價值評估原理與方法講義-wenkub.com
2025-03-05 18:58 本頁面
【正文】 項目凈現(xiàn)值為正不等于說就立即執(zhí)行，如果耐心地等待更為有利的時機執(zhí)行則可以獲取更高的價值。 ? 缺點 ? 預(yù)期的不確定性 ? 分階段模型不符合公司權(quán)變理論 ? 折現(xiàn)率估算技術(shù)上的難度 三、乘數(shù)法估值模型 ? 市盈率 ? 優(yōu)點 ? 直接將資產(chǎn)的買價與資產(chǎn)目前的收益水平有機地聯(lián)系起來 ? 計算市盈率所需的數(shù)據(jù)容易獲得 ? 市盈率經(jīng)常出現(xiàn)于各種商業(yè)出版物中，為廣大投資者熟知 ? 缺點 ? 市盈率容易受到會計計量的影響 ? 企業(yè)的收益有時為負值，由此致使市盈率法失效 三、乘數(shù)法估值模型（續(xù) 1） ? 市凈率 ? 優(yōu)點 ? 給投資者直觀的判斷 ? 隨著時間的變化，賬面價值乘數(shù)的變化比較穩(wěn)定，因此適合于歷史分析 ? 在公司發(fā)生虧損或凈現(xiàn)金流量小于零時，仍然可以使用賬面價值乘數(shù)，這就彌補了市盈率的不足 ? 缺點 ? 忽略了企業(yè)智力資本因素的作用 ? 賬面價值因執(zhí)行歷史成本原則，難以反映現(xiàn)時情況 ? 賬面價值受所選用會計政策的影響非常大 三、乘數(shù)法估值模型（續(xù) 2） ? 市銷率 ? 它的分母采用的是銷售收入額，不受會計折舊、存貨計價和非經(jīng)營性支出等會計政策的影響，不會如同收益或賬面價值那樣存在人為因素的影響，因而更加客觀，適用面廣，近年來已被越來越多的估價者所采用，可以說市銷率對任何有營業(yè)收入的持續(xù)經(jīng)營企業(yè)都是適用的。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，公司的負債能夠產(chǎn)生稅盾，使公司減少所得稅的交納，從而增加公司的價值。 二、股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 ? 固定增長率 ECF增長模型 ? 兩階段 ECF折現(xiàn)模型 ? 三階段 ECF折現(xiàn)模型 第三節(jié) 公司自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 ? 一、自由現(xiàn)金流量及其計算 ? 二、自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 一、自由現(xiàn)金流量及其計算 ? 自由現(xiàn)金流量的涵義 ? 自由現(xiàn)金流量（ Free cash flow， FCF）是指公司產(chǎn)生
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