【正文】 表5 奧林匹克廣場(chǎng)租金標(biāo)準(zhǔn)及收入表 租金標(biāo)準(zhǔn)（元/平方米（4）友誼集團(tuán)預(yù)計(jì)社會(huì)投資報(bào)酬率為12%。由于亞洲金融危機(jī)的影響以及國(guó)內(nèi)大型單一百貨零售企業(yè)的不景氣和上市公司吸納資金對(duì)股民利益的考慮，經(jīng)大連友誼（集團(tuán)）股份有限公司董事會(huì)決議和析審批機(jī)關(guān)的同意，撤消上述兩個(gè)項(xiàng)目，將13 000萬元資金投入奧林匹克購物廣場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)。（三）資金籌集奧林匹克購物廣場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)需固定資產(chǎn)投資19 ，資金需求額度較大，需認(rèn)真落實(shí)，籌集的計(jì)劃為：（1）大連友誼集團(tuán)有限公司以自有資金6 000萬元投入。（7）另有2 150平方米作為預(yù)留出租面積，將根據(jù)未來發(fā)展設(shè)置經(jīng)營(yíng)。（三）功能與面積分配奧林匹克購物廣場(chǎng)的功能設(shè)計(jì)為：以超級(jí)商場(chǎng)的商品銷售為主，融康樂健身、現(xiàn)代娛樂、餐飲為一體的地下綜合商業(yè)服務(wù)街區(qū)。商業(yè)街兩側(cè)的雙層精品店全部以落地玻璃分隔，店面通透出空間和精美商品，站在大街一端望去，使人感到商業(yè)廣場(chǎng)既寬敞明亮，又琳瑯滿目。這一點(diǎn)對(duì)于本項(xiàng)目商業(yè)價(jià)值的開發(fā)具重要的現(xiàn)實(shí)意義。就市場(chǎng)現(xiàn)狀而言，大連市目前體育用品商店小且分散，除友好廣場(chǎng)的體育用品規(guī)模較大以外，其余商店均是門臉式經(jīng)營(yíng)。不僅如此，許多青年人熱衷于穿著運(yùn)動(dòng)服以不對(duì)體育運(yùn)動(dòng)的喜愛，一般的體育運(yùn)動(dòng)愛好者也有相當(dāng)?shù)捏w育用品，如運(yùn)動(dòng)服、運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)帽……應(yīng)該說，體育用品在大連市的消費(fèi)量是十分大的。餐飲是人類生活質(zhì)量提高的重要標(biāo)志，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，消費(fèi)水平的不斷提高，人們對(duì)餐飲業(yè)的要求越來越高?！疤厣蛷d”講求正宗，雖價(jià)格相對(duì)“美食林”較高，但仍將以其獨(dú)特的風(fēng)味與環(huán)境吸引回頭客。經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)其他城市與之類似的“美食城”、“美食廣場(chǎng)”均客源豐富、收益不菲。在價(jià)格不高的前提下，品嘗到風(fēng)味獨(dú)特、品種豐富的各地地方小吃和民俗美食（滇、川、滬、魯、陜、晉、粵、皖等地風(fēng)味小吃及大連本地小吃）必將受到消費(fèi)者的歡迎。（二）餐飲美食市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)節(jié)假日、雙休日全家外出購物、休閑需要一定的餐館場(chǎng)所。地上地下景色融為一體，又將利用形象優(yōu)勢(shì)與便利的交通吸引本市市民與外地旅游者光顧。奧林匹克以大型超市為主經(jīng)營(yíng)具有較好前景，這是因?yàn)椋菏紫?，本?xiàng)目建設(shè)地背靠中山路，面向五四路，地理位置十分優(yōu)越，堪稱大連市的“黃金地段”。綜上所述，大連的商業(yè)已經(jīng)發(fā)生了根本變化，但大型超市仍然缺少。以百盛購物中心的超市為例，6 000多種商品中有30%做量販（超市），這些與百姓生活密切相關(guān)的2 000多個(gè)品種只有微利，但他們不算單個(gè)賬面算總賬，采用整體核算的方式，最終超市平均毛利率在13%左右，有效地吸引了顧客。經(jīng)營(yíng)理念上，選擇準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位，確定各自在不同的消費(fèi)群，打破“千店一面”的格局。引進(jìn)外資面之廣，足以說明1998年已成為外資在大連商業(yè)的收獲期外資商業(yè)進(jìn)入大連也為大連市的商業(yè)帶來許多新奇與不同。第四，有了眾多的商業(yè)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使消費(fèi)者購物的選擇余地更大了。首先，過去人們都是到集貿(mào)市場(chǎng)、批發(fā)市場(chǎng)購買一些日用品，現(xiàn)在則不同，許多大商場(chǎng)的民生基本物資價(jià)格很便宜，消費(fèi)者購買起來也很便利。外資商業(yè)企業(yè)的賣場(chǎng)內(nèi)最突出的特點(diǎn)便是“無品牌，不成間”，傳統(tǒng)商業(yè)也在逐漸實(shí)現(xiàn)這一布局。外資商業(yè)企業(yè)的高檔次品牌商品，滿足了高收入者的消費(fèi)需求。截止到1998年11月末，利用外資項(xiàng)目152個(gè)，占遼寧省商業(yè)利用外資總額的70%。1992年底，《大連市經(jīng)濟(jì)上新臺(tái)階計(jì)劃綱要》中明確指出：把大連建成東北亞地區(qū)的商貿(mào)、金融、旅游、信息中心，作為發(fā)展目標(biāo)之首的商貿(mào)，其外向型發(fā)展自然是重要內(nèi)容。該項(xiàng)目集超市、餐飲、體育用品為一體，是市面上重點(diǎn)開發(fā)項(xiàng)目。表1 節(jié)選財(cái)務(wù)資料，1965—1982 (除每股數(shù)據(jù)外，單位均為百萬美元)表2 與資金需要和財(cái)務(wù)實(shí)力有關(guān)的節(jié)選資料表3 某些化學(xué)公司的財(cái)務(wù)資料，1980和1982年 (百萬美元)表4 1979—1981年各債券等級(jí)的中值圖1 總資本報(bào)酬率表5 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，1983—1987 (百萬美元)表6 負(fù)債籌資的成本和數(shù)量，1970—1982 (百萬美元)表7 兩種財(cái)務(wù)政策下預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，1983—1987 (除每股數(shù)據(jù)外，其余單位為百萬美元)五、分析題：杜邦公司放棄全部權(quán)益資本的資本結(jié)構(gòu)政策的理由是什么？杜邦公司曾經(jīng)采用的極保守的融資政策有何優(yōu)勢(shì)？杜邦公司出現(xiàn)資金困難的內(nèi)外原因有哪些？杜邦公司融資政策的演變過程及其原因。這一收購也使杜邦公司大大偏離了長(zhǎng)期堅(jiān)持的資本結(jié)構(gòu)政策。截止1985年，公司不需發(fā)行股票，1986和1987年所發(fā)行的股票也比低負(fù)債政策下預(yù)計(jì)的少得多，且更易安排在市場(chǎng)狀況比較有利的時(shí)機(jī)。 盡管保守的資本結(jié)構(gòu)具有傳統(tǒng)的力量，但尚不清楚這種保守的資本結(jié)構(gòu)是否適合80年代的杜邦。只有每年發(fā)行大額權(quán)益，才能將負(fù)債率從1982年的36％降到1986年末的25％。三、資本結(jié)構(gòu)政策的備選方案 杜邦公司的一種選擇是保持其傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)實(shí)力和AAA型的債券等級(jí)。負(fù)債比率高、債券等級(jí)低的公司在某些時(shí)候舉債比較困難。這主要是因?yàn)槎虐钊杂休^大的資本支出。愛德華杜邦公司正在實(shí)施的資本支出項(xiàng)目旨在降低其所有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的產(chǎn)品成本。 不過，其他幾個(gè)因素又表明公司可以采納冒險(xiǎn)型的負(fù)債政策。在許多領(lǐng)域，杜邦的產(chǎn)品已差不多是與其競(jìng)爭(zhēng)者無差別的普通商品，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。T這樣的公司大，但卻比其許多競(jìng)爭(zhēng)者和其他行業(yè)的公司小(見圖1)。這保證了公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略不受融資限制的干擾。公司仍在AA債券級(jí)。但受阻于低迷的能源價(jià)格，出售科納克公司$20億的煤礦和石油，以取得收入償還債務(wù)的計(jì)劃不能實(shí)施?？萍{克公司的業(yè)績(jī)受1982年石油價(jià)格下降的負(fù)面影響，而經(jīng)濟(jì)衰退又一次席卷化學(xué)行業(yè)。此外，杜邦還承擔(dān)了$19億科納克公司的債務(wù)。$80億的價(jià)格使其成為美國(guó)有史以來最大的合并，并意味著高于科納克收購前市場(chǎng)價(jià)格77％的溢價(jià)。黑科特指出：盡管目前，我們預(yù)計(jì)債務(wù)會(huì)進(jìn)一步減少，但我們?nèi)杂锌捎^的借款能力及很大的財(cái)務(wù)彈性。到1979年末，杜邦的債務(wù)已減至總資本的20％左右，利息保障倍數(shù)也從1975年的4．6回升至11．5。從1976年到1979年，籌資壓力減輕了。盡管杜邦擔(dān)憂公司負(fù)債率的快速增加可能會(huì)導(dǎo)致降級(jí)，但在這段時(shí)間中，它還是保住了AAA級(jí)債券等級(jí)。與1972年沒有短期債務(wù)相比，到1975年末，公司的短期債務(wù)增至$5．4億。 通貨膨脹對(duì)其所需資本支出的沖擊，石油價(jià)格飚升對(duì)成本的影響及纖維業(yè)的衰退導(dǎo)致了沉重的籌資壓力。最后，1975年的經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)杜邦的纖維業(yè)有著極大的影響。到1974年，通貨膨脹的節(jié)節(jié)上升已使該計(jì)劃的成本超出預(yù)算50％還多。其結(jié)果是杜邦公司的毛利和資本報(bào)酬率下降。杜邦公司對(duì)債務(wù)的保守使用，加上其高盈利率和產(chǎn)品在化學(xué)工業(yè)中的技術(shù)領(lǐng)先地位，使它成為極少數(shù)AAA級(jí)制造業(yè)公司之一。一、資本結(jié)構(gòu)政策，1965—1982過去，杜邦公司一直以其極端保守的財(cái)務(wù)政策而聞名。1900年，杜邦開始通過研究和收購迅速擴(kuò)張。 在過去20年中，杜邦公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)生了戲劇性的變化。70年代的困難以及其與科納克公司(Conoco)的大合并使公司放棄了其長(zhǎng)期堅(jiān)持的全部權(quán)益資本的資本結(jié)構(gòu)。公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方案尚需上報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)后實(shí)施。（11）募集資金的用途經(jīng)逐項(xiàng)審議通過公司本次募集資金用于以下項(xiàng)目：①；②；③。債券持有人每個(gè)計(jì)息年度可在上述約定條件首次滿足時(shí)行使回售權(quán)一次，首次不實(shí)施回售的，該計(jì)息年度不再行使回售權(quán)。當(dāng)贖回條件首次滿足時(shí)，本公司有權(quán)按面值103%（含當(dāng)期利息）的價(jià)格贖回全部或部分在“贖回日”（在贖回公告中通知）之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。②自本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行之日起滿36個(gè)月后至48個(gè)月期間內(nèi)，如本公司股票（A股）連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的140％，本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。（8）轉(zhuǎn)股期自本次可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行之日起滿12個(gè)月后至可轉(zhuǎn)換公司債券到期日止為轉(zhuǎn)股期。（7）轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款當(dāng)本公司股票（A股）在任意連續(xù)30個(gè)交易日中至少20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80％時(shí)，本公司董事會(huì)有權(quán)在不超過20％的幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格?！　。?）可轉(zhuǎn)換公司債券期限：5年?！　　Q：吳越儀表股份有限公司可轉(zhuǎn)換公司債券。公司董事會(huì)認(rèn)為公司前次配股募集資金的實(shí)際投資項(xiàng)目及投資金額與公司配股說明書、2001年中期報(bào)告中披露的募集資金的使用情況完全相符?！　∮A(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)情況 　　吳越儀表在進(jìn)行配股申報(bào)時(shí)，曾承諾配股完成當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率超過同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率水平。配股募集資金使用情況：吳越儀表本次配股共募集資金27,（已扣除發(fā)行費(fèi)用），截止到2001年8月15日，吳越儀表已投入募集資金200,，%,，%。表 公司前三年主要會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)名稱2000年12月31日1999年12月31日1998年12月31日調(diào)整前調(diào)整后主營(yíng)業(yè)務(wù)收入199,567,157,887,111,531,111,531,凈利潤(rùn)50,182,48,083,37,441,44,237,總資產(chǎn)963,630,605,517,484,342,495,180,股東權(quán)益（不含少數(shù)股東權(quán)益）724,129,435,771,428,068,438,906,每股收益（元/股）（攤?。┟抗墒找妫ㄔ?股）（加權(quán)）每股凈資產(chǎn)調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率（%）（攤?。﹥糍Y產(chǎn)收益率（%）（加權(quán)）公司2001年5月16日召開的2000年度股東大會(huì)決議通過《2000年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，以公司2000年12月31日總股本21,834萬股為基數(shù)，（含稅）。公司抓住這一機(jī)遇，在配股資金到位后，加快了市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品的研發(fā)和投入。吳越儀表公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一、背景資料（一）政策背景——請(qǐng)同學(xué)自行查閱文件1《中華人民共和國(guó)公司法》有關(guān)條款 文件2中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法 (2001年4月28日 )》（二）公司背景公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的范圍及其財(cái)務(wù)狀況公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)自動(dòng)化儀表及其附件、農(nóng)用和民用泵閥、其它機(jī)電產(chǎn)品的制造、銷售、成套及進(jìn)出口業(yè)務(wù)；投資。固定資產(chǎn)折舊采用直線法計(jì)算，并按各類固定資產(chǎn)的原值和估計(jì)的使用年限扣除殘值（原值的5%）確定其折舊率，分類折舊率如下： 資產(chǎn)類別 使用年限 年折舊率 房屋建筑物 40年 % 機(jī)器設(shè)備 10年 9% 電子設(shè)備 5年 18% 運(yùn)輸工具 5年 18% 其他設(shè)備 5年 18%3．無形資產(chǎn)計(jì)價(jià)的攤銷方法無形資產(chǎn)按實(shí)際支付的金額或確定的價(jià)值入賬，按直線法攤銷，其攤銷期限如下：a． 土地使用權(quán)，自取得時(shí)起按50年攤銷；b． 國(guó)外商標(biāo)注冊(cè)旨按收益期平均攤銷；c． 專有技術(shù)及專利權(quán)按5年攤銷。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，香港華僑城仍持有公司非流通B股法人股8 ，%。公司與華僑城房地產(chǎn)有限公司于2002年03月15日簽訂了《華僑城 “天鵝堡 D、E棟”房地產(chǎn)項(xiàng)目合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議書》。七、近期資本運(yùn)營(yíng)情況2002年4月11日轉(zhuǎn)讓公司所持有的深圳華力包裝貿(mào)易有限公司持有的全部70%的股權(quán)，受讓方為香港華僑城有限公司。手機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2 245萬元，%，成為公司利潤(rùn)的主要來源。彩電業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣回升影響，%，%，保持前三名。以次充好的現(xiàn)象加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而使行業(yè)利潤(rùn)空間日益萎縮，2000年彩電全行業(yè)虧損是必然現(xiàn)象。在這種市場(chǎng)情況下，國(guó)內(nèi)許多家電企業(yè)又“故伎重演”地紛紛采取了殘酷的降價(jià)手段來搶占市場(chǎng)份額。五、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在深康佳的發(fā)展過程中，很多問題的解決已超過了單個(gè)企業(yè)自身的能力。5年內(nèi)，康佳手機(jī)搶占國(guó)內(nèi)20%的份額通訊產(chǎn)品將占到公司銷售總額的30%~40%?？导训囊晃桓邔尤耸繌?qiáng)調(diào)，深康佳對(duì)現(xiàn)有主營(yíng)產(chǎn)品戰(zhàn)線的收縮，并不是要淡出，更不是要退出彩電業(yè)，因?yàn)榻?jīng)過20年的發(fā)展，公司在彩電技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造及市場(chǎng)營(yíng)銷方面已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，并形成了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，彩電是康佳20年來的“看家菜”，公司不可能淡出彩電業(yè)務(wù)。另一方面將加大對(duì)現(xiàn)有手機(jī)生產(chǎn)線的技術(shù)改造及手機(jī)產(chǎn)品開發(fā)的技術(shù)投入，縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，穩(wěn)步提高手機(jī)的市場(chǎng)占有率。四、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型1996年以來的連年價(jià)格戰(zhàn)，已使彩電行業(yè)成為一個(gè)真正的微利行業(yè)，這種經(jīng)營(yíng)環(huán)境促使公司不得不做出相應(yīng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及企業(yè)內(nèi)部多層次的戰(zhàn)略調(diào)整。這一模式使深康佳迅速崛起，成為國(guó)產(chǎn)彩電的“老二”。價(jià)格戰(zhàn)仍然是各大彩電廠商競(jìng)爭(zhēng)手段的首選。同時(shí)，因清理老型號(hào)產(chǎn)品60多萬臺(tái)，存貨損失較大，直接影響到今年中期業(yè)績(jī)。1999年4月，又一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)爆發(fā)。改革之路并非坦途；企業(yè)改革需要政府依法支持；改革過程中涉及到人們的利益調(diào)整，領(lǐng)導(dǎo)要高度重視，方案要周全，工作要細(xì)致；員工的政策法規(guī)教育應(yīng)加強(qiáng)，專業(yè)技能培訓(xùn)應(yīng)強(qiáng)化，思想觀念應(yīng)轉(zhuǎn)變；社會(huì)保障體系應(yīng)盡快建立和健全……四、分析題青鳥天橋案例給你什么啟示？從該案例介紹的情況看，你能否推斷該公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)？你認(rèn)為青鳥天橋的最初決策是合理的嗎？以后的讓步是否合適？如果你是青鳥天橋的高級(jí)管理人員，你會(huì)采取何種措施？康佳集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、公司上市康佳集團(tuán)股份有限公司前身廣東省光明華僑電子工業(yè)有限公司，成立于1979年12月，1989年更名為“深圳康佳電子有限公司”。原先占據(jù)天橋百貨商場(chǎng)的部分職工早已全部撤離了現(xiàn)場(chǎng)，商場(chǎng)全面恢復(fù)營(yíng)業(yè)，停業(yè)期間沒有一件商品丟失，沒有任何設(shè)施受到破壞，董事會(huì)當(dāng)即表示，這場(chǎng)爭(zhēng)執(zhí)不會(huì)對(duì)青鳥天橋業(yè)績(jī)?cè)斐纱蟮挠绊?。事發(fā)以后，青鳥天橋有關(guān)負(fù)責(zé)人曾向媒介表示，公司將對(duì)失業(yè)職工再就業(yè)給予幫助，包括想方設(shè)法幫助尋找就業(yè)崗位、撥款資助職工參加再就業(yè)培訓(xùn)，對(duì)部分生活確實(shí)困難的職工給予資助，等等。公司董事會(huì)開會(huì)決定，同意給予終止合同職工適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)補(bǔ)助，并同意參照解除勞動(dòng)合同的相關(guān)規(guī)定，對(duì)283名終止勞動(dòng)合同的職工給予人均1萬元、共計(jì)300萬元左右的一次性經(jīng)