公司為什么要上市經(jīng)驗分析課件-wenkub.com
2025-04-04 14:11 本頁面
【正文】 2023年 4月 17日星期一 3時 25分 16秒 03:25:1617 April 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 , April 17, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 4月 17日星期一 上午 3時 25分 16秒 03:25: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 03:25:1603:25:1603:254/17/2023 3:25:16 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點點小小努力的積累。 2023年 4月 上午 3時 25分 :25April 17, 2023 1行動出成果，工作出財富。 :25:1603:25Apr2317Apr23 1故人江海別，幾度隔山川。如國有企業(yè)和民營企業(yè)的上市決定因素有何差異 。 此外，作者提出了一個 有待將來研究解決的重要 問題 ：為什么在歐洲國家的股票市場中，規(guī)模大、 成熟的公司不需要利用上市籌資投資，而美國卻相 反？ 啟示 我國的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境與意大利、美國有很大不同，公司上市的決定因素可能與本文的結(jié)論有差異。 六、公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)和控股股東 結(jié)論 ? 在同一行業(yè)中，公司的股票價格與 IPO的可能性成正相關(guān)。 作者通過考察公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)和控股股東 的變化來進(jìn)一步說明公司上市的動機(jī)。這種效應(yīng)在上市當(dāng)年和隨后三年在經(jīng)濟(jì)上和統(tǒng)計上都是顯著的，但其后就減弱了 。獨立公司上市前，投資和增長異常高，而子公司投資與杠桿異常低。 ? 道德風(fēng)險模型 Jensen and Meckling（ 1976） ：道德風(fēng)險導(dǎo)致更多的代理問題，管理者可能會違背所有者的追求利潤最大的意愿，使得利潤下滑。 Degee and zeckhauser 指出 ,企業(yè)在上市期 利潤下滑的 原因 有兩個 : 公司在將要上市時 粉飾其賬戶 ，上市后賬目恢復(fù)正常，使得利潤下滑。而子公司呈相反的狀態(tài)并不顯著。 ? 第二： LEVERAGE。 ? 為了更好的驗證這些結(jié)論，文章將樣本分為兩類公司：獨立公司和子公司，分別進(jìn)行上述的回歸， 結(jié)論如下 ： 對于 SALES、 MTB，獨立公司預(yù)期有著顯著的正相關(guān)關(guān)系；而子公司與 SALES成反向關(guān)系，但是不顯著。CAPEX為資本性支出 。 ? 發(fā)行的效果 不可能完全預(yù)測，只有事后的信息才能揭示出來。 A就被錯誤的定價了。說明上市公司得到了 公眾的更多認(rèn)可。 ? 股票市場的監(jiān)管 首先上市后有更多的人來關(guān)注企業(yè)，從 而監(jiān)督了管理者，使管理成本降低。 IPO后會分散股權(quán)。 IPO后可以降低杠桿，高投資。 ? 泄密 股票交易的披露規(guī)則可能迫使公司披露一些對 公司競爭優(yōu)勢至關(guān)重要的機(jī)密信息。 ? 固定成本 上市公司可能意味著有大量的直接成本：認(rèn)購 費、注冊費、審計費等等一系列由上市產(chǎn)生的必須 承擔(dān)的費用。 上市的成本： 逆向選擇 固定成本 泄密 （三個） 上市的收益： 克服借貸限制 增加了與銀行的議價 能力 流動性與多元化 股票市場的監(jiān)管 投資者認(rèn)可 控制變化 機(jī)會窗口 （七個） 上市的成本 ? 逆向選擇 一般說來，投資者對 將要 上市的公司和 新上市 的 公司信
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