保險(xiǎn)行業(yè)研究方法(參考版)
2025-01-02 22:36本頁(yè)面
【正文】 上海 202322 浦東新區(qū)世紀(jì)大道 1568號(hào)中建大廈 22層 中信證券研究部 黃華民 862168761622 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 3 9 %2 5 %1 8 %1 8 %1 4 %1 4 %1 3 %1 2 %5 %6 %3 %3 9 %6 %2 %3 0 %2 %1 %7 %3 6 %2 %1 0 %4 %1 4 %5 %1 3 %4 %1 6 %1 1 %1 3 %1 %6 %8 %1 9 %1 5 %1 9 %2 7 %3 6 %3 6 %3 0 %3 %4 2 %2 4 %4 3 %6 0 %2 4 %5 3 %3 4 %3 5 %1 7 %8 8 %0% 20% 40% 60% 80% 100%法國(guó)英國(guó)德國(guó)韓國(guó)瑞士臺(tái)灣意大利香港美國(guó)中國(guó)壽險(xiǎn) 養(yǎng)老金 共同基金 證券 儲(chǔ)蓄 % % %5. 4% 6. 7% 7. 4%% %11 .3 %%%%%%%69 .0 %74 .1 %%%%%%%%%%1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn) / G D P 臺(tái)灣壽險(xiǎn)資產(chǎn) /G D P1 . 9 1 %4 . 3 0 %3 . 1 4 %2 . 6 8 % 2 . 8 7 %3 . 6 0 %5 . 8 2 %1 2 . 1 7 %3 . 1 0 %6 . 4 1 %0 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %1 4 . 0 0 %2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023行業(yè)平均 行業(yè)平均 ( 未扣除富通虧損 )49 定價(jià)利率上調(diào)后傳統(tǒng)險(xiǎn)有望迎來(lái)爆發(fā)機(jī)會(huì) 預(yù)定利率（參考法定準(zhǔn)備金評(píng)估利率） 原有預(yù)定利率 5年期定期 存款收益率 銀行間5年期 國(guó)債平均收益率 銀行間10年期 國(guó)債平均收益率 % % % % % 3 1 0 . 8 %5 3 1 . 1 %1 1 4 . 1 %7 0 1 . 7 % 120% 80% 40%0%40%80%120%160%200%240%280%320%360%400%440%480%520%560%600%640%680%720%760%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023傳統(tǒng)分紅投連萬(wàn)能9 6 . 0 %6 7 . 0 %4 1 . 0 %3 4 . 0 % 3 5 . 0 % 3 0 . 0 %2 7 . 8 %2 2 . 5 %1 7 . 7 %1 . 0 %2 1 . 0 %5 4 . 0 %6 3 . 0 % 6 2 . 0 %6 2 . 0 %5 9 . 4 %4 9 . 8 %5 5 . 0 %2 . 0 % 3 . 0 % 2 . 0 % 1 . 0 % 1 . 0 %7 . 0 % 1 1 . 1 %1 8 . 9 % 2 1 . 1 %0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023傳統(tǒng)分紅投連萬(wàn)能2 9 . 7 %2 0 . 2 %1 8 . 0 %9 . 2 %1 . 7 % 1 . 1 % 1 . 0 %0 . 0 %5 . 0 %1 0 . 0 %1 5 . 0 %2 0 . 0 %2 5 . 0 %3 0 . 0 %3 5 . 0 %友邦 太保壽險(xiǎn) 國(guó)壽股份 平安人壽 太平人壽 新華人壽 泰康人壽普通壽險(xiǎn)占比 ( 0 8 )3 . 6 0 %3 . 0 0 %4 . 0 0 %5 . 0 0 %6 . 0 0 %7 . 0 0 %8 . 0 0 %9 . 0 0 % 國(guó)壽 平安 太保 泰康人保 1 人保 2 新華 太平? 階段性爆發(fā)增長(zhǎng)： 1992年友邦引入個(gè)人代理制的渠道創(chuàng)新帶來(lái)保費(fèi)高增長(zhǎng)， 19961997年因預(yù)定利率高于存款利率高增長(zhǎng)， 20232023年引入分紅險(xiǎn)提高收益率預(yù)期， 2023年推廣萬(wàn)能險(xiǎn)因股票市場(chǎng)大跌和降息。 ? 主要的障礙：稅收優(yōu)惠短期難以推出；短期投資收益率看不到大幅回升的跡象。 45%124%13%85%11%61%7%11%49%12%37%0%20%40%60%80%100%120%140%1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023Apr10壽險(xiǎn)增速（ % ） 20%0%20%40%60%80%100%120%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 A p r 10財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)健康險(xiǎn)意外險(xiǎn) 0%5%10%15%20%25%30%35%40%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023社會(huì)零售品總額 %個(gè)險(xiǎn) ( % ) 80% 60% 40% 20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023上證指數(shù) ( % ) 銀保 ( % ) 47 48 利差周期比利率周期對(duì)保險(xiǎn)股走勢(shì)更有預(yù)見性 Sep93, 138Feb00, 125Aug00, 330Dec94, 10005 01 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 0198909 199009 199109 199209 199309 199409 199509 199609 199709 199809 199909 202309 202309 202309 202309 202309 202309 202309S 5 L I F E S P 5 0 0 L I F E H L TS P X S P 5 0 0 I N D E X （標(biāo)準(zhǔn)化）美國(guó)市場(chǎng)保險(xiǎn)股走勢(shì)與大盤出現(xiàn)階段性背離，長(zhǎng)債利率上升與利差收窄 美國(guó)保險(xiǎn)公司普通帳戶配置股票資產(chǎn)較少，利率波動(dòng)比股市波動(dòng)對(duì)其估值影響更大，利率曲線倒掛對(duì)其投資收益沖擊更大。 ? 個(gè)險(xiǎn)增長(zhǎng)與社會(huì)零售品總額增長(zhǎng)同步。 ? 償付能力充足率 =實(shí)際資本 /最低資本，實(shí)際資本 =認(rèn)可資產(chǎn) 認(rèn)可負(fù)債 最低資本 實(shí)際資本 認(rèn)可資產(chǎn) 認(rèn)可負(fù)債 ① 投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品期末責(zé)任準(zhǔn)備金的1％； ② 傳統(tǒng)、分紅和萬(wàn)能等壽險(xiǎn)產(chǎn)品期末責(zé)任準(zhǔn)備金的 4％； …… ① 股票和基金按賬面價(jià)值的 95%計(jì)為認(rèn)可資產(chǎn)； ② 基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)或債權(quán)計(jì)劃按賬面價(jià)值的 95%計(jì)為認(rèn)可資產(chǎn)； ③ 次級(jí)債認(rèn)可比例與發(fā)行人償付能力充足率（或資本充足率）有關(guān)，認(rèn)可比例 100%或 95%； ④ AA等級(jí)及以上的企業(yè)債按 100%計(jì)為認(rèn)可資產(chǎn)，AA等級(jí)以下的企業(yè)債按 90%計(jì)為認(rèn)可資產(chǎn) …… ① 法定責(zé)任準(zhǔn)備金 100%計(jì)為認(rèn)可負(fù)債； ② 萬(wàn)能平滑準(zhǔn)備 100%計(jì)為認(rèn)可負(fù)債； ③ 分紅特別儲(chǔ)備的 70%計(jì)為認(rèn)可負(fù)債； ④ 次級(jí)債按剩余年限計(jì)提一定比例的認(rèn)可負(fù)債。 賬戶名稱 評(píng)估日期 買入價(jià)（元） 賣出價(jià)（元） 買賣差價(jià) /賣出價(jià) 穩(wěn)健收益型投資賬戶 2023年 05月 21日 % 平衡配置型投資賬戶 2023年 05月 21日 % 基金精選投資賬戶 2023年 05月 21日 % 積極成長(zhǎng)型投資賬戶 2023年 05月 21日 % 33 泰康贏家理財(cái)投資連結(jié)保險(xiǎn) 投資分賬戶的價(jià)值貢獻(xiàn)方式比較 投資主要通過(guò)利差和 AFS浮盈變動(dòng)，影響公司利潤(rùn)和凈資產(chǎn)，從而將價(jià)值傳導(dǎo)至內(nèi)含價(jià)值。 ② 考慮到目前投連賬戶規(guī)模有限且退?，F(xiàn)象普遍，保險(xiǎn)公司在投連業(yè)務(wù)中賺取的利潤(rùn)有限。 股東權(quán)益 已實(shí)現(xiàn)投資收益與交易類公允價(jià)值變動(dòng)損益 可供出售類資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng) 投資收益 資產(chǎn)負(fù)債表 結(jié)算利息（結(jié)算利率） 負(fù)債準(zhǔn)備金 未分配利潤(rùn) 按合理方式
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1