南京大學(xué)-創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資講義-wenkub.com
2025-06-24 02:18 本頁(yè)面
【正文】 IRS也是會(huì)給每個(gè)借錢(qián)的創(chuàng)業(yè)者造成個(gè)人災(zāi)難的定時(shí)炸彈：即使你的銀行債務(wù)在重組中得以免除,它也會(huì)變成借款人的應(yīng)課稅收入。貸款條款對(duì)你在經(jīng)營(yíng)企業(yè)中能做什么和不能做什么有著深遠(yuǎn)的影響。本章總結(jié)20世紀(jì)90年代晚期的信貸環(huán)境非常寬松，創(chuàng)業(yè)者從中獲益匪淺。避免個(gè)人擔(dān)保,根據(jù)公司表現(xiàn)的重要里程碑一一如達(dá)到的現(xiàn)金流水平、流動(dòng)資金水平和業(yè)主權(quán)益水平一一來(lái)限定融資的資金量和融資時(shí)間OE具體細(xì)節(jié)往往隱藏著重大災(zāi)難。貸款決策之后貸款限制在貸款協(xié)議中，有消極的保護(hù)條款——對(duì)借款人的限制，也有積極的保護(hù)條款——定義了借款必須做什么。這對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，必須能準(zhǔn)備好必要的分析和單據(jù)，必須了解用于比較你的貸款申請(qǐng)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)比率和標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)早期發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)者必須向銀行家推銷(xiāo)自己和其企業(yè)的生存潛力，并作好充分的準(zhǔn)備工作。銀企關(guān)系的處理和協(xié)調(diào)貸款決策之前重要決策之一，選擇銀行，或者說(shuō)選擇銀行家。代理融通代理人可以向無(wú)法從銀行獲得融資的公司提供應(yīng)收賬款融資。條件銷(xiāo)售合同條件銷(xiāo)售合同用于為企業(yè)購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備提供大額融資。無(wú)擔(dān)保的遠(yuǎn)期貸款這為不能通過(guò)現(xiàn)貨銷(xiāo)售回收資本的公司提供了發(fā)展所必需的資金。由于擔(dān)心新建企業(yè)的失敗率較高，因此商業(yè)銀行補(bǔ)太熱衷于給這些公司貸款。注意要找到一年以上的融資源的難度。銀行只有在發(fā)現(xiàn)了成功的年輕成長(zhǎng)型公司并在它們身上下注的時(shí)候，才會(huì)有希望獲得利潤(rùn)的增長(zhǎng)。清楚創(chuàng)業(yè)者在考慮債務(wù)融資時(shí)所必須避開(kāi)的一些焦油陷阱。復(fù)習(xí)思考投資者和創(chuàng)始人在評(píng)估公司價(jià)值上為什么會(huì)有這么大的差別?|價(jià)值的決定因素是什么？什么是分階段資金投入?為什么這很重要？投資者和創(chuàng)業(yè)者之間存在的一些內(nèi)在矛盾是什么?這些矛盾如何影響企業(yè)成功的機(jī)會(huì),為什么？企業(yè)投資中能談判的問(wèn)題有哪些?為什么這些很重要？籌集資金的誤區(qū)和沙陷阱是什么?為什么有時(shí)創(chuàng)業(yè)者會(huì)陷入這些誤區(qū)和陷阱？案例過(guò)渡資本投資者公司 第四章 獲取債務(wù)資本學(xué)習(xí)目的清楚20世紀(jì)90年代資本市場(chǎng)上的債務(wù)融資源并了解如何獲取這些資金來(lái)源。成功交易的特點(diǎn)是在一堆重要問(wèn)題間認(rèn)真思考和精細(xì)平衡。創(chuàng)業(yè)者必須學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)是如何確定價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的,以此做好準(zhǔn)備。沒(méi)有耐心當(dāng)投資者不能很快理解創(chuàng)業(yè)者的意圖時(shí)，創(chuàng)業(yè)者表現(xiàn)出的耐心不足。低估其他成本創(chuàng)業(yè)者一般會(huì)低估與籌集和運(yùn)用資金相關(guān)的純粹開(kāi)銷(xiāo)成本。未知領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者必須十分詳細(xì)的了解該領(lǐng)域，特別是各種股權(quán)來(lái)源的要求和選擇。法律限定范圍法律文件清楚的說(shuō)明了交易各方的條件、責(zé)任和權(quán)利。 法律、會(huì)計(jì)、咨詢(xún)付費(fèi)或其他和達(dá)成交易有關(guān)的費(fèi)用。 管理團(tuán)隊(duì)和董事會(huì)組成人員上可能發(fā)生的變化。創(chuàng)業(yè)者一般面對(duì)的特定問(wèn)題 票(也可能是股票和債券)的數(shù)目、類(lèi)型和組合,以及影響投資者回報(bào)率的類(lèi)型(如賣(mài)方選擇權(quán))的各種特征。原則性談判的四點(diǎn)內(nèi)容：人：把人和問(wèn)題分離開(kāi)來(lái)。談判就是來(lái)來(lái)回回的交流，是在你和另一方既有共同利益又有抵觸點(diǎn)的時(shí)候?yàn)檫_(dá)成協(xié)議而設(shè)計(jì)的。 如果在試圖籌集資金的時(shí)候,你的資金正好用完了,資金供應(yīng)者會(huì)借機(jī)從你那兒大撈一筆。 總假設(shè)交易不會(huì)達(dá)成。理解賭注 賭的是什么? 目的是什么? 誰(shuí)在冒險(xiǎn)?誰(shuí)得到回報(bào)? 應(yīng)該是誰(shuí)在打賭? 如果創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)超過(guò)了風(fēng)險(xiǎn)資本家的預(yù)期,會(huì)發(fā)生什么?如果他們沒(méi)能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資本家的預(yù)期,又會(huì)發(fā)生什么? 資金管理者會(huì)怎樣行動(dòng)?他們的投資戰(zhàn)略將是什么?得到的一些教訓(xùn) 當(dāng)你確實(shí)需要資金的時(shí)候再籌集。 授予投資者的第一否決權(quán),他們可以在以后私募資金時(shí)或IPO時(shí)行使此權(quán)力。 債務(wù)或優(yōu)先股的利率。表述和保證加上消極的和積極的保護(hù)條款也將構(gòu)成交易結(jié)構(gòu)的一部分。1 它們考慮到籌集資金要花時(shí)間這個(gè)事實(shí)。 它們把資本使用者和資金供應(yīng)者的需要結(jié)合得很好。 它們提供了溝通機(jī)制和解釋機(jī)制。交易發(fā)展過(guò)程的思考方式 交易者是誰(shuí)? 他們的目標(biāo)和目的是什么? 他們觀察到的風(fēng)險(xiǎn)是什么,以及如何處理這些風(fēng)險(xiǎn)? 他們觀察到什么問(wèn)題？ 他們按確切條件和相對(duì)條件分別投資了多少?投資成本和市值分別為多少? 作出目前決策的背景是什么? 他們目前的投資或聲稱(chēng)投資的形式是什么? 他們必須施加的力量是什么?是要促使公司變化嗎? 他們實(shí)際可進(jìn)行的選擇是什么?他們采取這些行動(dòng)要花多長(zhǎng)時(shí)間? 他們能施加的確切J威脅是什么？1 他們?nèi)绾潍@得信息,從誰(shuí)那兒獲得？1 該信息源的可信度怎么樣?1 他們?cè)诓煌桨钢新暦Q(chēng)要投資的價(jià)值有多大?1 他們?nèi)绾潍@得他們聲稱(chēng)的投資額?1 他們可以從另一方調(diào)撥過(guò)來(lái)的資金有多少?1 該情形的不確定性有多大?1 游戲規(guī)則(如稅收、法律方面)是什么?1 目前的狀況(如經(jīng)濟(jì)狀態(tài)、資本市場(chǎng)、行業(yè)特性)怎樣?該狀況預(yù)期將會(huì)怎樣改變？成功交易的特點(diǎn) 它們簡(jiǎn)單。貼現(xiàn)現(xiàn)金流其他常用的估價(jià)方法創(chuàng)業(yè)者面臨的焦油陷阱資本使用者和供應(yīng)者之間存在內(nèi)在矛盾，不僅表現(xiàn)在融資交易中，而且他們的長(zhǎng)期目標(biāo)也可能互相抵觸。投資者所要求的所有權(quán)份額投資者要求的回報(bào)率決定了投資者要求的所有權(quán)份額。一個(gè)理論觀點(diǎn)估價(jià)確定的是邊界和范圍，而不是計(jì)算出某個(gè)數(shù)字。這是為所有利益相關(guān)者和社會(huì)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的唯一可靠方式。資本供應(yīng)者不同。 了解談判與簽定交易的要點(diǎn)。 資本的其他來(lái)源是什么，這些資本如何獲得？ 一些創(chuàng)業(yè)者說(shuō)，除非你沒(méi)有其他辦法，否則你不應(yīng)該籌集風(fēng)險(xiǎn)資本。私募資金首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）公募之后再私募雇員股票期權(quán)計(jì)劃（ESOP）與市場(chǎng)同步本章總結(jié) 創(chuàng)業(yè)者必須明確外部投資者的需求，他們是否想要
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