【正文】 [12:56:21][東方網(wǎng)]全體論壇二到此結束。時間的關系，就不接受其他的問題了。但是隨著這個產(chǎn)品標準化的推進，這個產(chǎn)品的風險會隨之降低。這樣就能夠非常好的有效的降低風險敞口。這是非常有必要、也是很有幫助的。[12:55:37][吳棣言]還有希臘主權債務危機，媒體都說是非常危險的，我想說的是談到CDS，最重要的就是建立一個統(tǒng)一清算平臺，這是非常對的。剛剛談了很多CDS產(chǎn)品，還有一些OTC場外交易產(chǎn)品。其實還是有很多的銀行是非常傳統(tǒng)的銀行，也是很好的遵守規(guī)則。我們再來回顧這個危機，我們已經(jīng)談到失衡的問題，債務不斷地增加。我不知道這么一個全球性的大問題，我是不是能夠回答，我只是想對衍生品做一些評價。針對如何平衡過度衍生品創(chuàng)新和必要的衍生品創(chuàng)新，給我們監(jiān)管層有什么建議？大家好，我是來自光大證券策略投資部的。下面還有時間給我們的觀眾提一到兩個問題，大家還有什么問題？他們都是一些高素質的、非常有名、獨立的個人，但是把他們整合在一起，作為一個董事會，他們可能沒有辦法充分的表達自己的風險偏好，能夠在全公司實際操作當中充分的體現(xiàn)出來。[12:51:24][Steve Almond]盡管如此，我們都知道，英國銀行在危機當中，所經(jīng)受的損失還超過了很多其他的銀行，這個時候董事會發(fā)揮了什么作用呢？要求董事會明確的聲明公司，或者說他們的一個風險偏好，而且董事會也確實這樣做了，但是我認為他們還不夠深入，也就是說沒有充分的理解。我也想講一講，我在英國的一些經(jīng)歷，那就是在金融業(yè)的經(jīng)理，我在英國從事了30年的金融服務業(yè)。除了盡可能地來遵循那些基本的規(guī)則、合理的規(guī)則，保證透明度。我想說的是，他們的報道開頭有一句話是非常重要的，這句話是這樣說的，我們必須要超越這種打勾式的做法，也就是說到最后董事會是有效還是低效，要看人們的行為。這是一個由一些知名的金融家、之前的一些監(jiān)管者、銀行行長組成的，知名人士的團體，他們提出建議清單，或者說一系列指南。講到董事會的作用，這是一個重要的話題。謝謝你的問題，我們首先要讓國內的銀行更加強健。比如說在互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機當中，都在講各個機構的董事會應該發(fā)揮更大的作用，但是好像在這次金融危機當中不是那么強調董事會，以及金融中介機構的作用。[12:46:59][黃明]但是這樣來說會有很多的成本，因此我們應該堅定不移提高自己的免疫力，然后下一步盡量加快國際化，這個觀點我非常贊同。[12:46:00][黃明]在這里面中國，特別是上海，攜國際經(jīng)濟之雄風，攜中國實力增長。在這樣一個體系里，紐約、倫敦依然保持著那樣一種綜合性的優(yōu)勢，短時間內其他這些市場都無法超越，但是其他市場保持著一些各自的優(yōu)勢，我覺得這是新趨勢。至于你剛剛提的一個問題，他們都不愿意回答，就是那些市場和上海市場關系的問題。過去我們說國際化，主要是在美元的載體下進行，我們獲得發(fā)展美元的境外市場，離岸市場等等，現(xiàn)在還包含一個任務就是發(fā)展人民幣市場。別人進來要有合適他們的工具去投資，合適的市場去進入，他要滿足金融的諸多功能，必須要能夠提供這些功能，這里面還包括監(jiān)管等等。第三，我非常同意中國國內市場必須深化。第一，中國要進一步的開放，這是堅定不移地執(zhí)行。[12:43:05][李揚]謝謝。我覺得這是一個非常必要的金融穩(wěn)定的因素，因為隨著金融的全球化，不可避免也會受到跨境、來自國外的風險傳染。中國在10年前加入了世貿組織，然后建立了非常強的貿易交通以及物流的聯(lián)系，現(xiàn)在要加強和世界的金融聯(lián)系，要更加地謹慎，我覺得中國是沿著正確的方向在發(fā)展。中國與世界各地的貿易聯(lián)系得到了長足的發(fā)展，尤其與亞洲的貿易聯(lián)系更是如此。中國的金融系統(tǒng)必須首先發(fā)展，必須進一步發(fā)展，這是我們長期以來從世界各地金融危機說吸取的教訓，如果沒有建立好本國的實力，以及本國的機制，那是有風險的。那么國內的金融深度加深，這是一個前提條件。我認為中國的金融市場更加國際化、更加全球化，這是必要的，而且是有益處的。[12:40:56][孟文能]要認識到這些問題，到底是一些漸進的方式、是中國一貫以來的一種方式，還是采取比較劇烈的方式？我覺得這個是要中國的政府來決定的。但是金融是非常復雜的，而且也有多面性。[12:39:20][KIM Jong Hwa]我們現(xiàn)在并沒有去監(jiān)督資本市場，澳大利亞中央對匯率有監(jiān)督，我們知道銀監(jiān)會是中國的監(jiān)管者，剛才也講到了健全的金融體系要建立在銀行資本充足的基礎之上，而且要有很強的風險管理能力，并且能夠在市場風險的情況下考慮到這個問題進行交易，而且要認識到一些比較復雜的外乎市場上的挑戰(zhàn)，能了解在董事會層面上對風險管理的重要性，然后銀監(jiān)會本身也要具備相應的技能來監(jiān)控這些活動，我的建議就是要建立一個強有力的體制框架，并且在現(xiàn)代金融市場比較復雜的一個領域，再來面對衍生品，以及風險管理的問題。萊克]在這一節(jié)會議之前，甚至有人開玩笑說，上海應該保持現(xiàn)狀，澳大利亞、新加坡、也想成為國際金融市場中心，現(xiàn)在我將請你們首先評論一下，作為國際中心的競爭者，你們是想作為國際金融中心的競爭者，還是想作為上海金融中心的參謀、建議者？屠市長也已經(jīng)講到了，上海要推進金融市場的發(fā)展，所以說我想請你們三位發(fā)言嘉賓，來講一講，你們怎么看待國際金融市場的發(fā)展，然后你們也可以給屠副市長，以及中國的監(jiān)管者一些建議，到底在這個過程當中有哪些挑戰(zhàn)？我們幾位嘉賓講的非常精彩，同時也占用的時間非常多，我們剩余的時間不多，我們就給六位演講嘉獎提兩個問題，剩下的時間給各位嘉賓提問。當市場不是我們想象那么理性的時候，我們監(jiān)管方式也不一樣。這次危機證明了其實市場自我修復和改善的能力沒有我們想象的那么大。謝謝ALMAND先生，談其中談的兩點和我產(chǎn)生了很大的共鳴，他認為金融危機挑戰(zhàn)了全球的主流監(jiān)管方的幾個傳統(tǒng)理念。這樣一來就能夠更好地加強不同的監(jiān)管機構之間的或者說架構之間的信任和支持。所以說我們英國中央銀行的行長在雷曼兄弟破產(chǎn)的時候就說了，全球的銀行必須要進行協(xié)調，否則的話各個國家都會陷入這個危機。執(zhí)行和實際的做法還是充滿著很多的不確定性因素，至少我們要做一些規(guī)劃，要來避免銀行破產(chǎn)的出現(xiàn)。我相信通過這樣一種舉措，能夠實現(xiàn)更好的透明度建設。我們要做的事情就是實現(xiàn)巴塞爾III協(xié)議的執(zhí)行，最近在G20峰會上也取得了一些進展。我覺得要實現(xiàn)全球金融管理協(xié)調一致或者說建立統(tǒng)一的體系，還是要假以時日的，我們需要進行各國之間的協(xié)調和合作，這樣會真正帶來一些有形的變化，而不僅僅是停留于口頭上的討論，不只是陷入討論的僵局。[12:33:53][Steve Almond]所以很明顯，我們必須要實現(xiàn)不同的世界標準，包括在三大全球監(jiān)管體系當中的一個相互協(xié)調，這一點是非常重要的。其實G20本身沒有自己的目標， 就是要推動金融體制的改革來緩解未來可能會出現(xiàn)的問題，或者是風險，并且要建立一個全球的金融管理架構。我覺得有的時候市場反應是過度了，可能會導致資本在市場上更大的問題，但是這可能是暫時、臨時的，所以說這個市場不能夠完全讓它自生自滅、讓它自行進行調整，這是需要外部干預的。我覺得 銀行應該要在這個體系當中，更好地去吸收這種資本損失，而不是說創(chuàng)造這種資本損失的根源。[12:30:55][Steve Almond]特別是次貸危機時，如果過去沒有辦法進行自我調整，如果不進行管理的話，未來也不會實現(xiàn)自我調整。這些特點包括資本的規(guī)則是順循環(huán)的、順經(jīng)濟發(fā)展周期的，他還認為高流動性的市場并不一定都是好的，而一個高流動性的市場并不等于能夠實現(xiàn)合理的流動性發(fā)展。[12:27:49][Steve Almond]我們必須要從全局角度去探討它的一些深層次的問題，來去找到它低效的原因。現(xiàn)在我想說的，現(xiàn)在的危機對于我們傳統(tǒng)的想法和理念，提出了一個巨大的挑戰(zhàn)。結果商業(yè)銀行反而更不能夠去應對現(xiàn)在所遇到的信用危機和其他的金融危機。要關注的是宏觀審慎監(jiān)督的問題，當然宏觀審慎監(jiān)管也是做到了，但是有很多問題。同時，大家也忽視了宏觀的一些監(jiān)管。而那些證券化的一些中間產(chǎn)品，反而認為它們是能夠提高市場的能力或者說強度，能更好地應對各種各樣的風險。當時的中央銀行，他們所關注的就是如何利用貨幣政策，來降低通脹率。此外，我們可以看到，這也催生了信貸高歌猛進，以及對于高收益產(chǎn)品的需求，這樣也是催生了大家對金融衍生品的需求。我在這個環(huán)節(jié)下還想用不負責任這個字眼，剛剛李揚先生已經(jīng)談到了，很多的一些發(fā)達國家在財政赤字方面采取了不負責任的態(tài)度。[12:21:40][Steve Almond]我們現(xiàn)在有IMF，巴塞爾委員會等等，但是這些國際機構，他們的權力并不像他們的影響那么大，這是現(xiàn)實，并且短期內不會發(fā)生改變的。[12:20:33][Steve Almond]此外，我們不僅需要更好的標準，之前的嘉賓也談到了，必須要在執(zhí)行方面統(tǒng)一，要有這樣的一個協(xié)調步調。[12:20:02][Steve Almond]第三個原因，可以看到市場現(xiàn)在越來越跨境化運作，越來越國際化，所以說會導致一些套利操作的出現(xiàn)。印尼海嘯對中國、對其他的國家和地區(qū)產(chǎn)生巨大的影響，甚至波及到了北美和歐洲。[12:18:34][Steve Almond]為什么呢？主要有三大原因，導致為什么會面臨這么大的挑戰(zhàn)，也要求我們必須采取一個統(tǒng)一協(xié)調的行動進行改革。當我看這一節(jié)主題的時候，我覺得有一個很大的問題，就是經(jīng)濟和監(jiān)管政策的不負責任，這是最大的問題，我會花幾分鐘來談這個問題。謝謝黃教授，同時也要感謝論壇的主辦方能夠邀請我參加這一輪的全球討論，我感到很榮幸能夠和這些嘉賓濟濟一堂來探討這些問題。謝謝吳先生從銀行業(yè)的角度來看金融監(jiān)管和風險管理，也談到了歐元區(qū)危機給銀行帶來的挑戰(zhàn)，也給監(jiān)管方提供了一些建議。所以我們需要進一步地展開合作，避免這種分裂化。這樣一種基建的融資就需要全球市場和銀行的合作。另外我們還要強調的要避免太多的分裂化，因為我們如果要有效的監(jiān)管、高效的監(jiān)管，能夠聯(lián)系世界各國的儲蓄，放在一起變成一個儲蓄池的話，滿足融資的需求，特別是基建的需求，就必須要把全球的儲蓄放在一起，變成一個儲蓄池。有很多的做法已經(jīng)推出了，很多決定也已經(jīng)被做出來了，被實施了，但是還是有一些關鍵的問題，懸而未決。[12:14:49][吳棣言]一方面我們所有人都認為現(xiàn)在是全球經(jīng)濟、全球體系，但是現(xiàn)在我們看到一種分化，或者說分裂的趨勢，包括在歐元區(qū)，會有越來越多的國家有自己的考量，還有國家自己的保護或者說限制。[12:14:07][吳棣言]另外時間表也是要考慮，或者說時間表是非常關鍵的。因為我們現(xiàn)在在歐元區(qū)其實是很矛盾的，一方面監(jiān)管者要求我們去杠桿化能夠及時的滿足巴塞爾III的要求，但是同時又有一種對銀行的要求，放更多的貸款出來，放更多的流動性出來，刺激經(jīng)濟增長。第一就是如何確保全球的公平，如何在落實全球統(tǒng)一標準的時候，考慮到各國別之間的區(qū)別，我之前也有講過，在歐元體系當中，我們的體系跟美國是不一樣的，我們主要是靠銀行，美國主要是靠資本市場。我接下來要強調的一點就是全球標準和國內監(jiān)管之間如何進行協(xié)調。[12:11:10][吳棣言]這就意味著說，在泛歐洲區(qū)對銀行有一個整體的監(jiān)管，比如說像歐洲央行，會對歐洲的銀行進行統(tǒng)一的監(jiān)管，或者有一個泛歐洲的銀行監(jiān)管體系出來。我不知道西班牙銀行是不是真的能夠進行資本重組，但是有一點非常非常清楚，歐元區(qū)提供了債務之后，肯定要進一步增加對銀行的監(jiān)督和監(jiān)管，這個是不可避免的。有很多人說，我們歐元區(qū)的金融治理必須要徹頭徹尾進行改革，當然現(xiàn)在的治理結構當中缺了一環(huán)，就是如何來解決或者說應對這樣一種系統(tǒng)性的風險要素，比如說看西班牙，在西班牙也出現(xiàn)了一個所謂的負反饋環(huán)的風險，就是西班牙銀行和主權債之間，首先政府要救市，同時這一點又影響了政府信用評級，政府信用評級影響到了之后又影響到了要拯救的銀行，因為銀行持有很多的政府債，所以這是負反映環(huán)節(jié)，現(xiàn)在的歐元區(qū)決定要為西班牙政府提供債務，幫助西班牙政府來救市。下面我要簡單的講講歐元區(qū)、歐元債的問題，明天會更具體的講。[12:07:33][吳棣言]我們也期待著在LCR比例能夠有更大的透明度。[12:06:35][吳棣言]所以說到流動方面有幾個指標，比