紅利貼現(xiàn)模型與適用范圍分析-wenkub.com
2025-06-13 18:22 本頁面
【正文】 如果你從這一模型中得到的價(jià)值過低， 可能的原因是： 穩(wěn)定增長階段的紅利支付率太低 （40%） 穩(wěn)定增長階段期的β值太高其他指標(biāo)——尤其是紅利支付政策和風(fēng)險(xiǎn)也將發(fā)生改變的公司。 收益增長率 gn gn 高增長階段 過度階段 永續(xù)增長階段 紅利支付率 低紅利支付率 紅利支付率上升 高紅利支付率 Pa = ∑EPS0(1+ga)* Иa/(1+r)t + ∑DPSt(1+r)t + EPSn2(1+gn)* Иn/[(rngn)(1+r)n t從1至 n1 t從n1+1至n2 超常增長 過渡 穩(wěn)定增長 其中：EPSt=第t年的每股凈收益 DPSt=第t年的每股紅利 ga=超常增長階段的增長率（持續(xù)時(shí)間為nl） gn=穩(wěn)定增長階段的增長率 Иa=超常增長階段的紅利支付率 Иn=穩(wěn)定增長階段的紅利支付率 r=超常增長階段的股權(quán)資本要求收益率 rn=穩(wěn)定增長階段的股權(quán)資本要求收益率 紅利支付率通常在超常增長階段很低，在過渡階段逐步提高，而在穩(wěn)定增長階段很高。它將公司分為初始的超常增長階段、增長率下降的過渡階段和最后的穩(wěn)定曾長階段。與競爭對手相比，這些公司擁有的競爭優(yōu)勢也逐漸喪失。 Ga gn 超常增長階段：2H年 永續(xù)增長階段 H模型的預(yù)期增長率圖示H模型中預(yù)期紅利的價(jià)值寫為： P0 = DPS0(1+g)/(rgn) + DPS0*H(gagn)/(rgn) 穩(wěn)定增長 超常增長其中：P0=當(dāng)前公司每股股票的價(jià)值DPSt：第t年公司的支付的紅利r=股權(quán)投資者要求的市盈率ga=初始的增長率ga=2H年年末的增長率，之后永久持續(xù)下去模型的限制條件 H模型部分地解決了有關(guān)增長率從較高水平陡直下降到穩(wěn)定增長水平的問題，但這樣做是有代價(jià)的：首先，增長率的下降將按照模型設(shè)計(jì)的嚴(yán)格過程進(jìn)行，該模型根據(jù)初始增長率、穩(wěn)定增長率和超常增長階段的長度，計(jì)算得到增長率每年的變化量，增長率按這一變化量以線性的方式下降。如果你得到的價(jià)值過高： 公司在穩(wěn)定增長階段的增長率
法律信息相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1