【正文】 公司具備較強(qiáng)的股權(quán)激勵(lì)復(fù)興動(dòng)力。公司12年業(yè)績受到政府換屆影響較大，政府事業(yè)渠道12年收入僅增長不到5% ，總營收的三成是直接企業(yè)客戶，% 。基于相對(duì)藍(lán)海的市場格局公司的成長路徑可以歸納為：憑借底層技術(shù)鞏固高端客戶的原有（企業(yè)搜索、內(nèi)容管理軟件）基礎(chǔ)形成穩(wěn)定現(xiàn)金流；并進(jìn)一步沿著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和社會(huì)化計(jì)算四大技術(shù)應(yīng)用方向進(jìn)行下游滲透——主要是通過攻克行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，來進(jìn)行市場教育、引導(dǎo)拓展；與此同時(shí)通過應(yīng)用層面的戰(zhàn)略性收購實(shí)現(xiàn)市場集中度的提升，并最終形資本收購成長路徑。IDC預(yù)測中國大數(shù)據(jù)技術(shù)與服務(wù)市場將會(huì)從2022年的7760萬美元快速成長到2022年的，市場空間增長近7倍，未來5年的復(fù)合增長在50%以上。大數(shù)據(jù)技術(shù)及服務(wù)空間巨大，應(yīng)用拓展及整合是成長主基調(diào)。智能物流行業(yè)分析報(bào)告拓爾思（300229）非結(jié)構(gòu)化技術(shù)壁壘和應(yīng)用資源積累構(gòu)筑云服務(wù)的兩大核心護(hù)城河。分銷網(wǎng)絡(luò)的前期建設(shè)費(fèi)用一直是拖累公司業(yè)績的主因。深度供應(yīng)鏈成本前置拐點(diǎn)不達(dá)預(yù)期以及廣度供應(yīng)鏈增速平滑對(duì)于利潤杠桿的制衡加劇了定增攤薄引致的估值風(fēng)險(xiǎn)，而不同業(yè)務(wù)屬性不同估值方法存在一定爭議。產(chǎn)業(yè)鏈地位有待提高、定增攤薄風(fēng)險(xiǎn)猶存。世界500強(qiáng)客戶30余家，如僅給出1%的市場份額，深度供應(yīng)鏈的空間就有100億，公司12年深度供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)量近50億，按照目前快消品50%的占比，該部分至少有一至兩倍以上的空間。資金良性循環(huán)助力深度供應(yīng)鏈量價(jià)齊升，市場至少存在翻倍空間。公司的主營業(yè)務(wù)分為廣度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、深度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和產(chǎn)品整合業(yè)務(wù)。公司的并購一方面是為了在大交通領(lǐng)域布局，希望在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，比如2022年通過并購煙臺(tái)華東電子科技有限公司不僅實(shí)現(xiàn)了向港口航運(yùn)信息化方向的拓展，而且還有利于公司承接與港口連接的道路的信息化業(yè)務(wù)；另一方面是為了儲(chǔ)備技術(shù)和人才，比如通過并購華東電子有限公司獲得了rfid、物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)和人才，今年又并購了通過云服務(wù)提供CRM客戶關(guān)系管理系統(tǒng)服務(wù)的武漢宏途科技有限公司，使公司能夠緊跟當(dāng)前的先進(jìn)技術(shù)，未來有望將這些技術(shù)融合到主營業(yè)務(wù)中以產(chǎn)生更大價(jià)值。積極并購，戰(zhàn)略布局大交通領(lǐng)域與儲(chǔ)備新技術(shù)。以研發(fā)帶動(dòng)新業(yè)務(wù)拓展，政府、金融、智能交通等新業(yè)務(wù)處于快速增長期。作為占據(jù)安徽省內(nèi)高速公路信息化市場份額超過50%的龍頭，公司還將顯著受益于安徽省高速公路建設(shè)大提速。皖通科技（002331）高速公路信息化市場空間大，公司主營可持續(xù)穩(wěn)健增長。公司與歐洲地區(qū)資源循環(huán)利用領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者德國ALBA合作在銅陵建設(shè)再生資源產(chǎn)業(yè)基地。目前國內(nèi)有實(shí)力的總承包商僅有10家左右，市場競爭并不充分，公司發(fā)展的機(jī)遇較好。公司的機(jī)場自動(dòng)分揀與儲(chǔ)運(yùn)智能物流行業(yè)分析報(bào)告系統(tǒng)定位中端市場，重點(diǎn)開發(fā)支線機(jī)場的市場機(jī)會(huì)。公司下一步發(fā)展的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向商業(yè)倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)。在四大工藝中，除了總裝生產(chǎn)線外，公司也開始涉足涂裝、焊裝的總包項(xiàng)目。國內(nèi)汽車物流自動(dòng)化系統(tǒng)市場未來預(yù)計(jì)將維持在30～40億的規(guī)模。在汽車物流輸送系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)培育機(jī)場物流自動(dòng)化系統(tǒng)、商業(yè)倉儲(chǔ)物流自動(dòng)化系統(tǒng)、汽車拆解自動(dòng)化系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)。公司的售后客服云服務(wù)平臺(tái)能為用戶提升服務(wù)水平，提高企業(yè)運(yùn)營效率，降低運(yùn)營成本，增加客戶粘度，目前已經(jīng)在海爾企業(yè)的派工業(yè)務(wù)中使用，并延伸到售后服務(wù)、銷售管理、物流等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)；天奇股份（002022）圍繞物流自動(dòng)化主線，重點(diǎn)發(fā)展商儲(chǔ)物流、廢舊汽車拆解等新領(lǐng)域。公司2022年底發(fā)布了Supermap 6R，正式擁有了提供云GIS服務(wù)的能力。包括數(shù)字城市、國土、水利、氣象、環(huán)保、交通等行業(yè)。目前公司已躋身GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)第一陣營（主要競爭對(duì)手為美國的Esri，占中國市場份額32%在中國僅提供基礎(chǔ)平臺(tái)業(yè)務(wù)），在增量市場的占有率已居第一，相信未來公司憑借核心技術(shù)優(yōu)勢還將進(jìn)一步提升市場份額。四、行業(yè)重點(diǎn)推薦公司簡況超圖軟件（300036）“平臺(tái)：應(yīng)用：地理信息產(chǎn)業(yè)=1:10:100”）來推算，到2022年底，GIS平臺(tái)與應(yīng)用市場有望分別達(dá)到40億和400 億，未來三年年均復(fù)合增速超過30%。運(yùn)營服務(wù)方面，從事行業(yè)軟件開發(fā)以及手機(jī)動(dòng)漫游戲、移動(dòng)支付系統(tǒng)等無線增值服務(wù)的拓維信息、從事手機(jī)游戲、短信、彩鈴、動(dòng)漫、彩信等業(yè)務(wù)的北緯通信、從事安全支付的衛(wèi)士通等公司值得智能物流行業(yè)分析報(bào)告關(guān)注。（2022年成立的高德軟件是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有甲級(jí)導(dǎo)航電子地圖測繪資質(zhì)和甲級(jí)航空攝影測繪資質(zhì)的企業(yè)。智能物流行業(yè)分析報(bào)告（2）配送移動(dòng)化今年5月10日，件28% 的股份，成為其第一大股東，彌補(bǔ)自身在地圖資源，移動(dòng)方面的短板。第一是國家基礎(chǔ)地理信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)步完善，11年底我國首次實(shí)現(xiàn)1:5萬基礎(chǔ)地理信息對(duì)陸地國土的全覆蓋，且能夠?qū)崿F(xiàn)每年動(dòng)態(tài)更新，為GIS應(yīng)用的拓展提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持；第二是北斗系統(tǒng)已于2022年底完成亞太地區(qū)全覆蓋，目前中央及地方正在大力推動(dòng)北斗系統(tǒng)在多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的試點(diǎn)，GIS 應(yīng)用環(huán)境更加完善；第三是近年來各地興起的智慧城市建設(shè)，將帶來大量GIS應(yīng)用需求；第四是隨著移動(dòng)終端的迅速普及，互聯(lián)網(wǎng)地圖特別是移動(dòng)地圖的用戶迅速增加，GIS已由不為大眾了解的專業(yè)技術(shù)迅速走進(jìn)人們的生活，必將反過來加速其在行業(yè)應(yīng)用中的推廣進(jìn)度。智能物流行業(yè)分析報(bào)告GIS最重要的功能是能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)海量地理信息的快速、準(zhǔn)確分析。干線網(wǎng)絡(luò)化及配送移動(dòng)化（1）干線網(wǎng)絡(luò)化根據(jù)《交通運(yùn)輸“十二五 ”發(fā)展規(guī)劃》提出的目標(biāo)， 2022 年末，我國高速公路通車?yán)锍虒⑦_(dá)到 萬公里，每年新增約 7000 公里，按目前高速公路信息化系統(tǒng)投資約為每公路 120 萬元計(jì)算，年均投資將達(dá)到 84 億元；同時(shí)，目前我國每年所需升級(jí)改造的高速公路里程已經(jīng)超過 1 萬公里，按改造費(fèi)用為初始投資的 50%來算，每年升級(jí)改造的市場也有 60 億元，巨大的市場為公司的擴(kuò)張?zhí)峁V闊空間。今年中國 RFID（射頻識(shí)別）市場將繼續(xù)保持快速增長，預(yù)計(jì)比2022 年增長 35%左右，RFID 產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模將達(dá) 320 億元左右。隨著電子商務(wù)的快速發(fā)展，電商企業(yè)紛紛開工建設(shè)物流配送中心，其中包括許多大型自動(dòng)化立體庫。與發(fā)達(dá)智能物流行業(yè)分析報(bào)告國家 80%的倉儲(chǔ)自動(dòng)化普及率相比，國內(nèi)倉儲(chǔ)自動(dòng)化設(shè)施的普及率僅有 10%多一點(diǎn)，未來的發(fā)展空間巨大。倉儲(chǔ)自動(dòng)化在國內(nèi)的倉儲(chǔ)設(shè)施中，立體倉庫的比例偏低，特別是自動(dòng)化立體倉庫的數(shù)量還很少。三、智能物流產(chǎn)業(yè)鏈分析淘寶+天貓目前占據(jù)我國電商80%的市場份額，無論是其對(duì)于電商界規(guī)則的制定，還是其“大而不能倒” 的市場地位，完全有理由相信其在繼突破信用、支付兩大電商發(fā)展瓶頸之后對(duì)于最后一大障礙物流的攻克?！癈2B+SNS”將是變革的最終導(dǎo)向，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)公司跨界和長尾的兩大優(yōu)勢。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用也從淘寶系延伸到整個(gè)阿里系，并進(jìn)一步向社會(huì)化邁進(jìn)。相比IBM、 Oracle 等商用系統(tǒng)，Hadoop 平臺(tái)的優(yōu)點(diǎn)是成本低廉，且架構(gòu)可擴(kuò)展性極強(qiáng)。2022 年，阿里的數(shù)據(jù)技術(shù)架構(gòu)開始變革。淘寶提前將全國劃分出1萬多條線路，預(yù)測每條線路上的物流量，再結(jié)合各物流公司的市場份額進(jìn)行調(diào)配。技術(shù)：2022年雙十一最初每分鐘涌入1000萬人，網(wǎng)絡(luò)全天通暢；美國最大的網(wǎng)絡(luò)支付平臺(tái)PAYPAL峰值確認(rèn)量 1秒1萬，淘寶的最高分已經(jīng)是其40倍，也即世界第一；另外，20% 的商家訂單是在阿里巴巴的“聚石塔 ”上通過云計(jì)算服務(wù)完成的，即商家的服務(wù)器、數(shù)據(jù)、智能物流行業(yè)分析報(bào)告存儲(chǔ)都由阿里巴巴統(tǒng)一建設(shè)管理。但這一平臺(tái)公司基于物流行業(yè)小散亂的格局和盈利模式的瓶頸一直未能步入預(yù)想的運(yùn)營軌道。在這個(gè)物流信息產(chǎn)業(yè)鏈上的應(yīng)用技術(shù)包括：電子標(biāo)識(shí)、自動(dòng)識(shí)別、信息交換、智能交通、移動(dòng)信息服務(wù)、可視化服務(wù)和位置服務(wù)等先進(jìn)適用技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用；第三代移動(dòng)通信（3G）、3S（ GNSS、GIS、RS ）、機(jī)器到機(jī)器（M2M）、RFID等現(xiàn)代信息和通信技術(shù)在物流領(lǐng)域的創(chuàng)新與應(yīng)用；TD