對我國中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的探討(參考版)
2025-06-29 23:43本頁面
【正文】 企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時，必須綜合考慮收益和風(fēng)險的關(guān)系，選擇最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而確保企業(yè)價值最大化和資本成本最低。但現(xiàn)實中企業(yè)的情況千差萬別，所形成的企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)也不盡相同。企業(yè)必須吸收投資，提高權(quán)益資本在整個資本中的比重。 （3）積極吸收投資，提高權(quán)益比?！?（2）發(fā)行債券，提高負(fù)債比。企業(yè)在籌資決策中，要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實現(xiàn)企業(yè)最大化這一目標(biāo)[6]。 負(fù)債籌資在企業(yè)的各項資金來源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付 ，而且債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。（4）健全財務(wù)管理制度，杜絕造假，保證會計信息的真實性與合法性。在不斷提高經(jīng)濟效益的基礎(chǔ)上，不斷提取公積金、公益金及企業(yè)留存收益，擴大自有資本規(guī)模，提高自有資本的充足率，以優(yōu)化企業(yè)融資資的內(nèi)源環(huán)境。同時要強化經(jīng)營者素質(zhì)，提高企業(yè)的管理效率，內(nèi)部凝聚力和經(jīng)營管理水平，以增強企業(yè)融資能力。（二）加強我國中小企業(yè)自身建設(shè)中小企業(yè)資個本結(jié)構(gòu)優(yōu)化不僅要從自身做起，更要依靠宏觀環(huán)境的改善。通過信用擔(dān)保體系的建立，為中小企業(yè)貸款提良好的擔(dān)保保證。盡快建立中小企業(yè)信用擔(dān)?；?。（3）建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。目前我國日益膨脹的民間資本為設(shè)立民間投資公司提供了充足的資金來源。當(dāng)然在公司開辦之初，政府可以可給予一部分資金支持，以減少民間資本的投資風(fēng)險。建立中小企業(yè)投資公司也是完善資本市場，充實中小企業(yè)資本金的有效途徑之一。同時，對企業(yè)外部的資產(chǎn)重組也要給予一定的政策支持，促使資本流向經(jīng)濟效益好的行業(yè)和企業(yè)。企業(yè)的資產(chǎn)重組尤其是內(nèi)部的資產(chǎn)重組有利于盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，充實企業(yè)資本金，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。通過放寬限度，簡化程序，嚴(yán)格評估，規(guī)范管理等方式來實現(xiàn)中小企業(yè)的債券融資[4]。因此，未來一段時期內(nèi)，應(yīng)加快“二板市場”的發(fā)展，擴大市場規(guī)模。目前我國“二板市場”存在著進(jìn)入門檻高、管理不夠規(guī)范和規(guī)模較小等特點，發(fā)展十分緩慢。直接融資應(yīng)該成為中小企業(yè)擴大資本規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要途徑。此外，國家還應(yīng)出臺政策，進(jìn)一步鼓勵和扶持其他中小金融機構(gòu)的發(fā)展，為中小企業(yè)提供更多的資金支持。當(dāng)前我國中小企業(yè)的發(fā)展迫切要求有越來越多的中小金融機構(gòu)來滿足其日益增長的資金需求，以彌補大型金融機構(gòu)對其融資支持的不足。建立靈活的貸款責(zé)任制，改進(jìn)信貸業(yè)務(wù)流程，公開信貸政策，簡化業(yè)務(wù)手續(xù)，提高辦事效率，同時，要通過改革目前的信用等級評定辦法，適當(dāng)擴大貸款抵押率，通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新等途徑，最大限度的為中小企業(yè)提供全方位綜合性的資金服務(wù)。 總之，要想對所有影響中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行定量分析是很困難的，我們只能著重研究那些關(guān)鍵的、重要的因素，其它次要因素的影響可以忽略不計。債務(wù)償還期限如果債務(wù)償還期限較長，企業(yè)就可以有充裕的時間積累用于償還債務(wù)的資金，這種情況下會適當(dāng)提高債務(wù)資本比例，以獲得更高的杠桿利益。喜歡冒險的決策者會盡量增加債務(wù)比例，以求獲得更高的收益；而厭惡風(fēng)險的決策者自然會規(guī)避風(fēng)險，做出穩(wěn)妥的決策，進(jìn)而減少債務(wù)籌資的比例。可見，企業(yè)能否正確估計自身的獲利能力，對資本結(jié)構(gòu)決策是很重要的。因此企業(yè)的獲利能力直接影響資本結(jié)構(gòu)決策。當(dāng)資產(chǎn)報酬率較高時，企業(yè)會選擇較高的債務(wù)比例，以求獲得更多的財務(wù)杠桿利益和節(jié)稅利益。我國中小企業(yè)資本組成中權(quán)益籌資遠(yuǎn)大于債務(wù)籌資，所以增加中小企業(yè)債務(wù)籌資渠道和增強中小企業(yè)債務(wù)籌資能力對降低企業(yè)資本成本、并最終提高企業(yè)效益有著重要的意義[4]。一般來說，規(guī)模較大的企業(yè)所需的資本較多，不可能也無需全部是權(quán)益籌資，而且適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)籌資不僅可以降低資本成本，還可以提高企業(yè)收益，此時大企業(yè)的債務(wù)比例要更高一些。（二）影響我國中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的微觀因素
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