【正文】 直至論文定稿， 彭海穎 老師不斷的批改下，從標題到標點，她都一絲不茍盡力的為我指出錯誤，讓我能更好的改進，從而順利完成畢業(yè)論文。回首既往，自己一生最寶貴的時光能于這樣的校園之中，能在眾多學富五車、才華橫溢的老師們的熏陶下度過，實是榮幸之極。而且，從新浪財經(jīng)網(wǎng)和騰訊網(wǎng)上摘取的數(shù)據(jù)不一定準確， 可 能存在一定偏差。因此，企業(yè)應(yīng)該在經(jīng)營活動中將獲取現(xiàn)金作為財務(wù)管理的目標 之一 。在本文研究中選擇的指標比較多，有些指標取得比較麻煩，企業(yè)在利用中就存在困難，不利于在實踐中推廣應(yīng)用。 (3)在有效指標中 X10 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量； X11 每股投資活動現(xiàn)金凈流量； X12 每股籌資活動現(xiàn)金凈流 量 這三個指標在模型中這 其 相關(guān)性系數(shù)較大，對財務(wù)危機作出判斷的作用更為突出。然后再把預(yù)測樣本組的數(shù)據(jù)代入上述模型 ，發(fā)現(xiàn)： 表 3 檢測表 已觀測 已預(yù)測 Z 百分比 0 1 z 0 26 5 1 3 28 總計百分比 87 在 31 家 ST企業(yè)中有 3家被誤判， 正確率為 %；在 31 家非 ST 企業(yè)中有 5 家被誤判， 正確率為 %；總體判定正確率為 87%。 (宇燦 ,2021) 從數(shù)據(jù)可以得到邏輯回歸模型的最終判別方程： p=exp(++++X11+++)/[1+exp(+++++++63)] 這個模型以 為分界點，當 p 時判定為財務(wù)危機型企業(yè)， p 值越大 則未來一年內(nèi)發(fā)生財務(wù)危機的可能性就越大；當 p 時， p 值越小則未來一年內(nèi)財務(wù)狀況越好，越安全；當 p= 時，則說明該企業(yè)的財務(wù)狀況處于不穩(wěn)定狀態(tài)。用 spss17． 0統(tǒng)計軟件做二元邏輯浙江萬里學院商學院 基于現(xiàn)金流的財務(wù)危機預(yù)警研 究 13 回歸分析 。 與ST 公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，選取相應(yīng)的選擇根據(jù)每年的 62 家非 ST公司。 浙江萬里學院商學院 基于現(xiàn)金流的財務(wù)危機預(yù)警研 究 12 3 房地產(chǎn)上市公司財務(wù)預(yù)警實證分析 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源 本文所選的樣本的財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰君安數(shù)據(jù)庫、新浪財經(jīng)網(wǎng)和騰訊網(wǎng)上所公布的上市公司 2021 到 2021 年年的年報（資產(chǎn)負債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表）。將這些樣本分別分為兩組、每組都按照行業(yè)相似、規(guī)模相同的選擇確定相應(yīng)的 ST 公司和非 ST公司。 (Coats P,1993) 人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型 Coats、 Fant( 1993) 使用 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論 創(chuàng)建 財務(wù)預(yù)警模型。對等式 (3)兩邊取指數(shù)，可得： Pi=eW X*T； （ 1）用這個線性組合表示企業(yè)是否存在財務(wù)風險的概率，式中 W*=（ W0， W1， W2，?， Wp）是評價指標 X*=（ 1，X1， X2，?， Xp）的系數(shù)。 Logistic 回歸分析概述 Logistic 函 數(shù)又稱增長函數(shù)。 Z ＜ 1． 81 時， 表示企業(yè)財務(wù)失敗可能性很 大。 (董紅 ,2021) 財務(wù)預(yù)警模型 單變量模型 Fitzpatrick( 1932) 最先開始 根據(jù) 單一財務(wù)比例判定模型， 并且 利用該模型對企業(yè)財務(wù)困境進行預(yù)測。 ⑦ 支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 ， 如投資未按期到位罰款。 ① 收回投資所收到的現(xiàn)金＝（短期投資期初數(shù)－短期投資期末數(shù)）＋（長期股權(quán)投資期初數(shù)－長期股權(quán)投資期末數(shù)）＋（長期債權(quán)投資期初數(shù)－長期債權(quán)投資期末數(shù)） 該公式中，如期初數(shù)小于期末數(shù)，則在投資所支付的現(xiàn)金項目中核算。 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額資金主要包括購建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期投資所支付的，支付，如債券、股票和其他金融投資基金購買。 （ 9） 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 該指數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與總資產(chǎn)比率，反映企業(yè)支付股利和資本支出的能力。 股權(quán)現(xiàn)金流量 =實體現(xiàn)金流量 債權(quán)人現(xiàn)金流量 =實體現(xiàn)金流量 稅后利息支出 償還債務(wù)本金 +新借債務(wù) =實體現(xiàn)金流量 稅后利息支出 +債務(wù)凈增加 股權(quán)現(xiàn)金流量模型用另外的形式表達：以屬于股東的凈利潤為基礎(chǔ)扣除股東的凈投資，就是 屬于股東的現(xiàn)金流量。 股權(quán)自由現(xiàn)金流（量）是指經(jīng)營費用，稅收，償還本金和 利息，并保證預(yù)期現(xiàn)金流量的增長要求所有所需的資本支出的現(xiàn)金流后 。 (鐘琳 ,2021) 現(xiàn)金滿足投資比率 =近五年累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。 現(xiàn)金營運指數(shù)是體現(xiàn) 企業(yè)現(xiàn)金回收質(zhì)量，衡量風險的指標 ,指反映企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與企業(yè)經(jīng)營得到現(xiàn)金的比值。 而相反，就表示 經(jīng)營管理水平越低，經(jīng)營者管理水平 需要提高 ，進而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。該比率顯示出 每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量 的凈額， 數(shù)值越大越好， 表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利 用料率高 。 債務(wù)保障率是用 于比較 年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額， 顯示企業(yè)現(xiàn)金流量對 全部債務(wù)償還的滿足程度。 （ 4）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不明是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風險的重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間，企業(yè)與上級企業(yè)之間， 為利益基金管理和分配使用，現(xiàn)有的管理不力 ，導致資金使用效率很低，嚴重的資金損失，安全，以確保完整性基金 。 (劉子源 ,2021)財務(wù)風險產(chǎn)生的重要原因之一是 風險意識的淡薄。財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán) 境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素 來源 于企業(yè)外部 ，但 卻會對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重要 影響。 （ 4） 收益與損失共存性 即風險與收益成正比，風險越大收益越高，反之風險越低收益也就越低。主要特征表現(xiàn)在： （ 1） 客觀性 即風 險處處存在，時時存在。 風險為損失的不確定性，這是 決策理論學家對 風險的狹義定義。 而與此相對立的另外 一種觀點 是 以風險客觀存在 作 為前提，以對風險事故觀察 作 為基礎(chǔ)，以數(shù)學和統(tǒng)計 的 觀點 對此加以定義，認定“風險 即是可測度的客觀概率的大小”。美國著名學者威廉姆斯（ C. Arthur Williams Jr.)和 漢(Richartcl )(2021)在《風險監(jiān)管與保險》一書中對風險 是這樣定義的 ：風險是在一定條件 下，一定時期內(nèi)可能產(chǎn)生結(jié)果的變動。然而這些指標的選擇在全面性、靈敏性和預(yù)測性方面存在不足。我國學者也注意到了現(xiàn)金流量的優(yōu)越性，進行了相關(guān)研究?，F(xiàn)金流量的大小最能說明企業(yè)的償債能力和支付能力 . 現(xiàn)金流更能體現(xiàn)企業(yè)的盈利質(zhì)量 收益質(zhì)量水平主要與現(xiàn)金流入是否盈利 有關(guān) ,如果有現(xiàn)金增加 ,則 利潤是現(xiàn)金擔保 ,收益質(zhì)量較高 ,或更低的收益質(zhì)量 。因而，基于現(xiàn)金流量表建立財務(wù)危機預(yù)警模型受到廣泛關(guān)注。 自那時以來許多學者已經(jīng)使用了類似的方法對模型的改進與創(chuàng)新 。財政危機預(yù)警模型 有兩種：單變量預(yù)警模型和多變量預(yù)警模型。 1 現(xiàn)金流對于財務(wù)危機預(yù)警 的 意義 從現(xiàn)金流量角度建立財務(wù)危機預(yù)警模型的必要性 金融危機帶來企業(yè)的影響是多方面的，但最終都會體現(xiàn)和傳導到企業(yè)的財務(wù)狀況上。 對房地產(chǎn)上市公司財政預(yù)警研究 很重要，對我國房地產(chǎn)行業(yè)甚至所有 經(jīng)濟 具有重大意義 。s market economy, enterprises are facing more plex economic environment, the risks attendant. Financial earlywarning model is a management tool, it recognizes the crisis and provides early warning signals to investors and managers, it can identify the existence of the crisis before things happen and predict the risk. Use of enterprise financial crisis early warning model, through the analysis of financial factors and nonfinancial factors of enterprise the overall evaluation of the financial situation of the enterprise, early warning of the financial risk of the business enterprise, help enterprise managers and stakeholders well in advance of the measures, reduce unnecessary losses. Based on the real estate industry as the research object, because the industry investment, long investment recovery period, the risk is big, and can drive the other industry, has a guiding function, its development is closely related to the development of the national economy. In this paper, the sample pany divided into two groups: the normal pany and crisis, based on principal ponent analysis and Logistic regression analysis, using SPSS statistical software, the sample of the pany39。利用企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警模型，可以通過分析企業(yè)的財務(wù)因素以及非財務(wù)因素對企業(yè)的財務(wù)狀況進行總體評價，對企業(yè)存在的財務(wù)風險進行提前預(yù)警，有助于企業(yè)管理者以及利益相關(guān)者提前做好應(yīng)對措施，減少不必要的損失。除文中特別加以標注的地方外，論文中不包含他人已經(jīng)發(fā)表的學術(shù)成果或者他人為獲得高等院校學位而使用過的材料，論文中不涉及任何知識產(chǎn)權(quán)糾紛。否則，本人將承擔一切責任。 本文以房地產(chǎn)行業(yè)為研究 對象 ，因為 該 行業(yè)投資 大 ，投資回收周期長，風險大， 并 可以帶動其他產(chǎn)業(yè) ,具有 先導作用 ,它的發(fā)展 與 國民經(jīng)濟的發(fā)展 密切相關(guān) 。s financial indicators data analysis, in order to construct the financial early warning model, validated the earlywarning model can achieve certain financial early wa