金融中介學(xué)ppt課件(參考版)
2025-05-02 04:51本頁面
【正文】 Harper的新視角 ? 依照圖 7，資本充足的大公司一般都傾向于市場融資，因?yàn)槌杀靖停纱送苿臃侵薪榛M(jìn)程 ? 金融中介與大公司在資信水平上出現(xiàn)消長，金融中介因監(jiān)管和資本金約束，經(jīng)營成本逐步上升，由此擴(kuò)大了大公司進(jìn)行市場融資的相對優(yōu)勢 ? 外部非中介化：大公司發(fā)現(xiàn)自己設(shè)立金融中介（公司內(nèi)部銀行以及財務(wù)公司等）成本更低，金融中介面臨新的競爭對象 八、金融中介與金融市場： 新的理論發(fā)展 (92) ? 金融中介的困境與重建競爭優(yōu)勢的努力：Eichberger amp。 Santomero的參與成本概念 ?疑惑：參與成本與交易成本有何區(qū)別？ ?交易前固定成本（學(xué)習(xí)成本）與交易后可變成本 ? 從時間價值角度理解參與成本 ?隨著收入水平的提高，人們的時間價值存在上升趨勢 ?時間價值上升提高了投資者親自參與市場的機(jī)會成本 六、維度 3：金融中介價值增添說 (3) ? 從市場結(jié)構(gòu)的變化考量參與成本 ?市場的復(fù)雜程度因市場的不斷細(xì)分而提高，使得投資者親自管理其資產(chǎn)的能力與效率迅速下降 ?金融市場越是擴(kuò)展，投資者參與市場的機(jī)會成本越高，就越是依賴金融中介 ? 在時間價值上升和市場結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜化的情形下，增進(jìn)市場參與水平 進(jìn)而使其 金融資產(chǎn)多樣化 的可能選擇就是利用金融中介 六、維度 3：金融中介價值增添說 (4) ? Scholtens amp。 Merton的金融資產(chǎn)多樣化觀點(diǎn)：金融中介使得個人的資產(chǎn)多樣化偏好得到滿足 ? 每個人都具有金融資產(chǎn)多樣化的偏好 ? 金融資產(chǎn)多樣化需要支付成本 ? 金融中介可以把每個人的單一財富轉(zhuǎn)化為各種形式的金融資產(chǎn)供其持有，以滿足其多樣化偏好 四、維度 1：金融中介必要條件說 (5) ? Chant的風(fēng)險厭惡假說：風(fēng)險厭惡的投資者傾向于將金融資源分散于更多的項(xiàng)目 ? 投資者通常是風(fēng)險厭惡的 ? 風(fēng)險厭惡的投資者傾向于資產(chǎn)多樣化 ? 單個投資者只能擁有有限的資產(chǎn)（如上頁所述，資產(chǎn)多樣化需要支付成本） ? 在金融中介存在的場合，投資者可以擁有更為多樣化的資產(chǎn)組合（見右圖） 圖 2 金融中介與資產(chǎn)多樣化：一個假說 A B 邊際成本線（中介 ） 邊際成本線 （投資者 ) 邊際收益線 資產(chǎn)多樣化水平 四、維度 1：金融中介必要條件說 (6) ? Santomero和 Merton的風(fēng)險轉(zhuǎn)移與組合觀點(diǎn)：金融中介對風(fēng)險的打包與拆分 ? 每個投資者具有不同的風(fēng)險偏好 ? 風(fēng)險偏好間可以進(jìn)行組合，從而降低社會平均風(fēng)險水平，使之趨于一個穩(wěn)定值 ? 投資者自己不可能參與風(fēng)險偏好的有效組合 ? 金融中介是一種進(jìn)行風(fēng)險打包與風(fēng)險拆分的裝置 四、維度 1：金融中介必要條件說 (7) ? LelandPyleDiamond的信息成本說：金融中介擁有信息方面的比較優(yōu)勢并充當(dāng)代理監(jiān)督角色 ? 單個投資者總是難以克服信息成本障礙 ? 金融中介通過借貸集合的規(guī)模效應(yīng)對付信息成本 ? 投資者與金融中介之間存在委托－代理關(guān)系：中介代理投資者監(jiān)督其資產(chǎn)的使用 ? 投資者靠什么信任金融中介 ： 存款（特別是活期存款）合約約束與資本金約束 五、維度 2：金融中介充分條件說 (1) ? 重提“門檻值”模型與固定成本 ? 先有金融中介，還是先有借方貸方？ ? 固定成本需要先行支付：金融企業(yè)家的重要性 ? 金融企業(yè)家與金融中介產(chǎn)生區(qū)間（見右圖） ? 超前區(qū)間（ BA）與滯后區(qū)間（ AC） :由什么決定？ ? 圖 3 金融企業(yè)家與金融中介 E 人均收入 門檻值 金融中介產(chǎn)生點(diǎn) A 中介產(chǎn)生區(qū)間 B C 五、維度 2：金融中介充分條件說 (2) ? 為什么需要金融企業(yè)家事先支付一筆固定成本來建立金融中介？ ? Santomero的博得儲蓄者信任觀點(diǎn) ?先有銀行，還是先有儲蓄者？ ?只要金融企業(yè)家的資本投入在先，儲蓄者的存款才會跟隨其后 ?重新解讀銀行資本 ? 金融企業(yè)家的出現(xiàn)是金融中介產(chǎn)生的充分條件 五、維度 2：金融中介充分條件說 (3) ? 金融企業(yè)家為什么會事先支付一筆固定成本來建立金融中介？ ? 金融企業(yè)家投入資本是為了獲取回報 ? 給金融企業(yè)家提供良好的預(yù)期回報：制度與激勵的重要性 ? 當(dāng)金融企業(yè)家的回報期望低落時，再高的人均收入與潛在交易規(guī)模也不會“內(nèi)生”出金融中介（如圖 4中的 AC區(qū)間）；而當(dāng)金融企業(yè)家的回報期望高漲時，即便人均收入較低，也會存在有遠(yuǎn)見的投資者出資建立金融中介（如圖 4中的 BA區(qū)間） 五、維度 2：金融中介充分條件說 (4) ? 必要條件與充分條件：一種澄清 ? 充分條件說意在廓清金融中介為什么產(chǎn)生 ? 必要條件說旨在刻畫金融中介產(chǎn)生后發(fā)揮什么功能 ? 必要條件：是否存在足夠多的當(dāng)事人分擔(dān)固定成本更重要 ? 充分條件：是否有人先行支付固定成本更重要 ? 必要條件：收入（交易）決定論 ? 充分條件：制度（激勵）決定論 五、維度 2：金融中介充分條件說 (5) ? 金融中介是被動的“代理人”還是獨(dú)立的市場成分？ ? “主流“視角：金融中介儲蓄者與投資者之間充當(dāng)“代理人”，角色是被動的 ? 現(xiàn)代觀點(diǎn)：金融中介是獨(dú)立行事的市場成分 ?金融中介有自己獨(dú)立的效用函數(shù) ?金融中介通過成本收益分析獨(dú)立創(chuàng)造金融產(chǎn)品 ?金融中介往往是按照自己的意愿提供金融服務(wù)
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