【正文】 例：某公司的β系數(shù)為2，無風(fēng)險報酬率為4%，市場上所有股票的報酬率為6%，則該公司股票的報酬率應(yīng)為：留存收益資本成本可以利用資本資產(chǎn)定價模型來計算。收益成本的計算有幾種算法。計算公式：式中：Kb——債券成本；I——每年支付的利息；T——所得稅率B——債券面值；B0——債券籌資額；i——債券票面利率f——債券籌資費率②銀行借款資本成本：銀行借款成本的計算與債券的計算基本一致。(1)個別資本成本個別資本成本是各種籌資方式的成本，其中包括債券資本成本、銀行借款資本成本、優(yōu)先股資本成本、普通股資本成本和留存收益資本成本。資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分。不能簡單的說哪一種融資政策比較好，企業(yè)要在特定的情況下做出決策。所以兩方面要有一個合理的搭配，搭配方式有三種：配合型的融資政策，激進型的融資政策和穩(wěn)健型的融資政策。臨時性流動負債季節(jié)性原因所引起的一些負債表7－2 流動資產(chǎn)和流動負債的分類項 目分 類內(nèi) 容舉 例 所以，生產(chǎn)淡旺季節(jié)比較明顯的企業(yè)，作為管理人員對臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動產(chǎn)要有一個大致的界定和劃分。當(dāng)然營運資金主要是指流動資產(chǎn)和流動負債之間的關(guān)系，通常把流動資產(chǎn)減流動負債得到的差額叫做企業(yè)的營運資金。企業(yè)負債籌資首先要具備籌資的條件。加入世貿(mào)組織以后，一個企業(yè)所面臨的競爭絕不僅僅是產(chǎn)品上的競爭、地區(qū)之間的競爭和企業(yè)之間的競爭。 (1)將來要開辟二板市場，二板市場入市的條件低很多，企業(yè)現(xiàn)在要考慮二板市場開放以后，怎樣去二板市場上市，去籌資資金。這對保證公司對資本的最低需要,維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有利弊◆ 發(fā)行普通股籌資或者上市，企業(yè)很容易被別人控制◆ 上市時商業(yè)秘密要披露，因為我國對上市公司建立了一個非常嚴格的信息披露制度◆ 普通股的資本成本較高。⑥證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。②發(fā)行人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%。普通股籌資普通股籌資就是股票籌資，因為股票分為優(yōu)先股、普通股，我們國家現(xiàn)在都是普通股。把作業(yè)的思想貫穿到管理當(dāng)中就產(chǎn)生了作業(yè)管理和作業(yè)預(yù)算。 ①過去，制造費用都是按照工時來分配的，產(chǎn)品耗費的工時多，負擔(dān)的間接費用就多；產(chǎn)品耗費的工時少，負擔(dān)的間接費用就少。不是產(chǎn)品直接去耗費資源，而是產(chǎn)品的生產(chǎn)在耗費作業(yè)，在耗費一個個的過程和工序，工序和過程最后再耗費資源。作業(yè)就是一個步驟，一個環(huán)節(jié)，一個程序，作業(yè)的劃分可以有不同的標(biāo)準(zhǔn)?！鲎鳂I(yè)的本質(zhì)是一種交易。作業(yè)成本和作業(yè)預(yù)算現(xiàn)在很多企業(yè)的預(yù)算，都只是在過去預(yù)算的基礎(chǔ)上作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，它的優(yōu)點是編制預(yù)算的工作量小，但它帶來的問題是預(yù)算始終擺脫不了過去的做法。財務(wù)預(yù)算編制的新方法必要銷售收入必要營業(yè)外收益【自檢】在財務(wù)管理的實踐中，預(yù)算與實際執(zhí)行的績效之間是有差異的。在現(xiàn)金預(yù)算編完以后還要進行財務(wù)預(yù)算的編制。管理費用、財務(wù)費用和營業(yè)費用這三項期間費用預(yù)算一般由負責(zé)銷售管理的成本控制人員分別編制。管理費用很難量化，只能分門別類地將它具體化。在這里面，對庫存問題和單位產(chǎn)品消耗工時問題都要科學(xué)地加以確定。生產(chǎn)一件產(chǎn)品要支付多少工人的工資是通過生產(chǎn)一件產(chǎn)品需要多少小時和一小時要支付工人多少工資的方式確定出來的。生產(chǎn)預(yù)算是以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。然后根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算確定直接材料、直接人工、以及制造費用的預(yù)算。財務(wù)預(yù)算【重點提示】財務(wù)預(yù)算的意義企業(yè)全面財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算的內(nèi)容財務(wù)預(yù)算編制的新方法作業(yè)成本和作業(yè)預(yù)算企業(yè)安全性經(jīng)驗數(shù)據(jù)如表所示?！咎崾尽勘１军c的銷售量應(yīng)該是越低越好，一個企業(yè)，保本點越低其風(fēng)險越小。所謂邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本后得出的差額，也就是：邊際貢獻總額=銷售收入－變動成本總額或：單位邊際貢獻=單價－單位變動成本邊際貢獻的概念為什么要提出來？因為在分析問題的時候，固定成本有時候不需要考慮，如利用現(xiàn)有的設(shè)備生產(chǎn)新的產(chǎn)品，分析的時候，固定成本不需要考慮，只考慮邊際貢獻就可以了。盈虧臨界點又稱為保本點，是指企業(yè)利潤為零時的銷售量。第6講 財務(wù)管理的職能(三)【本講重點】財務(wù)規(guī)劃(二)財務(wù)預(yù)算籌資活動的管理(一)財務(wù)規(guī)劃(二)了解了收入預(yù)測和成本預(yù)測，利潤預(yù)測就比較簡單了。而間接費用中車間管理人員的工資，屬于Ｖ部分，它也屬于活動勞動的消耗。 制造費用在核算上稱為間接費用，如果企業(yè)生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，有的費用不能直接歸結(jié)到Ｉ或Ｂ，它必須先通過制造費用這個賬戶，把它歸結(jié)起來，然后通過一定的方法分到Ｉ和Ｂ當(dāng)中去。 馬克思的政治經(jīng)濟學(xué)告訴我們，成本是由兩個部分組成的，就是C+V，C是指生產(chǎn)產(chǎn)品物化勞動耗費的部分，V就是指產(chǎn)品生產(chǎn)對活勞動的耗費的部分。原材料生產(chǎn)工人的工資固定成本就是指成本總額不隨業(yè)務(wù)量的變動而變動，成本保持不變。●成本的總額始終固定不變，所以單位產(chǎn)品的固定成本正好隨著業(yè)務(wù)量 的增加而降低。 成本管理絕不僅僅是財會部門的事情，它是一個系統(tǒng)的工程，和每個部門、每個人員都有關(guān)系。③所有者權(quán)益因為銷售增加利潤就增加，利潤增加留存的收益可能就會增加，留存的錢多了，也構(gòu)成了企業(yè)資金的一個來源。隨著銷售增加而增加的負債構(gòu)成了資金的一個來源，所以在資金需要量的預(yù)測當(dāng)中要把它扣除掉。 ②負債負債分成兩類，一類負債是隨著銷售的增加而成比例增加，稱為敏感性負債，另一類負債跟銷售量沒有關(guān)系，稱為非敏感性負債。①資產(chǎn)銷售增加有一部分資產(chǎn)必然要增加，如銷售增加則存貨要增加，應(yīng)收賬款可能會增加，甚至生產(chǎn)設(shè)備可能要增加，所以把那些隨著銷售量增加而增加的資產(chǎn)叫做敏感性資產(chǎn)，把那些不隨銷售量增加而變化的資產(chǎn)叫做非敏感性資產(chǎn)，如無形資產(chǎn)。④估計所需融資。銷售預(yù)測不是財務(wù)管理的職能，但它是財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)。資金預(yù)測是在銷售量預(yù)測的基礎(chǔ)上進行的資金需要量的預(yù)測。銷售量預(yù)測是一項比較復(fù)雜的工作，需要考慮的因素很多，作出準(zhǔn)確的預(yù)測是非常困難的。銷售量預(yù)測是財務(wù)預(yù)測和預(yù)算的基礎(chǔ)。【小結(jié)】財務(wù)分析主要針對會計報表對企業(yè)財務(wù)狀況、獲利能力、資產(chǎn)管理情況進行分析，也就是對企業(yè)進行流動性分析、長期償債能力分析、盈利能力分析、資產(chǎn)管理能力分析和上市公司財務(wù)分析，以掌握企業(yè)經(jīng)營中的利弊得失、財務(wù)狀況和發(fā)展趨勢。③股東權(quán)益報酬率②已獲利息倍數(shù)③流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率②速動比率公司是一個有機的整體，各項財務(wù)數(shù)據(jù)之間有著必然的聯(lián)系，只有全面地分析公司全部的財務(wù)比率，才能真實了解公司，不至于偏頗。(股東權(quán)益報酬率)以上四個比率是上市公司財務(wù)分析的主要指標(biāo)。所以對市盈率的分析一定要辯證地看，有的時候市盈率比較低的企業(yè)，它可能正好有發(fā)展的潛力。這個指標(biāo)也是上市公司需要公布的一個比例。上市公司財務(wù)分析凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與所有者權(quán)益的比值。資產(chǎn)凈利率是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入的比值。倍數(shù)越高，表明企業(yè)償還債務(wù)的能力越強。高的權(quán)益乘數(shù)實際上是由于高的資產(chǎn)負債率形成的。所以我們無法去評論企業(yè)到底資產(chǎn)負債率達到多高是好的，或者說應(yīng)該在什么樣的水平上比較合理，不同的財務(wù)關(guān)系人有不同的認識，不同時期的企業(yè)，不同規(guī)模的企業(yè)，不同行業(yè)的企業(yè)都可以有不同的資產(chǎn)負債率。利息率是固定的，所以企業(yè)效益好與債權(quán)人無關(guān)。從企業(yè)所有者來說，負債越多，就可以利用較少量的自由資金投產(chǎn)，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿作用，獲取較多的投資利潤。資產(chǎn)負債率越高表明企業(yè)在較大程度上依靠債權(quán)人的資金維持其生產(chǎn)經(jīng)營。這四個比率實際上都是反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢問題，資產(chǎn)只有在流動當(dāng)中才能夠?qū)崿F(xiàn)增值。圖4－1 企業(yè)的營業(yè)周期企業(yè)的營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)的天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的天數(shù)平均流動資產(chǎn)=(期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn))247。存貨只有銷售出去才算完成一次存貨的周轉(zhuǎn)。假如存貨周轉(zhuǎn)率是10次，360除以10等于36，就等于存貨周轉(zhuǎn)一次是36天。資產(chǎn)管理比率分析，用于企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率分析。企業(yè)持有貨幣資產(chǎn)不是目的，最終要讓它有更大的效益，更大的投資報酬。一個企業(yè)的財務(wù)狀況越好，就說明償債能力很強；財務(wù)狀況困難，說明償債能力可能有問題，現(xiàn)金流動可能有問題，但不見得企業(yè)的整個資產(chǎn)有問題。不同時期，不同行業(yè)，甚至不同所有制的企業(yè)，這些比率都會有差別，所以這些經(jīng)驗數(shù)據(jù)只能是在特定時期的一種體現(xiàn)，企業(yè)不能把它作為理財?shù)臉?biāo)準(zhǔn)對企業(yè)進行資本的籌集和資產(chǎn)的運用。第三個比率就是現(xiàn)金債務(wù)總額比。存貨不能用來償債，所以在流動資產(chǎn)當(dāng)中把存貨扣除掉，剩下的那部分資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)。其實這沒有什么實際的意義。流動性分析也稱短期償債能力分析，通常指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債的擔(dān)保程度。財務(wù)分析【重點提示】流動性分析資產(chǎn)管理分析長期償債能力分析盈利能力分析上市公司財務(wù)分析財務(wù)分析是針對會計報表的財務(wù)報告對企業(yè)財務(wù)狀況、獲利能力、資產(chǎn)的管理情況等進行分析，以明確企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況和發(fā)展趨勢。財務(wù)管理的職能主要包括財務(wù)分析、財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)控制。這就是財務(wù)管理和企業(yè)管理目標(biāo)的一致性，也是財務(wù)這一項工作的必要性和重要性所在。 生存、發(fā)展的最終目標(biāo)就是獲利。關(guān)注現(xiàn)金的流動實際上是在關(guān)注企業(yè)的償債能力，實際上是在關(guān)注企業(yè)的生存。如果連生存的能力都不具備，又怎么去談盈利，所以首先企業(yè)要正常地生存下去。 財務(wù)控制就是通過計劃、預(yù)算和規(guī)劃對整個資金運動的過程加以控制。規(guī)劃和預(yù)算在市場經(jīng)濟條件下顯得尤為重要，沒有長期的規(guī)劃和科學(xué)合理的預(yù)算，很難想象一個企業(yè)的管理是有效的。管理的重心在經(jīng)營，經(jīng)營的重心在決策。 【自檢】請結(jié)合企業(yè)具體情況說明企業(yè)財務(wù)管理的主要內(nèi)容。 分配活動的管理是指對企業(yè)盈利后的資金分配的管理。企業(yè)籌集的資金有不同的用途，有很多的投資渠道，如固定資產(chǎn)投資就可以投資很多項目，在證券市場上買股票、基金、債券等。市場經(jīng)濟條件下，市場為企業(yè)提供了許多籌集資金的渠道，可以發(fā)行股票，可以發(fā)行債券，可以向銀行借款，還可以租賃。財務(wù)管理的內(nèi)容(2)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上講，股東財富越多，企業(yè)的市場價值越大。以每股盈余最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)也不太合理，因為每股盈余最大化實際上只是把利潤和投資反映出來了，而每股盈余在什么時間實現(xiàn)、每股盈余到底有多少風(fēng)險沒有反映出來。以利潤最大化作為企業(yè)理財?shù)哪繕?biāo)有一定的科學(xué)道理，但在實踐中，人們逐漸發(fā)現(xiàn)這種目標(biāo)有很多缺陷，存在許多不合理的因素，具體表現(xiàn)在以下幾個方面： (1)沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間先后順序，也即沒有考慮貨幣的時間價值。產(chǎn)值越大企業(yè)就越好一旦企業(yè)拼命追求產(chǎn)值，其結(jié)果就會造成產(chǎn)品大量積壓。【重點提示】財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的職能財務(wù)管理與企業(yè)管理的關(guān)系會計報表主要包括資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。【小結(jié)】上面主要對會計的基礎(chǔ)知識作了簡單的介紹，主要分析了會計對象、會計要素、會計科目和會計報表。(14)成品庫存□高□中□低(10)材料庫存□多□適中□低(6)應(yīng)收賬款□賒銷過多□尚可□甚少(2)利息負擔(dān)□嚴重□尚可□輕微【自檢】請結(jié)合企業(yè)目前的財務(wù)狀況填寫一般來說籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)流入量比較大，凈流量要求是一個正數(shù)。表3－1現(xiàn)金流量表(簡表)年(1) 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入量小計減：流出量小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額(2) 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入量小計減：流出量小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額(3) 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入量小計減：流出量小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額(4) 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額①經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量主要就是企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)過程當(dāng)中發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出情況?，F(xiàn)金流量表重要的意義就在于能最真實的反映企業(yè)償債能力，最真實的反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。因此企業(yè)有可能會破產(chǎn)。權(quán)責(zé)發(fā)生制的弊端有兩個：◆企業(yè)現(xiàn)金流動不合理。借：應(yīng)收賬款100萬元貸：銷售收入100萬元◆如果把收入記在12月份當(dāng)中，就叫收付實現(xiàn)制。它是一個廣義的概念，包括三個賬戶。1993年，財務(wù)改革以后，把成本報表改為“財務(wù)狀況變動表”。會計的基礎(chǔ)知識(三)第3講 財務(wù)管理基礎(chǔ)知識(三)從管理者的角度來講，科目就是賬戶。以上六項會計要素的劃分較粗略，難以滿足會計信息需求者對會計信息的需求。從管理的角度看，費用是廣義的概念，它包含成本在內(nèi)。費用就是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所發(fā)生的各種耗費。接受捐贈也引起資產(chǎn)的增加，但不是收入。凈利潤不一定全都分配掉，可將其中一部分用于公司未來的發(fā)展，轉(zhuǎn)成資本，壯大資本實力。資本公積金包括企業(yè)接受外單位的捐贈和股票的溢價等。②長期負債可在一年以上償還的債務(wù)稱為長期負債，包括長期借款、發(fā)行一年以上的公司債券、長期應(yīng)付款等。最近財政部頒布了一個新的準(zhǔn)則，要求對于一些符合條件的未來事項也可以確認為負債。會計的基礎(chǔ)知識(二)(1)完整性所有的賬戶最終要反映的是資金運動的完整過程。以下介紹會計科目。利潤是企業(yè)一定時期的經(jīng)營成果，在數(shù)量上是收入減去費用的差額，包括營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額。費用一般包括料、工、費。②收入一般會導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的增加或負債的減少，扣除相應(yīng)費用后的凈額可導(dǎo)致所有者權(quán)益增加。(