【正文】 如何正確看待周期性和非周期性行業(yè)？ 不同的估值方法適用于不同行業(yè)、不同財務(wù)狀況的公司，對于不同公司要具體問題具體分析，謹(jǐn)慎擇取不同估值方法。 啟示 更有吸引力的個股投資機會出現(xiàn)。價值投資者，賣掉股票的幾種情況因此選擇成長股進行價值投資 ,是短期規(guī)避泡沫風(fēng)險的最佳選擇 由于股價短期波動不可預(yù)測，長期波動容易預(yù)測。 所以如何選擇成長股是投資者堅持價值投資的選股主線。其理由就是任何市場都不會只漲不跌 ,一旦階段性調(diào)整來臨 ,持股還是離場觀望就成為擺在大家面前的最現(xiàn)實的問題。 行業(yè)的選擇也是另一種安全邊際，萬科是優(yōu)秀的企業(yè)，但是房地產(chǎn)的屬性降低了它的安全性。也投資美國市值最大的聯(lián)合保健集團。巴菲特買了歐洲最大的食品商卡夫股票 41億美元。茅臺，在通脹時可提價。耐心等待一家真正值得投資的好公司是一種投資智慧（沃倫 巴菲特 ) 劣質(zhì)公司之一：債務(wù)過多 劣質(zhì)公司之二：行業(yè)競爭激烈 劣質(zhì)公司之三：企業(yè)造假 劣質(zhì)公司之四：快速更新?lián)Q代 巴菲特如何對抗通脹 ？ 通脹是影響公司盈利最大的敵人。尋找長期競爭優(yōu)勢 競爭優(yōu)勢表現(xiàn)有 更多的市場份額、更低的生長成本和更高的銷售價格 。 周期性公司 （鋼鐵、有色、航空、航運、汽車、水泥、機械。 莫最早發(fā)現(xiàn)了它的價值。 不同類型的股票要區(qū)別對待 穩(wěn)定增長公司 （寶潔、貝爾、高露潔） 快速成長公司 （規(guī)模小、成長性強，沃爾瑪、 GAP、蘇寧 )從有影響的壞消息中獲得收益 選擇性反向投資策略 .具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司有足夠的能量將公司從壞消息困境中脫離出來 . 在市場下跌過度而導(dǎo)致許多公司的股票被過度低估時，是應(yīng)用安全邊際原則進行投資的大好時機。 德 一旦增持股票達(dá)到 5％，是值得關(guān)注的信號。 由基本原理決定的重量很好測出，由心理因素決定的股票很難評價，最終會回歸于股票的內(nèi)在價值 —— 巴菲特 在大家普遍看好時，你只能花高價從市場買入股票。 不失時機買入物超所值的打折股票。今年以來央行多次提高存款準(zhǔn)備金率對商業(yè)銀行盈利將產(chǎn)生一定影響。由于市場缺乏整體性機會，弱市格局下，投資策略應(yīng)以風(fēng)險控制為主，采取防御性的投資策略，同時把握階段性的投資機會，重視跌出來的機會，結(jié)合估值安全邊際，尋找有安全邊際的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，尋找已具有投資價值或超額收益的行業(yè)和公司，合理調(diào)整倉位，精選長期投資價值突出的個股謹(jǐn)慎投資。當(dāng)市場階段回暖，部分有業(yè)績支撐的低價股必將得到游資和私幕的青睞，浙江東日、江南高纖、江蘇吳中、海通集團、綜藝股份、禾稼股份、江蘇陽光、浙大網(wǎng)新、華聞傳媒、星馬汽車、魯抗醫(yī)藥等目前階段，新上海概念股、中小板和低價題材依舊成為游資和私募基金主力追逐的重點投資者應(yīng)更多的關(guān)注公司特性、自下而上地來選擇優(yōu)秀的 “ 高成長性＋競爭力＋盈利能力” 價值成長股投資。就市場層面看，新基金和部分游資對具備成長性并且價格合理而且中報預(yù)增的中小盤股持續(xù)關(guān)注，特別是步步高、海陸重工和華東數(shù)控上市就得到機構(gòu)資金的關(guān)注。中小盤成長股中有不少為細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有較強的競爭優(yōu)勢，根據(jù)近期席位動向，部分中小盤成長股良好的成長性已經(jīng)引起主流機構(gòu)的關(guān)注。因為對于上市公司的未來前景，了解最多的就是公司的高管和企業(yè)，他們在二級市場的購買行為代表了公司良好的成長性和公司股價的嚴(yán)重低估。因為對于上市公司的未來前景，了解最多的就是公司的高管和企業(yè)，他們在二級市場的購買行為代表了公司良好的成長性和公司股價的嚴(yán)重低估。 大股東或高管開始正視自身價值和利益，以市場價格增持股份，表明大股東認(rèn)可了股價目前的估值水平，產(chǎn)業(yè)資本的大規(guī)模增持則應(yīng)很大程度代表實業(yè)資本對上市公司長期產(chǎn)業(yè)價值的判斷，這種行為的普及，導(dǎo)致市場對大小非行為預(yù)期的改變，從而成為穩(wěn)定和導(dǎo)致市場進入新平衡的關(guān)鍵，更重要的是可能會成為引導(dǎo)新估值體系形成的序幕。中國經(jīng)濟未來的建設(shè)方向?qū)⑹峭ㄟ^關(guān)停并轉(zhuǎn)來限制高污染高耗能的產(chǎn)業(yè)，所以，節(jié)能、減排、降耗將是未來國家發(fā)展的努力方向，節(jié)能環(huán)保是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的突破口，是我國未來的一項基本國策，我國節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的可發(fā)展空間相當(dāng)大，減排指標(biāo)是 “十一五 ”規(guī)劃中的約束性指標(biāo)，被納入各地區(qū)、各部門經(jīng)濟社會發(fā)展綜合評價和績效考核，納入對各地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)干部的政績考核，對地方政府形成較強約束。隨著市場持續(xù)下跌和估值越來越具有吸引力，三季度和全年業(yè)績穩(wěn)定增長的三低股票（低市盈率、低市凈率和低價）有望率先重新走向股價平衡。考慮到我國經(jīng)濟若能高速成長，目前 A股市場的平均估值水平已經(jīng)很有吸引力。我國水資源定價一直處于較低水平，許多城市已經(jīng)確定征收和上調(diào)水處理費的方案，這就使得未來水價具備較強的漲價預(yù)期。水務(wù)板塊 集團有大量未上市資產(chǎn)，旗下只有一個上市公司，如國電南瑞、國電南自、山東高速、中化國際、風(fēng)帆股份。集團資產(chǎn)雄厚的有城投控股、天壇生物、青島海爾和中化國際迪士尼樂園有望落戶上海浦東川沙鎮(zhèn)和南匯區(qū)交界的黃樓區(qū)域，令到迪士尼概念迎來 “ 狂歡節(jié) ” ，中路股份、界龍實業(yè)、陸家嘴、天宸股份、申達(dá)股份、斯米克、龍頭股份、創(chuàng)興置業(yè)等大漲，尤其是擔(dān)當(dāng) “ 主角 ” 的中路股份沖擊第10個漲停板， “ 表演 ” 嘆為觀止，迪士尼板塊高燒不退。當(dāng)前兩市股價水平無疑對大股東注入資產(chǎn)具有了較強的吸引力而上海產(chǎn)業(yè)大規(guī)模整合的條件已然成熟，近期導(dǎo)向成為該板塊啟動的催化劑?！　　∩虾Ｊ姓雠_一系列政策優(yōu)惠措施來加快優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向上市公司集中 ,啟動了上海本地股的重組、整合熱潮。資產(chǎn)注入帶來的超高預(yù)期，將在今后的企業(yè)盈利中得到驗證。 3G、數(shù)字電視、多媒體。特別是基金再未來應(yīng)對排名壓力，將將側(cè)重于發(fā)現(xiàn)錯殺的處于低估值水平的行業(yè)如紙業(yè)、化肥、醫(yī)藥和釀酒公司如水井坊和中糧屯河等。此外 ,中央將于 2023年安排近 27億元專項投資支持縣、鄉(xiāng)、村農(nóng)村三級衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) ,在國務(wù)院拉動內(nèi)需措施出臺后 ,這個數(shù)字可能會有所增加,醫(yī)藥板塊可在技術(shù)性回抽后中期關(guān)注。兩條線索把握內(nèi)需拉動 兩條線索把握內(nèi)需拉動，高速公路、廉租房、鐵路、公路建設(shè)，這些項目使用最多的仍然是鋼鐵、水泥等基礎(chǔ)性原料，因此一條線索是水泥、工程機械和工程建設(shè)等行業(yè)將受惠。加快城鎮(zhèn)污水、垃圾處理設(shè)施建設(shè)和重點流域水污染防治，加強重點防護林和天然林資源保護工程建設(shè) ,支持重點節(jié)能減排工程建設(shè)，加強基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)。 政策、產(chǎn)業(yè)的變化，出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性的機會 由于我國長期重發(fā)電，輕供電，電網(wǎng)設(shè)施落后欠賬較多，因此，未來完善農(nóng)村電網(wǎng) ,加快南水北調(diào)等重大水利工程建設(shè)和病險水庫除險加固 ,加強大型灌區(qū)節(jié)水改造將拉動如電力設(shè)備等板塊。本輪農(nóng)業(yè)板塊炒作力度較弱，為此， 農(nóng)業(yè)板塊 敦煌種業(yè)、新賽股份、北大荒、隆平高科等主力資金運作的品種和游資攻擊力度較強的禾稼股份、豐樂種業(yè)逢低仍可關(guān)注。國家對醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、電信、節(jié)能環(huán)保等投資將逐步展開 2023國家將對醫(yī)療、農(nóng)業(yè)、電信、節(jié)能環(huán)保等投資將逐步展開。上述消費刺激方案是由國務(wù)院安排的，至今已經(jīng)數(shù)易其稿。大力發(fā)展教育衛(wèi)生事業(yè)，堅持公共醫(yī)療衛(wèi)生的公益性質(zhì)，穩(wěn)步實施醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，為人民群眾提供更好的醫(yī)藥衛(wèi)生服務(wù)。威孚高科、南海發(fā)展、龍凈環(huán)保、雪萊特、菲達(dá)環(huán)保、聯(lián)創(chuàng)光電醫(yī)藥、零售、傳媒得到機構(gòu)資金關(guān)注有不少業(yè)績和成長性不錯的超跌品種，如威孚高科、青島海爾、古越龍山、中國國貿(mào)穩(wěn)健和防御是目前基金的首要的投資策略，機構(gòu)在價值類資產(chǎn)的選擇上，將側(cè)重于發(fā)現(xiàn)錯殺的處于低估值水平的行業(yè)如銀行、工程建設(shè)、高速、機場、水務(wù)板塊低估的公司。澄星股份、水井坊、康美藥業(yè)、烽火通信、時代新材、天藥股份、順鑫農(nóng)業(yè)、興化股份、青島軟控、西飛國際、安信信托、國陽新能、潞安環(huán)能。投資者可關(guān)注估值合理而且業(yè)績增長有保證的行業(yè)如水務(wù)、工程建筑和鐵路，景氣有望向上轉(zhuǎn)折的行業(yè)節(jié)能板塊，不少公司的業(yè)績的高增長仍將持續(xù)?！　〔糠殖e殺低估品種由于宏觀調(diào)控，抗周期性的資源壟斷優(yōu)勢企業(yè)獲得相對較高的溢價空間。產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排、資源整合與重組或成為投資主題，關(guān)注電信、鐵路、機場、上海本地股等重組。 　　策略操作的重心在業(yè)績高增長的板塊或者個股上。 星馬汽車、上海機電12月份解禁壓力較為沉重九是在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān) 1200億元。五是加強生態(tài)環(huán)境建設(shè)。一是加快建設(shè)保障性安居工程。內(nèi)需拉動主線的延伸 估值水平過低的行業(yè)有望得到修正的機會。如果市場能夠持續(xù)放量，或維持目前的成交量一段時間，則要考慮對價值藍(lán)籌的重新評估，逢低介入仍然是主要的操作策略。超跌結(jié)構(gòu)性機會在國外，往往大股東增持的股票長線走牛的概率較大，因為大股東對上市公司的價值和未來發(fā)展很清楚。進一步豐富支付工具體系，擴大國庫直接支付涉農(nóng)、救災(zāi)補貼等政府性補助基金范圍，優(yōu)化出口退稅流程，繼續(xù)推動中小企業(yè)和農(nóng)村信用體系建設(shè)。 （五）創(chuàng)新融資方式，通過并購貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、股權(quán)投資基金和規(guī)范發(fā)展民間融資等多種形式，拓寬企業(yè)融資渠道。 　?。ㄈ┘涌旖ㄔO(shè)多層次資本市場體系，發(fā)揮市場的資源配置功能。全年解禁高峰主要集中在 2月、 3月、 4月、5月、 10月 6到 9月份解禁壓力最輕 國九條　 　（一）落實適度寬松的貨幣政策，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長。隨著經(jīng)濟增速在明年下半年企穩(wěn)，市場預(yù)期將趨于好轉(zhuǎn)，業(yè)績復(fù)蘇推動市場展開中期反彈，　　當(dāng)前市場仍處于政策刺激下的估值反彈期，從政策主題與反彈策略角度出發(fā)，投資者關(guān)注電力設(shè)備、建筑建材、工程機械、地產(chǎn)、醫(yī)藥、家電、紡織服裝和通訊設(shè)備等的投資機會。 2023年投資機會明顯多于 2023年具體政策的公布和實施，有可能再度引發(fā)市場對相關(guān)行業(yè)和上市公司的關(guān)注。經(jīng)濟刺激政策的出臺并不意味著宏觀經(jīng)濟下行的拐點開始出現(xiàn)，事實上，從政策利好到企業(yè)見效也需要很長的時間周期。11月以來，市場改變單邊下跌的態(tài)勢。波段博弈中期反彈由于項目審批與工程進度之間存在一定時間差，刺激經(jīng)濟方案的效果將于 2023年二季度左右逐步呈現(xiàn)。先行指標(biāo)繼續(xù)維持下滑趨勢，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，特別是一些以生產(chǎn)出口產(chǎn)品為主的企業(yè)已經(jīng)近于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。市場的流動性供應(yīng)預(yù)期也在變化 10月以來，央行已經(jīng)連續(xù)三次下調(diào)利率，上月 27日更一次性大幅下調(diào)基準(zhǔn)利率108點，這樣的頻度和力度在央行近 10年貨幣政策操作歷史上是絕無僅有的。投資者寄予更多期待的是有關(guān) “ 提高居民收入，刺激消費 ” 的刺激政策?？傮w來看 ,保險一直增持農(nóng)業(yè)、電力設(shè)備、電力和有核心競爭力的醫(yī)藥板塊，對滯脹的零售板塊逢低布局。保險資金波段操作一直領(lǐng)先于國內(nèi)其他機構(gòu)資金。從行業(yè)偏好上看，增持交通運輸、新能源、醫(yī)藥和中小板高成長股如拓維信息、橫電東磁、楊農(nóng)化工、魚躍醫(yī)療、諾普信、拓日新能和東軟集團等。由此，在今年股市大幅下跌的情況下，損失遠(yuǎn)小于股市整體跌幅。與基金相比，社?；鸷捅ｋU資金 10月份以來 “ 空翻多 ” 明顯，應(yīng)該說， “國家隊 ” 御林軍開始行動，為基金、保險等各機構(gòu)帶來了明確的啟示。兩者都是長期機構(gòu)投資者，促進資本市場穩(wěn)定。投資者可圍繞政策預(yù)期關(guān)注 消費、農(nóng)業(yè)、電信投資等板塊 。未來會議可能出臺的消息有望對食品飲料、農(nóng)業(yè)、汽車、電信設(shè)備等板塊帶來短線刺激?？紤]到宏觀經(jīng)濟的不利因素將在四季度、 09年一季度將完全釋放出來，因此， 09年下半年宏觀經(jīng)濟見底的可能性較大。從機構(gòu)的觀點來看，未來的悲觀情況有所減緩。 季度 GDP 增速 ，股指 97盡管中國股市作為經(jīng)濟的晴雨表作用尚存狐疑，但從 9899市場處在政策底探明后的反彈階段 4萬億固定資產(chǎn)投資的刺激下，市場釋放出久違的做多熱情。 在匯率政策方面 ,明年人民幣仍會繼續(xù)升值 ,但預(yù)計升值幅度要小于今年。迄今，央行已連續(xù)四周在公開市場凈投放資金，其中上周凈投放 240億元，前周凈投放 155億元。 將進一步調(diào)整進出口稅收、外匯管理等方面的政策，采取必要措施，支持優(yōu)勢企業(yè)和產(chǎn)品出口，鼓勵金融機構(gòu)增加對中小出口企業(yè)貸款，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，增加國內(nèi)需要的產(chǎn)品進口。綜合國內(nèi)外各大機構(gòu)預(yù)測，美歐日三大經(jīng)濟體已經(jīng)陷入衰退的邊緣，美國第四季度 GDP可能繼續(xù)負(fù)增長，歐日第三、四季度 GDP也將出現(xiàn)負(fù)增長?！　?“ 不排除通過人民幣貶值來幫助推動出口，以及維持中國經(jīng)濟的強勁增長的可能性。外貿(mào)政策調(diào)整的空間仍然較大 家電下鄉(xiāng) 政策主要內(nèi)容就是對農(nóng)民消費進行直接補貼。　家電下鄉(xiāng) 政策的全面推廣 中央經(jīng)濟工作會議如果不出新刺激政策 則可能成為行情分水嶺　　 按照慣例，在中央經(jīng)濟工作會議確定 2023年經(jīng)濟大政方針后，國家發(fā)改委、央行和財政部將分別召開工作會議，制訂出貨幣供應(yīng)和信貸投放計劃，及財政支出計劃報國務(wù)院審批，最后在2023年人大會議上通過。 主要是保我國經(jīng)