【正文】 因此基準收益率確定得合理與否，對技術(shù)方案經(jīng)濟效果的評價結(jié)論有直接的影響，定。70、基準收益率的概念基準收益率也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標準的收益水平。由此可見， 對獨立常規(guī)技術(shù)方案應用（FIRR)評價與應用(FNPV)評價均可，其結(jié)論是一致的。當FIRR々ic時，根據(jù)（FIRR)評價的判斷準則，技術(shù)方案不能接受。但不足的是財務內(nèi)部收益率計算比較麻煩；對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財務內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。6 優(yōu)劣財務內(nèi)部收益率（FIRR)指標：考慮了資金的時間價值以及技術(shù)方案在整個計箅期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且（FIRR)的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。若FIRR≥ic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受；若FIRR々ic,則技術(shù)方案在經(jīng)濟上應予拒絕。那么，若FNPV（i）≥0則（i）最大可以大到多少， 仍使技術(shù)方案可以接受呢？很明顯，’可以大到使FNPV（i）= 0，這時FNPV（i）)曲線與橫軸相交，〇達到了其臨界值i﹡，可以說〉是財務凈現(xiàn)值評價準則的一個分水嶺。 從圖12101026可以看出，按照財務凈現(xiàn)值的評價準則，只要FNPV（i）≥0， 技術(shù)方案就可接受。其表達式如下： FNPV(i)=t=0229。6財務內(nèi)部收益率概念對具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計箅期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量）的技術(shù)方案，其財務凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的髙低有直接的關系。 6財務凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀。6判別準則1）、財務凈現(xiàn)值：是評價技術(shù)方案盈利能力的絕對指標。號）；ic―基準收益率；n―技術(shù)方案計算期。一amp。、amp。十a(chǎn)mp。(CICO)(1+ic)tt=0t式中: FNPV財務凈現(xiàn)值； ；(CICO)t,―技術(shù)方案第t年的凈現(xiàn)金流量〖應注意amp。技術(shù)方案的財務凈現(xiàn)值是指用一個預定的基準收益率（或設定的折現(xiàn)率）ic，分別把整個計箅期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實施時的現(xiàn)值之和。所以，靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和技術(shù)方案排隊的評價準則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標，或與其他評價指標結(jié)合應用。b)、對于那些技術(shù)上更新迅速的技術(shù)方案，或資金相當短缺的技術(shù)方案，或未來的情況很難預測而投資者又特別關心資金補償?shù)募夹g(shù)方案， 采用靜態(tài)投資回收期評價特別有實用意義。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，靜態(tài)投資回收期愈短，風險愈小，技術(shù)方案抗風險能力強。 若Pt≤Pc, 表明技術(shù)方案投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則技術(shù)方案可以考慮接受；若Pt≥Pc，則技術(shù)方案是不可行的。其計算公式為：圖1Z101033投資回收期示意圖」例1Z1010332『某項目財務現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表1Z1010331所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。Pt=2800=（年）320 5靜態(tài)投資回收期的應用？a)、當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下： Pt＝(I/A) 式中 I——總投資；A——每年的凈收益。從建設開始年算起，靜態(tài)投資回收期（Pt,）的計算公式如下:t式中Pt一技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期；CI技術(shù)方案現(xiàn)金流人量；CO―技術(shù)方案現(xiàn)金流出跫； t=0229。 5投資回收期的概念？投資回收期也稱返本期，是反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標。b)、但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標的計箅主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難， 其確定帶有一定的不確定性和人為因素。由此可以看出，總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量技術(shù)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。 丄b)、公式中所需的財務數(shù)據(jù)，均可從相關的財務報表中獲得?？偼顿Y收益率髙于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。4動態(tài)分析指標強調(diào)？利用復利方法計箅資金時間價值，它將不同時間 TI一技術(shù)方案總投資（包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金〆。4動態(tài)分析指標：強調(diào)利用復利方法計箅資金時間價值，它將不同時間 ②、靜態(tài)投資回收期；b)、動態(tài)分析；①、財務內(nèi)部收益率；②、財務凈現(xiàn)值；4)、償債能力分析；a)、利息備付率；b)、償債備付率；c)、借款償還期；d)、資產(chǎn)負債率；e)、流動比率；f)、速動比率； 5）、不確定性分析：可分為：a)、盈虧平衡分析；b)、敏感性分析； 丄4靜態(tài)分析指標的最大特點：是不考慮時間因素，計箅簡便。4靜態(tài)分析指標的最大特點：是不考慮時間因素，計箅簡便。 丄4技術(shù)方案的經(jīng)濟效果評價，①、一方面取決于基礎數(shù)據(jù)的完整性和可靠性；②、另一方面取決于選取的評價指標體系的合理性，③、合，才具有實際意義。對于計箅期較短的技術(shù)方案，在較短的時間間隔內(nèi)〔如月、季、半年或其他非日歷時間間隔）現(xiàn)金流水平有較大變化，可根據(jù)技術(shù)方案的具體情況選擇合適的計算現(xiàn)金流量的時間單位。1）.計算期不宜定得太長：一方面是因為按照現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法，把后期的凈收益折為現(xiàn)值的數(shù)值相對較小，很難對經(jīng)濟效果分析結(jié)論產(chǎn)生有決定性的影響； 另一方面由于時間越長，預測的數(shù)據(jù)會越不準確。行業(yè)有規(guī)定時，應從其規(guī)定。2）、達產(chǎn)期：是指生產(chǎn)運營達到設計預期水平后的時間。3運營期：運營期分為投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩個階段。3建設期：建設期是指技術(shù)方案從資金正式投人開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所需要的時間。但需要注意的是在進行相對經(jīng)濟效果檢驗時，不論使用哪種指標，都必須滿足方案可比條件。兩種檢驗的目的和作用不同， 通常缺一不可，從而確保所選技術(shù)方案不但最優(yōu)而且可行。相對經(jīng)濟效果檢驗amp。； 二是：考察哪個技術(shù)方案相對經(jīng)濟效果最優(yōu)，即amp。絕對經(jīng)濟效果檢驗amp。3）、因此，互斥方案經(jīng)濟評價包含兩部分內(nèi)容：一是：考察各個技術(shù)方案自身的經(jīng)濟效果，即進行amp?；コ夥桨副冗x是工程經(jīng)濟評價工作的重要組成部分，也是尋求合理決策的必要手段。若技術(shù)方案通過了絕對經(jīng)濟效果檢驗， 就認為技術(shù)方案在經(jīng)濟上是可行的，可以接受的，值得投資的，否則，應予拒絕。絕對經(jīng)濟效果檢驗amp。這種對技術(shù)方案自身的經(jīng)濟性的檢驗叫做amp。因此，獨立型方案在經(jīng)濟上是否可接受，取決于技術(shù)方案自身的經(jīng)濟性，即技術(shù)方案的經(jīng)濟指標是否達到或超過了預定的評價標準或水平。quot。quot。quot。quot。顯然，單一方案是獨立型方案的特例。的，那么進一步去尋求適宜的資金來源和融資方案，就需要借助于對技術(shù)方案的融資后分析，即資本金盈利能力分析和償債能力分析， 投資者和債權(quán)人可據(jù)此作出最終的投融資決策?？尚衋mp。12101010資金時間價值的計算及應用丄2）.如果第一步分析的結(jié)論是amp。也就是說用于考察技術(shù)方案是否可行，是否值得去融資。3）、根據(jù)以上技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)與參數(shù)分別估測出技術(shù)方案整個計箅期（包括建設期和生產(chǎn)期）的財務數(shù)據(jù)。分別計箅出總成本、經(jīng)營成本、單位產(chǎn)品成本、固定成本和變動成本。c)、技術(shù)方案資金來源