丙烯酸及酯行業(yè)分析報告(參考版)
2025-08-05 22:55本頁面
【正文】 。如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，則丙烯酸及酯下游行業(yè)景氣度將下降，從而對公司產(chǎn)品的銷售及業(yè)績產(chǎn)生不利影響（3）在建項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期公司目前有較多在建項(xiàng)目，如果以上項(xiàng)目不能按期建成投產(chǎn)，則會對公司業(yè)績造成影響； （4）產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的風(fēng)險公司在建丙烯酸及酯項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將有大幅提高。上下游全產(chǎn)業(yè)鏈的形成，有助于公司降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品毛利率，不斷增強(qiáng)公司的競爭力。屆時公司將擁有丙烯產(chǎn)能共105萬噸。2013年公司新建的丙烯酸及酯項(xiàng)目也將達(dá)產(chǎn)，屆時公司45萬噸丙烯項(xiàng)目將為其擁有的48萬噸丙烯酸產(chǎn)能提供配套原料。而按照今年1~11月的價差計(jì)算，其毛利率僅為4%不到。而亞洲PDH項(xiàng)目的盈利能力關(guān)鍵看丙烯丙烷價差。未來PDH項(xiàng)目的競爭將主要體現(xiàn)在國內(nèi)企業(yè)之間，國外PDH項(xiàng)目的沖擊并不大。目前全球已有20套成熟的PDH項(xiàng)目投產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)到654萬噸/年。隨著乙烯原料輕質(zhì)化，丙烯的供給將出現(xiàn)缺口，帶來PDH項(xiàng)目的投資機(jī)會。具體分析見報告《關(guān)注C3C4產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會20121204》。目前中東地區(qū)90%和北美地區(qū)70%以上的乙烯裝置已使用輕質(zhì)原料。在原油價格走高的情況下，以輕質(zhì)原料制備乙烯相對于重質(zhì)原料（石腦油等，來自于原油）更具成本優(yōu)勢。美國頁巖氣革命同樣帶來其天然氣產(chǎn)量的快速增長，2010年美國頁巖氣產(chǎn)量1380億立方米，2005~%。中東地區(qū)天然氣產(chǎn)量的快速增長，帶來其天然氣凝析液（NGL）的快速增長。雖然國際油價存在下降的預(yù)期，但其價格仍在100美元/桶以上的高位。全年均價也將維持在這一水平。同時SAP的價格要遠(yuǎn)高于通用丙烯酸酯的價格，SAP項(xiàng)目的投產(chǎn)將顯著提高公司業(yè)績。目前國內(nèi)企業(yè)獨(dú)立擁有的SAP產(chǎn)能小且分散。因此丙烯酸生產(chǎn)商下游一體化，進(jìn)入高吸水性樹脂行業(yè)具有很大優(yōu)勢。SAP對原料的依賴性強(qiáng)，約占產(chǎn)品生產(chǎn)成本的80%。2000年~2010年期間，我國SAP產(chǎn)量和消費(fèi)量迅猛增長，%%，、。SAP行業(yè)可能成為丙烯酸下游行業(yè)中增長最快的一個領(lǐng)域。2011年北美和西歐生產(chǎn)SAP所消耗的丙烯酸占丙烯酸總消費(fèi)量的30%以上，東亞（以日韓為主）消費(fèi)量占比在55%以上，而日本甚至高達(dá)60%以上。在亞洲（不含日本）地區(qū)的SAP產(chǎn)能分布中，臺灣、泰國、韓國、占亞洲（不含日本）%；在我國大陸地區(qū)，由日、臺企業(yè)投資建設(shè)的SAP產(chǎn)能（包括日觸、三大雅、臺塑公司），%；，占亞洲（不含日本）%，%，而且這一部分產(chǎn)能是由多家公司生產(chǎn)，我國獨(dú)立擁有的SAP產(chǎn)能少且分散，國際競爭力較差。全球SAP產(chǎn)能集中在歐美日等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，%。（2）全球SAP產(chǎn)能集中在歐美日1978年SAP首先在日本由三洋化成公司正式投入工業(yè)化生產(chǎn)和應(yīng)用。SAP因?yàn)榫哂谐瑥?qiáng)的吸收和保留水分功能，在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療、日用品方面均有廣泛應(yīng)用，而最主要的應(yīng)用是用于紙尿布和衛(wèi)生用品的生產(chǎn)，這方面應(yīng)用占到SAP需求的80%以上。因此對于普通的酯化級丙烯酸需要經(jīng)過進(jìn)一步的提純精制，得到高純丙烯酸，才能用于SAP的生產(chǎn)。一般酯化級丙烯酸中含有醛類化合物、二聚體及阻聚劑等。SAP是丙烯酸的主要應(yīng)用領(lǐng)域之一，同時SAP的主要原料也是丙烯酸。SAP不但吸水能力強(qiáng)，保水能力也非常強(qiáng)，含大量水分時具有相當(dāng)?shù)哪z強(qiáng)度，而在干燥環(huán)境中將水分緩慢釋出，因此又叫高保水性材料。%，此后出現(xiàn)下降。公司高分子乳液產(chǎn)品的毛利率在2008~2011年間同樣呈現(xiàn)上升趨勢，1H2012則下降，%%。毛利率方面，公司主要產(chǎn)品丙烯酸及酯毛利率受行業(yè)景氣度影響，波
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