【正文】 即當(dāng)新的信息出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)中的投資者迅速調(diào)整供給使新的信息體現(xiàn)在價(jià)格中。交易商在給定時(shí)點(diǎn)上對(duì)同一種證券的買價(jià)（ bid price)和賣價(jià)（ ask price or offer price)之差是其提供及時(shí)交易和穩(wěn)定價(jià)格的回報(bào)。? 兩種市場(chǎng)的混合：開盤時(shí)以 Call market定價(jià)，然后交易以連續(xù)的買賣指令決定的價(jià)格進(jìn)行。? 3，二級(jí)市場(chǎng)將買方和賣方聚在一起，降低搜尋和交易成本。? 二級(jí)市場(chǎng)是已發(fā)證券的交易市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的交易中發(fā)行者并不從買者手中獲得資金，這里僅僅是證券的轉(zhuǎn)手市場(chǎng)。? 投資銀行在私募中幫助設(shè)計(jì)證券的類型和定價(jià)。?認(rèn)股權(quán)發(fā)行的攤薄效應(yīng)： (Dilution effect of the rights issue)：除權(quán)前股票價(jià)格與除權(quán)后股票價(jià)格的差占除權(quán)前價(jià)格的百分比。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證賦予現(xiàn)有的股東有權(quán)按照低于市價(jià)的水平 —— 認(rèn)購(gòu)價(jià)（ subscription price)購(gòu)買一定比例的新股。通常采用競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)的辦法，投標(biāo)者提出價(jià)格和愿意承銷的數(shù)量，按照出價(jià)的高低進(jìn)行分配證券直到所有的證券發(fā)售出去。然后承銷者再將證券賣給其他投資銀行進(jìn)行配發(fā)證券。? 在等待批準(zhǔn)的過(guò)程中，發(fā)行者不能出售證券，但可以公布募股說(shuō)明書（ red herring)。? 發(fā)行者要對(duì)提供的虛假信息或故意隱瞞信息付法律責(zé)任。成功的承銷需要承銷商有強(qiáng)大的銷售隊(duì)伍，而且銷售隊(duì)伍要對(duì)證券的利息確定提供反饋的信息，交易商還要參與二級(jí)市場(chǎng)的證券定價(jià)。一般而言， IPO的貼現(xiàn)較大。?投資銀行在證券發(fā)行中的作用：?1，幫助發(fā)行者設(shè)計(jì)發(fā)行條款和發(fā)行時(shí)間；?2，從發(fā)行者手中購(gòu)買證券；?3，向公眾分發(fā)證券。即當(dāng)新的信息出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)中的投資者迅速調(diào)整供給使新的信息體現(xiàn)在價(jià)格中。交易商在給定時(shí)點(diǎn)上對(duì)同一種證券的買價(jià)（ bid price)和賣價(jià)（ ask price or offer price)之差是其提供及時(shí)交易和穩(wěn)定價(jià)格的回報(bào)。? 兩種市場(chǎng)的混合：開盤時(shí)以 Call market定價(jià)，然后交易以連續(xù)的買賣指令決定的價(jià)格進(jìn)行。? 3，二級(jí)市場(chǎng)將買方和賣方聚在一起，降低搜尋和交易成本。? 二級(jí)市場(chǎng)是已發(fā)證券的交易市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的交易中發(fā)行者并不從買者手中獲得資金，這里僅僅是證券的轉(zhuǎn)手市場(chǎng)。? 投資銀行在私募中幫助設(shè)計(jì)證券的類型和定價(jià)。?認(rèn)股權(quán)發(fā)行的攤薄效應(yīng)： (Dilution effect of the rights issue)：除權(quán)前股票價(jià)格與除權(quán)后股票價(jià)格的差占除權(quán)前價(jià)格的百分比。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證賦予現(xiàn)有的股東有權(quán)按照低于市價(jià)的水平 —— 認(rèn)購(gòu)價(jià)（ subscription price)購(gòu)買一定比例的新股。通常采用競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)的辦法，投標(biāo)者提出價(jià)格和愿意承銷的數(shù)量，按照出價(jià)的高低進(jìn)行分配證券直到所有的證券發(fā)售出去。然后承銷者再將證券賣給其他投資銀行進(jìn)行配發(fā)證券。? 在等待批準(zhǔn)的過(guò)程中，發(fā)行者不能出售證券，但可以公布募股說(shuō)明書（ red herring)。? 發(fā)行者要對(duì)提供的虛假信息或故意隱瞞信息付法律責(zé)任。成功的承銷需要承銷商有強(qiáng)大的銷售隊(duì)伍，而且銷售隊(duì)伍要對(duì)證券的利息確定提供反饋的信息，交易商還要參與二級(jí)市場(chǎng)的證券定價(jià)。一般而言， IPO的貼現(xiàn)較大。?投資銀行在證券發(fā)行中的作用：?1，幫助發(fā)行者設(shè)計(jì)發(fā)行條款和發(fā)行時(shí)間；?2，從發(fā)行者手中購(gòu)買證券；?3，向公眾分發(fā)證券。收取的傭金即可以是固定也有與管理業(yè)績(jī)掛鉤的。? 沒(méi)有規(guī)定公司一定要建立養(yǎng)老金計(jì)劃。? 雇員退休收入保證法（ employee retirement ine security act： ERIS)規(guī)定對(duì)養(yǎng)老金的監(jiān)管。? 混合計(jì)劃中的一種稱之為最低沖銷計(jì)劃 (flooroffset plan)：雇主每年支付一定的預(yù)付金，并保證一個(gè)最低的津貼水平。計(jì)劃的發(fā)起人實(shí)際上承擔(dān)了合約支付的風(fēng)險(xiǎn)。津貼的多少取決于投資的業(yè)績(jī)。? 養(yǎng)老金的資金來(lái)源由雇主和雇員共同支付養(yǎng)老基金預(yù)付款 (contribution)。? 開放式基金的資產(chǎn)組合中要保持一定比例的流動(dòng)性資產(chǎn)。?中介的四個(gè)作用：期限調(diào)整；分散風(fēng)險(xiǎn)；降低交易成本和信息搜集的成本；支付職能。? 由于封閉式基金強(qiáng)調(diào)國(guó)際市場(chǎng)的投資，近年增長(zhǎng)較快。? 基金的價(jià)格取決于市場(chǎng)的供求。如在購(gòu)買后的規(guī)定期限內(nèi)投資人要全額支付傭金，持有時(shí)間越長(zhǎng)，傭金下降。? 基金的賣出價(jià)（ offer price) 等于基金價(jià)格加一定的服務(wù)費(fèi)（ missions ）。投資組合的價(jià)值在每日市場(chǎng)收市時(shí)進(jìn)行計(jì)算。?投資公司是一種金融中介機(jī)構(gòu)，通過(guò)向公眾出售股份獲得資金，并通過(guò)投資和管理多樣化的資產(chǎn)組合獲得收益。市場(chǎng)相互滲透(interpenatration of markets)。C的負(fù)債一般不是利率敏感的，但對(duì)通貨膨脹敏感。負(fù)債的性質(zhì)： Pamp。保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)是在投保人的有生之年其保費(fèi)的收益低于最低保險(xiǎn)額。風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司的投資收益可能難以支付承諾的利率。?利潤(rùn)（虧損）包括兩部分：?（ 1）投資收益：來(lái)自于資產(chǎn)組合的收益?（ 2）承保收益：保鮮費(fèi)收入和支付索賠的成本間的差。即 1美元的法定贏余可以支持 23美元的年保險(xiǎn)費(fèi)。? 保險(xiǎn)公司的法定盈余（ statutory surplus)來(lái)自與資產(chǎn)和負(fù)債的差（按照法定會(huì)計(jì)制度核算）。保險(xiǎn)公司作為金融中介承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，獲得資金。監(jiān)管的內(nèi)容主要有：?利率控制；?進(jìn)入審批和分支機(jī)構(gòu)的審批；?商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的規(guī)定；?資本要求；?監(jiān)管的手段：現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查?非存款性金融機(jī)構(gòu)包括 ：（１）契約性金融機(jī)構(gòu)；（２）投資性金融機(jī)構(gòu)?契約性金融機(jī)構(gòu)：金融機(jī)構(gòu)以合約形式定期、定量地從持約人手中獲得資金，按合約規(guī)定向持約人提供服務(wù)。過(guò)多的貼現(xiàn)將引起央行監(jiān)管的關(guān)注。?儲(chǔ)蓄存款：支付利息，隨時(shí)提取，沒(méi)有固定期限。? 全球業(yè)務(wù)：包括企業(yè)融資（如信用證、銀行承兌匯票以及其他對(duì)客戶的擔(dān)保；對(duì)客戶提供的咨詢服務(wù)）、資本