【正文】 司，股票市價(jià)總值 20萬(wàn)億元。一大批國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)、基礎(chǔ)行業(yè)企業(yè)和高新科技企業(yè)通過(guò)上市。2023年 5月 28日發(fā)布的《上海證券交易所證券代碼分配規(guī)則》規(guī)定，上證所證券代碼采用六位阿拉伯?dāng)?shù)字編碼，取值范圍為 000000999999。六位代碼的前三位為證券種類標(biāo)識(shí)區(qū)，其中第一位為證券產(chǎn)品標(biāo)識(shí)，第二位至第三位為證券業(yè)務(wù)標(biāo)識(shí)，六位代碼的后三位為順序編碼區(qū)。首位代碼代表的產(chǎn)品定義分別為： 0國(guó)債 /指數(shù)、 1債券、 2回購(gòu)、 3期貨、 4備用、 5基金 /權(quán)證、 6A股、 7非交易業(yè)務(wù)（發(fā)行、權(quán)益分配）、 8備用、 9B股。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.深圳證券交易所深圳證券交易所(簡(jiǎn)稱 深交所 )成立于 1990年 12月 1日，深交所的主要職能包括 :提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施 。制定業(yè)務(wù)規(guī)則 。審核證券上市申請(qǐng)、安排證券上市 。組織、監(jiān)督證券交易 。對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管 。對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管 。管理和公布市場(chǎng)信息 。中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。深交所以建設(shè)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系為使命，全力支持中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展，推進(jìn)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施。 2023年 5月，中小企業(yè)板正式推出 。2023年 10月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，多層次資本市場(chǎng)體系架構(gòu)基本確立。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.證券交易所大廳 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer. VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.中小企業(yè)板u 2023年 6月 25日中小企業(yè)板正式成立 ,74個(gè)交易日中小企業(yè)板共上市了 38只新股 ,平均每?jī)蓚€(gè)交易日發(fā)行 1只新股。u 創(chuàng)立三年，中小企業(yè)板里的上市企業(yè)已經(jīng)超過(guò) 200家， 2023年年初總市值已經(jīng)突破 1萬(wàn)億元。中小企業(yè)板的融資功能越來(lái)越強(qiáng)， 2023年獲得了爆發(fā)性增長(zhǎng)，當(dāng)年新上市企業(yè)的融資額超過(guò)了中小板前三年 IPO募資的總和。u 2023年達(dá)到 720多家 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.創(chuàng)業(yè)板u 國(guó)內(nèi)更多的成長(zhǎng)型中小企業(yè)仍無(wú)法進(jìn)入，融資難仍然是它們普遍面臨的問(wèn)題。經(jīng)過(guò)多年的籌劃，創(chuàng)業(yè)板 2023年 10/30推出。 2023/推出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。u 2023年目前為止，上市公司已經(jīng) 380多家。創(chuàng)業(yè)板以科技創(chuàng)新型中小企業(yè)為主要對(duì)象，它為成長(zhǎng)型中小企業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資開(kāi)辟一個(gè)新渠道。今年還會(huì)進(jìn)一步大發(fā)展。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.關(guān)于新三板u “新三板 ”是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一部分，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、統(tǒng)一安排、統(tǒng)一部署。u 2023年 3月，國(guó)務(wù)院同意擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，在中關(guān)村園區(qū)基礎(chǔ)上，新增上海張江、武漢東湖、天津?yàn)I海高新區(qū)進(jìn)入試點(diǎn)范圍；同意設(shè)立全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，組建運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。 　　 2023年 9月 ，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司在國(guó)家工商總局完成登記注冊(cè) ,在北京中關(guān)村開(kāi)張。目前掛牌 266家。 在新三板上市的是原創(chuàng)型的高科技企業(yè)。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer. VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.4,不同金融工具有不同風(fēng)險(xiǎn)u 如果金融工具有一樣的風(fēng)險(xiǎn)，就有一樣的預(yù)期收益率。u 風(fēng)險(xiǎn)高的金融工具，必須出更高的預(yù)期收益率，才能取得資金。這個(gè)就是風(fēng)險(xiǎn)收益的匹配。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.風(fēng)險(xiǎn)與期望收益率風(fēng)險(xiǎn)與期望收益率風(fēng)險(xiǎn)期望收益(%)國(guó)庫(kù)劵國(guó)庫(kù)劵 (無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券 )一級(jí)商業(yè)票據(jù)一級(jí)商業(yè)票據(jù)長(zhǎng)期國(guó)債投資級(jí)公司債中級(jí)公司債優(yōu)先股保守型普通股投機(jī)型普通股 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.影響預(yù)期收益因素影響預(yù)期收益因素 ?u 儲(chǔ)蓄資金配置不僅依賴預(yù)期收益率而且受風(fēng)險(xiǎn)大小影響！影響預(yù)期收益的因素包括：違約風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性（變現(xiàn)性）；可征稅性；期限；期權(quán)特征；通貨膨脹率。? 違約風(fēng)險(xiǎn) ：違反有關(guān)合同條款。到期不能夠支付本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。金融工具是否會(huì)違約是投資者考慮的首要問(wèn)題。? 典型的投資者并不自己判斷違約風(fēng)險(xiǎn)，而是靠權(quán)威評(píng)估機(jī)構(gòu)。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.投資機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的違約風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的違約風(fēng)險(xiǎn)投資級(jí)包括前四大類別，一般是機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)首選。低于投資級(jí)代表所有其他類別，一般稱垃圾證券，各種偏好風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者購(gòu)買(mǎi)。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.u我們國(guó)家采用 SP標(biāo)準(zhǔn)，即分為 10個(gè)等級(jí) .uAAA為最高等級(jí)，通常是國(guó)家財(cái)政的信用uD為破產(chǎn)級(jí) VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.影響預(yù)期收益因素影響預(yù)期收益因素 ?u 在二級(jí)市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)能夠出售大量的證券，沒(méi)有明顯的價(jià)格變化。或者短期可以 出清 。u 流動(dòng)性好，風(fēng)險(xiǎn)低，收益率可以低。? 流動(dòng)性（變現(xiàn)性） ：金融工具變現(xiàn)性判斷標(biāo)準(zhǔn)是： VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.影響預(yù)期收益因素影響預(yù)期收益因素 ?? 可征稅性：是否對(duì)收益征稅? 收入要征收稅收，這里主要是企業(yè)所得稅。（美國(guó)是累進(jìn)稅率最高 35%，我國(guó)是 25%比例稅率。）還有個(gè)人所得稅。（美國(guó)企業(yè)主是 6級(jí)累進(jìn)稅率，股息紅利 15%比例稅；我國(guó)工資薪金所得所得稅 7級(jí)累進(jìn)稅率，股息是 20%比例稅率。）? 收益征稅， 稅后收入就要降低，所以是否征稅是投資者關(guān)心的內(nèi)容。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.影響預(yù)期收益因素影響預(yù)期收益因素 ?u 在二級(jí)市場(chǎng)一般短期風(fēng)險(xiǎn)小，收益低；長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)大，收益要高。u 期限越長(zhǎng)收益越高。? 期限：金融工具到期的時(shí)間： VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)收益率曲線是特定證券的收益率和到期期限之間的關(guān)系。收益率曲線向上傾斜收益率曲線向上傾斜收益率曲線向下傾斜0246810收益率(%)051015202530(正常 )(非正常 預(yù)期利率大幅下降 )到期年限 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.影響預(yù)期收益因素影響預(yù)期收益因素 ?u 權(quán)利對(duì)投資者有利時(shí)，收益率可以較低；u 權(quán)利對(duì)融資企業(yè)有利時(shí)，收益率上升 。? 期權(quán)特征：是否帶來(lái)未來(lái)的權(quán)利? 如果金融產(chǎn)品附帶各種未來(lái)?xiàng)l款，也會(huì)影響收益率。? 如：可以轉(zhuǎn)換或者認(rèn)購(gòu)股票的權(quán)利，可以贖回的權(quán)利等。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.影響預(yù)期收益因素影響預(yù)期收益因素 ?u 通貨膨脹提升了商品和服務(wù)價(jià)格的平均水平。u 通脹預(yù)期越大 ,那么預(yù)期收益就要越大。通貨膨脹率：市場(chǎng)因?yàn)樨泿懦l(fā)帶來(lái)的整體價(jià)格上升 (歐文 .費(fèi)雪 )公式：? 1+名義利率 =（ 1+實(shí)際利率） *（ 1+通貨膨脹率）u1+R=(1+r)*(1+m) VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.例如u 如果當(dāng)前銀行利率 4%，通貨膨脹率3%，那么存在銀行的貨幣的實(shí)際收益率？ur=/1=u因此可以近似：u 名義利率 =實(shí)際利率 +通貨膨脹率 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofFinancialManagement,13thedition.169。PearsonEducationLimited2023.CreatedbyGregoryKuhlemeyer.學(xué)后，你應(yīng)該掌握：學(xué)后，你應(yīng)該掌握：u 描述了四種基本形式的商業(yè)組織 —— 以及各自的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。u 了解如何計(jì)算一個(gè)公司的應(yīng)納稅所得額和如何確定企業(yè)稅率 ,平均和邊際稅率。u 理解不同的折舊方法。u 理解為什么通過(guò)使用債務(wù)融資提供了一個(gè)相對(duì)普通股和優(yōu)先股的融資稅收優(yōu)勢(shì)。u 描述金融市場(chǎng)的目的和收益率影響因素。 VanHorneandWachowicz,FundamentalsofF