居民家庭金融資產(chǎn)小于 10萬美元占比高達 94%資料來源： BCG全球財富管理數(shù)據(jù)庫減低投資門檻、便捷投資需求39 互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)：資管行業(yè)應(yīng)用的動力資管行業(yè)問題及需求附加值產(chǎn)業(yè)鏈 產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新品牌營銷通道業(yè)務(wù)n 大量資產(chǎn)管機構(gòu)把精力放在附加值最低的環(huán)節(jié)我國互聯(lián)網(wǎng)覆蓋位居全球首位互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)解決之道n 注重營銷，營銷渠道廣闊n 注重產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新40 互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)：資管行業(yè)應(yīng)用的動力資管行業(yè)問題及需求 互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)解決之道n 金融基礎(chǔ)設(shè)施不健全，數(shù)據(jù)獲取難度大n 征信體系有待完善，無法滿足部分金融服務(wù)螞蟻金融征信體系41 互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)：資管機構(gòu)的應(yīng)用方向圍繞核心功能應(yīng)用1234銀行券商保險 基金公司核心功能：風(fēng)險管理互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用方向：應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)深入挖掘客戶對風(fēng)險管理的需求應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)提升風(fēng)險定價能力、降低風(fēng)險定價成本應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)便捷和優(yōu)化客戶體驗核心功能：信用中介、支付中介、金融服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用方向：應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新和提升信用風(fēng)險評估和管理能力應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)便捷支付方式和客戶支付體驗應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)提高金融服務(wù)覆蓋范圍和服務(wù)質(zhì)量核心功能：投資管理互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用方向：應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)提升自身投資管理能力、努力為客戶創(chuàng)造價值應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)提供多樣化的投資產(chǎn)品應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)為客戶提供低門檻、更便捷和靈活的投資渠道互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用方向：應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)化客戶開戶和交易的體驗應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)整合投資產(chǎn)品，使客戶能夠完成一站式投資應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)提升投資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)能力，打造財富管理中心全方位解讀：中國 資產(chǎn)管理 行業(yè)發(fā)展趨勢 2023銀行理財基本情況規(guī)模：繼續(xù)高歌猛進結(jié)構(gòu)：保本型占比不容忽視 ? 期限：長期化趨勢明顯? 投向： 非 標(biāo)逐漸萎縮資料來源 ： wind —— 監(jiān)管： “從 銀行理財 到銀行資管 ”監(jiān)管要求逐漸加碼，力推銀行理財回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。 綜合財務(wù)因子 凈資產(chǎn)收益率（ ROE）資產(chǎn)收益率（ ROA）每股收益增 長率（ EPS）流動負債比率EV/EBITDA凈利潤同比增長率股權(quán)集中度自由流 通市值綜合動量因子計算最近一個月的個股價格收益率和波動率，得到風(fēng)險調(diào)整后的動量指標(biāo)，按照大小從高往低排取前 30%記為動量因子，后 30%記為反轉(zhuǎn)因子，中間 40%部分記為穩(wěn)定因子搜索因子對樣本空間的股票分別計算最近一個月的搜索總量和搜索增量，分 別記為總量因子和增量因子；對搜索總量因子和增量因子構(gòu)建因子分析模型，計算每期個股的綜合得分，記為搜索因子；百度 100指數(shù)評分因子第一階段 自身平臺數(shù)據(jù) 網(wǎng)站行為數(shù)據(jù)提交信息數(shù)據(jù)第二階段 外部互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù) 電商交易數(shù)據(jù)支付企業(yè)交易數(shù)社交網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)物流數(shù)據(jù)……第三階段 金融企業(yè)數(shù)據(jù) 金融行為數(shù)據(jù)證券基金保險……第四階段 政府監(jiān)管數(shù)據(jù) 稅務(wù)數(shù)據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)交通違章數(shù)據(jù)……第五階段 健全數(shù)據(jù)征信體系全社會共享信用數(shù)據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)利用趨勢37 互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)促進產(chǎn)業(yè)整合打造綜合平臺形成覆蓋支付、證券、基金、保險、衍生品交易等功能在內(nèi)的多能平臺，基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)的資產(chǎn)管理超越資管范疇，為客戶提供綜合金融服務(wù)，擁有極高的客戶粘性。余額寶通過支付寶將閑散的資金與阿里巴巴旗下天弘增利寶對接，為客戶提供理財便利、吸引更多的沉淀資金、提高客戶黏性