【正文】 德懷爾. 穩(wěn)定政策導(dǎo)致混沌的可能性. 經(jīng)濟(jì)譯文，1992，110 連長(zhǎng)云. 改變我們思維的新理論—混沌. 科學(xué)導(dǎo)報(bào)，1994，111 徐寅峰，汪應(yīng)洛. 混沌與經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè). 預(yù)測(cè)，1993，112 成思危. 復(fù)雜科學(xué)與管理. 香山科學(xué)會(huì)議第112次學(xué)術(shù)討論會(huì)文集，1999113 成思危. 東亞金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇. 經(jīng)濟(jì)界，1998，114 盛昭翰，馬軍海，陳國(guó)華. 管理：面對(duì)復(fù)雜性III. 管理科學(xué)學(xué)報(bào)，1998，115 宋學(xué)鋒. 混沌經(jīng)濟(jì)理論在證券市場(chǎng)中的應(yīng)用研究現(xiàn)狀及展望. 中國(guó)系統(tǒng)工程學(xué)會(huì)年會(huì)論文集，1996116 Song Xuefeng. On the Basic Theory of Chaotic Economics and Its Applications, Proceedings of International Conference on Management Science and the Economic Development of China, Hong Kong University of Science and Technology, Hong Kong, 1996117 Song Xuefeng. The Degree of Chaos and the Evaluation on the Behavior of Chaotic Economic Systems, International Symposium on Asia Science amp。W Analysis. McGrawHill Inc., 199151 Ott, E., Grebogi, C. amp。 Duapoly Models. Journal of Mathematical Economics, 1978，22 Pool, R. Chaos Theory How Big an Advance? Science, 1989，Vol. 245, pp262823 William J. Baumol amp。 Control, 1980,(2)2 Day, R. The Emergence of Chaos from Classic Economic Growth. Quarterly Journal of Economics, 1983, 543 Day, R. Irregular Growth Cycles. American Economic Review, 19824 Benhabib J. Cycle and Chaos In Economic Equilibrium. Princeton University Press，19925 Benhabib. Day. Rational Choice amp。針對(duì)以上存在的主要問(wèn)題，積極開(kāi)展金融市場(chǎng)復(fù)雜性的探索與研究，具有重要的理論和應(yīng)用價(jià)值，值得引起我國(guó)學(xué)者的高度重視。如：金融市場(chǎng)復(fù)雜性的主要表現(xiàn)形式是什么？金融市場(chǎng)復(fù)雜性的經(jīng)濟(jì)含義與動(dòng)因是什么？金融市場(chǎng)復(fù)雜性的演化規(guī)律是什么？等問(wèn)題研究得不夠。后者是前者的發(fā)展和補(bǔ)充，由于它能揭示一些傳統(tǒng)方法無(wú)法解釋的“巨漲巨落”現(xiàn)象的本質(zhì)和有序與無(wú)序的關(guān)系。 Patterson (1989)10種普通美國(guó)股票400非線性弱混沌楊培才（1991）倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率1055(1) 關(guān)聯(lián)維數(shù)(2) 有混沌現(xiàn)象王 軍，梁雨谷（1993）Samp。 HesiehLe Baron (1991)CRSP指數(shù)amp。較早利用復(fù)雜性科學(xué)方法研究金融系統(tǒng)的是威廉巴尼特和陳平[6]1987年發(fā)表的題為“加總理論的貨幣總量是混沌的并具有奇怪吸引子：數(shù)學(xué)混沌的經(jīng)濟(jì)計(jì)量應(yīng)用”的論文。梅森大學(xué)(George Mason University)的沃菲爾德（John N. Warfield）教授在文獻(xiàn)[57]中的介紹和成思危教授在文獻(xiàn)[112]中的總結(jié)，目前已形成了五大學(xué)派。它目前雖還處于萌芽狀態(tài)，但已被有些科學(xué)家譽(yù)為“21世紀(jì)的科學(xué)”。結(jié)論是目前尚不能斷定我國(guó)的股市已達(dá)到弱型效率。重要有以下一些： （1）顏建設(shè)（1993）等用馬爾可夫（Markov）過(guò)程理論實(shí)證分析了深圳證券市場(chǎng)，統(tǒng)計(jì)得出了深圳股市出現(xiàn)漲跌的平均概率和周期。（6）1965年，保羅結(jié)論是，雖然股票價(jià)格呈現(xiàn)隨機(jī)走動(dòng)行為，但價(jià)格一旦發(fā)生變化，趨勢(shì)將出現(xiàn)并持續(xù)下去。此后，阿爾諾德 （2）1959年，美國(guó)學(xué)者哈里、羅伯茲（Harry V. Robert）和奧斯本（. Osborne）在研究中也得出了類(lèi)似的結(jié)論。一般地，有效市場(chǎng)根據(jù)價(jià)格反映的信息集的層次分為三種形式：弱態(tài)有效市場(chǎng)、較強(qiáng)態(tài)有效市場(chǎng)和強(qiáng)態(tài)有效市場(chǎng)。2．2隨機(jī)行走理論及有效市場(chǎng)假說(shuō) 有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Market Hypothesis）是目前西方學(xué)術(shù)界在金融市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)規(guī)律研究方面影響最大，爭(zhēng)議最多的理論。該理論還認(rèn)為這些波與鄰波間存在某種比例關(guān)系，這種比例關(guān)系具有費(fèi)波納奇數(shù)列的特點(diǎn)。 道式理論為股票市場(chǎng)技術(shù)分析提供了理論基礎(chǔ)，在分析股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)時(shí)具有相當(dāng)?shù)目煽啃?，也正是這個(gè)原因，使其對(duì)中、短期投資者沒(méi)有實(shí)際意義。P 2．1技術(shù)圖表理論 技術(shù)圖表理論又稱(chēng)技術(shù)分析，就是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，歸納總結(jié)一些典型的行為，從而預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的未來(lái)的變化趨勢(shì)。 隨機(jī)行走理論（Random Walk）和有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Market Hypothesis）是金融市場(chǎng)規(guī)律不可知論的代表。 在認(rèn)為證券市場(chǎng)是有規(guī)律的而且是可以掌握的理論當(dāng)中，主要有技術(shù)學(xué)派（或稱(chēng)圖表學(xué)派）和基礎(chǔ)學(xué)派（又稱(chēng)基礎(chǔ)穩(wěn)固學(xué)派）。要對(duì)金融市場(chǎng)復(fù)雜性的機(jī)理進(jìn)行科學(xué)的探索，還有許許多多的問(wèn)題值得研究。復(fù)雜性科學(xué)理論是近十年才成為金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)規(guī)律研究中的理論熱點(diǎn)。在這些理論中，最引人注目的是指導(dǎo)人們實(shí)踐的技術(shù)分析理論和奠定資本市場(chǎng)理論大廈基礎(chǔ)的有效市場(chǎng)假說(shuō)，以及解釋巨幅波動(dòng)的泡沫學(xué)說(shuō)。在巨大的價(jià)格震蕩中，大量機(jī)構(gòu)和散戶(hù)或被嚴(yán)重套牢，或被迫“斷臂割肉”，嚴(yán)重地挫傷了投資者的信心，股市陷于長(zhǎng)期低迷與過(guò)度動(dòng)蕩之中。期間，道因此，本文在前人研究成果和我們近幾年的研究的基礎(chǔ)上，從研究金融市場(chǎng)的傳統(tǒng)理論和復(fù)雜性理論與方法兩個(gè)方面，對(duì)國(guó)內(nèi)外目前關(guān)于金融市場(chǎng)復(fù)雜性方面的研究作一個(gè)簡(jiǎn)單的綜述，期望能拋磚引玉，促進(jìn)我國(guó)金融復(fù)雜性方面的研究。宋學(xué)鋒** 中國(guó)礦業(yè)大學(xué)管理科學(xué)博士、教授，博導(dǎo)；主要研究方向：經(jīng)濟(jì)管理復(fù)雜性、管理科學(xué)理論與方法，Email: sxfeng。*（中國(guó)礦業(yè)大學(xué)工商管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理復(fù)雜性研究所，中國(guó)徐州，221008）摘要 復(fù)雜性科學(xué)理論是近十年才成為金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)規(guī)律研究中的理論熱點(diǎn)。從而，將來(lái)為政府有關(guān)部門(mén)對(duì)我國(guó)宏微觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)出現(xiàn)的各種金融復(fù)雜性進(jìn)行正確的防范、宏觀管理與控制，保證我國(guó)金融市場(chǎng)健康有序地向前發(fā)展提供進(jìn)一步的科學(xué)決策方法和依據(jù)。%；而在以 1989年10月 13 日開(kāi)始的四個(gè)交易日整整下降了3l%，投資者1/3的財(cái)富在短短的幾天時(shí)間內(nèi)化為灰燼，無(wú)數(shù)人由百萬(wàn)富翁變得身無(wú)分文；1997年泰國(guó)爆發(fā)的金融危機(jī)，在短短的幾天內(nèi)，泰銖對(duì)美元的匯率暴跌，進(jìn)而引發(fā)了有史以來(lái)最嚴(yán)重的東亞金融危機(jī)，韓、泰、馬、印尼等國(guó)經(jīng)濟(jì)損失近6000億美元，這些國(guó)家按美元計(jì)算的人均收入水平一下倒退10多年。股票市場(chǎng)價(jià)格的奇異波動(dòng)行為特征給證券市場(chǎng)發(fā)揮其正常的籌集資金，優(yōu)化資源配置，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革等方面帶來(lái)了潛在的威脅。但是，這些理論都未能揭示金融市場(chǎng)蘊(yùn)涵的深層次的復(fù)雜性規(guī)律，從而，也就很難幫助人們避免大的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩與嚴(yán)重的金融危機(jī)。大量的國(guó)內(nèi)外研究證明，金融市場(chǎng)是一種混沌動(dòng)力系統(tǒng)。因此，本文在前人研究成果和我們近幾年的研究的基礎(chǔ)上，從研究金融市場(chǎng)的傳統(tǒng)理論方法和復(fù)雜性理論方法兩個(gè)方面，對(duì)國(guó)內(nèi)外目前關(guān)于金融市場(chǎng)復(fù)雜性方面的研究作一個(gè)簡(jiǎn)單的綜述，期望能拋磚引玉，促進(jìn)我國(guó)金融復(fù)雜性方面的研究。前者認(rèn)為，歷史是現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)，通過(guò)前期市場(chǎng)運(yùn)行的歷史資料進(jìn)行分析和研究，可以預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)。以理性預(yù)期為理論基礎(chǔ)，前者認(rèn)為股票價(jià)格運(yùn)動(dòng)毫無(wú)規(guī)律，股票今天的價(jià)格與昨天乃至史前的價(jià)格無(wú)關(guān)，以往的價(jià)格行為不會(huì)在今天重復(fù)，價(jià)格的波動(dòng)完全是隨機(jī)的，股票的波動(dòng)遵循隨機(jī)行走規(guī)律。 （1）道式理論 最早，也是最著名的股票價(jià)格分析理論是查里斯Hamilton）發(fā)展的所謂“道式理論”（Dow Theory）。從對(duì)股市價(jià)格波動(dòng)規(guī)律的認(rèn)識(shí)來(lái)說(shuō)，這種理論僅僅是實(shí)用性的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，只是一種外