【正文】 10. 答案：A、B、C解析：產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量增長率＝10％／2＝5％，選項A正確；財務(wù)杠桿系數(shù)＝30％／10％＝3，選項B正確；復(fù)合杠桿系數(shù)＝23＝6，選項C正確；根據(jù)本題所述條件，不能得出資產(chǎn)負(fù)債率大于50％結(jié)論，故選項D不符合題意。 7. 答案：B、C解析：財務(wù)杠桿系數(shù)較高時，如果投資報酬率低于借款利率，每股利潤不僅不會增長，反而可能降低，故選項A不正確；財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險。3. 答案：A、C解析：邊際資金成本本身也是用加權(quán)平均法計算的，選項B不正確；在計算資金成本時，一般不考慮貨幣時間價值，故選項D也不正確。本題的關(guān)鍵在于，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)的分母是息稅前利潤，必須扣除利息。最佳資金結(jié)構(gòu)應(yīng)作為企業(yè)的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，但目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)不一定是最佳資金結(jié)構(gòu)。 7. 答案: D解析：復(fù)合杠桿＝1．81．5＝2．7，表明每股利潤變動率是銷售額變動率的2．7倍，選項D確。 3. 答案：C解析：留存收益不存在發(fā)行等手續(xù)，不需要支付籌資費(fèi)用，其他各種籌資方式，或多或少都需要發(fā)生籌資費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)情況息稅前利潤率概率較差15%一般20%較好25%2006年企業(yè)資金總額為500萬元，借入資金與自有資金的比率為1:4，企業(yè)所得稅率為33%，借入資金利息率為10%?，F(xiàn)企業(yè)準(zhǔn)備追加投資400萬元，有兩個方案可供選擇：(1)全部發(fā)行普通股5萬股，每股發(fā)行價80元； (2)全部借款，新增借款利率為12％。2. 萬通公司年銷售額為1 000萬元，變動成本率60％，息稅前利潤為250萬元，全部資本500萬元，負(fù)債比率40％，負(fù)債平均利率10％。14. 復(fù)合杠桿的作用是能用來估計銷售額的變動對每股利潤造成的影響。 ( )10．固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大。6．提高個別資金成本，必定導(dǎo)致加權(quán)平均資金成本提高。 ( )2．留存收益是企業(yè)利潤所形成的，所以留存收益沒有資金成本。A．產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額B．所得稅稅率C. 固定成本D．財務(wù)費(fèi)用10．已知某企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)等于2，預(yù)計息稅前利潤增長10％，每股利潤增長30％。A. 越高，越大，越高B．越低，越小，越低C．越高，越小，越高D．越低，越大，越低6．影響企業(yè)邊際貢獻(xiàn)大小的因素有( )。A．向股東支付的股利B．向銀行支付的手續(xù)費(fèi)C．向銀行支付的借款利息D．向證券經(jīng)紀(jì)商支付的傭金2．個別資金成本主要包括( )。A．增加息稅前利潤對每股利潤的影響B(tài)．增加銷售收入對每股利潤的影響C．?dāng)U大銷售對息稅前利潤的影響D．企業(yè)的融資能力12．某企業(yè)銷售收入為500萬元，變動成本率為65％，固定成本為80萬元，其中利息15萬元。A. 1．2倍 B．15倍C．0．3倍 D．2．7倍8. 下列各項中，不影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的是( )。A. 長期借款成本 B．債券成本C．留存收益成本 D. 普通股成本4．A公司平價發(fā)行債券，票面利率為10％，所得稅稅率為40％，籌資費(fèi)用率為10％，則其資金成本為( )。(4)短期借款利率為35％，均低于放棄現(xiàn)金折扣的成本，如果企業(yè)現(xiàn)金不足，應(yīng)取得借款，享受現(xiàn)金折扣。 (2)采取貼現(xiàn)法實(shí)際利率為： 12％／(1—12％)=13．64％ (3)采取補(bǔ)償性余額實(shí)際利率為： 10％／(1—20％)=12．5％ 因為三者比較，采取補(bǔ)償性余額實(shí)際利率最低，所以，選擇補(bǔ)償性余額支付方式。[(P／A，15％，9)+1]=233247。 1 2．答案：√ 解析：優(yōu)先股的性質(zhì)：從法律上講，優(yōu)先股是企業(yè)自有資金的一部分。 9．答案：√ 解析：放棄現(xiàn)金折扣的成本=1／(1—1％)360／(50—20)=12．12％。缺點(diǎn)包括：使用資金的時間短；風(fēng)險高。計算公式為：資金需要量=可A/S1△SB/S1△SEPS2，它是計算由于生產(chǎn)的增加而新增的資金。 三、判斷題 1．答案： 解析：優(yōu)先股是一種特別股票，它與普通股有許多相似之處，但又具有債券的某些特征。 9．答案：ABCD 解析：籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量；籌資方式是指可供企業(yè)在籌資時選用的具體形式；資金規(guī)模與邊際成本有關(guān)；資金成本與風(fēng)險又決定著企業(yè)的籌資方式。缺點(diǎn)是：籌資成本高；籌資限制多；財務(wù)負(fù)擔(dān)重。 4．答案：AC 解析：租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為，分為融資性租賃和經(jīng)營性租賃。缺點(diǎn)包括：資金成本較高；企業(yè)控制權(quán)容易分散。15．答案：D解析：根據(jù)放棄現(xiàn)金折扣成本率的計算公式可推導(dǎo)出A、B、C均不符合要求，只有D答案正確。 13．答案：B 解析：補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率的計算公式為： 補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=名義利率247。 10．答案：D 解析：商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 8．答案：B 解析：吸收直接投資的出資方式包括：現(xiàn)金投資；實(shí)物投資；工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資；土地使用權(quán)投資。優(yōu)點(diǎn)包括：籌資速度快；限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險少；財務(wù)風(fēng)險小；稅收負(fù)擔(dān)輕。 要求： (1)計算B企業(yè)對甲、乙兩供應(yīng)商放棄現(xiàn)金折扣的成本；(2)如果B企業(yè)準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)選哪家供應(yīng)商?(3)如果B企業(yè)準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣，應(yīng)選哪家供應(yīng)商? (4)如果短期借款利率為35％，B企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，還是享受現(xiàn)金折扣? 參考答案一、單項選擇題 1．答案：D 解析：普通股股東的權(quán)利有：管理權(quán)(包括投票權(quán)、查賬權(quán)、阻止越權(quán))；分享盈余權(quán)；出售或轉(zhuǎn)讓股份；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余財產(chǎn)要求權(quán)。 要求：如果你是該公司財務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種支付方式?說明理由。 2．某企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模融資租人一臺機(jī)床，該機(jī)床的市價為198萬元，租期10年，租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費(fèi)為15萬元。該債券的面值為l 000元，期限為3年，票面年利率為l0％，不計復(fù)利。 ( ) 10．在債券面值與票面利率一定的情況下，市場利率越高，則債券的發(fā)行價格越低。 ( ) 6．具有收回條款的債券可使企業(yè)融資具有較大彈性。 ( ) 2．企業(yè)按照銷售百分率法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期資金需要量的增量。 A．取得資金的渠道 B．取得資金的方式 C．取得資金的總規(guī)模 D．取得資金的成本與風(fēng)險 10．優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在( )。 A．籌資限制少 B．籌資成本低 C．有利于增強(qiáng)公司的信譽(yù) D．股利支付固定，但又有一定的彈性 6．影響債券發(fā)行價格的因素包括( )。 A．財務(wù)風(fēng)險較大 B．籌資成本較高 C．籌資數(shù)額有限 D．籌資速度較慢 2．下列各項中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點(diǎn)的有( )。 A．吸收直接投資 B．發(fā)行公司債券 C．利用商業(yè)信用 D．留存收益轉(zhuǎn)增資本 13．某企業(yè)按年利率4．5％向銀行借款200萬元，銀行要求保留10％的補(bǔ)償性余額，則該項借款的實(shí)際利率為( )。 A．有利于降低資金成本 B．有利于降低財務(wù)風(fēng)險 C．有利于集中企業(yè)控制權(quán) D．有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用 9．下列籌資方式中，常用來籌措短期資金的是( )。A．籌資速度較慢 B．融資成本較高C．到期還本負(fù)擔(dān)重 D．設(shè)備淘汰風(fēng)險大5．下列各項資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是( )。項目三 籌資管理 一、單項選擇題1．下列權(quán)利中，不屬于普通股東權(quán)利的是( )。由于復(fù)利終值表查不到系數(shù)1．5對應(yīng)的利率，則應(yīng)用內(nèi)插法求解。值得注意的是，正如本題答案所示的那樣，在名義利率與實(shí)際利率不同的情況下，既可以用名義利率計算終值(或現(xiàn)值)，也可以用實(shí)際利率計算終值(或現(xiàn)值)。 000元、期限為5年期的債券，其年利率為8％。，供應(yīng)商開出的付款條件是：自第3年初開始，每年付款20 000元，連續(xù)支付5年。[(F／A，10％，10)= 15．937]要求：(1)如果B公司每年年末提取該項基金，計算每年應(yīng)提取的基金額。[(P／F，10％，5)= 0．6209]答案：該公司現(xiàn)應(yīng)投入的資金數(shù)額＝5 000(P／F，10％，5)＝5 0000．6209＝3 104．5(萬元)解析：本題是求一次性收付款的復(fù)利現(xiàn)值。 ( )答案：對解析：一般情況下，在方案的期望值不相等的情況下，才使用標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量方案風(fēng)險的大小，但在期望值相同的情況下也可以使用。，所以，企業(yè)在財務(wù)管理中，一定要選那些風(fēng)險小的項目。 ( )答案：錯解析：風(fēng)險與收益是相對應(yīng)的，風(fēng)險越小，收益也會越小。 ( )答案：對解析：教材之所以未講解遞延年金終值的計算方法，原因就在這里。 ( )答案：錯解析：普通年金現(xiàn)值系數(shù)加期數(shù)減1才等于同期、同利率的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。 ( )答案：錯解析：在市場經(jīng)濟(jì)條件下，所有的企業(yè)都有經(jīng)營風(fēng)險。 ( )答案：對解析：年金是指等額、定期的系列收支。A. B項目的期望報酬率為10％ B．A項目風(fēng)險小于B項目C．投資者絕不可能選擇B項目D. 投資B項目獲得的實(shí)際報酬可能大大超過A項目答案：A、B、D解析：A項目的報酬是確定的，根據(jù)風(fēng)險反感理論，A項目比B項目好；B項目的風(fēng)險是客觀存在的，其風(fēng)險也比較大，但這并不能阻礙那些愿意獲得高報酬的冒險者去投資B項目。A．已知年金求終值 B．已知終值求年金C．已知現(xiàn)值求終值 D. 已知終值和年金求利率答案：A、B、D解析：該題答案可以借助年金終值的計算公式分析得到。A. 無風(fēng)險報酬率 B．期望值C．標(biāo)準(zhǔn)差 D．標(biāo)準(zhǔn)離差率答案：C、D解析：在期望值相同的情況下，可以用標(biāo)準(zhǔn)差來反映項目風(fēng)險的大小；在期望值不同的情況下，只能用標(biāo)準(zhǔn)離差率來反映項目風(fēng)險的大小。同時，計息頻率越高，復(fù)利次數(shù)越多，復(fù)利息越大，故本題所有選項均正確。4．永續(xù)年金的特點(diǎn)有( )。A. 經(jīng)營風(fēng)險 B．財務(wù)風(fēng)險C. 市場風(fēng)險 D．籌資風(fēng)險答案：B、D解析：財務(wù)風(fēng)險是指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也程籌資風(fēng)險。A．公司特有風(fēng)險 B．經(jīng)營風(fēng)險C．財務(wù)風(fēng)險 D．市場風(fēng)險答案：D解析：市場風(fēng)險是指由那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。需一次性存入的款項＝100 000／5％＝2 000 000元。[(F／A，10％，6)=]A．671 600 B．564 100C．871 600 D．610 500答案：A解析：本題系求即付年金的終值。[（F/P，10%，5）=]A．9 220 B．9 000C．9 950 D．9 663答案：D解析：本題是一個求復(fù)利終值的問題。8．某企業(yè)向銀行借款100萬元，年利率10％，半年復(fù)利一次，則該項借款的實(shí)際利率是( )。7．如果某人現(xiàn)有退休金100 000元，準(zhǔn)備存入銀行。假定銀行3年期存款年利率為5％，甲某3年后需用的資金總額為34 500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為( )元。這個問題也可以這樣來理解：如果你存人銀行200 000元，在利率為10％的情況下，每年肯定可以獲得20 000元(即200 000 10％)的利息用來發(fā)放獎學(xué)金，而本金不動，當(dāng)然可以無限期地支付下去。正確解答本題的關(guān)鍵是把握“期初”兩個字。因為資金時間價值是沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹時的平均資金利潤率，政府債券可以表示資金時間價值。 11．答案： 解析：通貨膨脹期間，企業(yè)應(yīng)當(dāng)與客戶簽定短期購貨合同，以減少物價波動造成的損失。7. 答案：解析：所有者關(guān)心的財務(wù)問題是企業(yè)價值的最大化，經(jīng)營者關(guān)心的財務(wù)問題是經(jīng)營者個人收入的最大化。相比較而言，企業(yè)價值最大化是一個比較全面的財務(wù)管理目標(biāo)。 三、判斷題 1．答案： 解析：以“股東財富最大化”作為財務(wù)管理的目標(biāo)，在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。10．答案：ABC解析：目前，我國銀行主要有中國人民銀行(中央銀行)、兩家國家政策銀行和一些商業(yè)銀行。只有“利潤最大化”沒有考慮風(fēng)險因素。題目中的四個選項均為該目標(biāo)存在的問題。 2．答案：ACD解析：財務(wù)管理的內(nèi)容是財務(wù)管理對象的具體化。二、多項選擇題 1．答案：ABCD 解析：經(jīng)營者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時．能更多地增加享受成本；而所有者則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股