企業(yè)并購估價(jià)培訓(xùn)知識(shí)-wenkub.com
2025-03-06 16:14 本頁面
【正文】 2023年 3月 27日星期一 12時(shí) 25分 1秒 12:25:0127 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 , March 27, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 3月 27日星期一 下午 12時(shí) 25分 1秒 12:25: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 12:25:0112:25:0112:253/27/2023 12:25:01 PM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 3月 下午 12時(shí) 25分 :25March 27, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 :25:0112:25Mar2327Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 （ 3）不穩(wěn)定型企業(yè) 例： C企業(yè)預(yù)期未來 3年股利將高速增長，每年成長率為 5%，之后轉(zhuǎn)為正常增長，每年的股利支付成長率為 2%，假設(shè)企業(yè)第一年支付的股利為 20萬元，市場利率為 10%。假設(shè)下年宏遠(yuǎn)公司與前三年平均利潤相比，利潤增長率為 14%。 選擇同行業(yè)的華成公司的市盈率。 （ 4）通過市盈率模型，計(jì)算出企業(yè)價(jià)值。按此方案計(jì)算，香港電訊每股 ，市值 359億美元，約合 2700億港元。 要求：估計(jì)該企業(yè)股票的價(jià)值。該企業(yè)在經(jīng)營中沒有負(fù)債，預(yù)計(jì)將來也不利用負(fù)債。 V=+=。 高速成長階段 FCF的現(xiàn)值 =（ P/F， %， 1） +（ P/F， %，2） +（ P/F， % ， 3） +（ P/F， % ， 4） +（ P/F， % ， 5） =++++= ? 第四步，估算第 6年的公司自由現(xiàn)金流量。市場平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 5%。 V=（ +） 3000=348257億元。 高速成長階段 FCFE的現(xiàn)值 =[（ 1+14%） ]+[(1+14%)2]+…= 億元 ? 第四步，估算第 6年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量。 FCFE=凈收益 （資本性支出 折舊）（ 1負(fù)債比率） 營運(yùn)資本增量（ 1負(fù)債比率） FCFE2023=（ 1+30%） （ ）（ 1+30%）（ 160%） [ 20%（ 1+30%） 20%] （ 160%） = FCFE2023= 。該公司發(fā)行在外的普通股共 3000萬股。 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 公司自由現(xiàn)金流量的計(jì)算 1） 加總?cè)客顿Y人的流量法 ：公司自由現(xiàn)金流量 =股權(quán)自由現(xiàn)金流量 +利息費(fèi)用（ 1稅率） +償還債務(wù)本金 發(fā)行的新債 +優(yōu)先股股利（ =股權(quán)自由現(xiàn)金流量 +債權(quán)自由現(xiàn)金流量 +優(yōu)先股股利 ） 2） 凈投資扣除法 ：公司自由現(xiàn)金流量 =息稅前凈收益（ 1稅率） +折舊 資本性支出 營運(yùn)資本凈增加額（ =稅后經(jīng)營利潤 凈投資 ） 3） 剩余現(xiàn)金流量法 ：公司自由現(xiàn)金流量 =經(jīng)營性現(xiàn)金流量 資本性支出 營運(yùn)資本凈增加額 舉例 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 資本成本的估算 （ 1） 股權(quán)資本成本 （ 2） 債務(wù)資本成本 （ 3） 加權(quán)平均資本成本 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 股權(quán)資本成本 1）股利增長模型 2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 3）套利定價(jià)模型 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 gPDPSK s ??01）（ fmf RRRR ??? ? ? ?? ?fikiif RRERR ??? ?? 1? 債務(wù)資本成本 決定變量： 1）當(dāng)前的利率水平 2）企業(yè)的信用等級(jí) 3）債務(wù)的稅收抵減 公式：稅后債務(wù)成本 =稅前成本 （ 1所得稅率） 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 返回 加權(quán)平均資本成本 1）定義：企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的全部各種有價(jià)證券的成本的加權(quán)平均值，包括股權(quán)資本成本和長期負(fù)債資本成本。高級(jí)財(cái)務(wù)管理 第三章 企業(yè)并購估價(jià) 第三章 企業(yè)并購估價(jià) 主要內(nèi)容： （一）并購目標(biāo)公司的選擇 （二）企業(yè)并購估價(jià)方法 （三）企業(yè)并購中的價(jià)格確定 高 級(jí) 財(cái) 務(wù) 管 理 （一）目標(biāo)公司的選擇 一、發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司 二、審查目標(biāo)公司 三
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