【正文】 期權(quán)的期權(quán)。 7 資產(chǎn)交換期權(quán) 8 喊價(jià)期權(quán) 期權(quán)持有者可以在期權(quán)有效期內(nèi)喊價(jià)一次，收益為喊價(jià)時(shí)期權(quán)價(jià)值與執(zhí)行期時(shí)期權(quán)價(jià)值的高者。 5回望期權(quán)，收益依賴于有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的最大或最小價(jià)格。 1簡(jiǎn)述奇異期權(quán)的類別及區(qū)別 1 非標(biāo)準(zhǔn)美式期權(quán) 如百慕大期權(quán) 2 遠(yuǎn)期開(kāi)始期權(quán) 現(xiàn)在支付費(fèi)用未來(lái)時(shí)刻開(kāi)始的期權(quán) 3 障礙期權(quán) 收益依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格在一段特定時(shí)期內(nèi)是否達(dá)到一個(gè)特定水平。 1 標(biāo)的資產(chǎn)與期權(quán)的組合 2 差價(jià)組合 3差期組合4對(duì)角組合 5混合期權(quán) 簡(jiǎn)述企業(yè)利用期權(quán)投資股票的策略。收益的現(xiàn)值=exp(*)+exp(*)= S0 ==D1=(ln()+(+*^2)*2/3)/(*sqrt(2/3))=D2=*sqrt(2/3)=C=*NORMSDIST()65*EXP(*2/3)*NORMSDIST()=證明參見(jiàn)書(shū)P324 某股票目前價(jià)格為40元，假設(shè)1個(gè)月以后該股票的價(jià)格有438兩種可能，連續(xù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年率為8% ，如果1個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為39元，歐式看漲期權(quán)價(jià)格是多少。請(qǐng)證明在上述兩個(gè)除息日提前執(zhí)行該期權(quán)都不是最優(yōu)的。解：把看漲期權(quán)與看跌期權(quán)定價(jià)公式帶入P324的證明中去。因此 X1和X2是正態(tài)分布。 X1+X2= 也是布朗運(yùn)動(dòng)。隨著p 的不同，相應(yīng)的期權(quán)的價(jià)格也會(huì)不同，通過(guò)構(gòu)造以股票和期權(quán)的組合，使用無(wú)套利原則，可以計(jì)算期權(quán)的價(jià)值等于[pfu+(1p)fd]*ert 。 如何理解二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)方法。期權(quán)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)主要有做市商、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人、和期權(quán)清算公司作為參與者。1執(zhí)行價(jià)格 2 期權(quán)價(jià)值 3 期權(quán)費(fèi) 4 期限 5 到期日 6 期權(quán)履約方式 7期權(quán)到期價(jià)值 說(shuō)明期權(quán)場(chǎng)內(nèi)交易方式。而杠桿操作是從投機(jī)者的角度來(lái)說(shuō)明的，期貨交易是杠桿操作，具有風(fēng)險(xiǎn) 放大作用。進(jìn)行多頭套期保值，或方向相反進(jìn)行空頭套期保值。1 F=S0 * E rT 2 F=(S0D)E rT 3 F=S0E(1+rd)T 如何利用利率期貨為債券套期保值。 如何推導(dǎo)連續(xù)復(fù)利下的各種期貨定價(jià)公式，即分別計(jì)算不含紅利、固定利率、以及連續(xù)紅利三種情形的期貨定價(jià)公式。 什么是基差？在期貨合約有效期內(nèi)基差風(fēng)險(xiǎn)將受什么因素影響？基差是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差，基差風(fēng)險(xiǎn)即未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格差的不確定性，要套期保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)與期貨資產(chǎn)不一致，套期保值到期日與期貨合約到期日不一致時(shí)，也容易產(chǎn)生也容易使基差風(fēng)險(xiǎn)加大。期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，期貨合約在期貨交易所內(nèi)集中進(jìn)行交易。介于二者之間。4. 利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。 （1）如果以后自由現(xiàn)金流一直穩(wěn)定在500萬(wàn)，500/10%=5000萬(wàn)。自由現(xiàn)金流量包含股權(quán)資本自由現(xiàn)金流和債權(quán)資本自由現(xiàn)金流。因此可以通過(guò)降低公司股權(quán)資本比率提高公司股價(jià)？對(duì)否？ 答：不對(duì)，股東權(quán)益越大意味著公司債務(wù)比率越小，公司陷入債務(wù)危機(jī)的概率就越小，公司的風(fēng)險(xiǎn)就越小。 股東權(quán)益收益率=資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)收益率/權(quán)益比率。第十二章 為什么實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司股價(jià)漲幅更高？一般認(rèn)為，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司能夠?qū)ζ髽I(yè)管理者的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生激勵(lì)作用。通貨膨脹狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性受到威脅，企業(yè)利潤(rùn)變得不穩(wěn)定。財(cái)政政策可以通過(guò)國(guó)家預(yù)算、國(guó)家稅收、國(guó)債、轉(zhuǎn)移支付以及政府補(bǔ)貼的形式對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。 財(cái)政政策和貨幣政策如何對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響？貨幣政策可以改變市場(chǎng)上證券與資金的比例引發(fā)證券價(jià)格的波動(dòng)，同時(shí)，貨幣政策可以引起通貨膨脹水平的變化，會(huì)對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響。利率上調(diào)增加企業(yè)的融資成本和改變企業(yè)的資金的流向。其中拉斯貝爾指數(shù)的權(quán)重為基期的發(fā)行量或成交量作為權(quán)重，派許指數(shù)是以計(jì)算期的成交量做權(quán)重，費(fèi)雪指數(shù)是上述兩指數(shù)的集合平均數(shù)。 %%第十章 股票投資=35正常的市盈率1/5%=20 而該股票的市盈率為18/2=9 因此該股票被低估 投資者可以購(gòu)買。R=360*r=% 根據(jù)利率敏感性測(cè)度公式5%=D232。(1+3%/12)=2 公式中的PVCF為每期現(xiàn)金流的現(xiàn)值，持續(xù)期是現(xiàn)金流加權(quán)平均年限，因此應(yīng)該用利率期限結(jié)構(gòu)以不同的利率折現(xiàn)，但一般為了簡(jiǎn)化計(jì)算，通常用到期收益率計(jì)算。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置主要是指在根據(jù)戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置確定出各大類資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，基于短期的數(shù)據(jù)和對(duì)市場(chǎng)環(huán)境及資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益狀況的評(píng)估而對(duì)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置比率的暫時(shí)性偏離，即對(duì)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的比率進(jìn)行微調(diào)。 戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的主要區(qū)別。 套利定價(jià)理論APT理論認(rèn)為，資產(chǎn)收益率只受k個(gè)具有普遍影響的風(fēng)險(xiǎn)因素和一個(gè)只具個(gè)別影響的風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，由于不同資產(chǎn)對(duì)K個(gè)具有普遍影響的風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感度不一樣，所以各自有自己不同的收益率，而對(duì)共同風(fēng)險(xiǎn)因素敏感度相同的資產(chǎn)則有相同的預(yù)期收益，否則套利機(jī)會(huì)就出現(xiàn)，無(wú)套利狀態(tài)下，沒(méi)人可以在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取收益。 股票A與指數(shù)之間的協(xié)方差為=COV(R1,RM)=b1*1*DM=^2*1*1=股票B的非系統(tǒng)方差根據(jù)：非系統(tǒng)方差=^2*^2= 隨著越來(lái)越多的股票加入到資產(chǎn)組合中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)趨向于0，因此非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是認(rèn)為可以分散掉的風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過(guò)市盈率預(yù)測(cè)股票價(jià)格在弱式有效市場(chǎng)中是可行的，但是在半強(qiáng)式和強(qiáng)式市場(chǎng)中無(wú)效r=5%+(14%5%)=% 先求貝塔 16%=%+b(13%%)=232。不正確，有效市場(chǎng)假說(shuō)理論認(rèn)為，在有效的市場(chǎng)上，各種信息均被價(jià)格所反應(yīng)，但新信息的到來(lái)是隨機(jī)的，新信息能夠迅速被市場(chǎng)消化，也就是說(shuō)，股票價(jià)格服從隨機(jī)游走，投資不同股票收益當(dāng)然不同。但內(nèi)