【正文】 銀河證券版權(quán)所有并保留一切權(quán)利。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并無需事先或在獲得業(yè)務(wù)關(guān)系后通知客戶。本報告并不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合客戶，本報告不構(gòu)成給予客戶個人咨詢建議。本報告所載內(nèi)容反映的是銀河證券在最初發(fā)表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發(fā)出其它與本報告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報告，但銀河證券沒有義務(wù)和責(zé)任去及時更新本報告涉及的內(nèi)容并通知客戶。未經(jīng)銀河證券事先書面授權(quán)許可，任何機構(gòu)或個人不得更改或以任何方式發(fā)送、傳播或復(fù)印本報告。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接受到任何形式的補償。 19 四、行業(yè)動態(tài) —— 政策跟蹤 1. 價格政策 a)5月 5日，國務(wù)院發(fā)布 《 關(guān)于印發(fā)推進藥品價格改革意見的通知（發(fā)改價格 [2022]904號） 》 。 【 評 】 食品藥品的安全問題與廣大居民的日常生活息息相關(guān)，本通知更是將食品藥品失信等嚴重危害人民群眾身體健康和生命安全的行為放在了第一個失信整治重點領(lǐng)域。 主要目標： 健全社會信用體系，加快構(gòu)建以信用為核心的新型市場監(jiān)管體制，進一步推動簡政放權(quán)和政府職能轉(zhuǎn)變，營造公平誠信的市場環(huán)境。新的規(guī)范一方面強調(diào)了新的疫苗接種制度要在優(yōu)化接種預(yù)防醫(yī)療資源配置的同時最大化滿足城鄉(xiāng)區(qū)別的預(yù)防接種需求，另一方面也對疫苗接種的規(guī)范化管理流程做了進一步的說明。四是要強化預(yù)防接種工作管理，縣級衛(wèi)生計生行政部門應(yīng)當將其指定的本轄區(qū)內(nèi)接種單位進行公示。 主要目標： 加強對疫苗接種工作的監(jiān)督管理工作，進一步完善疫苗采購、分發(fā)、供應(yīng)和接種過程的安全控制體系。 本通知的發(fā)布將監(jiān)督重點放在疫苗流通。各級衛(wèi)生計生部門要在 2022年 12月 31日前將疫苗采購工作全部納入省級公共資源交易平臺，建立疫苗采購專家?guī)旌鸵?guī)范、高效的采購流程，通過集中采購形成價格競爭和談判機制。市、縣級食品藥品監(jiān)督管理部門應(yīng)當定期對疫苗生產(chǎn)和配送企業(yè)銷售與配送疫苗執(zhí)行藥品 GSP情況進行檢查，對疾病預(yù)防控制機構(gòu)、接種單位疫苗儲存、運輸執(zhí)行 《 疫苗儲存和運輸管理規(guī)范 》 情況進行檢查，查驗溫度監(jiān)測記錄。疫苗生產(chǎn)企業(yè)、疾病預(yù)防控制機構(gòu)和接種單位應(yīng)當按照國家有關(guān)藥品追溯體系建設(shè)要求，積極運用信息技術(shù)建立疫苗追溯體系，如實記錄從生產(chǎn)到使用的全過程。疾病預(yù)防控制機構(gòu)、接種單位要完善記錄。疫苗生產(chǎn)企業(yè)直接向縣級疾病預(yù)防控制機構(gòu)配送第二類疫苗，或者委托具備冷鏈儲存、運輸條件的企業(yè)配送時，應(yīng)當嚴格遵守藥品 GSP相關(guān)要求。尚不能利用省級公共資源交易平臺進行采購的省份，第二類疫苗參照現(xiàn)有的第一類疫苗采購模式進行采購。疾病預(yù)防控制機構(gòu)通過省級公共資源交易平臺采購疫苗。 嚴格規(guī)范疫苗銷售和采購行為 。 醫(yī)藥行業(yè)相對估值圖 (剔除新和成、復(fù)星醫(yī)藥和浙江醫(yī)藥后的醫(yī)藥行業(yè) VS剔除銀行后的 A股） 數(shù)據(jù)來源： WIND，銀河證券研究部 13 三、行情跟蹤 —— 子行業(yè)行情 ? 本周生物醫(yī)藥板塊下跌 %，跌幅最小的為醫(yī)療器械 II子板塊，下跌 %，跌幅最大的是醫(yī)藥商業(yè) II子板塊，下跌 %。5月初至 6月中有反彈趨勢， 6月中下旬至 10月中下旬溢價率處于上下震蕩狀態(tài)。 上周全部 A股 TTM下降 ，醫(yī)藥股 TTM下降 ，溢價率較 2022年以來的平均值低 ，位于相對低位。年初至今醫(yī)藥板下跌 %，整體表現(xiàn)差于滬深 300。 ? 此次我們逐個剔除醫(yī)療醫(yī)藥基金后主動型非債券基金中醫(yī)藥股持倉比重為 %。 重點公司 推薦理由 周漲幅 累計漲幅 加入組合時間 ST生化 雙林 14年投漿量 289噸，儲備的漿站較多 % 41% 億帆鑫富 泛酸鈣漲價有望超預(yù)期 % 26% 必康股份 醫(yī)藥大健康全面起航，六氟磷酸鋰漲價提供業(yè)績彈性 % 14% 麗珠集團 業(yè)績 穩(wěn)定 增長 ； 估值 合理 ； 單抗及精準醫(yī)療 % 39% 金達威 受益 VA漲價超預(yù)期 % 4% 益佰制藥 看好公司腫瘤生態(tài)圈建設(shè) % 2% 寶萊特 血透業(yè)務(wù)快速增長 % 7% 2022. 九州通 業(yè)績加速，估值合理。“求變”主線： 重點關(guān)注行業(yè)間之變：跨界轉(zhuǎn)型； 重點關(guān)注體制之變：國企改革（國藥系、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、震元集團、哈藥股份等）； 重點關(guān)注醫(yī)改之變，包括社會資本辦醫(yī)（愛爾眼科、信邦制藥）、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療 +慢病管理（樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、通化東寶）、制劑出口（恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)）、剛需用藥、康復(fù)醫(yī)療等； 關(guān)注企業(yè)之變：外延式發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級及新業(yè)務(wù)探索（益佰制藥、常山藥業(yè)、三諾生物）。推薦 GPO類企業(yè)（海王生物和嘉事堂）、九州通（處方外流）、益佰制藥（新型醫(yī)療服務(wù)）、藥用輔料（爾康制藥、山河藥輔）、 CRO（泰格醫(yī)藥、亞太藥業(yè)）、華海藥業(yè)（制劑出口）、血液制品（華蘭生物、 ST生化、博雅生物）、恒瑞醫(yī)藥（創(chuàng)新藥及制劑出口）。股東大會時間披露 【 一周觀點 】 ? 上周五精準醫(yī)療相關(guān)個股表現(xiàn)突出，我們判斷屬于事件刺激，題材短炒。 4月終端數(shù)據(jù)新鮮出爐，單月同比增長 %，符合我們前期對行業(yè)的判斷，醫(yī)藥行業(yè)景氣度企穩(wěn)，增速在去年 5%增速基礎(chǔ)上進一步大幅向下不大可能，但是也難顯趨勢性回升。 3 一、投資觀點 —— 一周觀點、中長期觀點 【 中長期觀點 】 ? 我們認為當前投資策略的大背景是破舊立新?！扒笮隆敝骶€：繼續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥（恒瑞醫(yī)藥）、精準醫(yī)療（麗珠集團）、連鎖藥店、養(yǎng)老等。受益處方外流。 5 一、投資觀點 —— 基金持倉 基金醫(yī)藥持倉比例變化 數(shù)據(jù)來源： WIND，銀河證券研究部 五、研究報告 6 二、銀河活動 —— 調(diào)研回顧、調(diào)研計劃、其他活動 調(diào)研回顧： ? 上周調(diào)研：同仁堂 ? 近期調(diào)研： 復(fù)星醫(yī)藥、中源協(xié)和、人民同泰、哈藥股份、中肽生化（信邦制藥）、通策醫(yī)療、英特集團、君實生物、新開源、星河生物、利德曼、必康股份、理邦儀器、翰宇藥業(yè)、海王生物、恒瑞醫(yī)藥、景峰醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、凱利泰、南京新百、泰格醫(yī)藥、九州通、博暉創(chuàng)新、華潤萬東