氨綸行業(yè)分析報(bào)告(參考版)
2025-08-06 05:13本頁(yè)面
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)因素下游需求低于預(yù)期；行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度超預(yù)期；? 原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在上市公司中，我們重點(diǎn)推薦投資者關(guān)注華峰氨綸、泰和新材和友利控股。名義開工率 =產(chǎn)量 /（年初名義產(chǎn)能 /2+年末名義產(chǎn)能 /2），考慮到細(xì)旦化的影響，實(shí)際開工率要更高氨綸行業(yè)分析報(bào)告.四、投資策略及風(fēng)險(xiǎn)因素投資策略根據(jù)前文分析，受益于行業(yè)需求回暖、供給擴(kuò)張放緩，行業(yè)開工率將出現(xiàn)明顯上升。根據(jù)前文分析，受益于行業(yè)需求回暖、供給擴(kuò)張放緩，行業(yè)開工率將出現(xiàn)明顯上升。即使考慮到部分產(chǎn)能不能如期投產(chǎn)，行業(yè)供大于求也將是大概率事件，產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)向下。由于PTMEG的毛利率較高，吸引了新增產(chǎn)能不斷進(jìn)入，未氨綸行業(yè)分析報(bào)告.來兩年行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)張階段。PTMEG 處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期，未來價(jià)格趨勢(shì)向下。氨綸行業(yè)分析報(bào)告.PTMEG 價(jià)格趨勢(shì)向下減緩成本壓力PTMEG是氨綸的主要原材料，成本占比達(dá)55%。從行業(yè)投資建設(shè)周期看，新的裝置建設(shè)期預(yù)計(jì)為18~24 個(gè)月，而技改擴(kuò)建工程也至少需要12 個(gè)月才能完成。根據(jù)現(xiàn)有公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們預(yù)計(jì)未來兩年新增產(chǎn)能僅約3 萬(wàn)噸，占現(xiàn)有產(chǎn)能之比為5%。氨綸行業(yè)分析報(bào)告.（2）增量產(chǎn)能擴(kuò)張放緩氨綸行業(yè)產(chǎn)能投放高峰期已過，未來兩年新增產(chǎn)能僅約3 萬(wàn)噸，占現(xiàn)有產(chǎn)能之比為5%。由于細(xì)旦產(chǎn)品的存在，公司名義產(chǎn)能 萬(wàn)噸（折40D ），實(shí)際產(chǎn)能在5 萬(wàn)噸左右。?預(yù)計(jì)行業(yè)存量有效產(chǎn)能在48 萬(wàn)噸左右。如在同樣的裝置負(fù)荷下，20D 的產(chǎn)量只有40D 產(chǎn)量的50%。供給增長(zhǎng)放緩，行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能消化階段（1）存量產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性減少氨綸細(xì)旦化趨勢(shì)導(dǎo)致行業(yè)存量產(chǎn)能發(fā)生結(jié)構(gòu)性減少。由于我國(guó)氨綸的直接出口占比僅約10%，我們認(rèn)為美國(guó)更多以紡織服裝制品進(jìn)口的形式來間接進(jìn)口氨綸產(chǎn)品。國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，美國(guó)率先復(fù)蘇，日本在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的作用下增長(zhǎng)勢(shì)頭顯著，歐盟已度過最艱難的時(shí)期。當(dāng)前紡織行業(yè)呈現(xiàn)初步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是需求端出現(xiàn)改善跡象，行業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速自底部逐步回升，二是行業(yè)處于去庫(kù)存末期，工業(yè)增加值、庫(kù)存增速仍在持續(xù)回落。另一方面，由于氨綸終端需求主要在北美，在美國(guó)率先復(fù)蘇、日本緊隨其后的外需市場(chǎng)上，或?qū)⒔o氨綸需求帶來超預(yù)期的拉動(dòng)。從內(nèi)外需的維度來看，內(nèi)需增長(zhǎng)回暖和外需復(fù)蘇為氨綸需求快速增長(zhǎng)提高短期支撐。從紡織服裝業(yè)總量增長(zhǎng)來看，我國(guó)紡織工業(yè)的快速發(fā)展將推動(dòng)我國(guó)氨綸需求的增長(zhǎng)。需求淡季在需求支撐之下，行業(yè)仍維持高負(fù)荷低庫(kù)存的狀態(tài)，行業(yè)旺季的行情更可期待。在進(jìn)入6 月份需求淡季后，經(jīng)編、花邊、棉包
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