【正文】 THE END 。 ? 財務比率本身沒有意義，必須在比較的基礎上來分析 本章小結 ? 杜邦財務分析體系給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。 ? 財務比率分析是分析公司財務狀況和經(jīng)營成果的工具。 ? 小于 1的營運指數(shù)，說明收益質量不好。 ? 籌資活動的比重大，有兩種情況，其一是有長期負債到期；其二是支付巨額的財務費用 一、結構分析 流入流出比分析 ? 對于一個健康的正在成長的公司，經(jīng)營活動的現(xiàn)金是正數(shù)，投資是負數(shù)，籌資是正負相間。 第五節(jié) 現(xiàn)金流量分析 一、結構分析 流入結構分析－分析你的 現(xiàn)金從哪里來 ? 經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動 流出結構分析－分析 現(xiàn)金都用到那里去 ? 經(jīng)營活動形成的現(xiàn)金支出應占主要部分 ? 投資活動占的比重高，說明企業(yè)相當數(shù)量的現(xiàn)金投放于長期項目。 反之 ， 則說明資產(chǎn)質量差 ， 沒有發(fā)展前景 。 指標分析：該指標可以用于投資分析 ， 說明市場對公司資產(chǎn)質量的評價 ， 反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價值 ， 是證券市場上交易的結果 。但該指標不能說明市場對公司資產(chǎn)質量的評價，為此又引入延伸指標。在理論上提供了股票的最低價值。 反之 ， 企業(yè)不需要資金或可用其他方式籌資 ， 為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利比率 ， 同時股利支付率與股利保障倍數(shù)提高 。 留存盈利比率 ＝ （ 凈利潤 — 全部股利 ） 247。 普通股每股股利 指標分析 ? 是一種安全性指標 ， 可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利 。 Ⅴ 、股利保障倍數(shù) 含義 ? 即為股利支付率的倒數(shù) ， 倍數(shù)越大 ， 支付股利的能力越強 。 股利支付率 ＝每股股利 247。在這種情況下 ， 股票獲利率僅僅是股票投資價值非常保守的估計 ， 分析股價的未來趨勢成為評價股票投資價值的主要依據(jù) 。如果預期股價不能上升 ， 則它是評價股票投資價值的主要依據(jù) 。 普通股每股市價 100% Ⅲ 、股票獲利率 ｂ 、 指標分析 ① 該指標反映了股利和股價的比例關系 。 Ⅲ 、股票獲利率 含義 ? 是指每股股利與股票市價的比率 ， 又稱市價股利比率 。 每股股利＝股利總額 247。 5%或 1247。 ⑦ 由于一般的報酬率為５ ％ ～１０ ％ ， 所以正常的市盈率為２０～１０ 。 ⑥ 市盈率高低受市價的影響 ， 影響市價的因素很多 ， 包括投機炒作等 ， 因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要 。 ④ 在每股收益很小或虧損時 （ 分母很小 ） ，市價不會降至零 ， 很高的市盈率往往不說明任何問題 。 Ⅰ 、市盈率（也稱價格收益比率 ) ② 是市場對公司的共同期望指標 ， 市盈率越高 ， 表明市場對公司越看好 。普通股數(shù) ? 計算時需注意的問題 ?合并報表問題 ?優(yōu)先股問題 ?年度中普通股增減問題 ?復雜股權結構問題 ?利潤結構問題 二、上市公司財務比率 每股收益 ? 指標的應用及其注意的問題 ?該指標是衡量上市公司盈利能力的最重要的財務指標 ?每股收益并不反映股票所含有的風險 ?不同股票的每一股在經(jīng)濟上的不等量，限制了每股收益公司間比較 ?每股收益多并不意味著多分紅 ? 指標的延伸分析 三、上市公司財務報告分析 每股收益的延伸分析 ? 為克服每股收益指標的局限性 ， 我們又引入下面幾個財務比率： Ⅰ 、 市盈率 （ 也稱價格收益比率 ） Ⅱ 、 每股股利 Ⅲ 、 股票獲利率 Ⅳ 、 股利支付率 Ⅴ 、 股利保障倍數(shù) Ⅵ 、 留存盈利比率 （ 留存收益率 ） Ⅰ 、市盈率（也稱價格收益比率） 含義 ? 指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù) ， 其計算公式為： ?市盈率 （ 倍數(shù) ） ＝普通股每股市價 247。 銷售收入 =18 =應收賬款 360247。 存貨 存貨 =900247。 400 銷售收入 =400 =1000（ 萬元 ） 銷售成本 =（ 1－銷售毛利率 ） 銷售收入 =（ 1－ 10%） 900（ 萬元 ） 銷售成本 247。 計算過程 ⑴ 所有者權益 =100+100=200（ 萬元 ） 長期負債 =200 =100（ 萬元 ） ⑵ 負債和所有者權益合計 =200+100+100=400（ 萬元 ） ⑶ 資產(chǎn)合計 =負債 +所有者權益 =400（ 萬元 ） 計算過程 ⑷ 銷售收入 247。 關于經(jīng)營模式的幾個思考問題 影響企業(yè)經(jīng)營模式的因素有那些 你作為一名 CEO是將主要精力放在損益表管理上還是資產(chǎn)負債表管理上，試闡述你的理由。 硅圖公司經(jīng)營獲利能力目標模型 項目 收入 毛利 研究和開發(fā)費用 銷售、一般及管理費用 經(jīng)營利潤 收入百分比 % 100 ~ 11~13 22~28 ~ 硅圖公司經(jīng)營模式小結 該公司是一典型的高科技公司，是追求與市場上其他公司產(chǎn)品不同的高經(jīng)濟增加值的企業(yè)。其產(chǎn)品還被用于國際互連網(wǎng)和內部局域網(wǎng)之中，同時還常常被用來進行大型項目的設計，如波音 777飛機的設計工作。這套體系后來成為整個市場上最為熱門的產(chǎn)品之一，每年為公司帶來近 30億美元的銷售收入。 損益表 / 資產(chǎn)負債表比率 盈利能力比率 $612 $2,211 = .277 分析 BW 行業(yè)水平 % % 年度 19X3 19X2 19X1 銷售毛利率 BW 公司的銷售毛利率較差 . 趨勢分析比較 Trend Analysis of Gross Profit Margin19X1 19X2 19X3Analysis YearRatio Value (%)BWIndustry不同經(jīng)營模式案例 — 硅圖公司經(jīng)營模式介紹 公司簡介 ? 該公司是一家典型的高科技公司。1 銷售凈利率 分析 BW 行業(yè)水平 % % 年度 19X3 19X2 19X1 銷售凈利率 BW 公司的銷售凈利率很差 . 1 銷售收入全部成本其它利潤+所得稅長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)+制造成本管理費用銷售費用財務費用其它流動資產(chǎn)現(xiàn)金有價證券應收賬款存貨杜邦圖三、杜邦財務分析體系的應用 給公司管理層提供了一張考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉率 權益乘數(shù) 企業(yè)經(jīng)營管理狀況 企業(yè)資產(chǎn)管理狀況 企業(yè)債務管理狀況 權 益 資 本 報 酬 率 三、杜邦財務分析體系的應用 具體路徑 ? 提高銷售利潤率 ?使收入增長幅度高于成本和費用 ?降低成本費用 ? 提高總資產(chǎn)周轉率 ? 不危及公司財務安全的前提下，增加債務規(guī)模 找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向 A公司 權益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù) 第一年 % = % 第二年 %= 6% 資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉率