【正文】 （二）自產(chǎn)證券化種類與范圍根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化（如高速公路收費(fèi)）、債券組合證券化等按照證券化地域分類：境內(nèi)自產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化按證券化的屬性不同：股權(quán)型資產(chǎn)證券化、債券型子產(chǎn)證券化、混合型子產(chǎn)證券化（三）資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人發(fā)起人。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)吃為基礎(chǔ)發(fā)行證券。避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求各自有不同的特點(diǎn)和運(yùn)作慣例，美國的相關(guān)法律對其有不同的要求。在基礎(chǔ)證券解入托管帳戶后向投資者發(fā)出 ADR ； ADR 被取消后，指令托管銀行把基礎(chǔ)證券重新投入當(dāng)?shù)厥袌??？赊D(zhuǎn)換公司債券的票面利率（或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股息率）是指可轉(zhuǎn)債券作為一種債券的的票面年利率（或優(yōu)先股息率），利率由發(fā)行人根據(jù)市場利率水平、公司債券資信等級和發(fā)行條款確定轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換價(jià)格、贖回條款、回售條款 轉(zhuǎn)換比例 * 轉(zhuǎn)換價(jià)格 = 可轉(zhuǎn)換證券面值 贖回條款或回售條款。標(biāo)的資產(chǎn)收益率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高。期權(quán)期間越長，期權(quán)價(jià)格越高 利率。 依據(jù)協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格之間的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán) 以 Evt 表示內(nèi)在價(jià)值， s 表示市場價(jià)格， x 表示協(xié)議價(jià)格， m 交易單位，則 看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 SX ，則 Evt= ( s x).m ，否則為 0 。二、金融期權(quán)的分類（一）選擇權(quán)的性質(zhì)：買入期權(quán) 看漲期權(quán)，賣出期權(quán) 看跌期權(quán)（二）履約時(shí)間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)（三）按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán) 。交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。（1）套期保值的基本原理（2）套期保值的基本作法價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 ：在公開股票高效競爭的環(huán)境種通過集中競價(jià)形成期貨價(jià)格的功能期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，因?yàn)閷⒈姸嘤绊懝┣箨P(guān)系的因素集中在交易場內(nèi)，通過公開競價(jià)集中形成一個(gè)統(tǒng)一的交易價(jià)格 投機(jī)功能 套利功能（五）金融期貨的理論價(jià)格和影響因素金融期貨的理論價(jià)格：購買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會成本=買價(jià)（當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格）+持有期的資金利息持現(xiàn)貨金融工具獲得的利息或紅利以及在投資收益購買現(xiàn)貨并持有的機(jī)會成本=買價(jià)（當(dāng)前期貨價(jià)格）影響金融期貨價(jià)格的主要因素（1）現(xiàn)貨價(jià)格（2）要求收益率或貼現(xiàn)率（3）時(shí)間長短（4）現(xiàn)貨金融工具的付息狀況（5）交割選擇權(quán)四、金融互換交易互換是指：兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等第三節(jié) 金融期權(quán)與期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品　　　　　　　　 （5）結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨交易轉(zhuǎn)讓；對沖結(jié)算 金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易之間的區(qū)別：（1）交易場所和交易組織形式不同（2）交易的監(jiān)管制度不同（3）金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易（4）保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)（二）金融期貨的主要交易制度集中交易制度標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約和對沖機(jī)制保證金及其杠桿作用結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度限倉制度大戶報(bào)告制度（三）金融期貨的種類外匯期貨 外匯期貨產(chǎn)生的背景：為防范外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生（外匯市場匯率的不確定性）（ 1970 年代初） 外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類： 商業(yè)性外匯風(fēng)險(xiǎn)是在國際貿(mào)易中因匯率變動而遭受損失的可能性； 金融性外匯風(fēng)險(xiǎn)包括債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（國際借貸中因匯率變動）和儲備風(fēng)險(xiǎn)（外匯儲備的匯率風(fēng)險(xiǎn)） 利率期貨其基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率有關(guān)的某種金融工具，主要是各類股定收益的金融工具，主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。 金融期貨的基本特征 （1）交易對象不同：現(xiàn)貨交易的是有具體形態(tài)的金融商品，是代表一定所有權(quán)或債權(quán)的金融商品；而期貨交易的對象是金融期貨合約 （2）交易的目的不同：現(xiàn)貨交易是為了獲得價(jià)值或收益權(quán)，為了籌集資金或?qū)ふ彝顿Y機(jī)會；而期貨交易是為了套期保值，為不愿意承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營者提供穩(wěn)定成本、保住利潤的條件。（三）按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類：金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展趨勢（一）金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)20世紀(jì)80年代以來的金融自由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。指在有組織的交易所上市交易的衍生工具，例如在交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品，期貨合約、期權(quán)合約。例如期貨交易保證金為合約金額 5% ，則可以控制 20 倍于所投資金額合約資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以小博大。《國際會計(jì)準(zhǔn)則第39號》定義。第五章 金融衍生工具二、證券投資的限制目的：一是引導(dǎo)基金分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)。來源：利息、股息紅利、資本利得和資本增值 （一）證券投資基金的收益構(gòu)成： 基金投資所得紅利、股息、債券利息； 買賣證券差價(jià) 存款利息 法律法規(guī)及基金契約所規(guī)定的其他收入 （二）證券投資基金的收益分配 基金分配的兩種方式：一是現(xiàn)金；二是基金份額基金分配的原則：估值日的確定。單位基金實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值，是衡量基金經(jīng)營好壞的主要指標(biāo)，也是計(jì)算交易價(jià)格的依據(jù) 基金單位價(jià)格應(yīng)該與凈資產(chǎn)一致，尤其是開放式基金，但封閉式基金要受到供求關(guān)系等多種因素的影響 基金資產(chǎn)凈值 = 基金資產(chǎn)總值 – 基金負(fù)債基金份額凈值 = 基金資產(chǎn)凈值/基金總份額一、證券投資基金的費(fèi)用 （一）管理費(fèi)：從基金資產(chǎn)中提取，支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的管理人的費(fèi)用，即管理人管理和操作基金收取的費(fèi)用。（二）基金托管人的條件凈資產(chǎn)合資本充足率符合規(guī)定 設(shè)有專門的基金托管部門區(qū)的基金從業(yè)資格的人數(shù)達(dá)到法定的人數(shù) 有安全保管基金的條件有安全高效的清算交割系統(tǒng)有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)管理制度法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證監(jiān)會、銀監(jiān)會所規(guī)定的其他條件 （二）基金份額持有人的義務(wù) 遵守基金契約； 繳納基金認(rèn)購款項(xiàng)及規(guī)定的費(fèi)用； 承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)任； 不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權(quán)益的活動； 在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額； 在封閉式基金存續(xù)期間，交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定； 法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù) 一、證券投資基金份額持有人定義：基金投資者，使基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。股票基金的優(yōu)點(diǎn)：可選擇多種風(fēng)險(xiǎn)型股票，克服區(qū)域性投資限制，變現(xiàn)性強(qiáng)；流動性強(qiáng) 由于股票基金對證券市場的影響大，各國對股票基金的監(jiān)管很嚴(yán)格 貨幣市場基金：以銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)以及商業(yè)票據(jù)等金融工具為投資對象的基金，收益與市場利率變動一致 我國的貨幣市場基金的五準(zhǔn)四不準(zhǔn)見書中P85 稱謂上的差異：美國 “ 共同基金 ” 、英國和香港 “ 單位信托基金 ” 、日本和臺灣稱 “ 證券投資信托基金 ” 英國政府 1868年發(fā)行受托憑證（二）我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況基金規(guī)模快速增長，開放式基金后來居上基金產(chǎn)品差異化日益明顯，投資風(fēng)格多樣化 對外開放的步伐加快（三）證券投資基金的特點(diǎn) 集合投資：吸收社會資金；獲得規(guī)模效應(yīng) 分散風(fēng)險(xiǎn)：由于基金資金雄厚，可進(jìn)行多元化投資組合而分散風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié) 證券投資基金概述“熊貓債券”（二）歐洲債券：是借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行國市場的貨幣為面值的國際債券。一、國際債券概述（一）國際債券的定義定義：一國借款人在國際證券市場上向外國投資者發(fā)行以外國貨幣為面值的債券。 （四）再度發(fā)展期1996年以后，特點(diǎn)：主體上突破募集資金用途發(fā)行方式上期限結(jié)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)利率確定上品種不斷豐富。需要約定的條件是規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價(jià)格。 （二）公司債券種類： 信用公司債券（無擔(dān)保證券） 不動產(chǎn)抵押公司債（房屋、土地）保證公司債（第三方作為擔(dān)保） 收益公司債 可轉(zhuǎn)公司債 附認(rèn)股權(quán)證的公司債 信用公司債 ：不以資產(chǎn)而是以信譽(yù)作為抵押的債券。一、金融債券 近年來主要品種：特別國債：1998年8月18日發(fā)2700億 期限30年，%，向四大商業(yè)銀行定向發(fā)行，所籌資金彌補(bǔ)四大國有銀行的資本金。 按發(fā)行本位：實(shí)物國債和貨幣國債 非流通國債：不允許在流通市場上交易的國債。建設(shè)債券：用于國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 短期國債 國庫券：指償還期限在一年以內(nèi)或一年的國債；政府用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額 我國發(fā)行過的國庫券有期限超過一年 可記名、掛失、不能上市流通；類似于儲蓄存單 例如，無記名國債是以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)、面值等。金融債券的發(fā)行主體為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu) 發(fā)行金融債券的目的：用于特定用途以及改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（金融機(jī)構(gòu)發(fā)債使其有更大的靈活性和主動性） （三）債券的特征 償還性 ― 到償還期限還本付息，債權(quán)債務(wù)關(guān)系隨之結(jié)束，而股東和股份公司之間的關(guān)系在公司存續(xù)期內(nèi)是永久的，另外，英美國家歷史上發(fā)行過無期公債或永久性公債 流動性 ― 持有者的轉(zhuǎn)讓，取決于市場轉(zhuǎn)讓的便利程度以及轉(zhuǎn)讓過程中是否產(chǎn)生價(jià)值損失 安全性 ― 收益相對穩(wěn)定，不但可以轉(zhuǎn)換為貨幣，而且有穩(wěn)定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。影響債券償還期限的因素 資金使用方向：臨時(shí)周轉(zhuǎn)使用發(fā)行短期債券，而長期資金需要則發(fā)行長期債券。 含義：發(fā)行人 （借入資金的經(jīng)濟(jì)主體） 投資者 （借出資金的經(jīng)濟(jì)主體） 利用資金的條件 （在約定時(shí)期還本付息） 法律關(guān)系 （反映兩者的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是法律憑證） 債券的基本性質(zhì)： 屬于有價(jià)證券 是一種虛擬資本 是債權(quán)的表現(xiàn)（二）債券的票面要素 票面價(jià)值 債券的到期期限：債券發(fā)行之日起到償清本息之日止的時(shí)間 債券的票面利率：也稱名義利率，債券年利息與債券票面價(jià)值的比值，用百分?jǐn)?shù)表示。　　掌握金融債券、公司債券和企業(yè)債券的定義和分類；掌握我國公司債的管理規(guī)定；熟悉我國企業(yè)債的管理規(guī)定；熟悉我國金融債券的品種和發(fā)行概況；熟悉各種公司債券的含義。擇機(jī)進(jìn)行新老劃斷，以后首次公開發(fā)行（IPO）的公司不再分流通股和非流通股，統(tǒng)一只發(fā)行一種股票——社會公眾股第三章 債券（四）外資股：境內(nèi)上市；境外上市。 （二）法人股：企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其可支配的資產(chǎn)投入公司形成的非上市流通的股份。 可贖回優(yōu)先股票 定義：在股票發(fā)行后一定時(shí)期（預(yù)先確定，一般高于票面價(jià)值）可按特定的贖買價(jià)格（發(fā)行時(shí)確定）收回的股票 要求：贖回的股票必須在短期內(nèi)予以注銷 種類：強(qiáng)制性贖回（贖回權(quán)在發(fā)行公司）和任意贖回（贖回權(quán)在股東），大多數(shù)為強(qiáng)制性贖回優(yōu)先股股票 ，贖回的目的：減少股息負(fù)擔(dān) 不可贖回優(yōu)先股：在任何條件下都不能贖回，公司獲得長期穩(wěn)定的資本 股息率可調(diào)整優(yōu)先股票 定義：股票發(fā)行后股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進(jìn)行調(diào)整的優(yōu)先股票，而一般股票的股息率預(yù)先確定而不可調(diào)整 調(diào)整的時(shí)機(jī)：隨市場上其他證券價(jià)格和銀行存款利率的變化，與公司盈利水平和經(jīng)營狀況無關(guān) 產(chǎn)生的背景：適應(yīng)國際金融市場不穩(wěn)定、有價(jià)證券價(jià)格經(jīng)常波動、銀行存款利率經(jīng)常波動股息率固定優(yōu)先股票：發(fā)行以后股息就確定不再變動。 對公司而言，不負(fù)擔(dān)以往營業(yè)年度優(yōu)先股股息負(fù)擔(dān)，不加重公司付息分紅的負(fù)擔(dān)。 （三）優(yōu)先股票的種類 按照優(yōu)先股息在當(dāng)年未能足額分配時(shí)，能否在以后年度補(bǔ)發(fā)分為 ：累積優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股 （分類的角度） 按照能否參與或部分參與本期剩余盈利的分享分為 ：參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股 按照在一定條件下能否轉(zhuǎn)換成為其他品種分為 ：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 按照能否由原發(fā)行公司贖回分為 ：可贖回優(yōu)先股與可贖回優(yōu)先股 按照股息是否變動分為： 股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股 累積優(yōu)先股 累積優(yōu)先股是指歷年股息可累積發(fā)放。對投資者而言，從積極意義上講，收入穩(wěn)定，而且在清償財(cái)產(chǎn)時(shí)順序也靠前，安全性高；從消極意義上講，在公司利潤高時(shí)，不能獲得利潤分配，收入會低于普通股東。股東是否擁有權(quán)利取決于股票購買時(shí)間與股權(quán)登記日的關(guān)系(二) 普通股票股東的義務(wù) 遵守公司章程 按照認(rèn)購的股份和入股方式交納股金 ，對公司債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任，不得損害其他股東利益，不得損害債權(quán)人利益，造成損害應(yīng)該賠償，不得退股法律法規(guī)以及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其它義務(wù)二、優(yōu)先股票的內(nèi)涵 分配順序是：經(jīng)營收入 ― 納所得稅 ― 彌補(bǔ)虧損 ― 提取法定盈余公積金、公益金 ― 優(yōu)先股股利 ― 任意盈余公積金，之后分配股息等。 購買股票的動機(jī)是由于能夠給持有者帶來預(yù)期收益，即期值，包括股票的未來股息收入、資本利的以及股本增值收益 ―― 現(xiàn)值理論。 理論上應(yīng)該與帳面價(jià)值一致，前提是清算時(shí)的資產(chǎn)實(shí)際銷售額與財(cái)務(wù)報(bào)表上的帳面價(jià)值一致。 便于掛失，相對安全。 名稱規(guī)定：自然人姓名，以及由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和法人名稱；更換姓名或名稱，應(yīng)進(jìn)行變更手續(xù) 我國的規(guī)定：發(fā)起人、授權(quán)投資機(jī)構(gòu)以及法人都為記名股票；而社會公眾持有的股票，可以記名，也可以不記名 記名股票出需要股東名冊之外，還需要登載以下事項(xiàng)：股東姓名、名稱以及住所；所持有的股份數(shù)、股票編號；取得股票的日期 記名股票的特點(diǎn) 股東權(quán)利歸屬于記名股東以及代理人 認(rèn)購股票的款項(xiàng)不一定一次繳足。二、股票的分類 （一）按股東享有的權(quán)利不同 ：普通股票和優(yōu)先股票。股票的風(fēng)險(xiǎn)和利益不僅并存，而且對稱。資本證券 ：股票是投入股份公司資本份額的證券化，獨(dú)立于真實(shí)資本之外，是虛擬資本。（二）股票的性質(zhì)