【正文】 GBTK主持人： 謝謝四位的真知灼見(jiàn)。我自己的感覺(jué)，這是你們自己的決定，最終來(lái)說(shuō)，你們決定你們希望走的路是什么。這幾方面考慮情況再說(shuō)，所以說(shuō)，很多企業(yè)去上市把個(gè)人的財(cái)產(chǎn)跟公司的財(cái)產(chǎn)分開(kāi)。 很多企業(yè)家沒(méi)有明白，為什么有些企業(yè)去并購(gòu)、上市？我做投行出生，坦白來(lái)說(shuō)，上市的目的是什么？我作為一個(gè)已經(jīng)步入投行的人來(lái)說(shuō)，第一，上市可以融資，融資以后CEO的隊(duì)伍可以拿到因?yàn)槠髽I(yè)是上市公司，不是他自己的，是一個(gè)公眾公司。 作為企業(yè)家我們要不要管？非典型的炒了多少CEO，很多企業(yè)家不明白自己的缺點(diǎn)，特別是是公司面對(duì)很大的問(wèn)題，每一個(gè)人面對(duì)過(guò)。往往為了融資的目的性，把功利性很強(qiáng)做一個(gè)企業(yè)，成本可能減少，以功利性為目的必然影響企業(yè)的文化，創(chuàng)業(yè)者心態(tài)，在將來(lái)做企業(yè)的艱苦過(guò)程當(dāng)中是否艱苦，在公司很難的時(shí)候艱苦做你的事情，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中對(duì)于功利性、目的性做這個(gè)事情，最后反而不會(huì)成功。在美國(guó)做的項(xiàng)目，思科創(chuàng)始人夫妻倆，他們做路由器的目的，為了上班時(shí)間在實(shí)驗(yàn)室可以通通話，然后找到我們。Y`H,YUz{m!O`w 提問(wèn)： 對(duì)于VC來(lái)講，希望它投資的企業(yè)像江南春或者是李彥宏，把它包裝上市還是賣(mài)給江南春？{c39。 我們?cè)谶@個(gè)過(guò)程當(dāng)中，對(duì)團(tuán)隊(duì)做了很多的教育，在早期的時(shí)候可能有一些目的性，為了宣傳我們自己，后來(lái)對(duì)于新聞?wù)写龝?huì)，對(duì)于公司本身是沒(méi)有好處的。在你們心目當(dāng)中，國(guó)外比較好的媒體，比如像福布斯。 本身是金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)控制和多數(shù)金融機(jī)構(gòu)差不多，我們?cè)诤Ｍ馐腔鹬频墓?，和別的金融機(jī)構(gòu)差不多，如果對(duì)下面公司控制風(fēng)險(xiǎn)很難做到，我們對(duì)行業(yè)的判斷或者對(duì)企業(yè)判斷從早期控制，投進(jìn)去以后錢(qián)已經(jīng)在這個(gè)公司運(yùn)作，沒(méi)有規(guī)避這個(gè)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)。像中國(guó)移動(dòng)為什么要上市，因?yàn)樗枰蓹?quán)，中國(guó)移動(dòng)現(xiàn)金流這么好，但也不一定用銀行貸款來(lái)解決問(wèn)題，這東西是相互配合的。如果大家都包裝的很好，進(jìn)去之后，鬧別扭也不舒服，要表露出真實(shí)的自己，大家都會(huì)覺(jué)得不舒服。大家能夠看得上，大家能夠走在一起。你是不是需要錢(qián)？沒(méi)有必要為了融資這個(gè)概念。假如你們進(jìn)入了，你們跟我說(shuō)朝這發(fā)展，我這個(gè)企業(yè)還能做大嗎？還能朝著我的想法發(fā)展嗎？　　徐晨（戈壁合伙人有限公司副總裁）： 您作為老總要接受一點(diǎn)，您想的不一定是對(duì)的。融資要做好充足的準(zhǔn)備，沒(méi)有錢(qián)的情況下，怎么支撐下去。融資是你真正的興趣所在，你就把這個(gè)事情講清楚一點(diǎn)，不要說(shuō)找到我們，午夜20分鐘都是講宏觀，根本沒(méi)講事情。假如你為融資去融資，建議你不要找我們。這是國(guó)際規(guī)則要求你必須走大的投入，所以比較不同的話，最大的不同，該花的錢(qián)一旦上市必須要花，一分都少不了。比如說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)有法案要求每年必須提供內(nèi)部控制的報(bào)告，由首席執(zhí)行官CEO、CFO簽字，一旦有假的要負(fù)刑事責(zé)任。他希望的管理團(tuán)隊(duì)是一種奮斗型的，能夠長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮的。所以，他們?cè)谑袌?chǎng)上做了在同類企業(yè)當(dāng)中最大的特色是管理團(tuán)隊(duì)凝聚力比較強(qiáng)。金建（德勤中國(guó)合伙人 中國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展執(zhí)行總監(jiān)）： 對(duì)于投資人眼中不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)比較，我們也有了解，因?yàn)殚L(zhǎng)期合作。在座的有什么問(wèn)題可以提出來(lái)。uHoQx%{?=[A]ZGOcX陳鎮(zhèn)洪（集富亞洲董事總經(jīng)理暨北亞主管）：美國(guó)的VC要求比較高，從成本來(lái)說(shuō)，有些投資人，一個(gè)投資人也好，兩個(gè)投資人也好，跟企業(yè)是統(tǒng)一的，共用一個(gè)律師。我們的角度就是兩邊都可以合作，關(guān)鍵看企業(yè)本身的需求和VC的需求。反過(guò)來(lái)，VC聘請(qǐng)我，我就不能做企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。同時(shí)還有一個(gè)身份，是企業(yè)聘請(qǐng)我，我是作為企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，為企業(yè)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者咨詢、調(diào)查。我們自己也給公司很多的意見(jiàn)，在過(guò)程中，大部分有點(diǎn)像順其自然的過(guò)程。 中國(guó)做事情，跟國(guó)外不一樣，有一些難度。真要并購(gòu)或者退出的話，德勤等很多的同行可能是企業(yè)比較好的選擇。我們一個(gè)經(jīng)理人也不可能幫他做全程的方案，我們很多是做這方面大的策略方面的建議，然后這種公司可能需要財(cái)務(wù)顧問(wèn)一起配合，對(duì)將來(lái)大的戰(zhàn)略投資者進(jìn)入可能會(huì)有這方面的需求。目前為止，從去年年底開(kāi)始投資大概投了幾個(gè)項(xiàng)目，有的屬于公司非常早期階段，一個(gè)完全創(chuàng)新的公司，開(kāi)始初期；也有一些在傳統(tǒng)行業(yè)，公司是第一輪融資，但是已經(jīng)是比較大的規(guī)模，有可能做IPO或者直接上市。前段時(shí)間也跟德勤在談，到了一定的階段，還是需要有國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的公司來(lái)做?！　￡愭?zhèn)洪（集富亞洲董事總經(jīng)理暨北亞主管）： 從早期到中期到第三輪，你們感覺(jué)對(duì)企業(yè)是支持還是花時(shí)間調(diào)查？靈圖他們?cè)谌谫Y，對(duì)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，你們是怎么幫助企業(yè)從起初到后期，最初有沒(méi)有找財(cái)務(wù)顧問(wèn)？Ce{}9JOo|L,ITF[徐晨（戈壁合伙人有限公司副總裁）： 投企業(yè)還是比較幸運(yùn)，這個(gè)企業(yè)自身成長(zhǎng)都不錯(cuò)。 我自己經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，第一輪、第二輪是看這個(gè)企業(yè)隊(duì)伍有沒(méi)有這個(gè)能力、時(shí)間、經(jīng)驗(yàn)跟投資人談？到了第三輪、第四輪以后，很多是再融資？還是融資跟并購(gòu)一起做？你們覺(jué)得什么時(shí)候用財(cái)務(wù)顧問(wèn)，什么時(shí)候不用財(cái)務(wù)顧問(wèn)？　　徐晨（戈壁合伙人有限公司副總裁）：按從我們投的企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，專門(mén)投早期的VC，我們自己也是財(cái)務(wù)顧問(wèn)型的角色，我們做的事情跟中介機(jī)構(gòu)有點(diǎn)類似，包括幫助企業(yè)在海外的陸演、企業(yè)的重組等等都是由我們內(nèi)部來(lái)完成。一個(gè)創(chuàng)業(yè)者找到我們做這個(gè)事情，過(guò)了兩個(gè)星期，找了一個(gè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，又找到我們從創(chuàng)業(yè)者比較真實(shí)的事情說(shuō)得更加宏觀巨大，公司估價(jià)也翻了5倍。有些企業(yè)互相溝通比較少，同類競(jìng)爭(zhēng)或者是商業(yè)各方面的合作伙伴有許多要得到的信息，作為VC來(lái)說(shuō)，工作力量和人力資源有限，如果其他的中介能夠?yàn)樗麄兲峁┍匾膮f(xié)助，他們是非常樂(lè)意接受的。但是，在談判的過(guò)程中，需要中介提供一些服務(wù)，比如我們做財(cái)務(wù)調(diào)查，需要把晉職調(diào)查報(bào)告或者審計(jì)調(diào)查報(bào)告拿出來(lái)，每股凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)多少，或者盈利預(yù)測(cè)由我們做出來(lái)。有時(shí)候我們提出一些要求，這些企業(yè)的老總并不接受，不認(rèn)為我們這些要求是對(duì)他有用的。1€0C陳鎮(zhèn)洪（集富亞洲董事總經(jīng)理暨北亞主管）： 我感覺(jué)你們資本是一條龍服務(wù)，從很多集團(tuán)服務(wù)來(lái)說(shuō)，你們?cè)趺纯粗薪?？我作為局外人的角度?lái)說(shuō)，我覺(jué)得有些跟你們合作，有些跟你們有點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)？你們跟他們的關(guān)系怎么樣？A+39。VC的人力比較有限，這是一個(gè)局限性。還有的中介機(jī)構(gòu)了解企業(yè)的需求，做一些業(yè)務(wù)上的指導(dǎo)，包括自己會(huì)投一些錢(qián)在里面，這樣對(duì)企業(yè)會(huì)比較有利。主要是看公司的階段，看中介是什么樣的機(jī)構(gòu)，如果是太早期的公司找中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有什么好處，沒(méi)有太多數(shù)據(jù)支撐，個(gè)人也沒(méi)有太多錢(qián)支撐中介的費(fèi)用。 這種公司，通過(guò)他們的判斷、介紹，每天我們收到很多商業(yè)計(jì)劃書(shū)，一般通過(guò)中介機(jī)構(gòu)過(guò)來(lái)的項(xiàng)目的質(zhì)量，目前來(lái)說(shuō)，品質(zhì)相對(duì)好一些。比如說(shuō)德勤也會(huì)對(duì)公司從財(cái)務(wù)各方面做深入的了解。 另外一個(gè)比較大的一塊，針對(duì)比較成熟的企業(yè)，很多在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這些公司不一定在北京、上海，可能在國(guó)內(nèi)的二級(jí)、三級(jí)城市，可能在內(nèi)蒙古、山西，分布在中國(guó)非常廣。有各種領(lǐng)域，相對(duì)有些比較早期的領(lǐng)域，我們把中介人某種現(xiàn)象像天使投資人的階段，覺(jué)得早期不錯(cuò)，個(gè)人放點(diǎn)錢(qián)，然后再找機(jī)構(gòu)投資者，然后再進(jìn)行合作。你要明白，美國(guó)的資本市場(chǎng)跟中國(guó)的資本市場(chǎng)不一樣，做美國(guó)上市和做香港上市基本上買(mǎi)家不一樣，買(mǎi)得跟美國(guó)不一樣。有些啤酒公司去加拿大，有的去英國(guó)，有的去美