廈門大學(xué)公司理財資料(參考版)
2025-01-16 22:14本頁面
【正文】 第一步：預(yù)測初始現(xiàn)金流量資本性支出：I0=110000+50000=160000 凈營運資本支出：△W0=10000初始現(xiàn)金流量：NCF=16000010000=170000第二步：預(yù)測經(jīng)營現(xiàn)金流量1．經(jīng)營收入與付現(xiàn)成本預(yù)測 2．固定資產(chǎn)折舊預(yù)測3. 全部經(jīng)營現(xiàn)金流量如下4. 追加的營運資本預(yù)測 第三步：預(yù)測終結(jié)現(xiàn)金流量資產(chǎn)變價收入：30000（134%）+1000034%=23200收回凈營運資本：10000+6320+865037508230=12990終結(jié)現(xiàn)金流量：NCF=23200+12990=36190 整個項目全部現(xiàn)金流量如下：10。公司所得稅率為34%。生產(chǎn)學(xué)生用椅需墊支的營運資本，第一年年初投資$10,000, 以后隨著生產(chǎn)經(jīng)營需要不斷進行調(diào)整，假設(shè)按照銷售收入的10%估計營運資本需要量。學(xué)生用椅生產(chǎn)設(shè)備購置費（原始價值加運費安裝費等）為$110,000，使用年限5年，稅法規(guī)定設(shè)備殘值$10,000，按直線法計提折舊，每年折舊費$20,000；5年以后不再生產(chǎn)學(xué)生用椅時可將其出售，售價為$30,000。該店的經(jīng)營期限為5年，期末必須完全拆除或是重建；預(yù)計每年的營業(yè)收入與費用如下表：第一步：確定平均凈收益；第二步：確定平均投資額；第三步：確定平均會計收益率。 若RMCC的邊際稅率是40%，則與每臺新機器相關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流是多少？ NCF=I0E0（1T）ΔW0+S0（1T）+TB0 =（5000000+500000）100000（140%）（3000010000）+250000（140%）+40%1000000=5030000第二步：經(jīng)營期間現(xiàn)金流第三步：期末現(xiàn)金流量例 某公司正考慮一項新機器設(shè)備投資項目，該項目初始投資為40000美元，每年的稅后現(xiàn)金流如下。因為新機器的運行比老機器快得多，所以企業(yè)要為每臺新機器平均增加$30,000的原材料庫存；同時由于商業(yè)信用，應(yīng)付賬款平均增加$10,000。 （1）債券資本成本（rb）：即：采用插值法逐步測試解得：rb=% 股權(quán)資本成本（rs）：rs =%+5%=12%（2）加權(quán)平均資本成本=%25% +12%75%=%第六章例如：如果舊資產(chǎn)最初購買價格為15000美元，目前賬面價值為10000美元，市場出售價格為17000美元。公司的所得稅稅率為25%。如果市場要求的收益率是12%，那么該股票現(xiàn)在的價格是多少？（現(xiàn)值）：債務(wù)資本的主要項目是公司債券，該債券的票面利率為8%，每年付息一次，10年后到期，每張債券面值1000元，當(dāng)前市價964元，共發(fā)行100萬張；股權(quán)資本的主要項目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，每股面值1元。每年支付一次利息，10年到期后某公司支付給債券持有人＄1000。代理成本：當(dāng)公司擁有債務(wù)時，在股東和債權(quán)人之間就產(chǎn)生了利益沖突；這會誘使股東尋求利己策略。這成本雖然絕對數(shù)較大，但它們在公司價值中只占很小的比重。3強型有效 ：資本市場上交易的資產(chǎn)的價格充分、及時、準(zhǔn)確地反映所有的信息—歷史、公開和內(nèi)幕的信息。資本市場效率（有效性）的類型1弱型有效：資本市場上交易的資產(chǎn)的價格充分、及時、準(zhǔn)確地反映所有的歷史有關(guān)信息—價格、收益、交易量等歷史信息。3) 互斥項目NPV與IRR排序矛盾的解決辦法:直接使用凈現(xiàn)值作決策 使用差額現(xiàn)金流量法內(nèi)部收益率法:是項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率。資本配置條件下的資本預(yù)算：1盈利指數(shù)法2線性規(guī)劃法投資項目的種類：1獨立項目：能夠不受其他項目影響而進行選擇的項目 2互斥項目：接受某一項目就不能投資于另一項目 3常規(guī)項目。約當(dāng)年金法：按照年金的概念，將不同項目的凈現(xiàn)值換算成每年等額的年金，然后比較不同項目的年金。第五步：把所得到的信息與基礎(chǔ)狀態(tài)分析相聯(lián)系，從而決定該項目是否可行。第二步：找出基礎(chǔ)狀態(tài)分析中的主要假設(shè)條件通常基于以下兩類假設(shè)的研究比較有意義：①.最具影響力的因素；②.最不確定的因素第三步：改變分析中的一個假設(shè)條件，并保持其他假設(shè)條件不變，估算該項目在發(fā)生以上變化后的NPV或IRR。從公司角度預(yù)計未來將要支付給股東的股利以及當(dāng)前的籌資費用，計算出
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